ענקית השבבים אינטל  INTEL CORPORATION (INTC) מוכנה לפי הדיווחים לשלם 6 מיליארד דולר על טאואר 2.82% – פרמיה של 60% על מחיר השוק של החברה. טאואר היא חברה וותיקה בתחום ייצור השבבים, היא צומחת ורווחית.  קצב המכירות השנתי שלה הוא כ-1.6 מיליארד דולר והיא צפויה להרוויח סדר גודל של 250 מיליון דולר. אבל, למה היא מעניינת את אינטל?

הסיבה פשוטה – אינטל נמצאת בעיצומו של שינוי המודל העסקי שלה. היא הבינה בשנה האחרונה שהיתרון והכוח שלה לא נמצאים בטכנולוגיה שם היא מאבדת גובה מדי רבעון למתחרות כמו ADVANCED MICRO DEVICES ׁ(AMD) ואינבידה -  NVIDIA COR (NVDA), אלא בתחום ייצור השבבים ובפיזור הגיאורפי של הפאבים שלה – מפעלי ייצור השבבים. אינטל להבדיל ממפתחות השבבים הגדולות היא יצרן ענק של שבבים והסינרגיה האנכית הזו (ייצור ופיתוח) מוסיפה לה ערך גדול ובעיקר - פיזור סיכונים. לא רק טכנולוגיה, אלא גם וגם. הפיזור הזה הוא גם בפעילויות וגם באזורים. אינטל החליטה לפזר עוד יותר את פעילות ייצור השבבים ברחבי העולם. 

לקריאה נוספת:

>> אינטל במו"מ לרכישת טאואר ב-6 מיליארד דולר; טאואר זינקה 50% באפטר

>> נכון מתמיד? "לא נתחרה באינטל" - צפו בראיון שנתן לנו מנכ"ל טאואר בזמנו

• מתקפת המכסים נמשכת: 100% על שבבים למי שלא מעביר ייצור לארצות הברית
• חברת ציוד השבבים שמכה את התחזיות, אך צופה האטה ונופלת 7%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

היא מנפנפת בהיותה הגדולה ביותר, הכמעט יחידה שמייצרת שבבים מחוץ לסין וטיוואן. על רקע המתיחות עם סין בשנים האחרונות והקולות בארה"ב להחזיר את הייצור הביתה, אינטל מקבלת אהדה שמתורגמת גם להקלות והטבות במסים. ייצור שבבים זה ביזנס פחות נוצץ מפיתוח שבבים ייחודיים, אבל הוא תחום יציב, גדול ורווחי. 

בסופו של דבר אינטל היא הגורם הדומיננטי ביותר בעולם בייצור שבבים לצד TSMC, טיוואן סמיקונקטורס והדרך שלה ליהנות עוד יותר מהיתרון לגודל היא פשוט לצמוח – דרך צמיחה אורגנית-טבעית ודרך רכישות (צמיחה חיצונית). טאואר כיצרן שבבים בתחומים ייחודיים מתאימה לאינטל כמו כפפה ליד.

טאואר מתמחה בנישות. כדי לשרוד בעולם של ענקיות, החליטה ההנהלה המוצלחת של טאואר, להתמקד בשווקים יחסית קטנים שדורשים פיתוח ייחודי, ספציפי. טאואר מתאימה את השבבים לנישות המסוימות וכך מצליחה להיכנס לתחומים שבשלב הראשון אומנם קטנים, אך הן צומחים – זה היה למשל עם הגלולה של גיוון אימג'ינג שטאואר ייצרה לה את השבבים והתפתח לעשרות רכיבים לחברות שונות בתחום המכשור הרפואי וזה נמשך להתמחות גדולה בתחום החיישנים. 

• ג’יי.פי מורגן: בועת ה-AI היא סיכון גדול יותר לשווקים מהמתיחות הגיאופוליטית
• לא רק AI: הנישה החדשה והצומחת שמתפתחת במקביל לתחום הלוהט
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?

מעבר לכך, אי אפשר להתעלם מהקשר הישראלי. ישראל היא מרכז פיתוח ענק של אינטל מזה עשרות שנים. במקביל, ישראל הפכה להיות סוג של חממת סטארטאפים של אינטל כשבמקביל נרכשו פעילויות בתחום השבבים, עם דגש על תחומי העתיד – מובילאיי נרכשה על ידי אינטל לפני 5 שנים בשווי של 15 מיליארד דולר. עכשיו אגב, מדברים על הנפקתה מחדש לפי שוו של 50 מיליארד דולר בגלל ההייפ של הרכבים האוטונומיים, אבל במבחן ההכנסות, מובילאיי של היום לעומת מובילאיי לפני הרכישה הצמיחה היא לא מי יודע מה. 

ישראל מהווה מרכז ייצור של אינטל עם מספר מפעלים גדולים שנהנים מהטבות מס גדולות-ענקיות. אז זו רכישה טבעית. רק לא בטוח שחוץ מלבעלי המניות זו רכישה שמספקת ערך. ישראל יותר מדי מוטה לאינטל. ייתכן מאוד ואפילו סביר שהמפעלים של טאואר יזכו להטבות מס גדולות יותר תחת השליטה של אינטל. והעובדים? סביר שאינטל תרצה להתפתח ולהתרחב, אבל זו תלות לטוב ולרע במעסיק אחד גדול. רוב העובדים של טאואר לא נהנים מאופציות ומניות ואלו שכן מקבלים בצניעות יחסית. כלומר, האקזיט יהפוך שכבה מאוד קטנה של אנשים בטאואר למסודרים.