ההנפקות הגדולות של 2021 בקרשים - מה השתבש?
בשנת 2021 גייסו 2097 חברות 402 מיליארד דולר במסגרות הנפקות ראשוניות לציבור (IPO), לא כולל הנפקות ספאק. זינוק של 81% בסכומים המגויסים ו-51% במספר החברות המגייסות לעומת השנה הקודמת. עם נוסיף את החברות שהונפקו דרך ספאק (מיזוג לתוך חברת מדף ללא פעילות) נגיע ל-594 מיליארד - סכום שיא. הסקטורים שגייסו הכי הרבה היו טכנולוגיה ובריאות שיחד הגיעו ל-42% מהגיוסים.
החברות המגייסות ניצלו את השוק השורי במיוחד ועקבו אחרי הכלל המפורסם: "מגייסים כשאפשר, לא כשצריך". מן הצד של המשקיעים, הנזילות הגבוהה בשוק יחד עם תאוות התשואות הבלתי נגמרת של וול סטריט, בתוספת הרדיפה אחרי מניות שמראות צמיחה בשורה העליונה כשפחות חשוב מה מתוך זה מגיע לשורה התחתונה, כל זה על רקע התאוששות חזקה מהצפוי של השוק ממגפת הקורונה, הובילו לקוקטייל קטלני של הנפקות במחירי שיא, גם לחברות שלא הציגו דולר אחד בשורה התחתונה. גם הבנקים וחברות היועצים המלוות את ההנפקות היו להוטים להכות על הברזל בעודו חם ולהגיע לכמה שיותר הנפקות שהניבו להם רווחי שיא. יתכן גם שתחושת ה-FOMO גרמה ללא מעט משקיעים לשכוח איך עושים הערכת שווי הגונה לחברה ולהצטרף לטרנד ההנפקות היקרות.
"זה היה באמת שוק הון אופורי כשאתה מעמיד בקונטקסט הנכון את הפעילות של המנפיקות החדשות ובמיוחד את היצירה של חברות ציבוריות" אמר אנדרו וואטנהל, מנהל השקעות בבנק מורגן סטנלי.
לרוע המזל, אחרי מסיבה גדולה תמיד מגיע רגע ה'האנג אובר', כשהמשקעים מגלים לפתע כי ההנפקות שהתרחשו בשנת 2021 מספקות עד כה ביצועים מאכזבים מאד. בממוצע נסחרות חברות אלו בירידה של 20% ממחיר ההנפקה. מדד Renaissance IPO index שעוקב אחר הנפקות חדשות מציג קריסה של קרוב ל-40% ב-12 החודשים האחרונים.
- קבוצת רפק רוצה להנפיק את 'רפק אנרגיות מתחדשות'; מה השווי הצפוי?
- חברת DSIT רוצה להנפיק בבורסה בת"א; רפאל היא המחזיקה הגדולה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ביצועים גרועים במיוחד הציגו דווקא החברות שגייסו את סכומי הכסף הגדולים ביותר. דידי DIDI GLOBAL נפלה ב-73% מאז ההנפקה. רובינהוד ROBINHOOD MARKETS ב-60%. Coupang COUPANG ירדה בכ-40%. Bumble BUMBLE INC יותר מ-30%. ריוויאן RIVIAN AUTOMOTIVE ירדה בכ-20% ממחיר ההנפקה לאחר שזינקה מיד לאחר ההנפקה.
מדוע נפלו המנפיקות החדשות? ניתן לנתח כל מקרה לגופו ולמצוא את הסיבות הספציפיות לנפילה של כל אחת מהמניות הללו. דידי סבלה מנחת זרועו של הרגולטור הסיני כמה ימים בלבד אחרי ההנפקה באופן שיצר תחושה שכל ההנפקה כולה הייתה סוג של הונאה סינית. רובינהוד נאלצה להתמודד עם כמה קשיים, ובעיקר צמיחה מואטת ודוחות מאכזבים בדוחות הרבעונים השלישי והרביעי, גם הנפילות בשוק הקריפטו בסוף השנה ובתחילת שנת 2022 העיבו על ביצועי המניה, כמו גם בעיות רגולטוריות.
ריוויאן הייתה ההנפקה הגדולה בשנת 201 כשגייסה 11.9 מיליארד דולר לפי שווי של 77 מיליארד דולר. היא אף בהמשך והגיעה לשווי מנופח של 153 מיליארד דולר (לחברה ללא מכירות), ומאז נחתכה עד שווי של 55 מיליארד דולר. התנודות האלו היו בקורלציה די גבוה עם מניות מכוניות חשמליות אחרות שנהנו מהייפ גבוה במיוחד ולאחר מכן חזרו לקרקע המציאות, מה שיכול להסביר באופן חלקי את התנודות במחיר המניה.
- הסנאט הארגנטינאי אישר את תקציב 2026: הישג פוליטי ראשון למיליי מאז הבחירות
- מייקל ברי חוזר להמר נגד השוק: "בועת ה-AI מזכירה את הדוט-קום"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- המניה שהונפקה, זינקה כמעט 400% ונופלת היום ב-60%
הסיבה המשותפת לכל ההנפקות:
יחד עם זאת נראה שיש סיבה משותפת לכל החברות הללו. הן פשוט הונפקו במחירים גבוהים מדי, מנצלים את הסחרור הזמני של שוק שורי מאד עם נזילות גבוהה במיוחד. למעשה, ישנם בנקאים שסבורים שמניות אלו עדיין נסחרות בהערכות שווי גבוהות מדי. עיקר הירידות התרחשו בסוף השנה, כשבאמצע נובמבר ממוצע החברות המנפיקות עדיין הציג רווח של כ-12%, אך עם השתנות טעמי ההשקעה בוול סטריט עקב החשש מהעלאות ריבית ומהתפרצות האינפלציה שגרמה למשקיעים להתרחק מנכסי סיכון ובמיוחד ממניות צמיחה השתנתה גם המגמה בקרב מניות אלו.
אלו מונפקות חדשות יגיעו לשוק בתקופה הקרובה?
במבט קדימה, ברבעון הראשון של 2022 צפויות כמה הנפקות משמעותיות, כמו הרשת החברתית Reddit, סטארט אפ ההסעות Via, יצרנית התוכנה Cohesity ועוד. יחד עם זאת, נראה שאלו אחרוני החברות הרוכבות על גל ההנפקות החזק של שנת 2021 ובהמשך צפויות הרבה פחות הנפקות משמעותיות נכון לעכשיו. יחד עם זאת ראוי לזכור שבעולם מסתובבים כיום קרוב ל-1000 'חדי קרן', חלקם עם שווי של מעל 10 מיליארד דולר, כך שיש עדיין פוטנציאל ללא מעט הנפקות משמעותיות. המתח בין הרבה חברות שהיו שמחות לפגוש את הכסף הגדול של ההנפקה לבין אכזבת המשקיעים והשוק מהנפקות הראשוניות האחרונות שבוצעו יקבע את מגמת שוק ההנפקות בחודשים הבאים.
המנפיקות של 2020
- 1.זה רק מראה שהשוק הפרטי מתמחר גבוה מדי חברות צעירות (ל"ת)דודו 07/02/2022 18:25הגב לתגובה זו
וול סטריט, Photo by Keenanוול-סטריט בדרך לסיים את 2025 בשיא - מה האנליסטים צופים?
שוק המניות האמריקאי מתקרב לסיום 2025 כשהוא בשיאים היסטוריים, והציפייה בקרב המשקיעים היא לנעילה חיובית של השנה. המדדים המובילים נסחרים סמוך לרמות שיא, לאחר שהתאוששו מתנודתיות מוקדמת יותר בדצמבר, שנבעה בעיקר מחולשה במניות הטכנולוגיה על רקע חששות מהיקף ההשקעות בבינה מלאכותית.
מדד S&P 500 רשם שיא חדש לפני חג המולד, והוא נמצא במרחק של כ־1% בלבד מרמת 7,000 נקודות, רף סמלי שמעולם לא נפרץ. אם המגמה הנוכחית תימשך, זה יהיה החודש השמיני ברציפות של עליות במדד, רצף העליות החודשי הארוך ביותר מאז השנים 2017–2018. גם מדד נאסד"ק, המוטה לטכנולוגיה, מסכם שנה חזקה עם עלייה דו־ספרתית.
מדיניות הפד במוקד
על רקע סיום השנה, תשומת הלב של השווקים מופנית בעיקר למדיניות הפדרל ריזרב. הבנק המרכזי הוריד את הריבית המצטברת ב־75 נקודות בסיס בשלושת ישיבותיו האחרונות, לרמה של 3.50%–3.75%, אך ההחלטה האחרונה התקבלה ברוב דחוק, והתחזיות של חברי הוועדה לגבי המשך השנה הקרובה אינן אחידות. פרסום פרוטוקול הישיבה הקרובה עשוי לשפוך אור על חילוקי הדעות בתוך הבנק.
נושא נוסף שמרחף מעל השווקים הוא זהות יו"ר הפד הבא. כהונתו של ג'רום פאוול מסתיימת במאי, והמשקיעים ממתינים להודעת הנשיא דונלד טראמפ על מועמדותו להחלפה. כל רמז להחלטה צפוי להשפיע על המסחר בטווח הקצר, במיוחד בתקופה של נזילות נמוכה.
- נייקי עולה 2%, אינטל יורדת 3% ומהי המגמה בחוזים?
- התמ״ג עלה 4.3% בניגוד לציפיות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
למרות העליות במדדים, הרכב העליות בשוק השתנה בחודשים האחרונים. מניות הטכנולוגיה, שהיו המנוע המרכזי של העליות בשנים האחרונות, רשמו ביצועי חסר מאז נובמבר, בעוד שסקטורים אחרים תפסו את מקומן כמובילי השוק. מניות פיננסים, תחבורה, בריאות וחברות קטנות הציגו תשואות עודפות, תופעה שבוול-סטריט מגדירים כרוטציה של משקיעים לעבר תחומים שבהם רמות התמחור נמוכות יחסית והחשיפה לסיכונים בענף הטכנולוגיה מוגבלת יותר.
טראמפ ומאסק (X)מי אנשי השנה שלי בוול סטריט?
כרגיל עם סיומה של השנה האזרחית, מגיע מבול הערכות לגבי "איש השנה" בוול סטריט, מי השפיע הכי הרבה על התנהגות השוק וכיכב הכי הרבה בכותרות. ברשימה שלי זו השלישייה המנצחת: נשיא ארה"ב דונלד טראמפ, אילון מאסק וג'נסן הואנג, מנכ"ל ומייסד אנבידיה שהוביל את מהפכת ה-AI
"אנחנו אוהבים לחשוב שהבאנו חדשנות לעסקי החדשות, אבל יש דברים שאי אפשר להמציא מחדש וסקירת סוף השנה היא אחד מהם," כתבה ליז הופמן, עורכת Semafore ולשעבר עיתונאית בכירה בניו יורק טיימס. ברוח צנועה זו, הופמן מונה את תשעת הסיפורים העסקיים הגדולים לשנת 2025, ביניהם היווצרות בועת ה-AI, הקפיטליזם המדיני של הנשיא טראמפ, התפתחות כלכלת הקזינו ועוד. אזקק מכאן את הסיפורים הגדולים שלהם יש אימפאקט משמעותי על השוק גם השנה וגם לשנים הבאות.
ראשית כל, נראה כי למרות אופן הדיבור שלו, המדיניות של טראמפ בכול התחומים מצליחה, כאשר לדעתי הטענה הזו תאומת יותר במהלך שנת 2026 שעומדת בפתח וגם במזרח התיכון. טראמפ הוא ללא ספק האדם המשפיע ביותר על העולם הכלכלי שוול סטריט בתוכו.
הופמן מדייקת כשהיא כותבת כי "המכסים של הנשיא דונלד טראמפ היו או תיקון הכרחי לשנים של מדיניות סחר קלוקלת או מס מיותר ומעוות שוק על האמריקאים. מה שהם לא היו, להפתעתם של כלכלנים ומשקיעים רבים שציפו לכך, זה אסון כלכלי. עסקים הסתגלו, המחירים עלו מעט, ומנהלים, שקראו נכון את הקהל, מיהרו לעצב מחדש את סדרי העדיפויות שלהם כביטחון לאומי. "יום השחרור" (השם שהעניק טראמפ ליום הטלת המכסים) היה מטח הפתיחה של שכתוב גורף של המדיניות הכלכלית של ארה"ב, שראה את הממשלה מפנה משאבי מדינה הן לתעשיות לאומיות חיוניות והן למופעי צד שהעשירו את המעגל הפנימי של הנשיא. גם הרפובליקנים וגם הדמוקרטים עוסקים כעת בבחירת מנצחים ומפסידים ודוחפים את ארה"ב לעבר מודל ממשלתי שמדינות אחרות, בעיקר באסיה ובמזרח התיכון, מתרחקות ממנו".
- טראמפ: אם השווקים חזקים יו״ר הפד צריך להוריד ריבית
- טראמפ מתקרב להכרעה על יו״ר הפד הבא ודורש ריבית נמוכה בהרבה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עם אילון מאסק וג'נסן הואנג הסיפור הוא שונה וסנסציוני, מאחר והשניים הללו משנים את העולם באמצעות מהפכת הטכנולוגיה. הואנג, יליד טייוואן שהיגר לארה"ב, סיים את לימודיו באוניברסיטת סטאנפורד והקים את אנבידיה ב-1993 אותה הוא מוביל מאז. הוא הצליח למזג את הבינה המלאכותית לתעשייה, הרבה קודם לתחזיות ושינה לחלוטין את כלכלת העולם. אין שום ספק שהתואר "הארכיטקט של ה-AI" שניתן לו ע"י מגזין Time מוצדק וכך גם הערך המטורף שהשוק מעניק לחברה שלו. כל זה ללא קשר להחלטה שלו להקים מרכז פיתוח בישראל, החלטה שמלמדת אותנו גם לקח, לפיו אם נפסיק להתעסק או לבכות על מר גורלנו ובמקום זאת נמשיך בדרך שהתוו מנהיגי הציונות, מבלי לחשוד בכל אחד שהוא נגדנו, אז המילים "אור לגויים" לא יהוו סיסמה בלבד, אלא הן יהיו למציאות.
