לקראת העלאת הריבית: השאלה היא לא 'אם', אלא 'מתי' הכלכלה תיחנק?
העלייה החדה בשוקי המניות ביום שישי הגיעה בין היתר לאחר פרסום נתוני התמ"ג בארה"ב לרבעון הרביעי שתיארו עליה של 6.9% לעומת צפי ל-5.5%, במה שהיווה סדק בטיעוני הסטגפלציה (מיתון ואינפלציה), אך לא הספיקו כדי להרוג אותם. גם לאחר העליות בשישי השבוע החולף הסתכם ברוב השווקים בקיפאון או בירידה. עבור הנאסד"ק מדובר בשבוע הירידה החמישי ברציפות, ועבור ה-S&P500 התחלת השנה הגרועה ביותר מאז 1939. אצלנו מדד ת"א 35 מחק 5.1% משוויו. הערכות השווי כורעות תחת המשך העלייה בתשואות הריאליות הקצרות, איומי המלחמה באוקראינה, שדוחפים לזינוק במחירי האנרגיה (הסקטור היחיד שעולה מתחילת השנה), תחזיות פושרות של החברות ועל ידי אינדיקטורים חלשים קדימה:
"הכונו לשבע העלאות ריבית ב-2022" - עליה בתשואות הקצרות התעצמה בשבוע החולף לאחר שיו"ר הפד, ג'רום פאוול, הכין את הקרקע להעלאת ריבית במרץ ולשאלת כתבים השאיר את הדלת פתוחה להעלאה בכל אחת מהפגישות הבאות. בעקבות הדברים בנק אוף אמריקה העלה בשישי את תחזית הריבית שלו לשנה לשבע העלאות (של 25 נ"ב עד לריבית של 2.75%-3.00%") וכלכלני ג'ייפי מורגן עדכנו לחמש העלאות. העדכונים הגיעו גם לאחר שחמישה בנקים מרכזיים נוספים בעולם העלו בשבוע החולף ריבית ולאחר פרסום נתוני האינפלציה מיום שישי שתיארו המשך עלייה בליבת מחירי הצריכה (CORE PCE) בשינוי שנתי של 4.9% לעומת צפי של 4.8%. לעומת עליית התשואות הקצרות, הארוכות (לחמש שנים בעוד חמש שנים) יציבות כבר שלושה שבועות, שילוב שהמשיך לדחוף למטה את שיפועי עקום התשואות, שבלטה כעת בעיקר בשיפוע של 2-30 שנים, התנהגות שמאותתת שהמחזור הכלכלי מתקדם מהר לסופו:
השאלה היא לא 'אם', אלא 'מתי' הכלכלה תיחנק - להערכת כלכלני בנק אוף אמריקה העלאות הריבית החדות שהם צופים יכבידו על הכלכלה רק משנת 2023. אך גם לגבי הטווחים הקצרים יותר יש באוויר לא מעט סימני שאלה: מודל הצמיחה של הפד של אטלנטה חוזה כעת קיפאון ברבעון הראשון, שאם יתרחב לרבעון השני יהפוך לאזהרת מיתון. סקר הצרכנים של אונ' מישיגן, שפורסם בסוף השבוע, הפתיע בירידה נוספת לשפל של עשרות שנים, על רקע עליות המחירים החדות. ברקע מוסיף דאגה משחק הפוקר של רוסיה לגבי פלישה אפשרית לאוקראינה, שבדרך אגב גילתה ש-ברית נאט"ו היא אשליה:
המתיחות סביב אוקראינה גילתה שברית נאט"ו היא בעיקר תעתוע - העם האמריקאי מתנגד ללחימה בעולם. בעיקר לאחר ההתקפלות מאפגניסטן, טורקיה, החברה השנייה בגודלה בברית, קרובה יותר לרוסיה מאשר לאמריקאים, הגרמנים תלויים כלכלית בגז הרוסי ולא רוצים להתעמת איתה, שר ההגנה של לטביה, ארטיס פבריקס, תקף את מערכת היחסים ה"לא מוסרית והצבועה" של גרמניה עם רוסיה וסין, והאשים את ברלין בנעילת טריז בין מזרח למערב אירופה. נראה שהעדר תגובה אחידה, נחושה ואסרטיבית של נאט"ו לתוקפנות הרוסית לא רק מעלה את הסיכוי לאירוע צבאי ביבשת אלא גם לפלישה סינית לטיוואן, תרחיש שיהיה הרבה יותר מטריד מבחינת הכלכלה העולמית.
- 10 הצבאות העשירים בעולם ואיפה ממוקם צה"ל?
- יורים ומנפיקים: קייבסטאר מביאה את אוקראינה לנאסד"ק
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אירופה מתנתקת מכדור הארץ - נתוני האינפלציה מגוש האירו שיפורסמו השבוע צפויים להראות התקררות באינפלציה, ובמיוחד באינפלציית הליבה שצפוי שהתקררה שם משינוי שנתי של 2.6% ל-1.8%. הצמיחה בגוש האירו שתפורסם מחר צפוי שבקושי זזה בשיעור של 0.4%. האבטלה גם כן מתקשה לרדת שם ובנתון שיפורסם בשלישי צפוי שזזה מ-7.2% ל-7.1%. על רקע הנתונים החלשים הצפויים הבנק המרכזי, ה-ECB, צפוי להמשיך לאותת שהעלאת ריבית איננה סבירה ובמיוחד שכבר הציג תוכניות להמשך רכישת נכסים השנה ובכל די הבהיר מראש את כוונותיו.
- 8.כלכלן 02/02/2022 23:31הגב לתגובה זו7 כפול 0.25% נותן 1.75%. נוסיף את זה לריבית הנוכחית 0%-0.25% וקיבלנו תחזית ל 1.75%-2%. חשבון פשוט.
- 7.אלכס 30/01/2022 17:05הגב לתגובה זוכל הקשקשנים ...בנקאים עיתונאים בתי השקעות כותבי מאמרים... לא הבאמת חיים על הפלנטה של התעשייה הראלית . ולכן היכולת והתחזיות שלהם לגבי אינפלציה ...בערך כמו ילד בגן ילדים. סורי רק התעשיינים יודעים לצפות ומריחים אנפלציה ועליית רבית ממרחקים.
- Sassi6 31/01/2022 05:28הגב לתגובה זומתוך התפלגות מחירי הטובין והסחורות לסיטונאי ולקמעונאי, אממה ומה רואה התעשיין שלך? נקודות בודדות בתוך ים המוצרים והסחורות, אז האם אפשר לבנות על האינטואיציה האישית שלו? לא, זאת יען כי ...מחקרי הפרופסורים לכלכלה מבוססים מדעית, בהצלחה
- 6.י"ע 30/01/2022 13:45הגב לתגובה זוטורקיה מפחדת מרוסיה ותלך עם נאטו. סין לא תפלוש לטייוואן כי זה מלחמת עולם שלישית. לא צריך להפחיד סתם
- 5.משקיע 30/01/2022 13:13הגב לתגובה זושהוא עלה בסוף ב 0.3 לכתוב סתם מילים ומישפטים כל אחד יכול
- 4.באמת אפה גורביץ? (ל"ת)עופק 30/01/2022 13:00הגב לתגובה זו
- גורביץ' עשה את שלו, גורביץ' יכול ללכת ...לפנסיה (ל"ת)Sassi6 31/01/2022 05:11הגב לתגובה זו
- 3.ברק 30/01/2022 12:06הגב לתגובה זוהמודלים שלהם תמיד מזייפים מעלה, אני לא חושב שמתישהו הם זייפו מטה, הסיבה שהמודל חוזה עצירה של הכלכלה היא כנראה כי לצרכנים בארה"ב אין כסף לקנות את המוצרים בצורה שתעלה את הGDP. בכל מקרה, לפי הרבה כלכלנים אנחנו לפני דיסאינפלציה בארה"ב כי יש מלא מוצרים בחנויות ומעט צריכה ואין כבר תמיכה ממשלתית לשכבות החלשות בנוסף לחוסר תמיכה מוניטרית מהפד. בחודשים הקרובים תיהיה הוכחה שרוב עליית המחירים היא זמנית ושהדפסת רזרבות שנשארות כלואות במערכת הבנקאית כשמהירות הכסף הנראה צונחת היא לא הדפסת כסף.
- 2.לרון 30/01/2022 10:14הגב לתגובה זויותר סולידית לכן החלפתי את השקעתי במיקרוסופט מארה"ב לאירופה שם בירידות תרד, כנראה, פחות
- Sassi6 31/01/2022 04:34הגב לתגובה זוזאת יען כי אם הגשם יורד על וול סטריט, אז ...כל הבורסות נרטבות, בהצלחה
- 1.לרון 30/01/2022 10:11הגב לתגובה זולא תהיינה,אולי 4 ,זה פשוט בלון ניסוי שיצמצם את מספר ההעלאות,פסיכולוגית
טיוטה. קרדיט: רשתות חברתיותטויוטה: ירידה במכירות אחרי 11 חודשים של עליות, הלחץ מסין מתגבר
ירידה שנתית ראשונה במכירות מאז תחילת השנה, האטה בייצור וזהירות גוברת מצד ההנהלה; השוק הסיני מאבד מומנטום ואילו גם אירופה ואסיה
טויוטה ענקית הרכב, טויוטה מוטור, סיימה את חודש נובמבר 2025 עם נתונים שמסמנים תפנית שלילית לאחר כמעט שנה של צמיחה רציפה. יצרנית הרכב היפנית דיווחה על ירידה של 1.9% במכירות הגלובליות המאוחדות, הכוללות גם את דייהטסו והינו (Hino), לרמה של 965,919 כלי רכב. מדובר בירידה השנתית הראשונה של החברה זה 11 חודשים, נתון שמדגיש את התגברות הלחצים בענף הרכב העולמי ואת השפעתה המכרעת של סין על התוצאות.
ההאטה במכירות לוותה גם בירידה חדה יותר בצד ההיצע: הייצור העולמי של הקבוצה ירד ב-3.4% לעומת נובמבר אשתקד והסתכם ב-934,001 כלי רכב. הפער בין הירידה במכירות לירידה בייצור משקף גישה זהירה יותר מצד טויוטה, שמעדיפה להתאים את קצב הייצור לסביבה של ביקושים מתמתנים ואי-ודאות רגולטורית וכלכלית.
הגורם הסיני
עיקר הפגיעה נרשמה, שוב, בשוק הסיני. מכירות טויוטה בסין צנחו ב-12.1%
לעומת השנה שעברה והסתכמו ב-154,465 כלי רכב. בחברה ציינו כמה גורמים מצטברים שהובילו לירידה: הפסקת תוכניות סובסידיה לרכב חשמלי ולרכב חסכוני בדלק באזורים נרחבים, דחיית החלטות רכישה מצד לקוחות על רקע חוסר ודאות סביב מדיניות ממשלתית חדשה, וכן תהליכי מעבר בין דגמים,
כולל שינויים בדגמי מפתח כמו ה-RAV4.
הנתונים מסין ממחישים עד כמה השוק, שהיה מנוע צמיחה מרכזי עבור יצרניות רכב זרות, הפך לגורם סיכון. מעבר לתחרות הגוברת מצד יצרנים מקומיים, הפחתת התמיכה הממשלתית והסביבה הפוליטית המורכבת מקשים על שמירת היקפי המכירות.
עבור טויוטה, שמחזיקה נוכחות רחבה במדינה, מדובר באתגר אסטרטגי ארוך טווח.
- ענקית הרכב מכריזה על הפסד תפעולי ראשון מזה 70 שנה ומה קרה היום לפני 47 שנה
- טויוטה הגדולה חלשה ברכבים חשמליים - מה הסיבה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מגמה מעורבת בשאר העולם
בזמן שסין הכבידה, השוק היפני סיפק נקודת אור מתונה. המכירות ביפן עלו ב-1.5% והגיעו ל-177,130 כלי רכב, הודות לביקוש מקומי יציב יחסית. עם זאת,
מחוץ ליפן נרשמה ירידה של 2.6% במכירות, לרמה של 788,789 יחידות, נתון שממחיש כי ההאטה אינה מוגבלת לסין בלבד.
שווקים מסחר (AI)השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?
השווקים ממשיכים את ראלי סוף השנה במסחר דל יחסית, כשברקע אופטימיות לגבי הצמיחה הכלכלית בארצות הברית עם ציפייה לשיפור ברווחיות החברות ב-2026. במקביל, הדולר נמצא ברמות נמוכות יחסית מול סל המטבעות, מה שתומך בסחורות ובמיוחד במתכות יקרות.
מדד מניות עולמי של MSCI עלה קלות במסחר באסיה ונמצא בדרך ליום שביעי רצוף של עליות עם עלייה של כ0.3%. חלק מהשווקים באסיה, כולל אוסטרליה והונג קונג, סגורים לרגל החגים. במילים אחרות, מדובר בראלי שמתרחש במסחר דליל.
בשוק האג"ח האמריקאי התשואה ל-10 שנים עלתה בכ-2 נקודות בסיס לכ-4.15%. התזוזה הקטנה הזו משקפת את המתיחות שהשוק מתמודד איתה בתקופה האחרונה: נתוני צמיחה חזקים מהצפוי בארצות הברית מקטינים את ההימורים על הורדות ריבית מהירות בתחילת השנה. יותר צמיחה פירושה פחות לחץ מיידי על הפד להקל, גם אם האינפלציה מתמתנת בהדרגה.
מדד הפחד של וול סטריט, VIX, ירד לרמה הנמוכה ביותר השנה, איתות לכך שהמשקיעים מוכנים לקחת סיכון. עם זאת, רמות תנודתיות נמוכות מאוד לעיתים מעידות גם על שאננות מוגזמת, במיוחד כשהשוק נשען על נרטיב אחד מרכזי.
- אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
- מה מניע עיצוב משרד ב-5,000 שקל למ"ר?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תופעת ראלי סנטה קלאוס: מציאות או אשליה?
חלק גדול מהאופטימיות נשען על תופעת ראלי סנטה קלאוס - תקופה של סוף השנה והימים הראשונים של השנה החדשה שבה קיימת נטייה לעליות בשוקי המניות. נראה שהמשקיעים מנסים למשוך את המדדים לעוד שיאים, גם אם ההתלהבות סביב הבינה המלאכותית ותוואי הריבית של הפד כבר אינם מתקבלים כמובנים מאליהם. בחלק מהחודש נשמעו חששות לגבי התמחור הגבוה של מניות טכנולוגיה, כולל מניות שמזוהות עם גל הבינה המלאכותית, אך כעת השוק חוזר להתמקד בתחזיות לרווחיות ב-2026. מדובר ב"סיבוב" קלאסי של השוק: פחות דיון על כמה המניות יקרות, יותר דיון על האם החברות יספקו צמיחה שמצדיקה את המחיר. במצב שבו הציפיות גבוהות, גם עונת דוחות כספיים טובה אך לא מצוינת עלולה להיתפס כאכזבה.
