פד גרום פאוואל
צילום: Flickr

מדוע השווקים יורדים והתשואה על האג"ח עולה, ואיך הכל קשור לפד?

דוח התעסוקה האמריקאי הראה למשקיעים פעם נוספת כי מדיניות הבנק המרכזי לא עתידה להשתנות, וזה צפוי להאט את קצב רכישות האג"ח של ממשל ארצות הברית ובהמשך גם, להעלות את הריבית. מה המשמעות ולמה הדבר מעלה את התשואות על האג"ח?
תומר אמן | (26)
נושאים בכתבה אג"ח הפד

התשואות על איגרות החוב האמריקאיות נסקו במהלך יום המסחר האחרון, בעיקר נוכח דוח התעסוקה האמריקאי, שהציג תמונת מצב מאכזבת על הכלכלה לעומת הציפיות - בעיקר במספר המשרות החדשות אותן היא מייצרת. הדוח המחיש למשקיעים פעם נוספת כי הבנק המרכזי ימשיך בתוכניות שלו להאטת קצב רכישת האג"חים העצמית ובהמשך גם, העלאת ריביות. התוצאה - הריבית על האג"ח האמריקאי עלתה לכ-1.76%.

איגרת חוב היא בעצם התחייבות של הגוף שמעמיד אותה כי בתום תקופה מסוימת, הנקובה באיגרת עצמה, מתחייב אותו הגוף להחזיר את מלוא הסכום המגויס בתוספת הריבית הנקובה בעת הגיוס. 

לדוגמא, בהינתן וממשל ארצות הברית מחליט לגייס חוב לתקופה של כשנה בריבית שנתית של כ-0.5%, אדם ש-"יקנה" את איגרת החוב תמורת 1,000 דולר יקבל בסוף התקופה סכום של כ-1005 דולר המורכבים מאותה קרן של 1,000 אותם העמיד לממשל בתוספת הריבית על הקרן, 0.5% או 5 דולר. 

אגרות חוב הן הלוואה לכל דבר ועניין. הן נתפסות כפיק סולידי, אם כי בשל המצב /שנוצר כיום בשווקים - ריביות אפסיות, הרי שעליית ריבית תשפיע מאוד על שערי אגרות החוב בעיקר אלו לטווח ארוך. ככל שאגרת החוב ארוכה יותר היא מסוכנת יותר. לראייה אגרות החוב של ארצות הברית ירדו בחודשים האחרונים בכ-4% כשבמקביל התשואה עליהן עלתה מכ-1.4% לכ-1.77%. ירידה של 4% זה הרבה, וייתכן שזה עדיין לא הסוף.

איגרות החוב של ממשל ארצות הברית, אשר נחשב לאחד מהגופים הפיננסים החזקים ביותר בעולם, נמוכה באופן יחסי כי הסיכויים שהממשל יגיע לחדלות פירעון קלושים עד כדי לא קיימים. אג"ח קונצרני (חברות) לעומת זאת, נסחר בריבית החזקה-תשואת החזקה גבוהה יותר שכן פירמות בהגדרה מסוכנות יותר ממדינות.

ריבית על האג"ח עובדת בצורה דומה לריבית על הלוואה אותה יקח אדם מהבנק. אם ההפרש בין הריבית שבו לווה הבנק את הכסף מהבנק המרכזי גדלה, כך גם הריבית אותה משלם לוקח ההלוואה תגדל, וזאת על מנת למנוע מהבנק להפסיד כסף על האשראי שהוא מעמיד. 

תשואת האג"ח והקשר לריבית

במקרים בהם הריבית במשק אפסית, כך גם הריבית על האג"חים שכן יש מתאם בין הריבית על האג"ח לריבית במשק. במקרים בהם הריבית גבוהה, הריבית על האג"ח גבוהה. קיים מאזן ברור בין אגרות החוב למניות - כאשר הריבית עולה אגרות החוב הופכות לאטרקטיביות יותר ולכן שוק המניות צפוי לרדת. כאשר הריבית יורדת, אגרות החוב הופכות לפחות אטרקטיביות והמניות מקבלות הזרמת כספים ועולות. 

קיראו עוד ב"גלובל"

בפועל, היינו בשוק בו הריבית ירדה במשך שנים רבות וזה ניפח את שוקי המניות ואת שוקי אגרות החוב. אך בשל עודף הכסף והמחסור באלטרנטיבות, הגאות בשווקים היתה כמעט מוחלטת - אגרות החוב ירדו לריביות שליליות (בטווח הקצר), המניות זינקו. כעת, עם הכוונה להעלות את הריבית - כוונה שמובלת על ידי הפד והדיווחים על כוונה לצמצם את רכישות האג"ח. רכישות שעזרו מאוד לשווקים בעבר במקביל להתפשטות הקורונה והחשש ממשבר פיננסי, השוק עלול להתהפך.

תגובות לכתבה(26):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 16.
    עיברי 09/01/2022 11:33
    הגב לתגובה זו
    היה פחד מהקורונה בנושא הכלכלי כולם שפכו כסף לשוק ללא הגבלה שהזניק את כל המחירים מעלה חברות קיקוניות ניצלו זאת והנפיקו במחיר גבוה וכולם חגגו לדעתי הפד פוחד היום מההמשך במתכונת הזו שיאבד שליטה ותיווצר אחר כך קטסטרופה אז אין דרך אחרת אלא לרסן הכל ולחזור לשפיות וברור למבינים מה המשמעות ויתחעלו להתקפל במחירים של היום והממתינים הנאיבים ישלמו את כספם בהמשך וז רק עניין של זמן
  • 15.
    אריק 09/01/2022 01:24
    הגב לתגובה זו
    שהפד התחיל לדבר על כך שישתמש פחות בנשק הריבית (שיביא למיתון ולכן תשואות האגח ירדו עד עתה), ויותר בצמצום המאזן שיביא להתללת העקומה.
  • 14.
    מקרויסט 08/01/2022 19:33
    הגב לתגובה זו
    בכבתה ניטען כי התשואות עלו נוכח דוח התעסוקה, אך למעשה יש להגיד כי התשואות עלו למרות דוח התעסוקה. דוח התעסוקה הציג כמות משרות חדשות נמוכה מהצפי, מה שעל פניו אמור להמשיך ולעודד תמיכה מוניטרית מצד הבנק המרכזי, ולכן התוצאה הייתה צריכה להיות ירידת תשואות. אבל הסיפור פה הוא למעשה פרוטוקל הפד שפורסם השבוע, ושם לראשונה דיברו על הקטנת מאזנו של הפד, כלומר להקטין את כמות הכסף במחזור, דבר שעלול להשפיע בשוק דובי על הנזילות בשווקים בצורה חרגיה מאוד.
  • 13.
    לא יעזור כלום,הכלכלה מתפתחת,והחברות ימשיכו לעלות (ל"ת)
    מתי מבני ברק 08/01/2022 18:58
    הגב לתגובה זו
  • זה בדיוק הסימן לברוח - כשכולם בטוחים בכיוון אחד . (ל"ת)
    דן 08/01/2022 19:04
    הגב לתגובה זו
  • 12.
    משקיע ותיק 08/01/2022 18:34
    הגב לתגובה זו
    איך אתם לא קולטים את המגמה ? זה כזה שקוף שהשוק עומד לרדת השנה בצורה חדה וכואבת. אל תהיו מופתעים אם הנאסדק יבקר בשערים של 12,000 ואפילו פחות.
  • זו לא תגובה אופיינית למשקיע וותיק... (ל"ת)
    א 08/01/2022 20:06
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    יותם 08/01/2022 18:19
    הגב לתגובה זו
    הפד מאיים שיפסיק את הרכישות ויעלה ריבית, השוק מתרסק קצת, הפד מוריד ריבית ומשיק עוד תכנית QE..... תחזית: עליה של יותר מ 10% ב S&P500 עד כל 2022
  • ברק 09/01/2022 08:24
    הגב לתגובה זו
    אז יש להם בחירה בן מחיר הassets כולל המניות למחירי המוצרים לצרכן והדירות בארה״ב. הייתי אומר שמבחינה פוליטית מחירי המזון חשובים יותר ממחירי המניות אז הם יתנו לבורסה ליפול.
  • 10.
    חובב שוק 08/01/2022 16:47
    הגב לתגובה זו
    כשמשקיעים מעבירים את כספם ממניות לאג"ח, יש יותר ביקוש לאג"ח ולכן התשואה עליו יורדת ולא עולה. לא ככה?
  • צודק (ל"ת)
    דוד 09/01/2022 01:47
    הגב לתגובה זו
  • רן 08/01/2022 22:36
    הגב לתגובה זו
    הרבה טעויות יש בכתבה.
  • יוסי 08/01/2022 18:46
    הגב לתגובה זו
    כשהתשואה באג"ח עולה, מה שאכן קורה כרגע, זה בגלל שהמחירים של האג"ח יורדים..הסיבה היא שאם הריבית צפויה לעלות אג"ח חדשות יונפקו עםנריבית גבוהה יותר אז למה לעזאזל להחזיק באג"ח הקיימות עם ריבית נמוכה?? בקיצור או שהכתב התבלבל או שהוא באמת לא מבין מה קורה...
  • יוסי 09/01/2022 10:13
    מכיוון שהביקוש לאג"חים הקיימים יורד אז התשואה עליהם עולה וזאת בגלל המחיר של האג"חים הקיימים שיורד... וזאת עקב הציפייה של העלייה בריבית... מקווה שזה ברור... בעקבות הפוסט שלך הבנתי יותר טוב את המצב
  • כן. עשה סלט שלם (ל"ת)
    טייגר 7 08/01/2022 18:25
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    בן 08/01/2022 15:32
    הגב לתגובה זו
    נמתין ונדע
  • 8.
    אהרון 08/01/2022 14:46
    הגב לתגובה זו
    במקום לתת כותרת פלצנית מותר לכתוב מדוע המניות והאגחים יורדים במקום להשתמש בשפה כאלו מקצועית --- תשואות האגחים יודות
  • 7.
    איתי 08/01/2022 13:39
    הגב לתגובה זו
    בפועל הדוח היה אמור להפיל את התשואות והבותב לא התייחס לכך
  • 6.
    טייגר 7 08/01/2022 12:37
    הגב לתגובה זו
    אלא אם כן התכוונת שהפד הינו הגוף העיקרי שפעולתיו משפיעות. וזה שהוא מתכוון להפסיק לקנות אגח משפיע הרבה יותר חזק מכך שכל מיני גופים מוסדיים מסיטים כספים ממניות לאגח. ואז בתוצאה הסופית של 2 הכוחות המנוגדים מחיר האגח יורד והתשואה עולה זה כבר משפט יותר ברור.
  • 5.
    טייגר 7 08/01/2022 12:26
    הגב לתגובה זו
    אם מזרימים יותר כסף לאגח. אז האגח אמור לעלות. ואז התשואות עליו הולכות וקטנות. לא?
  • 4.
    גל 08/01/2022 12:00
    הגב לתגובה זו
    למעשה ניתן לראות ש - "המשקיעים, ש-"חוששים" ממצב זה בדיוק, בין אם מכיוון שהם יודעים ששאר המשקיעים יפעלו בדרך דומה ובין אם מתוך הרצון שלסכן את כספם פחות, מעבירים את כספם משווקי המניות לשווקי האג"ח" שזו נבואה שמגשימה את עצמה. הנבונים והמעיזים שבינינו ידעו למנף זאת לטובת במקום להיגרר אחרי העדר !
  • יוסי 08/01/2022 18:48
    הגב לתגובה זו
    מי שמוכר זה לא אתה ואני אלא המוסדיים בארהב ובנקים לאומיים שמבינים שאם הריבית תעלה האגו האלה שווים הרבה פחות. תמשיך להמתין ותתפלל לנס.
  • 3.
    בוב 08/01/2022 11:59
    הגב לתגובה זו
    הרבית עולה אגח יורד רבית יורדת אגח עולה
  • 2.
    כתבה ברמה בית ספר יסודי כדאי שיבדוק הכותב למשל את 08/01/2022 11:30
    הגב לתגובה זו
    כתבה ברמה בית ספר יסודי כדאי שיבדוק הכותב למשל את כמות השורטים ב10 שנים בשיא כדאי שיבדוק את הפער מאירופה כדאי שיחשוב במצב של תיקון משמעותי בשווקים מה יקרה לתשואות בארהב כדאי שיסתכל על הגרף ארוך הטווח של tlt ועודאי אפשר באתר שמתיימר להיות מקצועי לקשקש ככה
  • ZROZ 09/01/2022 05:18
    הגב לתגובה זו
    טווח אפילו ארוך מ הtlt. zroz זה ל 25 שנה וקופון 0. יש גם ממונפות אבל זה כבר דבר אחר.
  • 1.
    השווקים לא יורדים ???? (ל"ת)
    08/01/2022 11:27
    הגב לתגובה זו
אתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוקאתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוק
TOP 10

לא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם

דירוג עשרת הגדולים למדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם אולי לא יכיל את המדינות בעלות העוצמה הרבה ביותר או ההשפעה הרחבה ביותר אבל הוא ישקף את המדינות העשירות שאיכות החיים בהן היא הגבוהה בעולם- מקטאר ועד ברוניי, ריכזנו לכם את הרשימה המלאה

הדס ברטל |
נושאים בכתבה תוצר לנפש

הדירוג העולמי של התוצר לנפש משקף  לא רק את עוצמת הכלכלה אלא גם את איכות החיים והמדיניות הכלכלית של כל מדינה. התוצר לנפש לא בהכרח מייצג את הכלכלות הכי חזקות עם התעשיות הכי חכמות, אלא בעיקר איך התוצר במדינה מתחלק עבור כלל האוכלוסיה בה, מה שמעיד על רמת החיים במדינה. מדינות עם כלכלות חזקות כמו גרמניה לא נמצאת כאן וגם מעצמות על עם כוח והשפעה כמו רוסיה או סין לא יהיו פה. ברשימה לשנת 2025 ניתן למצוא בעיקר מדינות קטנות, עשירות במשאבים או כאלה שהשכילו לבנות כלכלה חכמה ומגוונת.

1 # סינגפור

סינגפור מדורגת בראש הרשימה עם תוצר לנפש של כ־156 אלף דולר, אוכלוסייה של כשישה מיליון תושבים ותמ"ג כולל של כ־547 מיליארד דולר. שיעור האבטלה במדינה עומד על כ־3.2% בלבד, והיא נחשבת לאחת הכלכלות החדשניות והפתוחות בעולם. כלכלת סינגפור מבוססת על שירותים פיננסיים, לוגיסטיקה, מסחר חוץ, ייצור אלקטרוניקה ותחומי פארמה וביוטכנולוגיה. הצלחתה נובעת מתכנון כלכלי מוקפד, מיסוי תחרותי וניהול ציבורי יעיל, אך אתגרי יוקר המחיה ותלות בשווקים חיצוניים ממשיכים להציב לממשלה משימות לא פשוטות. ענף השירותים הפיננסיים הוא אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של סינגפור, לצד היותה מהנמלים הגדולים בעולם. חברות ענק כמו DBS Bank, SingTel, ו־Singapore Airlines מייצגות את עוצמת המגזר העסקי המקומי. המדינה נחשבת גם לאחת המובילות בעולם ביצוא שבבים וציוד אלקטרוני מתקדם, והיא מרכז אזורי של חברות טכנולוגיה בינלאומיות כמו Google, Meta ו־Microsoft. התלות הגבוהה בסחר העולמי הופכת אותה לרגישה לתנודות גלובליות, אך הגיוון הענפי והניהול הקפדני מעניקים לה עמידות יוצאת דופן.


עובדים
 בחברת טכנולוגיה בסינגפור קרדיט: גרוק
עובדים בחברת טכנולוגיה בסינגפור - קרדיט: גרוק


2 # לוקסמבורג

מדינה אירופאית קטנה שלה תוצר לנפש של כ־152 אלף דולר. במדינה מתגוררים כ־678 אלף איש בלבד, התמ"ג שלה נאמד בכ־93 מיליארד דולר עם שיעור האבטלה שעומד על כ־5.9%. לוקסמבורג ביססה את מעמדה כאחת מהמדינות העשירות בעולם בזכות היותה מרכז פיננסי ובנקאי חשוב באירופה, בו פועלות מאות קרנות השקעה בינלאומיות. לצד זאת היא משקיעה רבות בתשתיות טכנולוגיות ובתחום הלוגיסטיקה. עם זאת, גודלה המצומצם והיעדר משאבי טבע מגבילים את פוטנציאל הצמיחה העתידי ומחייבים גיוון כלכלי רחב יותר. נמצאות בתחומה חברות בינלאומיות רבות, בהן Amazon Europe, PayPal ו־Ferrero, הקימו את המטות האירופיים שלהן במדינה בזכות תנאי המס האטרקטיביים. בנוסף, המדינה מובילה בתחום הלוויינים והחלל באמצעות החברה SES Global, מהגדולות בעולם בתחום התקשורת הלוויינית. היא מתמחה גם ביצוא שירותים פיננסיים ופתרונות דיגיטליים, שמחזקים את מעמדה כמרכז עסקי מתוחכם.

3 # איחוד האמירויות הערביות 

לאיחוד האמירויות יש תוצר לנפש של כ־132 אלף דולר. באמירויות חיים כ־10.9 מיליון תושבים, התמ"ג עומד על כ־537 מיליארד דולר ושיעור האבטלה הוא מהנמוכים בעולם, כ־2.1%. במשך עשורים נשענה הכלכלה המקומית בעיקר על נפט וגז, אך בשנים האחרונות ביצעה האמירויות מהפך מרשים לכלכלה מגוונת יותר, כאשר היא מרחיבה את מקורות ההכנסה שלה לתחומי מסחר לא־נפטי, תיירות, פיננסים, לוגיסטיקה, נדל״ן וטכנולוגיה. דובאי ואבו דאבי הפכו למוקדי עסקים בינלאומיים, אך המדינה מתמודדת עם הצורך לשמר את הצמיחה תוך צמצום התלות באנרגיה מסורתית. חברות ענק ממשלתיות כמו Emirates, Etihad Airways, ADNOC, ו־DP World הן מהגדולות בעולם בתחומן. איחוד האמירויות הפכה למרכז סחר חופשי אזורי, שבו נחתמים הסכמי סחר עם עשרות מדינות. דובאי היא כיום מוקד עולמי לסטארט־אפים בתחום הפינטק, האנרגיה הירוקה וה-AI. המדינה גם אחת המובילות בעולם ביצוא זהב, יהלומים ושירותים לוגיסטיים, וממשיכה לשמש גשר בין מזרח למערב.

נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)

הכלכלה של קזחסטן - המדינה שהצטרפה להסכמי אברהם

עוזי גרסטמן |
נושאים בכתבה קזחסטן

קזחסטן מצטרפת להסכמי אברהם. בפועל יש כבר עשרות שנים הסכמים עם קזחסטן, צפוי שההצטרפות תרחיב את שיתופי הפעולה בכמה מישורים. אבל מיהי בעצם קזחסטן? ועל מה מבוססת הכלכלה שלה?

קזחסטן היא אחת הכלכלות הצומחות באירואסיה, עם מיקום גאוגרפי שממצב אותה כגשר בין סין לאירופה ובין רוסיה למזרח התיכון. שטחה הוא כ- 2.72 מיליון קמ"ר, והיא התשיעית בגודלה בעולם. אין לה מוצא לים פתוח\ יש לה גבולות ארוכים שהופכים אותה לצומת דרכים חשוב בסחר העולמי. 

היקף. אוכלוסייה 20.6 מיליון תושבים. זו מדינה עם אוכלוסייה צעירה יחסית שמספקת כוח עבודה זול ואיכותי. הנשיא הוא קאסים-ז'ומארט טוקאייב זה שש שנים. קזחסטן היא רפובליקה נשיאותית: ראש המדינה הוא נשיא הנבחר ולו סמכויות רבות, לרבות כמפקד עליון של הכוחות המזוינים. קיים ריכוז של כוח בידי הנשיא וההנהגה. 

התמ"ג הנומינלי מתקרב ל-300 מיליארד דולר בסוף 2025, בעוד במונחי PPP הוא חוצה את ה-900 מיליארד. התמ"ג לנפש במונחי PPP עומד על כ-36,000 דולר, רמה דומה לטורקיה, אך נמוכה במקצת מרוסיה. המעבר ממשק מבוסס מחצבים בלבד למשק מגוון יותר נמצא בעיצומו, עם דגש על לוגיסטיקה, דיגיטל ותעשייה קלה.

צמיחה של 6% 

כלכלת המדינה מבוססת על נפט. ברבעונים הראשונים של השנה נרשמה צמיחה שנתית של 6.1%-6.3%, כאשר התחזיות השנתיות נעות בין 5.5% מהבנק העולמי ל-5.9% מקרן המטבע. הגורם המרכזי: הרחבת שדה טנגיז, שהושקה רשמית בינואר 2025 והוסיפה 260 אלף חביות ליום בתפוקה מלאה. תפוקת הנפט הכוללת עברה את ה-100 מיליון טון בשנה, שיא היסטורי עם 75.7 מיליון טון בינואר-ספטמבר ו-8 מיליון טון באוקטובר לבדו. טנגיז לבדו תורם כשליש, עם תפוקה יומית שהגיעה ל-953 אלף חביות ביוני.