מניות חיסוני הקורונה – יש הצדקה לרכבת ההרים הזו?
גם עבור סקטור מנייתי כל כך תנודתי כמו מניות חיסוני הקורונה (MRNA, BNTX, NVAX, VLA, DVAX, VXRT), מה שקורה בשבועיים האחרונים הוא חריג. ניקח לדוגמא את מניות מודרנה MODERNA וביונטק BIONTECH SE ADR : עם פרוץ ההיסטריה סביב ווריאנט הקורונה החדש, האומיקרון, מניית MRNA זינקה 35% ומניית BNTX ב-19%. אולם כעת, הפלא ופלא, MRNA כבר נחתכה ב-28% ו-BNTX ב-22%, כלומר שתי המניות ירדו בחזרה ואף מתחת לרמתן לפני הדיווחים אודות התפרצות הווריאנט החדש. ניתן להצדיק את המאניה דיפרסיה הזו?
>>> נותנים לך מתנה - לא תיקח? המומחים של ביזפורטל ילמדו אותך השקעות (ללא עלות) - להרשמה לקורס
הזינוק הראשוני במניות הנ"ל לפני כשבועיים אירע במקביל לירידות הרוחביות בשווקים עם החששות שליוו את התפרצות האומיקרון – הסקטור של יצרניות חיסוני הקורונה נתפס לפתע כחוף מבטחים בשווקים סוערים, כאחד מן הסקטורים המנייתיים הבודדים שצפויים ליהנות מחזרת הדומיננטיות של הקורונה בחיינו. והנה, משמתחילה לשרור אופטימיות בעולם ביחס לווריאנט החדש מבחינת סיכוני תחלואה ויעילות החיסונים הקיימים נגדו, כך מתפוגגת לה ה"דפנסיביות" ועמה האטרקטיביות של מניות חיסוני הקורונה. ולכך התווספו גם חששות מחודשים, שעלו לראשונה במאי השנה, שמא יופקעו הפטנטים של יצרניות החיסונים כניסיון להגדיל את אספקת החיסונים למדינות עולם שלישי (התבטאויות של הסנטור הדמוקרטי הפרוגרסיבי ברני סנדרס בארה"ב במהלך סוף השבוע האחרון).
מבחינתן של מודרנה וביונטק, למעשה המטוטלת חזרה אל הסנטימנט השלילי אשר אפיין את מניות אלו מחודש ספטמבר. נזכיר, כי סנטימנט שלילי זה הואץ הן נוכח האכזבה הגדולה מהדוחות הכספיים האחרונים של מודרנה והן על רקע הטיפולים האוראליים החדשים של פייזר ושל מרק לטיפול בקורונה. המכירות של חיסוני הקורונה של מודרנה לרבעון השלישי של שנת 2021 – 4.8 מיליארד דולר, היו משמעותית מתחת לציפיות המוקדמות של השוק, וזאת לטענת החברה עקב קשיי אספקה ותמהיל מחירים (מכירות למדינות עם מחירי מכירה נמוכים יחסית). לשנת 2021 בכללותה צופה כעת מודרנה למכירות בטווח של 15-18 מיליארד דולר (700-800 מיליון מנות), מהותית מתחת ליעד הקודם של 20 מיליארד דולר על סמך הסכמי אספקה קיימים (APAs).
- אופקו רוכשת חברת ביוטכנולוגיה תמורת 300 מיליון דולר בעסקת מניות
- מודרנה נופלת: לא מומשה האופציה לרכש נוסף ע"י COVAX - הלקוח הגדול של נובהווקס שגם יורדת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ובאשר לתרופות האוראליות החדשות של פייזר ומרק: לפני חודש פייזר הפתיעה מאוד את השווקים, כאשר הודיעה כי התרופה האוראלית שהיא פיתחה לטיפול בקורונה, ה- Paxlovid, יעילה במניעת בתחלואה קשה בקרב חולים בסיכון, כאשר היא ניטלת מייד עם הופעת התסמינים הראשונים למחלה. הניסוי הקליני בתרופה החדשה הופסק לפני שהושלם בשל ממצאי היעילות החיוביים (ובהמלצת וועדת מומחים עצמאית). תרופת ה- Paxlovid ניתנת בשילוב עם תרופת ה-Ritonavir, תרופה אנטי-ויראלית וותיקה לטיפול באיידס. פייזר מתכננת לייצר 180 אלף מנות של התרופה החדשה עד לסף השנה הנוכחית, ולפחות 50 מיליון מנות בשנת 2022.
ואילו בסוף חודש ספטמבר פרסמה ענקית פארמה אמריקנית נוספת, מרק, ממצאי ביניים חיוביים מניסוי קליני מסוג phase 3 ביחס לתרופה האנטי-ויראלית שהיא מפתחת נגד נגיף הקורונה. התרופה, הקרויה Molnupiravir, מפותחת יחד עם חברת Ridgeback Biotherapeutics, והינה גם היא אוראלית אשר ניתנת בארבעה כדורים פעמיים ביום למשך חמישה ימים. כמו פייזר, גם מרק הפסיקה את הניסוי הקליני בטרם הושלם על סמך היעילות הקלינית הגבוהה, ודיווחה כי בכוונתה לבקש אישור לשימוש חירום (EUA) מוקדם ככל הניתן. הממשל הפדרלי בארה"ב כבר הזמין ממרק 1.7 מיליון מנות של התרופה האוראלית החדשה - לפי עלות של 700 דולר למנה, כלומר סדר גודל של כשליש מעלות הטיפולים הקיימים כיום אשר ניתנים בהזרקה. מרק צופה לייצר 10 מיליון מנות של התרופה החדשה, עוד השנה, ו-20 מיליון מנות נוספות בשנה הבאה.
לעומת זאת, מבחינת NVAX, נראה כי הגענו ממש לישורת האחרונה, וסבלנותם של המשקיעים אשר עמדה למבחנים כה רבים וקשים במהלך השנה החולפת, עשויה להשתלם בגדול: בשבוע הבא יקיים ארגון הבריאות העולמי פגישה שבמסגרתה ייבחן אישור שימוש חירום (EUL) לחיסון הקורונה של נובהווקס. בנוסף לכך, עפ"י קולות העולים מן הרגולטור של האיחוד האירופי, אישור של ה-EMA עשוי להתקבל באמצע החודש הזה, כלומר גם החל מן השבוע הבא.
- מצרים מפחיתה ריבית בפעם החמישית השנה: האינפלציה בירידה
- השקעה בחו"ל: חמישה יעדים אטרקטיביים לרכישת דירה – עד מיליון שקל
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...
בשורה התחתונה, התפרצות האומיקרון היא תזכורת מהדהדת נוספת לכך שכנראה הקורונה אינה הולכת להיעלם מחיינו בשנים הקרובות, הפוטנציאל של שוק החיסונים הגלובלי אינו צפוי להתכווץ דרמטית אם בכלל ואולי אף אמור לגדול, ושחקניות טכנולוגיות בתחום חיסוני הקורונה ממשיכות להיות רלבנטיות מאי פעם. כשלעצמנו, אנחנו סבורים כי יש הרבה יותר פוטנציאל לעליות במניות של יצרניות חדשות אשר צפויות להיכנס לשוק בעתיד הקרוב והרחוק יותר (NVAX, VLA, DVAX), ומכאן האטרקטיביות העודפת (לצד כמובן הסיכון המוגבר) של מניות אלו על פני היצרניות הקיימות בשוק (MRNA, BNTX) אשר צפויות להערכתנו לאבד לאורך זמן מן ההגמוניה הנוכחית שלהם בשוק.
- 1.יודע דבר 07/12/2021 23:58הגב לתגובה זולמרות שלמודרנה היתה מכה קטנה בכנף היא ופיזר ימשיכו להוביל כי יש להן יתרונות לגודל לעומת הקטנות הן במחקר הן בלוגיסטיקה ומה לעשת- כאן הגודל כן קובע
אינטל 18A (X)אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
מניית אינטל יורדת על רקע הערכות ששיתוף הפעולה בין השתיים בתהליך הייצור יופסק
מה גרם לאנבידיה לעצור את השת"פ בתהליך הייצור עם אינטל? אין הודעה רשמית, אבל בתקשורת האמריקאית מדווחים כי אנבידיה עצרה את התקדמות התוכניות לשימוש בתהליך היצור 18A של אינטל. מניית אינטל יורדת מעל 3% בעקבות הדיווח. החשש שתהליך הייצור הזה לא מצליח להתרומם. נזכיר שלאינטל יש בעיה קשה בגיוס לקוחות משמעותיים, והבעיה הזו למרות השקעת הממשל, אנבידיה וגופים נוספים לא נפתרה.
הדיווחים האלו מגיעים בזמן רגיש לאינטל, שמנסה לשכנע את השוק כי תוכנית המפעלים שלה, הכוללת ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים, מתחילה להפוך מסיפור השקעות יקר לסיפור הכנסות. אבל זה יהיה תהליך ארוך. אינטל מפסידה בתחום הייצור כמה מיליארדים בשנה וזה לא צפוי להשתפר דרמטית בשנה הקרובה.
מה באמת קרה עם אנבידיה ו-18A?
הדיווח מציין שאנבידיה בחנה לאחרונה את האפשרות לייצר שבבים באמצעות תהליך היצור המתקדם 18A של אינטל, אך כעת לא ממשיכה קדימה. חשוב לציין שמדובר בשלב ניסיי ולא בחוזה מסחרי, אך העצירה מספיקה כדי להשפיע על המניה של אינטל ועל הערכות השוק, במיוחד לאחר שהשם אנבידיה בהקשר של 18A סיפק רוח גבית למניה בחודשים האחרונים.
עבור אינטל, בדיקה מצד שחקן גדול כמו אנבידיה היא סוג של חותמת איכות פוטנציאלית ליכולת להתחרות בשוק היצור המתקדם, שבו חברות כמו טאיוואן סמיקונדקטור וסמסונג שולטות כבר שנים. עצירת הבדיקה מעלה סימני שאלה בנוגע לקצב אימוץ, התאמה, ביצועים, זמינות ועלויות. משהו לא עובד טוב בתהליך הייצור הזה.
- אינטל עלתה יותר מ-80% - אך המבחן האמיתי עוד לפניה
- מנכ"ל אינטל, ליפ-בו טאן, קידם עסקאות שתרמו להונו האישי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תהליך 18A הוא חלק מרכזי בניסיון של אינטל לחזור לחזית הטכנולוגית בייצור שבבים ולהקים פעילות ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים. יש פער בין בדיקת התאמה לבין התחייבות לייצור מסחרי בנפחים גדולים, כך שמלכתחילה הציפיות כנראה היו גבוהות מדי, אבל זה גם בגלל הלקוח - אנבידיה היא לקוח חלומות בגלל היקף היצור והדרישות הגבוהות, וצריך לזכור שלאנביידה יש אינטרס אחרי השת"פ במסגרתו גם השקיעה באינטל. העצירה של הפרויקט, הוא איתות ורמז לכך שהדרך של אינטל עוד ארוכה.
שווקים מסחר (AI)השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?
השווקים ממשיכים את ראלי סוף השנה במסחר דל יחסית, כשברקע אופטימיות לגבי הצמיחה הכלכלית בארצות הברית עם ציפייה לשיפור ברווחיות החברות ב-2026. במקביל, הדולר נמצא ברמות נמוכות יחסית מול סל המטבעות, מה שתומך בסחורות ובמיוחד במתכות יקרות. מדד מניות עולמי של MSCI עלה קלות במסחר באסיה ונמצא בדרך ליום שביעי רצוף של עליות, כשהמדד האזורי מתחזק בכ-0.2%. חלק מהשווקים באסיה, כולל אוסטרליה והונג קונג, סגורים לרגל חגים, מה שמחדד את הדלילות. במילים אחרות, מדובר בראלי שמתרחש כשהנזילות חלקית, ולכן תנועות קטנות מקבלות משקל גדול יותר.
בשוק האג"ח האמריקאי נרשמה ירידה במחירים, כשהתשואה ל-10 שנים עלתה בכ-2 נקודות בסיס לכ-4.15%. התזוזה הקטנה הזו משקפת את המתיחות שהשוק מתמודד איתה בתקופה האחרונה: נתוני צמיחה חזקים מהצפוי בארצות הברית מקטינים את ההימורים על הורדות ריבית מהירות בתחילת השנה. יותר צמיחה פירושה פחות לחץ מיידי על הפד להקל, גם אם האינפלציה מתמתנת בהדרגה. מדד הפחד של וול סטריט, VIX, ירד לרמה הנמוכה ביותר השנה, איתות לכך שהמשקיעים מוכנים לקחת סיכון. עם זאת, רמות תנודתיות נמוכות מאוד לעיתים מעידות גם על שאננות מוגזמת, במיוחד כשהשוק נשען על נרטיב אחד מרכזי.
תופעת ראלי סנטה קלאוס: מציאות או אשליה?
חלק גדול מהאופטימיות נשען על תופעת ראלי סנטה קלאוס – תקופה של סוף השנה והימים הראשונים של השנה החדשה שבה קיימת נטייה לעליות בשוקי המניות. נראה שהמשקיעים מנסים למשוך את המדדים לעוד שיאים, גם אם ההתלהבות סביב הבינה המלאכותית ותוואי הריבית של הפד כבר אינם מתקבלים כמובנים מאליהם. בחלק מהחודש נשמעו חששות לגבי התמחור הגבוה של מניות טכנולוגיה, כולל מניות שמזוהות עם גל הבינה המלאכותית, אך כעת השוק חוזר להתמקד בתחזיות לרווחיות ב-2026. מדובר ב"סיבוב" קלאסי של השוק: פחות דיון על כמה המניות יקרות, יותר דיון על האם החברות יספקו צמיחה שמצדיקה את המחיר. במצב שבו הציפיות גבוהות, גם עונת דוחות כספיים טובה אך לא מצוינת עלולה להיתפס כאכזבה.
בזירה התאגידית, אנבידיה המשיכה להעמיק את הנוכחות באקוסיסטם של הבינה המלאכותית עם הסכם רישוי מול סטארט-אפ בשם גרוק. זו עוד דוגמה לכך שהענף לא נשען רק על מכירת שבבים, אלא גם על הסכמים, תוכנה, רישיונות ושיתופי פעולה שמנסים לנעול לקוחות לפלטפורמות.
- אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
- מה מניע עיצוב משרד ב-5,000 שקל למ"ר?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מתכות יקרות: מנצחות הגדולות של השנה
בזמן שהמניות מטפסות בהדרגה, הסיפור החריג נמצא דווקא בסחורות, ובעיקר במתכות יקרות. הכסף עלה ביום חמישי ברצף וקפץ עד כ-4.6% לרמה שמעל 75 דולר לאונקיה, לראשונה אי פעם. הזהב עלה עד כ-1.2% וחצה את 4,500 דולר לאונקיה, בדרך לשנה חזקה במיוחד – הטובה ביותר מאז 1979. הגורמים כאן ברורים יחסית: חולשה בדולר, מתיחות גיאופוליטית שמחזקת נכסי מקלט, וסנטימנט שמחפש הגנה מפני סיכוני אינפלציה או זעזועים. מהלך כזה במתכות יקרות גם מושך סוחרים קצרי טווח, ולכן התנודתיות עלולה לגדול במהירות.
