מדוע השוק התעלם מפרוטוקול הפד' שפורסם אמש - למרות שציפה לו?
אמיר כהנוביץ' החשש מהתחממות יתר של הכלכלה הולך ומממשיך להתחלף בחשש להתקררות מהירה, זאת כששיא ההתרחבות מאחורינו. ציפיות האינפלציה הארוכות יורדות ואיתן גם שיפוע עקום התשואות.
באופן פרדוקסלי האשם העיקרי בהאטה המהירה אלה צווארי בקבוק שנוצרו בגלל ההתרחבות החדה - סקר מנהלי הרכש בענפי השירותים בארה"ב (מרקיט) שפורסם שלשום תיאר התקררות חדה מ- 64 ל-60.1 (ערך מעל 50 מתאר התרחבות). 16 מתוך 18 ענפי השירות דיווחו על צמיחה ביוני, כשהובילו ענפי האומנות, הבידור והנופש, ולעומתם ענפי הנדל"ן והחקלאות דיווחו על התכווצות. חברות בענף השירותים תיארו מחסור בחומרים, זמני הובלה ארוכים יחד עם חוסר בהירות למתי דברים יסתדרו.
סין מתכננת חזרה להפחתות ריבית, כשהכלכלה הסינית מתקררת מהר מהצפוי - התשואה בסין ירדה אתמול לרמה הנמוכה שלה מאז אוג' 2020 - ראש ממשלת סין, לי קצ'יאנג, אמר אתמול כי יש לחזור לתמוך בכלכלה הריאלית, גם באמצעות הפחתות ריבית, זאת לאחר פרסום סקר מנהלי הרכש בסקטור השירותים המקומי שתיאר התקררות מהירה מהצפוי. כלכלני גולדמן זאקס מעריכים כי על סמך ניסיון העבר כשהפחתת ריבית נזרקת לאויר בסין תוך זמן קצר היא לרוב מתממשת ולכן זה הופך להיות כעת תרחיש הבסיס שלהם. ביום שלישי בכיר סיני לשעבר ב-PBOC (הבנק המרכזי בסין) פרסם טור דעה בולט בו קרא לקובעי המדיניות לחזור להפחתות ריבית. הטענות לכך היו כי צריך להקל על ההתקררות הכלכלה, להבטיח נזילות מספקת ולתמוך בשירות החובות. אך טענה מקורית נוספת היתה שהפחתת ריבית תהיה סוג של צבירת תחמושת לאפשרות שבעתיד יצטרכו לעלות אותה (כדי להתגונן מהעלאות ריבית בארה"ב, שייסכנו את המטבע המקומי), כך שלא יצטרכו לעלות אותה בתרחיש כזה לגבהים מסוכנים. אבל בינתיים נראה שזאת דאגה אחת פחות, כשמאז כאמור גם בארה"ב פורסם סקר מנהלי רכש בשירותים שתיאר התקררות מהירה מהצפוי בקצב ההתרחבות של סקטור השירותים, וגם בארה"ב העלאת הריבית הצפויה מתפוגגת:
השוק התעלם אתמול בנונשלנטיות מפרוטוקול הפד' שתיאר התקדמות מהירה יותר לעבר Tapering, כשזה נתפס כלא מעודכן - מפרוטוקול הפד שפורסם אתמול עלה שמשתתפים שונים ציינו כי הם מצפים שהתנאים להתחלת הפחתת קצב רכישת הנכסים יושגו מעט מוקדם מכפי שציפו בפגישות קודמות. אלא שמאז הפגישה הזאת פורסם כזכור נתון אבטלה, שעלה ל-5.9% וכאמור גם סקר חלש של מנהלי הרכש בשירותים. התשואה ל-10 שנים בארה"ב ירדה אתמול לרגעים מתחת ל-1.3%.
- "התשואות באג"ח הקונצרני יכולות לרדת מתחת לממשלתי"
- להוריד את הריבית כבר מחר - הנה הסיבות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היום הלמ"ס תפרסם את סקר הערכת המגמות בעסקים בישראל, שיתאר האם גם אצלנו צווארי הבקבוק חונקים את ההתאוששות.
הבנק המרכזי באירופה (ECB) הסכים אתמול להעלות את יעד האינפלציה, בצעד שייאפשר להותיר את הריבית בגוש שלילית למשך שנים, גם אל תוך תרחיש של התחממות אינפלציה - סוכנות בלומברג מדווחת מפי מקורבים לבנק כי קובעי המדיניות הסכימו אתמול להעלות את יעד האינפלציה ל-2% (לעומת יעד קודם מעורפל של "נמוך מ-2%, אך קרוב אליו"), ואף הסכימו לאפשר גמישות נוספת ביעד במידת הצורך, כלומר גם אם תגיע ל-2% לא ימהרו להעלות אותה.
בנק ישראל חזר להגדיל בחודש יוני את רכישות האג"ח הממשלתיות - אחרי שלושה חודשים רצופים של הפחתה בקצב רכישות האג"ח החלו בשוק ספקולציות שהבנק החל דה-פאקטו להתקפל מתכנית הדגל שלו (Tapering). הבנק הכחיש זאת והמשיך לטעון שישלים את כל מסגרת הרכישות עליה התחייב. נתון אתמול על הגדלת קצב הרכישות בחודש יוני מ-3.0 ל-3.3 מיליארד שם בצד את הספקולציה להתקפלות.
פנסיה (גרוק)קיבוע זכויות: טופס הפנסיה שעלול להפוך למוקש מס
מה שנראה כמו טופס ביורוקרטי מול מס הכנסה, עשוי להיות צומת קריטי שיקבע אם תיהנו מפטור של אלפי שקלים בחודש, או שתשלמו מס מיותר לכל החיים. בקיבוע זכויות, כל סימון קטן מתורגם לכסף גדול, וכל טעות עלולה להצטבר למאות אלפי שקלים שאבדו. דרך מקרים אמיתיים מהשטח
מתברר איך איחור, סיווג שגוי או בחירה שנשמעה זהירה, הפכו לפגיעה כלכלית כבדה. ומנגד, איך תיקון בזמן יכול להפוך את הטופס למנוע של החזרי מס
קיבוע זכויות הופך להיות נושא חם בתחילת 2026. מינואר ממשיכה הרפורמה שהוחלט על תיקון המתווה שלה, שלפיה הפטור ממס על קצבאות הפנסיה יעלה בהדרגה עד 67% באופן הדרגתי. במקום קפיצה אחת ב‑2025. כל פעימה (כולל זו של 2026) מגדילה עוד קצת את הפטור החודשי, אבל מי וכמה ייהנו בפועל? זה נקבע דרך קיבוע הזכויות (טופס 161ד) שבאמצעותו מנצלים את ההטבה.
מי שהגיע לגיל פרישה וגם מקבל פנסיה נדרש להחליט איך לחלק את הפטור בין קצבה חודשית לבין משיכות הוניות (פיצויים, היוון תגמולים, תיקון 190). ההחלטות האלה נעשות דרך קיבוע זכויות, והן כמעט בלתי הפיכות. בפנסיה של 20–30 אלף ש״ח בחודש, כל אחוז פטור נוסף מתורגם לעשרות אלפי שקלים לאורך החיים, כך שהגדלת הפטור מ‑52% ל‑67% היא "אירוע הון" של מאות אלפי שקלים, אבל רק אם הקיבוע בנוי נכון. שגיאה בקיזוז פטורים, בהיוון או בסיווג מענקי פרישה "אוכלת" חלק מההטבה בכל אחת מהפעימות של הרפורמה. במילים אחרות, אתם יכולים להרוויח עשרות אלפים או להפסיד עשרות אלפים ואפילו יותר - אז שווה להכיר את הנושא:
- הרפורמה בפנסיה להבטחת תשואה נדחתה: המנגנון הקיים יהיה עד סוף 2028
- כמה מס משלמים על פנסיה ואיך אפשר לחסוך במס?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
טופס אחד, איחור קטן, ובלי לשים לב השארתם לקופת המדינה מאות אלפי שקלים מהפנסיה שלכם. כל זה קורה בקיבוע זכויות - הליך שרוב הפורשים בטוחים שהוא טכני, אבל בפועל הוא אחת ההחלטות הכלכליות הגדולות ביותר בחיים. מי שמתייחס אליו כאל עוד טופס למס הכנסה, מגלה לפעמים מאוחר מדי ששילם מס על כסף שיכול היה להיות פטור לחלוטין.
רואה החשבון שניצח את מס הכנסה - ולמה זה חשוב לכם?
רבבות חברות ועסקים נכנסו תחת חבות מס לפי שיעור המס השולי - זה התחיל בחברות ארנק, אבל רשות המסים הכניסה השנה במסגרת חוק הרווחים הכלואים היקף אדיר של עסקים; פסק דין שמתייחס למצב לפני החוק החדש מספק תובנות איך בית המשפט בודק אם מדובר בחברת ארנק או לא?
חברת ארנק פסק דין ראשון שהגיע לבית המפשט בנושא "חברת ארנק" הוא חשוב להבנה איך השופטים מתייחסים לסוגיות האפורות, אבל לפני שנתעמק בפסד הדין הזה, על מה בעצם מדובר? חברות ארנק הן חברות שמס הכנסה רואה בהן צינור מלאכותי להעברת כספים מהלקוחות למספק השירות, עם תחנה בדרך - החברה עצמה. בעל החברה מעדיף פעילות תחת חברה כי אז ההכנסות ימוסו לפי שיעור מס חברות - 235 ולא לפי שיעור המס השולי שלו - לרוב מעל 50%.
רשות המסים רצתה לחסום את תכנון המס הזה וקבעה הוראות למיסוי חברות ארנק, כשלפני שנה חוקק חוק שקשור גם לחברות ארנק במסגרת חוק הרווחים הכלואים. במסגרת החוק החדש המעגל התרחב ורשות המסים הכניסה לסל של חבות לפי מס שולי גם חברות שהן לא חברות ארנק קלאסיות עם תנאים מסוימים.
לאחרונה התפרסמה סנונית ראשונה של פסיקה של ביהמ"ש המחוזי בבאר שבע של כב' השופטת יעל ייטב בנושא "חברות ארנק" (פס"ד אמיר נוריאל (ע"מ 28848-04-22)). צפוי שיהיו פסקי דין נוספים, שכן ישנם מספר תיקים בנושא שנמצאים בדיונים בבתי המשפט.
נדגיש שוב כי, פס"ד מתייחס לנוסח הסעיף לפני הרחבתו במסגרת חקיקה גם להכנסות נוספות לרבות "הכנסה מפעילות עתירה יגיעה אישית" אשר יכולה לחול על כמעט כל סוגי העסקים הפועלים במדינת ישראל. עם זאת, ביחס לסוגיות שנדונו בפס"ד ישנה רלוונטיות גם לנוסח החדש של הסעיף ולפרשנות שמעניק ביהמ"ש להוראות הסעיף ובעיקר לקביעת ביהמ"ש ביחס לפרשנות ולעמדת מס הכנסה.
- מיסוי חברות ארנק ב-2025: הכסף על השולחן
- החשד: רואה החשבון השמיט הכנסות ושיקר - מה עשתה רשות המסים?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מס חברות או מס שולי - הבדל של 24% בשיעור המס
מדובר בפס"ד מחוזי ולא עליון, ולפיכך אין הוא מהווה הלכה מחייבת, אך הוא מהווה אבן דרך חשובה ביחס לפרשנות של הוראות סעיף 62א לפקודה. עיקר המחלקות בפס"ד סבבה סביב הסוגייה - האם יש לראות את ההכנסות של חברת "נוריאל יועצים בע"מ" אשר מר אמיר נוריאל רואה חשבון בעיסוקו הינו בעל המניות היחיד בה, כהכנסות שמיוחסות אליו באופן אישי בהתאם לדין החל על "חברות הארנק", המשמעות המיסויות הינה - האם ההכנסה השוטפת שלה החברה תחויב בשלב הזה במס חברות או שמא תיוחס ההכנסה כהכנסה אישית של מר נוריאל באופן אישי ותחויב במס שולי החל על יחדים. (נציין כי, ההפרש הינו תוספת מס מיידית של כ- 24%).
