האם יש ארביטראז' במניית אינטרקיור?
חברת אינטרקיור 0% שמנוהלת ע"י אלכס רבינוביץ והיו"ר שלה הוא אהוד ברק, השלימה את המיזוג עם הספאק הקנדי ותחל להיסחר בקנדה ביום שישי. אחר המיזוג, החברה צפויה להיות רשומה למסחר בקנדה ובישראל במקביל ולאחר מכן גם בנאסד"ק. הספאק שצפוי להתמזג עם אינטרקיור, Subversive acquisition corp (סימול: SVBRF) גייס 290 מיליון דולר לצורך ביצוע המיזוג וכמו בכל ספאק, למשקיעים יש אפשרות לפדות את המניות שלהם, כלומר להחזיר אותן לספאק ולקבל בחזרה את ה-10 דולר למניה שהשקיעו.
מתוך ה-290 מיליון דולר ישנם כ-55 מיליון דולר שהושקעו על ידי משקיעים פרטיים, לפי אותו השווי בו השקיעו שאר המשקיעים הציבוריים – המשקיעים הפרטיים חתמו על הסכם במסגרתו וויתרו על הזכות שלהם לביצוע פדיון למניות שלה ובכך יש בעצם לחברה 55 מיליון דולר "מובטחים". עדיין לא ידוע מהו שיעור הפדיון שיהיה בספאק – אבל מכיוון שהמחיר מניה של הספאק נמצא מעט מתחת ל-10 דולר שבו הוא הונפק, סביר שיהיה שיעור פדיון מסויים, אפילו שמעותי. בכל מקרה – לאינטרקיור זה פחות משנה שכן ככל שיש יותר משקיעים בספאק שפודים את המניות שלהם כך לספאק מוקצות פחות מניות ובעלי המניות של אינטרקיור מדוללים פחות.
במיזוג יש גם פער בין מחיר מניית הספאק למניית אינטרקיור שכן המחיר מניה של אינטרקיור עומד על 25.18 שקל שהם כ-7.71 דולר, בעוד שמניית הספאק נסחרת ב-9.8 דולר (והמשקיעים של הספאק השקיעו ב-10 דולר). ההפרש הוא לא בדיוק בין 7.71 דולר ל-9.8 דולר שכן הנהלת הספאק צפויה לקבל מניות ללא עלות בתמורה למיזוג שהיא קידמה וכשלוקחים את זה בחשבון (דילול של עד 10%) מקבלים פער נמוך יותר, אבל עדיין משמעותי. המחיר האפקטיבי במיזוג בהינתן הדילול תלוי בהיקף ההיענות בספאק אך הוא יהיה מתחת ל-9 דולר ומבטא בכל זאת - אפסייד של 10% על המחיר של אינטרקיור בבורסה המקומית.
לאחר המיזוג עם הספאק צפוי להגיע נדבך נוסף במסגרתו אינטרקיור תקצה לחברת בטר מניות בשווי של 115 מיליון שקל ובכך תרכוש את הפעילות של חברת בטר בישראל. בטר ניסתה בשיא טרנד הקנאביס להתמזג עם חברת וויטסמוק בתקופה שהוא היה שלד ציבורי אך המיזוג נפל עקב אי הסכמות בין הצדדים. על פי גורמים בשוק, אף על פי שבעבר, בתקופת האסדרה הישנה שהמחירים היו קבועים חברת בטר הייתה הפסדית – כיום נרשם שיפור בתוצאותיה. במסגרת ההסכם אינטרקיור גם תשקיע 2.5 מיליון דולר במזומן בפעילות של בטר באוסטרליה לפי שווי של 20 מיליון דולר כאשר בעלי המניות הנוכחיים של בטר ישקיעו את אותו הסכום בתנאים זהים.
- חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
- אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
- 7.א.מ 01/09/2021 13:29הגב לתגובה זולא מבין את הכתבה.
- 6.לפיד 23/04/2021 18:47הגב לתגובה זולברק יש את הידע, הקשרים והיכולות ךמנף את המנייה לשיאים גדולים.
- 5.עדי 22/04/2021 20:57הגב לתגובה זוכשתכנס לנסדק היא תהיה בשערים שלא חלמתם עליהם
- 4.הבוננזה הבאה (ל"ת)מאור 22/04/2021 20:10הגב לתגובה זו
- 3.יודע דבר 22/04/2021 13:42הגב לתגובה זומאמין ביכולתו של ברק למנף את החברהוהמניע שלו לא רק שמו הטוב והקשרים הבינלאומיים שלו אלא גם מעצם החזקתו באופציות ואלה פוטל יוצא ישיר מביצועי המניה..ראו תקדים אלון מאסק בטסלה
- 2.מקום 1 בarkישראל ועוד.. (ל"ת)דניאל 22/04/2021 09:45הגב לתגובה זו
- 1.אמיר 22/04/2021 08:59הגב לתגובה זובמכירות וברווחים, זה הדבר היחידי שחשוב
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע 0% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- האם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
