דלק רכב בעוד רבעון חזק, אבל משבר הקורונה יביא לפגיעה קשה בהמשך
יבואנית רכבי מאזדה ופורד בישראל, חברת דלק רכב 0% דיווחה על ירידה של כ-7% בהכנסות, שיפור בשולי הרווחיות ורווח נקי של כ-86.3 מיליון שקל - החברה נסחרת במכפיל 3.7 על הרווח הנקי של 12 החודשים האחרונים אולם הציגה רווחי שיערוך של כ-77 מיליון שקל - בנטרול רווחים אלה - המכפיל עומד על כ-4.7, אבל משבר הקורונה צפוי לפגוע בחברה בצורה קשה.
השפעות הקורונה
בשלב זה, משבר הקורונה השפיע על פעילות הקבוצה בעיקר בתחומי הפעילות של ייבוא ומכירה כלי רכב וחלפים ומתן שירותי מוסך ומתבטא בירידה משמעותית בהיקפי מכירות כלי רכב וחלפים החל מחודש מרס 2020. התמשכות והעמקה של המשבר, עלולות לגרום לפגיעה בביקושים לכלי רכב חדשים אותם משווקת הקבוצה, לשיבושים בשרשרת האספקה הלוגיסטית של תעשיית הרכב הגלובלית ובאספקת הרכבים וחלקי החילוף לישראל ואף לפגיעה בתוצאות של תחומי הפעילות הנוספים של הקבוצה.
בנוסף, התפרצות נגיף הקורונה גורמת לתנודתיות גבוהה בשווקים הפיננסיים, לירידות בשווקי ההון בארץ ובעולם, מה שצפוי להביא לפגיעה בתיק ני"ע של החברה אשר הקפיץ את רווחי הרבעון הרביעי.
חזרה לתוצאות הרבעון...
הכנסות דלק רכב ברבעון הרביעי של 2019 הסתכמו בכ-685.5 מיליון שקל, ירידה 7% לעומת הכנסות של כ-736.2 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. הירידה בהכנסות מיוחסת בעיקר לירידה בהיקף מכירות כלי הרכב לאור ירידה בכמויות כלי הרכב שנמכרו ואילו במגזר איכות הסביבה נרשם גידול.
- ורידיס תרשום רווח של כ-170 מיליון שקל משיערוך נכסי אינפיניה
- המענקים בוטלו: ורידיס נדרשת להשיב עשרות מיליוני שקלים למדינה; המניה יורדת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בשורה התחתונה דיווחה החברה על רווח נקי של כ-86.3 מיליון שקל, לעומת הפסד נקי של כ-46 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
שיפור בשולי הרווחיות הגולמית בזכות מגזר איכות הסביבה
הרווח הגולמי ברבעון הרביעי הסתכם בכ-93 מיליון שקל על שולי רווחיות גולמית של 13.5%. מדובר בעליה של כ-12.3% ביחס לרווח הגולמי ברבעון המקביל, אשר הסתכם בכ-82.7 מיליון שקל, על שולי רווחיות גולמית של כ-11.2%. השיפור בשולי הרווח הגולמי מיוחס בעיקר לגידול היחסי במגזר איכות הסביבה ביחס למגזר הרכבים.
החברה הציגה שיפור יחסי ברמה התפעולית, עם שולי הוצאות תפעול של 7.7% לעומת כ-8.3% ברבעון המקביל. נוכח הגידול כאמור ברווחיות הגולמית, השיפור בשולי הוצאות התפעול, ורווחי שערוך של כ-77 מיליון שקל, החברה הציגה זינוק של כ-367% ברווח התפעולי, אשר הסתכם בכ-133 מיליון שקל ברבעון הרביעי, לעומת כ-28.5 מיליון שקל ברבעון המקביל. גם בנטרול רווחי השערוך כאמור, עדיין הציגה החברה גידול של כ-96% ברווח התפעולי.
סעיף המימון - הפרש של 75 מיליון שקל
- 5.דוח טיל (ל"ת)טיל 30/03/2020 09:52הגב לתגובה זו
- 4.ללא משבר היתה טסה במסחר (ל"ת)אנונימי 29/03/2020 20:05הגב לתגובה זו
- 3.איך אפשר לברר את גודל התיק והניירות המוחזקות בו (ל"ת)משקיע 29/03/2020 19:45הגב לתגובה זו
- 2.אבינועם 29/03/2020 18:52הגב לתגובה זוזהירות אף אחד לא קונה רכב בחצי שנה הקרובה גם אם הקרונה נגמר יש רכבים חצי חינם במגרשים
- 1.זה תקף לכלל החברות! 29/03/2020 16:02הגב לתגובה זוזה תקף לכלל החברות!
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע 0% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- האם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
