אלשטיין מנסה לשרוד בכל מחיר ועושה טעויות - האם סיפור נוחי דנקנר יחזור?
ערן סער פוטר מתפקידו כמנכ"ל דסק"ש מכיוון שסירב לחלוקת דיבידנד; במכתב ששלח סער הוא טוען כי נדהם לגלות על פיטוריו, וכי הסיבה לכך היא התנגדותו לרצונו של אלשטיין לחלק דיבידנד של עשרות מיליוני שקלים, לאור מצבה של החברה.
לאחר ששלשום הודיעה דיסקונט השקעות 0.14% כי ערן סער יפסיק לכהן כמנכ"ל אי.די.בי-דסק"ש. כעת, מתברר כי הרקע לפיטורים נעוץ בהתנגדותו לחלוקת דיבידנד של עשרות מיליוני שקלים, כפי שרצה בעל השליטה בחברה אדוארדו אלשטיין. התנגדותו למהלך נבעה מתשואות האג"ח, ומרמת המינוף הגבוהה של החברה.
במכתב ששלח אתמול (ב') לחברי הדירקטוריון כתב סער, "אתמול (א') בשעה 22:00 נדהמתי לגלות, כי הסתיימה כהונתי כמנכ"ל דסק"ש, וכי סיום הכהונה אינו כרוך בנסיבות שיש לציבור עניין בהן וכי מונה מנכ"ל חדש תחתי. כשעה לאחר מכן, קיבלתי הודעת דוא"ל מיו"ר הדירקטוריון בה נכתב שדירקטוריון החברה החליט בישיבה שקיים מוקדם יותר לפטר אותי מיידית מתפקידי כמנכ"ל".
על פי סער, "להחלטת הפיטורים לא קדם הליך כמתחייב על פי דין בכלל זאת, לא הועלו בפני טעמיי הפיטורים וחמור מכך, לא ניתנה לי זכותי שבדין להישמע בפני חברי הדירקטוריון בטרם התקבלה ההחלטה על פיטוריי".
"במשך שלושת החודשים האחרונים אני עושה לילות כימים בתפקידי כמנכ"ל דסק"ש, על מנת להביא לצמיחתה, ולהבטיח כי פעולותיה הן לטובת החברה וכלל בעלי מניותיה. בתקופה זו נאלצתי לצערי להדוף הצעות לעסקאות ופעולות שלעניות דעתי לא עמדו בקנה אחד עם טובת החברה".
באשר לסיבת הפיטורים כותב סער, "בימים האחרונים הופעלו עלי לחצים חריגים על ידי מר אלשטיין לבצע חלוקת דיבידנד מידית בהיקף של עשרות מילוני שקלים. בשיחותי עמו הבהרתי לו בצורה נחרצת כי לדעתי לאור השינויים הדרמטיים שאירעו בשווקים בשבועות האחרונים, שהובלו את תשואת האג"ח של החברה לרמה של כ-15%, ואת המינוף של החברה לרמה של למעלה מ-90%, ויצרו חוסר ודאות משמעותית בדבר היכולת למחזר את התחייבויותיה של החברה, הרי שחלוקה כאמור בעיתוי הנוכחי היינה בבחינת מהלך פיננסי מסוכן וחסר אחריות ואינה עומדת במבחני יכולת הפירעון הקבועים בדין".
תשואות האג"ח של IDB הבוקר
"בצהרי יום אמש הציע לי מר אלשטיין להתפטר מכהונתי כמנכ"ל דסק"ש, כביכול בטענה שקיים מתח בין תפקידי כמנכ"ל דסק"ש לתפקידי כמנכ"ל אי.די.בי. כאשר הלכה למעשה אין ולא יכול להיות ספק כי הצעת ההתפטרות נועדה לסלול את הדרך לביצוע חלוקת דיבידנד או שמא לקידום עסקה אחרת שקיים חשש אם תיטיב עם החברה. הודעתי למר אלשטיין, שאין בכוונתי להתפטר מתפקידי אלא להמשיך ולשרת את טובת החברה וכלל בעלי מניותיה, ולא פחות חשוב מכך, את טובת נושיה. בשיחותיי חזרתי על עמדתי לפיה אין לבצע חלוקת דיבידנד בחברה בעיתוי הנוכחי, עמדה המאיינת כשלעצמה כל מתח או חשש לקיומו של ניגוד עניינים ה=בין תפקידי כמנכ"ל דסק"ש לבין תפקיד כמנכ"ל אי.די.בי".
"שעות אחדות לאחר אותה שיחה נוקבת, גיליתי כאמור כי כהונתי כמנכ"ל החברה הסתיימה".
אי.די.בי - הסדר חוב בדרך
סער מונה רק לפני חצי שנה לכהן כמנכ"ל של אי.די.בי ושל דסק"ש. ההערכות דיברו על כך שהפיטורים נובעים מהסדר חוב בקבוצת אי.די.בי ששוויה הכלכלי מסתכם במינוס של כ-1 מיליארד שקל.
קבוצת אידיבי בשליטת אדוארדו אלשטיין נמצאת בצרות כבר הרבה זמן. כבר בהסדר חוב הקודם ורכישתה לאחר שנוחי דנקנר בעל השליטה בה נפל, היה ברור שמדובר בקבוצה ממונפת ומסוכנת, כבר אז נזרעו שורשי המשבר הנוכחי.
אידיבי ביקשה שלשום, לדחות תשלום ריבית למחזיקי האג"ח שלה. חשוב להבהיר - תשלום ריבית לא קרן. מדובר בתשלום יחסית קטן, אך החברה לא רוצה לשלמו. אולי מחשש שהתשלום הזה יוגדר בהמשך כהעדפת נושים. המהלך הזה מחולל התכנסות לעבר הסדר חוב. מחזיקי החוב יצטרכו לקבל החלטה אם להיענות לבקשה. סיכויים לא גבוהים מאחר שהסיכויים שהחברה תחלץ מהסדר חוב נמוכים. הערך הנכסי הנקי של הקבוצה הוא כאמור מינוס של כ-1 מיליארד שקל.
הערך הגדול של הקבוצה מתרכז בחברת ההחזקות דיסקונט השקעות שמניותיה משועבדות לחלק מסדרות האג"ח. דסק"ש מחזיקה ב שופרסל -0.52% , סלקום -0.83% , נכסים ובנין -1.46% ו אלרון 0.37% .
- 6.דירה=קורת גג 17/03/2020 14:02הגב לתגובה זודירה=קורת גג=צורך בסיסי של האדם
- 5.דירה=קורת גג 17/03/2020 13:58הגב לתגובה זודירה=קורת גג=צורך בסיסי של האדם
- 4.משקיע 17/03/2020 10:53הגב לתגובה זואיני מכיר את המעורבים אבל חובה לבדוק מיד את המתרחש.
- 3.בדיוק בעניין זה, בדקו את כיל. (ל"ת)דודו 17/03/2020 10:45הגב לתגובה זו
- 2.gnux 17/03/2020 10:38הגב לתגובה זושומר על האינטרסים של החברה והמשקיעים.
- 1.רמי 17/03/2020 10:29הגב לתגובה זולפחות 15000
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
