"נתוני המאקרו האחרונים בארה"ב יגררו ירידת מכפילים"
"ההתפתחויות האחרונות בגזרת המאקרו יובילו לעלייה בפרמיית הסיכון הנדרשת ויבואו לידי ביטוי בעלייה במרווחי אשראי ובירידה במכפילים". כך טוענים היום הכלכלנים במחלקת המחקר של IBI. "ההשפעה העקיפה של התארכות מלחמת הסחר מתחילה לתת אותותיה. אם לאורך השנה האחרונה מוקד החולשה בפעילות היה סביב הסחר העולמי וענפי התעשייה, הרי שבספטמבר נרשמו סימנים ראשונים לפגיעה רחבה יותר בפעילות, כלומר להאטה גם בענפי השירותים".
ב-IBI מציינים כי בתמחור בשווקים ממשיך לבלוט הפער בין שוק איגרות החוב הממשלתיות לבין נכסי הסיכון. "אם עד לאחרונה המגמה החיובית בנכסי הסיכון הייתה מוסברת בשילוב של סביבת פעילות חיובית והפחתת ריבית כ'תעודת ביטוח', הרי שהאינדיקציות האחרונות להתרחבות ההאטה אל ענפי השירותים מחייבות משנה זהירות".
הכלכלה האמריקנית מאטה
טענות אלו מגיעות ברקע לנתוני מאקרו חלשים שפורסמו בשבוע האחרון ואותתו כי הכלכלה האמריקנית מאטה בצורה חדה. סקר ה-ISM במגזר הלא יצרני הצביע על ירידה חדה לרמה 52.6 נק' בלבד, הנתון החלש ביותר מאז אוגוסט 2016. במקביל נזכיר כי סקר ה-ISM במגזר הייצור הצביע מוקדם יותר השבוע על ירידה חדה בחודש האחרון לרמה של 47.8 נק', הרמה הנמוכה ביותר מאז יוני 2009.
עדיין אין חשש לגלישה למיתון
עם זאת, לטענת IBI אין חשש מגלישה למיתון, אלא מדובר בהאטה כלכלית בלבד. "מהפן החיובי, מדד השירותים נמצא עדיין מעל רמת 50 הנקודות, כלומר מצביע על התרחבות הפעילות, גם אם בקצב איטי יותר. כפי שעולה מהגרף הבא, קצב הצמיחה הנוכחי של מדדי ה-ISM, משקף צפי להאטה בצמיחת המשק האמריקאי לקצבים של 1%-1.5% בתחילת השנה הבאה".
- IBI: ההכנסות טיפסו ל-378 מיליון שקל וה-EBITDA הסתכם ב-122 מיליון שקל
- "המשקיעים אופטימיים מדי לגבי תוואי הריבית"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בנוגע לנתוני התעסוקה האחרונים (לכתבה המלאה), טוענים בבית השקעות כי "בחינת תוספת המועסקים הממוצעת מעלה כי בשני הרבעונים האחרונים נרשמה ירידת מדרגה, בפרט בסקטור הפרטי. אם במהלך 2018 עמדה התוספת הממוצעת בסקטור הפרטי על כ-215 אלף, הרי שמגמה זו השתנתה באופן ניכר עם ירידה לתוספת של כ-130 אלף מועסקים בחצי השנה האחרונה ולכ-120 אלף ברבעון האחרון. הקירבה לתעסוקה מלאה של המשק האמריקאי מהווה חלק מההסבר, וסביר כי ההידרדרות ההדרגתית בסנטימנט העסקי מתחילה אף היא לתת אותותיה. בכל אופן חשוב לציין כי שוק העבודה מהווה אינדיקטור בפיגור, כך שהחשיבות של סקרי הציפיות גבוהה יותר בעת זו, ואלו מאותתים על צפי להיחלשות של המשק האמריקאי".
עוד הורדות ריבית בדרך
התפתחויות האחרונות, הן בשווקים, ובפרט נתוני ה-ISM החלשים, מספקים ל-FED סיבות מספקות להפחתת ריבית גם בהחלטה הבאה. במידה ומגמת ההאטה בענפי השירותים תימשך, היא תקרב את תוואי הריבית קרוב יותר להערכות הגלומות בשוק מאשר לאלו אליהן כיוונו חברי ה-FED בהחלטת הריבית האחרונה.
- 2.דירה = קורת גג 07/10/2019 22:38הגב לתגובה זודירה = קורת גג
- 1.Q E חדש 07/10/2019 15:37הגב לתגובה זוהדפסה החדשה של הכסף זהב ב3000$
אינטל 18A (X)אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
מניית אינטל יורדת על רקע הערכות ששיתוף הפעולה בין השתיים בתהליך הייצור יופסק
מה גרם לאנבידיה לעצור את השת"פ בתהליך הייצור עם אינטל? אין הודעה רשמית, אבל בתקשורת האמריקאית מדווחים כי אנבידיה עצרה את התקדמות התוכניות לשימוש בתהליך היצור 18A של אינטל. מניית אינטל יורדת מעל 3% בעקבות הדיווח. החשש שתהליך הייצור הזה לא מצליח להתרומם. נזכיר שלאינטל יש בעיה קשה בגיוס לקוחות משמעותיים, והבעיה הזו למרות השקעת הממשל, אנבידיה וגופים נוספים לא נפתרה.
הדיווחים האלו מגיעים בזמן רגיש לאינטל, שמנסה לשכנע את השוק כי תוכנית המפעלים שלה, הכוללת ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים, מתחילה להפוך מסיפור השקעות יקר לסיפור הכנסות. אבל זה יהיה תהליך ארוך. אינטל מפסידה בתחום הייצור כמה מיליארדים בשנה וזה לא צפוי להשתפר דרמטית בשנה הקרובה.
מה באמת קרה עם אנבידיה ו-18A?
הדיווח מציין שאנבידיה בחנה לאחרונה את האפשרות לייצר שבבים באמצעות תהליך היצור המתקדם 18A של אינטל, אך כעת לא ממשיכה קדימה. חשוב לציין שמדובר בשלב ניסיי ולא בחוזה מסחרי, אך העצירה מספיקה כדי להשפיע על המניה של אינטל ועל הערכות השוק, במיוחד לאחר שהשם אנבידיה בהקשר של 18A סיפק רוח גבית למניה בחודשים האחרונים.
עבור אינטל, בדיקה מצד שחקן גדול כמו אנבידיה היא סוג של חותמת איכות פוטנציאלית ליכולת להתחרות בשוק היצור המתקדם, שבו חברות כמו טאיוואן סמיקונדקטור וסמסונג שולטות כבר שנים. עצירת הבדיקה מעלה סימני שאלה בנוגע לקצב אימוץ, התאמה, ביצועים, זמינות ועלויות. משהו לא עובד טוב בתהליך הייצור הזה.
- אינטל עלתה יותר מ-80% - אך המבחן האמיתי עוד לפניה
- מנכ"ל אינטל, ליפ-בו טאן, קידם עסקאות שתרמו להונו האישי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תהליך 18A הוא חלק מרכזי בניסיון של אינטל לחזור לחזית הטכנולוגית בייצור שבבים ולהקים פעילות ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים. יש פער בין בדיקת התאמה לבין התחייבות לייצור מסחרי בנפחים גדולים, כך שמלכתחילה הציפיות כנראה היו גבוהות מדי, אבל זה גם בגלל הלקוח - אנבידיה היא לקוח חלומות בגלל היקף היצור והדרישות הגבוהות, וצריך לזכור שלאנביידה יש אינטרס אחרי השת"פ במסגרתו גם השקיעה באינטל. העצירה של הפרויקט, הוא איתות ורמז לכך שהדרך של אינטל עוד ארוכה.
אילון מאסק; קרדיט: רשתות חברתיותאילון מאסק בדרך לטריליון דולר: השנה שקבעה רף חדש בצבירת הון
זינוק חד בשווי SpaceX, התאוששות מניית טסלה והערכות שווי אגרסיביות לחברות הפרטיות מציבים את אילון מאסק בעמדת זינוק להפוך לטריליונר הראשון, ומרחיבים את השפעתו הכלכלית והטכנולוגית בקנה מידה חסר תקדים
אילון מאסק מסיים את 2025 כאחד מפרקי צבירת ההון החריגים ביותר שנרשמו בעת המודרנית. לא מדובר בהערכה ערכית של פעולותיו, דעותיו או עסקיו, אלא בתוצאה חשבונאית של עליות שווי חדות במספר חברות שבהן הוא מחזיק, ציבוריות ופרטיות כאחד.לפי הערכות שונות בוול סטריט, הונו של מאסק חצה בשלהי השנה את רף ה־600 מיליארד דולר, ובתרחישים אופטימיים אף מתקרב ל־750 מיליארד דולר. הפער בין ההערכות נובע בעיקר משאלת השווי של החברות הפרטיות שבשליטתו, ובראשן SpaceX ו־xAI.
גורם מרכזי בתמונה הוא חבילת האופציות שטסלה העניקה למאסק ב־2018. החבילה נפסלה פעמיים ב־2024 על ידי שופטת בדלאוור, אך בהמשך בוטלה הפסילה על ידי בית המשפט העליון של המדינה. עצם הכללת האופציות משנה משמעותית את תמונת ההון השנתית שלו. עם זאת, גם ללא האופציות, מאסק הוסיף בשנה החולפת הון בהיקף שמוערך בכ־250 מיליארד דולר. מדובר בסכום שמקביל כמעט לשוויו הכולל של האדם השני בעושרו בעולם, מייסד גוגל לארי פייג’.
המיקוד עובר לחלל
מניית טסלה עלתה בכ־20% מתחילת השנה, והוסיפה למאסק עשרות מיליארדי דולרים. עם זאת, תרומת טסלה לעלייה הכוללת בהונו הייתה משנית יחסית. הסיבה העיקרית לעלייה בשווי הייתה דווקא SpaceX. חברת החלל הפרטית, שבה מחזיק מאסק כ־40%, רשמה קפיצה חדה בשוויה המוערך, מכ־350 מיליארד דולר לכ־800 מיליארד דולר בתוך זמן קצר. העלייה מיוחסת בין היתר לצמיחה של שירות האינטרנט הלווייני Starlink ולציפיות עתידיות לפעילות בתחום מרכזי הנתונים מבוססי חלל.
בתחילת 2025 התמונה נראתה שונה. יחסיו של מאסק עם הנשיא דונלד טראמפ התערערו, מכירות טסלה נחלשו, והשוק האמריקאי נכנס לתקופה של תנודתיות חריפה בעקבות מדיניות המכסים החדשה. באפריל הוערך הונו של מאסק בכ־300 מיליארד דולר בלבד, ללא האופציות שבמחלוקת. המצב התהפך בהמשך השנה. השווקים התאוששו, טסלה התייצבה, ושווי SpaceX המשיך לטפס. במקביל, אישרו בעלי המניות של טסלה בנובמבר חבילת תגמול חדשה למאסק, הכוללת כ־425 מיליון מניות נוספות.
- ניצחון למאסק: בית המשפט העליון החזיר את חבילת השכר ההיסטורית של טסלה
- אילון מאסק, הנפקת ספייסX ומניית טסלה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עם זאת, מניות אלה טרם הוענקו בפועל. מימושן מותנה בהגעה לשווי שוק של כ־8.5 טריליון דולר לטסלה, יעד שאפתני במיוחד, אשר אם יושג יוסיף למאסק הון בהיקף של כטריליון דולר.
