הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
טיב טעם
צילום: לם ווליץ צלמים

"התחרות בתחום רשתות המזון נחלשה. אין אינטרס למלחמת מחירים"

כך מעריכה שירה אחיעז, אנליסטית קמעונאות, באי.בי.אי. "הרווחיות הגולמית צפויה לגדול בהמשך השנה" - איזו מניה מועדפת? ומה מחירי היעד?
ערן סוקול | (1)
נושאים בכתבה IBI אי.בי.אי איביאי אינטר ויקטורי טיב טעם רמי לוי שופרסל שירה אחיעז

"לרשתות שיווק המזון נוח עם התמתנות הסביבה התחרותית ולאף אחת אין אינטרס לפתוח במלחמת מחירים", כך מעריכה שירה אחיעז, אנליסטית קמעונאות, אי.בי.אי בית השקעות במסגרת סקירתה החצי שנתית של ענף קמעונאות המזון. למרות זינוק של כ-18% מתחילת השנה במניית טיב טעם 0.09% , ולמרות צפי לפגיעה במכירות בהמשך השנה, בבית ההשקעות עדיין מעניקים את האפסייד הגבוה ביותר בענף למניה.    

התחרות לא צפויה להתגבר בזמן הקרוב

הסביבה העסקית הנוחה ששוררת בענף קמעונאות המזון המשיכה ללוות את הענף גם מתחילת השנה. "כניסתו של רמי לוי למרכזי הערים לא הובילה לעלייה ברמת התחרות, כאשר הרשת עדיין עסוקה בלמידת הפעילות העירונית עם פתיחת סניף ראשון של 'רמי לוי בשכונה' בהרצליה, זאת לצד שיפור הסכמי הסחר ומהלכי התייעלות ברכישות העירוניות החדשות", מציינת אחיעז.

בתחילת השנה זכתה רשת מחסני השוק במכרז לרכישת קואופ, אשר נכנסה להקפאת הליכים כתוצאה ממחסור במזומנים בשלהי 2018. בבית ההשקעות מעריכים כי גם רכישה זו לא צפויה להוביל בזמן הקרוב לשינוי ניכר בסביבה התחרותית, זאת על רקע מחיר הרכישה הגבוה יחסית, לצד משקולת בדמות הסכם קיבוצי עם העובדים.

כפי שצפו בבית ההשקעות בסקירה שפרסמו לשנת 2019, עליית המחירים המשיכה גם מתחילת השנה. לפי נתוני סטורנקסט, עד לסוף חודש מאי היקף המכר הכספי בשוק מוצרי הצריכה בישראל צמח ב-2.3%, צמיחה אשר נבעה בחלקה גם מעליית מחירים בשיעור של 1.3%. 

מקור: IBI בית השקעות

למרות הסנטימנט החיובי בענף, בפועל רוב מניות רשתות שיווק המזון לא הציגו ביצועים מרשימים במיוחד, כאשר רמי לוי -1.3% איבדה כ-1%, שופרסל -3.33% עלתה כ-2.6% והמניות המועדפות על בית ההשקעות בתחילת השנה ויקטורי -0.84% איבדה כ-6.7% ואילו טיב טעם 0.09% הובילה עם זינוק של כ-18% מתחילת השנה. 

צפי לשיפור ברווחיות הגולמית

בבית ההשקעות מעריכים כי הסביבה העסקית הנוחה תמשיך ללוות את הסקטור בהמשך השנה. לדברי אחיעז, "בשנת 2019 קמעונאיות המזון צפויות להמשיך ולהתרחב באמצעות פתיחת סניפים חדשים או באמצעות התרחבות לתחומים אשר משיקים לפעילות המסורתית, דוגמת תחום הפארם או הגדלת הנוכחות במרכז הערים".

בבית ההשקעות מעריכים כי התמתנות התחרות, עליות המחירים בענף, התחזקות כוח המיקוח מול הספקים ואיחוד פעילויות עירוניות יתרמו לשיפור ברווחיות הגולמית בהמשך השנה, כך שבסך הכול שולי הרווח הגולמי צפויים להשתפר בשנת 2019 (לעומת שנת 2018).

קיראו עוד ב"שוק ההון"

לדברי אחיעז, "בין המהלכים הנוספים שצפויים להטיב עם המרווח הגולמי ניתן למנות את התרחבות תחום המותג הפרטי ופעילות הייבוא, כאשר התקדמות במרלו"ג של רשת רמי לוי צפויה לתמוך ברשת באופן ספציפי". 

חוק המרכולים: פגיעה של כ-30 מיליון שקל במכירות טיב טעם 

בכל הנוגע לטיב טעם, בבית ההשקעות מעריכים כי בשנת 2019 הפוקוס יהיה על שיפור הפעילות הקמעונאית המסורתית של הרשת לצד טיוב תמהיל המוצרים בזרוע התעשייה. "להערכתנו, בעוד שתירשם ירידה בשורה העליונה נצפה לתרומת מהלכי התייעלות (דוגמת עובדים, פרסום) לצד השבחת שטחי המסחר בימים שלאחר עדן טבע. בנוסף, בהמשך השנה צפויה הרשת להתמודד עם השלכות חוק המרכולים, כאשר אנו מעריכים פגיעה במכירות הרשת בסכום של כ-30 מיליון שקל בהמשך השנה", סיכמה אחיעז.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    טיב טעם יקרנים באופן מרגיז שמגרשים מהחנות (ל"ת)
    דן 10/07/2019 15:33
    הגב לתגובה זו
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% - איי.סי.אל זינקה 4.8%

הבורסה ננעלה בירידות חזקות, כשהבנקים וחברות הביטוח בירידות חדות, לאור איומי שר האוצר, סמוטריץ', על הכפלת המיסוי על הבנקים במידה ויגלגלו את המיסוי לצרכנים; סאמיט ירדה לאור ירידת שווי נכסים בניו יורק, ובמקביל הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו של דה זראסאי, טורבוג'ן זינקה לאחר איזכור השם רפאל; ומי חברת האנרגיה המתחדשת שהורידה תחזיות ונפלה? 

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

הבורסה ננעלה ביום אדום במיוחד, והפיננסים משכו את מדדי הדגל למטה, כשמספר גופים ירדו במהלך המסחר בשיעור דו-ספרתי, כולל הראל, מנורה, מזרחי ודיסקונט, אך לקראת הנעילה הירידות התמתנו מעט.  

 דווקא בכזה יום מעניין לראות את המניות שבכל זאת מצליחות לטפס.  ארן ארן 15.25%  מזנקת דו-ספרתית, ארן היא חברת מו"פ קטנה, היא מספקת שירותי פיתוח הנדסי לחברות בתעשיות שונות (רפואה, ביטחון, מים, פלסטיק), וגם משקיעה בסטארט-אפים, היא הודיעה על קבלת שתי הזמנות, האחת מחברה בטחונית ישראלית והשניה מחברה בטחונית בינלאומית לייצור מוצרים לשוק הבטחוני, בהיקף כולל של כ- 18.45 מיליון שקל, בנוסף להזמנה נוספת של כ-3 מיליון שקל.  בהזמנות ארן כותבת שנכללת גם הזמנה לייצור מוצר שנבחר על ידי הלקוח כפתרון ייחודי בתחום מערכות אוויריות בלתי מאוישות (רחפנים).

סאמיט סאמיט -4.78%   הגישה הצעה לרכישת פורטפוליו נכסי דיור להשכרה של חברת דה זראסאי גרופ בניו־יורק, בהיקף של כ־450 מיליון דולר, והצעתה נבחרה כהצעה המובילה במסגרת הליך מכירה פומבית המתנהל כחלק מהליכי חדלות פירעון של דה זראסאי מול הבנק המממן. במקביל, עדכנה סאמיט על אינדיקציה לירידת שווי של 65-70 מיליון דולר בנכסי הדיור הקיימים שלה בניו־יורק, נתון שממחיש את הלחץ המתמשך בשוק המגורים האמריקאי.

טורבוג'ן טורבוג'ן 9.25%    זינקה היום אחרי שהודיעה על התקשרות עם רפאל כדי להשתמש במיקרו-טורבינה שעליה יש לרפאל קניין רוחני בשביל לעשות פיילוט עם חברה בטחונית, רפאל תקבל תמלוגים של 10% מההכנסות של הפרויקט. מכל ההודעה הזאת נראה שטורבוג'ן בעיקר משתמשת, לכאורה, בשם של רפאל כדי לקבל קרדיביליות מול מערכת הביטחון וגם השוק, נזכיר כי טורבוג'ן הודיעה שהיא בדרך לנאסד"ק: טורבוג’ן הגישה תשקיף ל-SEC

ג'ין טכנולוגיות 6.41%   דיווחה שנבחרה כספק יחיד לאספקת תשתית GenAI ארגונית לאחד משלושת גופי הבריאות הגדולים בישראל - לביזפורטל נודע שמדובר בקופת חולים מכבי. ההתקשרות המתוכננת היא לשלוש שנים וכוללת רישיון שימוש בפלטפורמה של החברה לצד שירותי פיתוח, התאמה, הטמעה וליווי מקצועי. נכון לעכשיו אין הזמנת עבודה מחייבת והמהלך כפוף לאישורים פנימיים אצל מכבי - ג׳ין טכנולוגיות תטמיע AI בקופ"ח גדולה - במי מדובר?



להמשך הכתבה לחץ כאן
נבות בר, מנכ"ל קיסטון קרדיט: דודי מוסקויץנבות בר, מנכ"ל קיסטון קרדיט: דודי מוסקויץ

לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם

לאומי הצליח "לגנוב" את המימון לקיסטון - יממן את שותפות אגד בעסקה שתכניס לבנק כ-100 מיליון שקל בשנה והרווח עלייה יהיה כ-30 מיליון; וגם איך שה שהבטוחה ההדרת - חברת אגד שווה פחות לביטחון מהדירה שלכם?

ליאור דנקנר |
נושאים בכתבה קרן קיסטון אגד ריבית

קיסטון קיסטון אינפרא -1.11%  , בעלת השליטה בקבוצת אגד, משלימה מימון מחדש בשותפות אגד, כשבנק לאומי מוביל מימון בהיקף של כ-1.75 מיליארד ש"ח בחיתום מלא. קיסטון נסחרת סביב ה-10 שקלים. מתחילת החודש היא עולה ב-2.2%, מתחילת השנה היא קפצה ב-74.8%, וב-12 החודשים האחרונים היא עלתה ב-71%. שווי השוק של החברה עומד על כ-1.9 מיליארד ש"ח.

המהלך מחליף שני הסכמי מימון נפרדים שהיו בעבר, וכל אחד מהם נשען על קונסורציום של כמה גופים מממנים. כעת המימון מתרכז בבנק אחד ובהסכם אחד, מה שמפשט את ניהול החוב בשוטף.

המימון החדש מיועד למחזור החוב הקיים, והוא כולל גם מסגרת למימון רכישת יתרת 13.2% מאגד במסגרת אופציית ה-PUT השנייה והאחרונה, שצפויה בפברואר 2026. מבחינת השותפות, זה גם מייצר מסגרת מימון מראש לאירוע המימוש, ולא רק מחליף חוב קיים.


מה הריבית האפקטיבית ולמה היא גבוהה יותר ממשכנתא

הריבית האפקטיבית המשוקללת בעסקה עומדת על כ-6% נכון להיום. חלק משמעותי מהחוב בריבית משתנה, כך שאם סביבת הריבית יורדת, גם עלות המימון עשויה להתעדכן כלפי מטה לפי התמהיל בפועל.

כדי להבין איך מתקבל המספר צריך להסתכל על ריביות הבסיס ועל מרווחי האשראי שמתווספים אליהן. חלק מההלוואה בריבית פריים, חלק בריבית בסיס שקלית או צמודה שמחוברת לשוק האג"ח, ובמסלול הצמוד נכנסת גם ההצמדה למדד שמעלה את העלות האפקטיבית כשמגלמים אינפלציה. סיכוי טוב שהריבית תרד בהמשך השנה הבאה. אם בנק ישראל אכן יוריד את המשכנתא בלפחות 0.5%, הריבית על החוב תרד ל-5.5%.

להמשך הכתבה לחץ כאן