הירשמו
  1. ראשי
  2. וול סטריט
תעסוקה ארה"ב
צילום: iStock

הפד' נכנס למלכוד לנוכח נתוני התמ"ג החזקים

נתוני התמ"ג בארה"ב הפתיעו בצורה משמעותית ברבעון האחרון, אך מדובר בכאב ראש למקבלי ההחלטות בפד'. לאחר שינוי המדיניות החד שביצעו בחודשים האחרונים, חזרה לגישה "ניצית" תפגע באמינות הבנק. במקביל, סקטור הבנקאות זקוק נואשות לתמריצים נוספים
עמית נעם טל | (5)
נושאים בכתבה הפד שער הדולר

הדילמה של הפד' הופכת למסובכת במיוחד לנוכח נתוני התמ"ג שפורסמו היום ע"י משרד המסחר האמריקני. ע"פ הנתון שפורסם, הכלכלה האמריקנית צמחה ברבעון האחרון ב-3.2%, גבוה בהרבה מהצפי המוקדם שעמד על צמיחה של 2.3%. נזכיר כי רק לפני 6 שבועות עמדה התחזית הרשמית של שלוחת הפד' באטלנטה על צמיחה של 0.6% בלבד. לנוכח הנתונים שהתפרסמו היום, הקושי בהחלטה על המדיניות המוניטרית לחודשים הקרובים עולה משמעותית.

הסיבה המרכזית לנתון התמ"ג המפתיע היום היא הגידול החד בהוצאות הממשל האמריקני, שזינקו בשיעור של 3.9% במהלך הרבעון האחרון. מדובר בשיעור העלייה המהיר ביותר בשנים האחרונות. בנוסף, גידול חד (128 מיליארד דולר) נרשם במלאים בארה"ב .סקטור המסחר הוסיף קצת יותר מ-1% לצמיחה הסופית. מנגד, הצריכה הפרטית צמחה ב-1.2%, צמיחה חלשה יחסית לרבעונים הקודמים. שוק הנדל"ן האמריקני ממשיך לדשדש, כאשר ההשקעות בבתי מגורים נפלו ב-2.8%.

הנתונים שהוצגו היום לא מצדיקים כלל גישה "יונית" מצד הפד' כפי שהוצגה בחודשים האחרונים, ויהיה מעניין לראות כיצד הפד' מגיב לנתונים בפגישת הריבית בשבוע הבא. נזכיר כי רק בחודש הקודם יישר הפד' קו, כאשר הודיע על צפי ל-0 העלאות ריבית במהלך השנה הקרובה, וסיום תוכנית צמצום המאזן של הבנק כבר בספטמבר הקרוב (לכתבה המלאה). התהפכות נוספת במדיניות הפד' עשויה לפגוע עוד יותר באמינות של הבנק.

תרשים הנק' האחרון של הפד': יבצע שוב שינוי מדיניות חד?

אם זה לא מספיק, חייבים להזכיר היום את הלחץ שמורגש בשוקי הכסף בימים האחרונים, ומחייבים התערבות של הפד' כבר בפגישות הקרובות. ריבית ה-EFFR (הריבית האפקטיבית בשוק) עלתה בימים האחרונים לשיא של 2.44% נק', 4 נקודות מעל ריבית ה-IOER (הריבית שהפד' משלם על הרזרבות של הבנקים), כאשר הדרישה לביטחונות ממשיכה לעלות. 

הפד' יכול לייצר שליטה מחודשת על שוק הריביות על ידי הפסקת תהליך צמצום המאזן מוקדם יותר (רוצה לסיים בספטמבר). אופציה שניה שעומדת בפני הפד' היא הורדה של הריבית בשוק (IOER) כבר בפגישה הקרובה. האופציה האחרונה היא להתחיל לבצע רכישות בשוק המימון, בתהליך שמזכיר הרחבה כמותית. נתוני המאקרו היום לא מצדיקים שום פעולה כזו.

הדילמה של הפד' מורגשת היטב כעת בשוקי האג"ח. נתוני התמ"ג החזקים היו צריכים להוביל לעלייה בתשואות. בפועל, התשואות האג"חים יורדות בחדות, כאשר ההיפוך בעקומת האג"ח מחריף. האם ה"חדשות טובות" הן בעצם "חדשות רעות" לשווקים?

תגובות לכתבה(5):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 5.
    חייבים להעלות את הריבית (ל"ת)
    משה 27/04/2019 15:22
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    שמוליק 26/04/2019 18:34
    הגב לתגובה זו
    אם אתה לא יודע לקרוא נתונים לך תחפש עבודה אחרת לנבור בערימת נתונים רק כדי לחפש בכח את השלילי זה לא פרשנות פשוט חובבן
  • 3.
    יובל 26/04/2019 18:08
    הגב לתגובה זו
    חברים למה לא ניתן למכור את המניה באמריקה
  • 2.
    התפוז המכני 26/04/2019 17:41
    הגב לתגובה זו
    יעודד את השווקים להמשך יצירת תעשייה והוספה כוח אדם נגד האבטלה .
  • 1.
    לילי 26/04/2019 17:37
    הגב לתגובה זו
    הוצאות הממשל מתחרות מקטינות את הצמיחה בעתיד הואיל והן מתחרות על משאבים מוגבלים

סגירה צורמת בארה"ב: גלי ההדף מאירופה הכו בעוצמה - הנאסד"ק צלל 4.1%

ה-Brexit הכה בוול סטריט כאשר לקראת הסיום הלחץ גבר. ותראו את ההתרסקות במניות הבנקים 
איתן יונסי |
נושאים בכתבה וול סטריט
גלי ההדף ללא ספק הכו בוול סטריט. הבורסות בארה"ב סגרו בנפילה ואם בתחילת המסחר עוד נראה היה שהסוחרים בניו יורק פחות מתרגשים מה'ברקזיט' וה-S&P500 מסתפק בירידות של 1.9%, אז עד לסיום המגמה השלילית החריפה והמדד סגר במינוס 3.6% כאשר הנאסדא"ק סגר במינוס 4.1%.צריך להגיד שהנפילות באו אחרי ימי של עליות שערים כאשר המשקיעים העריכו שאזרחי בריטניה יבחרו להישאר באיחוד, ההערכות הללו התברר כמוטעות - ולכן התגובה הייתה קשה. בהסתכלות שבועית, הנאסד"ק איבד כמעט 2% (וממשיך להציג את תשואת החסר אל מול שני המדדים האחרים מתחילת השנה). ה-S&P 500 איבד 1.7% והדאו ג'ונס איבד 1.5%. מדדי וול סטריט דאו ג'ונס 0.16% S&P 500 0% נאסד"ק -0.21% את הירידות הובילו מניות הבנקים בארה"ב ספגו אש לאחר משאל העם כאשר ג'י פי מורגן איבדה 7%, בנק אוף אמריקה צללה 7%, גולדמן זאקס איבדה 7%, סיטי במינוס 9.3%. מוקדם יותר התבטא יו"ר הבנק המרכזי לשעבר אלן גרינספן באומרו כי התקופה הנוכחית היא הגרועה ביותר הזכורה לו בתקופת שירותו הציבורית. לדבריו התקופה הנוכחית אף גרועה יותר מהירידות בשווקים שחלו באוקטובר 1987. דאז הדאו ג'ונס קרס בשיעור של 23%.  המרוויחים הגדולים נכון לכרגע הם מדד הפחד שטס כמעט 40% וניתן להניח שחלק מהמשקיעים שהיו סקפטים לקראת משאל העם הצטיידו במדד זה. גם הזהב אשר מהווה השקעה אלטרנטיבית למניות, מזנק בשעה זו ביותר מ-5% למחיר של 1,327.5 לאונקיה.  נזכיר כי בשבוע שעבר, נגידת הפדרל ריזרב האמריקני, ג'נט יילן, אמרה כי ליציאה אפשרית של בריטניה מהאיחוד האירופי עלולות להיות השלכות משמעותיות, בין היתר גם על כלכלת ארה"ב. בהחלטת הריבית האחרונה, שכאמור יילן הותירה את הריבית ללא שינוי, ציינה כי אחת מהסיבות להשארת הריבית על כנה הינה חוסר הוודאות העולה ממשאל העם בבריטניה. מתוך כך, עולה האפשרות כי הפד' מתכונן להעלאת ריבית בודדת במהלך השנה. בשעה 20:00 פורסם סקר בייקר יו שהצביע על סגירה מחודשת של אסדות נפט מפיקות בארה"ב. הכמות השבועית חזרה לרדת לאחר שלושה שבועות רצופים של עלייה במספר האסדות המפיקות האמריקניות. מחיר הנפט ירד כמעט 5% למחיר של 47.8 דולר.