בורסת ת"א בורסה עליות ירידות מגמה מעורבת שור ההון מסחר
צילום: Istock

נעילה ירוקה בת"א: ת"א 35 עלה 0.5%, ת"א בנקים קפץ 1%

טוגדר זינקה 14% במחזור ענק; טאואר נפלה 6% בשל פער ארביטראז'; קווליטאו קפצה 4%; הפסקת מסחר במניות קבוצת יורוקום 
מערכת Bizportal | (50)

יום המסחר הראשון לשבוע זה בתל אביב ננעל בעליות וזאת לאחר שהשוק המקומי היה סגור ברביעי ובחמישי לרגל יום הזיכרון ויום העצמאות ה-70 למדינה. 

מדד ת"א 35

מדד ת"א 90

 

16:30

לאחר פתיחה שלילית, המדדים המובילים ננעלו בעליות, כאשר ת"א 35 עלה 0.5%, ת"א 90 עלה 0.1% ומדד הבנקים קפץ 1%. מחזור המסחר הסתכם בכ-648 מיליון שקל. טוגדר 0% זינקה ב-14% במחזור של כ-40 מיליון שקל, השני בגודלו בשוק. מדיוי זינקה 7.4% במחזור של כ-7 מיליון שקל.

המסחר במניות קבוצת יורוקום יחודש רק לאחר פרסום הודעה רשמית של החברות בקשר לדיווחים בתקשורות אודות צו הפירוק של הקבוצה.

15:21

הפסקת מסחר מלאה במניות קבוצת יורוקום תקשורת: בזק, אינטרנט זהב, אנלייט אנרגיה, בי קומיוניקיישנס, חלל תקשורת וסאטקום מערכות. ברקע לצו פירוק שפסק השופט איתן אורנשטיין בצל חובותיה של הקבוצה לבנקים. (לכתבה המלאה)

14:50

שלמה החז אגח יח 0% נסחרת בירידה של 0.5%. בשבוע שעבר דיווחה החברה על בחינת הרחבת סדרה יח בהיקף של עד 250 מיליון שקל והבוקר דיווחה החברה על מתן דירוג AA- על ידי מעלות S&P להרחבת הסידרה, אשר תמורתה תשמש בעיקר לפעילות השוטפת של החברה ולמחזור חובות של החברה הבת שלמה רכב (100%) והחברות הבנות שלה.

13:00

מדד ת"א 35 עדיין מחפש כיוון, נסחר סביב רמת הבסיס. נייס אופקו בזק ושטראוס מושכות למעלה, טאואר מזור רובוטיקה פרוטרום וגזית גלוב מושכות מטה. 

על רקע המגמה החיובית לאחרונה במטבעות הקריפטו, מניית בלוקצ'יין כריה מזנקת כ-9% במחזור של 2.4 מיליון שקל. עוד בתחום מטבעות הקריפטו, אמזון מעוניינת לאפשר גישה קלה יותר לפיתוח פרויקטים מבוססי טכנולוגיית בלוקצ'יין בדגש על מטבעות דיגיטליים כגון ביטקוין ואחרים.

ענקית הטכנולוגיה והקמעונאות שחררה ערכת פיתוח בפלטפורמת הענן שלה (AWS) ביום חמישי האחרון, הכוללת שבלונות וכלים מוכנים מראש לפיתוח הטכנולוגיה בעזרת לינוקס ועל בסיס טכנולוגיית האת'ריום. (לכתבה המלאה)

11:45

מניית קווליטאו 0% מזנקת ב-5% במחזור של כ-235 אלף שקל. החברה העוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק ציוד בדיקה לתעשיית המוליכים למחצה דיווחה הבוקר על קבלת הזמנה רב מערכתית, בהיקף של כ-1.2 מיליון דולר, מיצרן של מוליכים למחצה באסיה. בהתאם לדיווח ההזמנה תסופק במהלך המחצית השנייה של 2018.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

מניית חברת הקנאביס הרפואי טוגדר 0% מזנקת 13% במחזור של כ-23 מיליון שקל, הגבוה ביותר בבורסה. החברה דיווחה כי האסיפה אשר נקבעה להיום נדחתה ותתכנס בעוד יומיים, וזאת לאחר שיוכנסו להסכם ההשלמות הטכניות אותן מבקשת רשות ני"ע כדי לאפשר את הכללתה של החברה במדדים. (לכתבה המלאה)

11:00

מניית גזית גלוב מאבדת 1.2% ברקע לפרסום תוצאות סיטיקון. (לכתבה המלאה)

10:30

חברת כלל ביוטכנו 0%  בעלת השליטה בחברת ביוקנסל  (36.2%) דיווחה הבוקר על חתימת הסכם למכירה מניות ביוקנסל לבית ההשקעות ילין לפידות בהיקף של 8 מיליון שקל ובדיסקאונט של כ-16% על מחיר הבסיס של המניה הבוקר. (לכתבה המלאה)

9:30

ישיבת הממשלה בנושא ייצוא הקנאביס נדחתה מהשבוע שעבר בשבוע, אולם לא תתקיים גם היום. 

9:00

יום המסחר האחרון בוול סטריט נסגר בירידות בהובלת מניות הטכנולוגיה. מדד הנאסד"ק נפל ב-1.3%, תשואות האג"ח קפצו לשיא ונושקות ל-3% ומחיר הנפט נסוג לרמה של 68 דולרים ברקע להתבטאות של טראמפ שהאשים את אופ"ק בקביעת מחיר מלאכותי לנפט. (לכתבה המלאה)

צפון קוריאה, כאמור, הודיעה בליל שישי על הפסקת הניסויים הגרעיניים ובטילים ארוכי טווח. נראה כי הלחץ מצד האו"ם שהשית סנקציות על הדיקטטורה מצפון הצליח להביא את השליט ג'ון און לחזר אחר מנהיגי העולם ולהתחיל לפעול לטובת הכלכלה של מדינתו שנמצאת במצב קשה מאד. (לכתבה המלאה)

מניית טאואר חוזרת עם פער שלילי ענק של יותר מ-7% לאחר שצנחה בימים האחרונים בוול סטריט בצל חולשה בסקטור כולו לאחר שיצרנית השבבים הגדולה בעולם הורידה תחזיות לרבעון. (לכתבה המלאה)

גזית גלוב חוזרת עם פער שלילי של 1.6%, מזור רובוטיקה עם פער שלילי של 2.9%, קנון עם פער שלילי של 4%, פרטנר עם פער דומה, סלקום עם פער שלילי של 2%. מנגד, טבע חוזרת עם פער חיובי של 0.4% ומניית נייס עם פער חיובי של 2.3%. (לדף מניות ארביטרז'). עם זאת, מלבד הפער על מניות ספציפיות שעשוי להיות משמעותי - הפער המשקולל על המדד הוא אפסי.

מניות הקנאביס צפויות להמשיך לרכז עניין לאחר שבשבוע שעבר נדחתה ההכרעה בדבר ייצוא קנאביס מישראל. המשקיעים ימתינו לישיבת הממשלה כדי לראות האם ראש הממשלה נתניהו יכריז על ההחלטה בעניין, לאחר שזו נדחתה שוב ושוב בצל מחלוקות בין המשרדים שבחנו את הנושא.

תגובות לכתבה(50):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 42.
    אייל 22/04/2018 17:57
    הגב לתגובה זו
    מעל בין 1500 ל1520
  • תתפוצץ למטה ילד (ל"ת)
    בולשיט 22/04/2018 18:46
    הגב לתגובה זו
  • 41.
    אנונימי 22/04/2018 15:00
    הגב לתגובה זו
    באג"ח בארה"ב נסגרו בשיא, וכנראה שיא חדש משמעותי מעל 3% תשואה כבר מחר, יתרות השורט בארה"ב לשיא של כל הזמנים (דווח בסוף השבוע), אינפלצייה, 3 העלאות ריבית עוד צפויות. תברחו מהר, כי ממחר תתחיל מפולת
  • 40.
    רמי 22/04/2018 14:58
    הגב לתגובה זו
    תפרסמו גם תומכים מי שחושב שירד שיפסיק להציק שלא יקנה
  • לרמי המקלל 22/04/2018 18:48
    הגב לתגובה זו
    או אלופי עולם או חולים או טייסים? אתה גולם?
  • 39.
    ואו 22/04/2018 14:39
    הגב לתגובה זו
    Mobius says there’s a 30% correction coming for U.S. stocks
  • תהיינה ירידות חזקות בעשרות אחוזים מדברי מוביוס. (ל"ת)
    I / א 22/04/2018 16:15
    הגב לתגובה זו
  • 38.
    שאלה 22/04/2018 14:27
    הגב לתגובה זו
    תסתיים עד סוף החודש. בזמנו הודיעה על הסכם מכירה של חטיבת הנשק שבגינה תקבל 9.25 מיליון דולר ועוד מניות של החברה הרוכשת. אם העסקה אכן תצא לפועל יהיה מעניין כי היקף שלה כמעט כמו שווי השוק הנוכחי.
  • 37.
    משקיעים בפאניקה משוק האג"ח בארה"ב.מופיע בכל אתרי הכלכלה (ל"ת)
    אנונימי 22/04/2018 13:43
    הגב לתגובה זו
  • 36.
    אנונימי 22/04/2018 13:38
    הגב לתגובה זו
    בסוף השבוע באתר Seeking Alpha. לדעתי שבוע ירידות חדות בפתח
  • 35.
    יוסי 22/04/2018 13:25
    הגב לתגובה זו
    גועל נפש שככה גוזלים כספים , מחזיקים את השוק ממש
  • 34.
    אוטוטו ירוק (ל"ת)
    פתיחה שלילית? 22/04/2018 10:24
    הגב לתגובה זו
  • 33.
    רוצים שוק גבוה (ל"ת)
    שחקני מעו"ף 22/04/2018 10:20
    הגב לתגובה זו
  • בוזי 22/04/2018 11:49
    הגב לתגובה זו
    אבל נעשה אותו שמנמוך ולא 160 ס"מ. נעשה אותו 12 ס"מ כולה!!!!!!ממש גמדון.
  • 32.
    לפחות היום ירוק בוהק (ל"ת)
    רמי 22/04/2018 10:03
    הגב לתגובה זו
  • 31.
    אחד שמבין 22/04/2018 10:00
    הגב לתגובה זו
    רמת מסחר גבוהה כמות עסקאות יפה לדעתי אנו ממש רק בחיתולים עם אישור בלי אישור עם מדדים בלי המדדים למרות שהמדדים זה ממש עניין של חודש /חודשיים האישור לדעתי קרב מאוד מאוד לבטח לאחר זהץמן מה יהיה גם לגטליזציה ואז בכלל...כך שלא משנה איך רואים את זה זה נראה ירוק מכל הבחינות... מה שכן זה עסק חי אז..תפנימו קנאביס זה העתיד...והחכם יבין... כולם ביחד..בהצלחה.
  • מוקי 22/04/2018 11:51
    הגב לתגובה זו
    הסבר לי מה זה קנביס. ממה עשוי . מה שימושיו. מה השפעתו . מה הסיכונים ועוד הרב פרטים. אל תיזרוק קנביס בלי לדעת בכלל מה פישרו.
  • יש מגזין ושמו קנאביס תלמד שם. (ל"ת)
    אחד שמבין 22/04/2018 18:33
  • 30.
    יוסי 22/04/2018 09:34
    הגב לתגובה זו
    בושה וחרפה שהשוק לא יורד , ממש בושה כל הסממנים הראו ירידות הכל היה אדום ושלילי , מחזיקים את השוק במרמה שקרנים !!!
  • 29.
    בוזי 22/04/2018 08:48
    הגב לתגובה זו
    תשואות הרגל סגרו בשיא של 4 שנים ( האגח הממשלתי של ארהב ל 10 שנים) ולשיא מאז 2008 לאגח הממשלתי לשנתיים.
  • 28.
    יוסף 22/04/2018 07:34
    הגב לתגובה זו
    וול ירד 2 אחוז ביומיים , פה ישמרו טוב טוב . בושה של שוק
  • 27.
    נתי 22/04/2018 06:37
    הגב לתגובה זו
    ניכתב משפט ללא המשך. כיצד תושפע? למה תושפע? הרי הדחייה היא טכנית לא דחייה עם סיבה מהותית. למה הכתרת המטעה הזו?
  • ישנם אנשים כנראה שיש להם אינטרס לקנות בנמוך (ל"ת)
    החכם 22/04/2018 09:55
    הגב לתגובה זו
  • 26.
    יוסי 22/04/2018 06:13
    הגב לתגובה זו
    אז מה הצפי לפתיחה ביום ראשון?
  • 25.
    יפתח אדום יסיים ירוק (ל"ת)
    הנביא 22/04/2018 01:27
    הגב לתגובה זו
  • 24.
    ש 22/04/2018 01:19
    הגב לתגובה זו
    מי קבע את זה שהיא תושפע ? בסך הכל עיסקה שתושלם ואז היא תיכנס למדדים סתם מנסים להוריד אותה אבל היא חזקה יותר ממכם
  • 23.
    טוגדר העסק מיתפתח בצעדי ענק הראש היהודי (ל"ת)
    kobes 22/04/2018 00:33
    הגב לתגובה זו
  • 22.
    מפחד 22/04/2018 00:12
    הגב לתגובה זו
    את הכתבה ב seeking alpha. נראה שיום שני השחור יחזור לפחות לפי מה שרשום שם. חפשו בגוגל את שם הכתבה Short Sale Triggered By Record S&P 500 Selling Apr. 20, 2018 12:44 PM
  • 21.
    יודע דבר 22/04/2018 00:11
    הגב לתגובה זו
    לקרא טוב-זה לא שהוחלט לא לצרף למדדים אלא לדחות עד להשלמת עיסקה....מי שרגיל להיבהל מכל פזז או אי הבנה שישתגע וימכור..רק שלא יחוזר אחר כך בבכי לקנות במחירי ותר גבוה
  • 20.
    החכם 21/04/2018 23:15
    הגב לתגובה זו
    לדעתי זה רק עניין של חודש גג חודשיים שתכנס למדדים... אך היינו מה זה משנה עוד מעט יכנסו כל המשקיעים הכבדים והקרנות כך השנייה תנסוק מעלה מעלה יש לאן לצפות היא תעלה לפחות למספר של עשרות אלפים... ואכן קנאביס זה נראה העתיד.. מכל הבחינות... כולם ביחד ...טוגדר ..בהצלחה.
  • 19.
    קנאביס זה העתיד.. והחכם יבין. (ל"ת)
    אחד שמבין 21/04/2018 23:01
    הגב לתגובה זו
  • 18.
    אבי 21/04/2018 22:51
    הגב לתגובה זו
    יש הבדל לא??
  • 17.
    צחי 21/04/2018 22:49
    הגב לתגובה זו
    חוגגים עליכם אבל תמיד יש פראיירים שמכבים את האור.
  • 16.
    רותם 21/04/2018 22:42
    הגב לתגובה זו
    ירידות חדות ביום שישי. פער ארביטראז׳ שלילי של 0.4%. אז יהיו עליות מחר?
  • 15.
    בוריס 21/04/2018 22:32
    הגב לתגובה זו
    תסבירו איך פער ארביטרז משוקלל על המדד הוא אפסי ? מניות דואליות מחר -0.75-
  • 14.
    גד 21/04/2018 22:27
    הגב לתגובה זו
    וזה בלי תשואות האג''ח בשמיים .
  • 13.
    ובצדק, איך לצרף למדדים חברה שלא גידלה אפילו פרח אחד (ל"ת)
    תמר 21/04/2018 22:22
    הגב לתגובה זו
  • אני 22/04/2018 10:34
    הגב לתגובה זו
    נכון
  • 12.
    רפי 21/04/2018 21:42
    הגב לתגובה זו
    זה היה ידוע כבר ביום חמישי מה שיקבע זאת ההחלטה
  • 11.
    מיכאל 21/04/2018 21:37
    הגב לתגובה זו
    על פי אתר גלובס הפער המשוקלל על המדד הוא 0.4-. האם פער כזה נחשב אפסי? ומהו הצפי למחר? ירידות, יציבות, עליות???
  • 10.
    רוני 21/04/2018 21:29
    הגב לתגובה זו
    מחר טוגדר ממריאה ביחד אם מדיוי
  • 9.
    איצ יק 21/04/2018 21:18
    הגב לתגובה זו
    אין שום השפעה.. זו רק דחייה של חודש . הכיוון רק צפונה
  • 8.
    לינוי 21/04/2018 21:01
    הגב לתגובה זו
    כרייה
  • 7.
    אפי הנמר 21/04/2018 20:57
    הגב לתגובה זו
    חסרי מושג , מחר נפילות
  • 6.
    דן 21/04/2018 20:45
    הגב לתגובה זו
    תשואות האג''ח בשיא והכיוון מעלה נראה מבטיח = זה איום מידי וממשי על כלכלת העולם .....ימים יגידו תרתי משמע .
  • 5.
    כניראה שישהיו ירידות חוץ מהקנאביס.. (ל"ת)
    רוני 21/04/2018 20:39
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    יוסי 21/04/2018 20:35
    הגב לתגובה זו
    תתעדכנו בשעה 3 יצאה כתבה בynet שהם משהים את הניסויים,בגדול ארביטראז שלילי טאואר התפחלצה ,אנחנו אמורים לפתוח באדום ברור ויש מצב לירידה משמעותית עקב האג"ח שהוריד את הבורסות בעולם לא נשכח את מלחמת הסחר שעוד לא הסתיימה ואסיה ירדה יום ראשון ירידות של עד אחוז פלוס
  • 3.
    איפה משה מטאואר???????.??? (ל"ת)
    עזרא 21/04/2018 20:30
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    אלין 21/04/2018 20:30
    הגב לתגובה זו
    פוקס השנה תעשה רווח שיא של 97 מיליון שקל.
  • 1.
    בקרוב בשורות מצויינות (ל"ת)
    ליויתן 21/04/2018 20:28
    הגב לתגובה זו
טבע תרופות
צילום: סיון פרג'

אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע

בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע אופנהיימר

אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע 0%   בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר. 

כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.


צמיחה בכל החטיבות

בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.

בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.

בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.

חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסף

הגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים

הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן

במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע. 

זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.

הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע. 

השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק. 

היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.