המניות שמאכזבות את המשקיעים בוול סטריט

חברת אופקו (OPK) היא מניית ארביטראז' שנסחרת בוול סטריט ות"א. החברה שבשליטת פיליפ פרוסט, לשעבר יו"ר טבע, היא אכזבה גדולה למשקיעים. בשלושת החודשים החולפים ירדה אופקו ב-29.6%, מתחילת 2018 איבדה 26.7%. בשלוש השנים החולפות המניה ירדה ב-75.4%. כל הנתונים נכונים עד לתאריך 12.03.2018.  

ברבעון האחרון של 2017 החברה הציגה ירידה של 30% בהכנסות הרבעוניות ל-193 מיליון דולר ועליה בהפסדים ל-213 מיליון דולר לעומת 13.7 מיליון דולר ב-2016. שני מוצרי הדגל של החברה-ריאלדי המעלה את רמות ויטמין D אצל חולי כליות וכן הבדיקה 4KSCORE שמנבאת את האגרסיביות של סרטן הערמונית, לא זכו להשקות מדהימות במושגי עולם הפארמה.

החברה שרכשה בעבר את חברת פרולור שהתמקדה בהורמון צמיחה לא השיגה גם בתחום זה הישג מרשים. הכוונה לתת הורמון גדילה למבוגרים עדיין אינה ברורה. ב-2015 אופקו רכשה את מעבדות BIO REFERENCE בסכום עתק של 1.5 מיליארד דולר במניות אופקו אבל המעבדות עדין לא מניבות מכירות-בדיקות בהיקף מספק.

לאופקו יש צנרת מוצרים בשלבי פיתוח שונים ולא ברור מתי הם יבשילו למוצר שניתן לשיווק ולאיזה שוק תחרותי הם ייכנסו. באחרונה גייסה אופקו 55 מיליון שקל, כאשר פרוסט השתתף בגיוס בסכום של 25 מיליון דולר. אופקו החזיקה בסוף 2017 בקופתה כ-91.5 מיליון דולר סכום לא גדול אם החברה תמשיך להפסיד או תזדקק למימון בניסוי של אחד ממוצריה שבפיתוח.

• אופקו תגייס 200 מיליון דולר באג"ח להמרה - המניה צונחת ב-17%
• אופקו צופה זינוק בהכנסות - 100 מיליון דולר "תוך שנים ספורות"

שווי השוק של אופקו עומד כיום על כ-6.8 מיליארד שקל. משקל המניה בת"א 35 הוא 1.51%, במדד הביומד 4.21%, בת"א בלוטק גלובל 1.69%. עד עכשיו לאורך שנים אופקו הפגינה ביצועים חלשים בוודאי ביחס למדדי המניות בארץ ובעולם לאור חוסר יכולתה להציג רווחיות ולפתח מוצר שילמד על מהלך מסחרי מהותי. עד שיתרחשו מהפכים באופקו, יש אלטרנטיבות השקעה שלדעתנו מעניינות והסיכון בהן קטן בהשוואה לאופקו. החברה צריכה להוכיח שינוי של ממש כדי שמשקיעים סבירים יגלו בה ענין.

החלומות של סטראטיס ממשיכים לאכזב סטרטסיס (SSYS), יצרנית מדפסות תלת מימד, סיימה את 2017 עם הכנסות של 668 מיליון דולר והפסד בסך 40 מיליון דולר. החברה נסחרת בנאסד"ק בשווי של כ-1.3 מיליארד דולר במחזורי מסחר ערים. סטרטסיס שנוצרה ממיזוג עם חברת אובג'ט נסחרה בעבר בשווי שוק של כ-6 מיליארד דולר לעומת שווי שוק נוכחי של 1.15 מיליארד דולר כיום. בשלוש השנים האחרונות המניה איבדה 62% מערכה בגלל תוצאות עיסקיות מאכזבות.

מדפסות התלת מימד היו עד לפני שנתיים-שלוש תחום לוהט בוול סטריט. נדמה היה שהם יקצרו תהליכי עבודה וייצור ויהיו חברות רווחיות עם שיעורי צמיחה מרשימים. החברה פרסמה לאורך השנים שורה של הודעות מעניינות - חנוכת מפעל ענק וחדיש בקריית גת, פיתוח מדפסת תלת מימד להדפסת רכיבים ממתכת, כניסה לשותפות בחברה המפתחת מדפסות 3D גדולות מימדים ועוד.

• טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים
• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

סטרטסיס אינה השקעה מעניינת לדעתנו. ביצועיה בינוניים והיא מתקשה להציג פריצה בתחומה. יש מספר רב של מניות טכנולוגיה שעדיפות עליה מבחינת רווחיות. סטרטסיס עשויה לעורר עניין אם משקיע, חברה מתחרה שרוצה להיכנס לתחום התלת מימד, קרן גידור שתרצה "לנענע" את החברה ולהפיק רווח, יגלו עניין במניה. זהו תהליך לכאורה אפשרי לאור הביצועים הבינוניים של סטרטסיס. כיוון שמדובר בתסריט לא ברור בלי סימני אחיזה ממשיים במציאות לפחות כיום, סטרטסיס אינה מניה מומלצת להשקעה לדעתנו בהינתן שקיימות מאות מניות טובות ממנה.

** אין לראות במניות המוזכרות במאמר משום המלצה או אי המלצה להשקעה. כל משקיע צריך לבדוק את צרכיו הפיננסיים ופעולותיו עם יועץ ני"ע מורשה כחוק. 

הכותב הוא ד"ר אלכסנדר צימרמן, מרצה לניהול ושיווק במרכז לימודים אקדמיים – מל"א