סוחר בכיר: "הרפורמה המתוכננת בתחום המדדים - זה עלול להרוג את הבורסה"
בורסה הבורסה בת"א פרסמה היום את הרפורמה המתוכננת לתחום המדדים בת"א, ומרבית התגובות בשוק היו בסה"כ חיוביות. עם זאת, Bizportal שוחח עם סוחר בכיר שנשמע הרבה פחות אופטימי לגבי הכיוון אליו הולכת הבורסה.. "זה ניסוי מסוכן שעשוי להרוג את שוק הנגזרים בתא-25. אני לא מכיר בורסת נגזרים אחרת שבחרה לעשות ניסוי מסוכן שכזה. שוק הנגזרים בת"א הוא שוק המסחר העיקרי במניות בת"א. יחס המינוף במחזורים ב-2014 היה 5,420% נומינלי ו-1,703% משוקלל דלתא. חלק ניכר (כנראה שרוב) מהמחזור בנכס בסיס (תא25) גם נגזר מכך. זו כמעט הזירה היחידה שעדיין מתפקדת. המניות עצמן מתות במידה רבה מלבד הבלחות בודדת" לדבריו של אומר סוחר, "צריך להבין שמה עושים פה זה הקטנת שווי המדד ב-50%. אם יש מדד שעובד טוב כבסיס לנגזרים, לא משנים אותו ב-180 מעלות". אותו סוחר טוען כי הרחבת המדד ל-35 מניות זה מיותר, אבל פה הנזק מוגבל. לדבריו, הבעיה המרכזית היא שינוי מתודולוגיית המשקולות. "הפקטור המרכזי המשפיע על היותו של המדד מייצג ועל היכולת להשקיע במדד כספים, הוא שווי השוק של המדד. כאשר עושים מגבלת משקל מאסיבית, מקטינים את שווי השוק ובכך פוגעים בצורה אנושה ביכולת השימוש באותם מדדים כמייצגים לשוק בת"א". עוד בעניין בעיית בעיית הייצוג של המדד החדש, אומר אותו סוחר כי "מדדי ההשקעה העיקריים בעולם הינם ללא מגבלת משקל (כלומר free-float capitalization weighted) ולרוב כי אין צורך. כאשר זה קיים אז התקרה גבוהה (10%-15%), ונועדה להתמודד עם חברות בודדות עם משקל עודף מאוד ביחס לשאר. אין דוגמאות בעולם למדד מוביל שבו 14 מתוך 35 המניות הן תחת קביעת משקל הינם". נציין כי במצב הנוכחי יש 4 מניות במעו"ף שאחת לרבעון מוחזרות למשקל של 10%, ואילו במדד החדש (ת"א35) יהיו 14-15 מניות שיוצמדו אחת לחודש למשקל של 4%. כלומר כמעט חצי מהמדד המוביל יהיה מדד 'משקל שווה'. מצב שונה מאוד מהמדד הנוכחי. לסיום אומר הסוחר כי "מחזיקי מוצרי המדדים (כל מחזיק תעודת סל על תא-100 או תא-25) הולכים להפסיד סדר גודל של 5% מההשקעה. הולך להיות פה אפקט מדד ענק שתמיד פוגע במחזיק הפסיבי שעוקב מכנית. כוונת הבורסה למרוח את השינוי על שנה לא תקטין את האפקט, ולדעתי הבורסה חושפת את עצמה לתביעה ייצוגית בסדר גודל ענקי מצד תעודות הסל." לגבי המשקיעים הסוחר סבור ש"במידה וזה עובר, האסטרטגיה צריכה להיות לונג אסם, שורט פועלים. כלומר למכור את כל מי שיחטוף את ה-4% (פרט לטבע/פריגו שזה לאו דווקא ידגדג אותם) - ולקנות את השאר. קרי למכור את 10 המניות בעלות המשקל הגדול כעת במעו"ף, ולקנות את 10 המניות בעלות המשקל הנמוך".
- 25.ר׳ עקיבא 10/08/2015 08:44הגב לתגובה זואחרת-נקנה רק דירות!
- 24.מחכה לרגע שאוכל לרכוש ולמכור אופציות בינאריות (ל"ת)מוטי 10/08/2015 08:41הגב לתגובה זו
- 23.אבי 10/08/2015 08:03הגב לתגובה זובלי אופציות מעוף אין בורסה.לזה אתה קורא בורסה-זה יותר גרוע מקזינו,המדדים נקבעים מראש לפי הפוזיציה של הפוטים-קולים של השחקנים.וזה על קצה המזלג. יום טוב.
- 22.בסך הכל מגרש הימורים חוקי - את מי זה מעניין על מה (ל"ת)משה ראשל"צ 10/08/2015 07:21הגב לתגובה זו
- 21.ברוך 10/08/2015 06:02הגב לתגובה זואני כבר שנה בחוץ והירווחתי בריאות וכסף זאת בורסה שרצוי רק להיתרחק כמה שיותר מהר המחזורים כל יום רק יורדים ואתם נישארים אם אשליה גדולה ראו הוזהרתם כספכם ניזרק מפה לטייקונים באופן קבוע ושיטתי
- 20.אייל 10/08/2015 02:07הגב לתגובה זולול 01010001000001000100001000001110100000. תרגום: מה זה משנה כבר התאמנו את עצמנו למדדים החדשים. אתם יכולים להמשיך לחשוב שיש באמת מסחר ואנחנו נמשיך במניפולציות הרגילות.
- 19.נטורליסט 09/08/2015 23:15הגב לתגובה זוולשבת... דיבידנד קבוע, , תענוג
- אבי 10/08/2015 08:57הגב לתגובה זותקנה הרבה רק תיזהר מהקבל שלא יכנס לך........
- 18.קליפ 09/08/2015 23:02הגב לתגובה זוסוחרים,תאלצו לעבוד...!
- 17.אילן 09/08/2015 22:54הגב לתגובה זוקודם עשו רגולציה ועכשיו מנסים בכאילו להקל...אחרי זה נמחקו בערך שליש מהחברות בבורסה ועוד היד נטויה.....אחרי זה ירדו המחזורים לחצי..... אחרי זה נגמרו ההנפקות......אחרי זה הגיע מתווה הגז שזה בכיה לדורי דורות.....אחרי זה הגיע כחלון שנכון להרגע לא עשה כלום......אחרי זה הגיע המעמ על הסוחרים ..... אחרי זה הפצצה מהיום........ובשורה התחתונה אף אחד לא באמת מבין מה צריך לעשות ואיך למצוא את האיזונים הנכונים למשל בין הבורסה לנדלן .....זו מדינת חלם ואחרי כל זה אתם רוצים גם בורסה נורמלית?
- 16.על ראש הגנב 09/08/2015 21:01הגב לתגובה זויהיה הרבה יותר קשה להביא את הפקיעה לאן שרוצים. למרות שבמחזורים המצחיקים שלנו זה לא יהיה לא אפשרי.
- סוחר סחור 10/08/2015 08:48הגב לתגובה זואת פריגו וטבע קשה להזיז - אלו מניות גדולות שמחירן נקבע בחו"ל. את אוסם ושאר המניות הקטנות - ניתן להזיז עם גרושים.
- 15.אחד שמבין 09/08/2015 20:57הגב לתגובה זואבל מוצאים פתרון לא מספיק טוב ומאוחר מדי?? היה מספיק להרחיב את המדד הראשי קרי תא 25 לתא 50 או עד 100 להגביל עד 7-8% וזה מספיק מורכב וכבד לספקולטיבים. עם 4% הם מיצרים מצב שאומנם ההשפעה של מניות כמו טבע תקטן אבל המניות הקטנות בעלי דלילות מסחר יחסית קלות לספקולציה... בקיצור רב שוב מפספסים את הפתרון הטוב.
- 14.ברבור שחור 09/08/2015 20:35הגב לתגובה זויהרוג גם את סוחרי הניגזרים ויהייה להם יותר קשה לקמבן את הפקיעה.. וגם יהייה מדד בריא שלא נתון לגחמות חברה לישראל כיל טבע פריגו ואופקו.. בורסה של 5 מניות
- 13.מכונה 09/08/2015 20:19הגב לתגובה זוזה מחשבים לא בני אדם סוחרים
- 12.הכל כבר מת, לא נשאר מה להרוג (ל"ת)בן אהרון 09/08/2015 18:46הגב לתגובה זו
- 11.מציון נגמר החיגגה (ל"ת)דןד 09/08/2015 18:45הגב לתגובה זו
- 10.חחח 09/08/2015 18:41הגב לתגובה זוהתחתנתי עם אמריקאית גויה- כן התבוללתי והמס בארהבלא עושק כמו בישראל. חברים יקרים תרדו מהארץ, תתבוללוו אם צריך, בישראל לא נותנים לחיות, אני חי בארהב כמו מלך
- לפני 80 שנה אמרו את אותו דבר - לא ניתן לך לחזור ארצה (ל"ת)משה ראשל"צ 10/08/2015 07:22הגב לתגובה זו
- קליפ 09/08/2015 23:03הגב לתגובה זובטח לא עשית צבא. סתם אפס
- לחחחחרה 09/08/2015 20:20הגב לתגובה זואחרי שחבורה של מוסלמים מפלצתיים ירחיבו לך את התחת..תתחנן לחזור..ואנו נשלח אותך לסודן או מאוריטניה.
- 9.וווון 09/08/2015 18:27הגב לתגובה זוכנראה שיש להם אינטרס או פוטים דבילים ורעים
- 8.הכל שטויות נעבור גם את זה (ל"ת)אורי 09/08/2015 18:01הגב לתגובה זו
- 7.שמטוב 09/08/2015 17:55הגב לתגובה זושוק הניגזרים זו זירה לספקולציות במקום להשקעות אמיתיות.
- 6.גר בחלם 09/08/2015 17:44הגב לתגובה זוהדרמטיות של האתר הזה מיותרת ומוגזמת. זה כבר נמאס - אני לא חוזר יותר.
- 5.וסילי גונדר 09/08/2015 17:21הגב לתגובה זוכל כתבה, הבורסה תהרס, אין בורסה, הבורסה תימחק, כולם יברחו. אין שום דבר שפוי הכל או מתים או חיים. יהיה או לא יהיה השינוי המדובר, אז יהיה תיקון ולאחריו יתרגלו, תיהיה בורסה, ימשיכו לסחור ובעוד שנה ישכחו בכלל שהיה. תרגיעו.
- 4.הוקוס פוקוס 09/08/2015 17:12הגב לתגובה זוכולם יברחו מפה בכיף
- 3.מור 09/08/2015 17:00הגב לתגובה זוהמצב החדש יגרום לשחקני המעוף הפסדים גדולים.המסחר במעוף יירד לפחות בחצי.ראו הוזהרתם.
- 2.נחום 09/08/2015 17:00הגב לתגובה זומר טרכטנברג היקר לפני כשלוש שנים אחרי המחאה המלצת על רעיון גאוני לעלות את המס על הבורסה ל25% לפני הרעיון הגאוני שלך היה המחזור היומי מעל מיליארד שקל בשלש השנים האחרונות המחזור הממוצע לא עובר את החמש מאות מיליון איזה מזל שלא התמנית להיות שר אוצר אם אתה חושב שהציבור לא יזכור לך זאת אתה תועה טעות גדולה לתשומת לבך מר הרצוג
- יונתן 09/08/2015 22:10הגב לתגובה זולא ברור לי מה אתה רוצה. המס על רווחים בבורסה הוא כבר 25% אז על מה אתה מדבר בכלל?
- 1.המלאך השומא 09/08/2015 16:51הגב לתגובה זוהם בוכים כי לא יהיה ניתן להביא את המדד לאן שהם רוצים דרך מניות הבנקים... אומנם באיחור של כמה שנים כמו רוב הדברים בישראל אך צעד מבורך.. לשחקני האופציות תתחילו לעבוד במקום לעקוץ את המדד..
- שים 09/08/2015 18:13הגב לתגובה זולא יוכלו להרוויח מליונים באופציותארבע מניות היו נותנים 40%
- סוחר סחור 09/08/2015 17:39הגב לתגובה זויותר קל להזיז מניה קטנה, מאשר את הפועלים או טבע. יהיה הרבה יותר קל לתמרן את המדד. וזה לא טוב.
לקראת דוחות הבנקים - יש עוד לאן לעלות? ומה עם מניות הביטוח
תחזיות האנליסטים מצביעות על רווח נקי של עד 9 מיליארד שקל לרבעון השני ותשואות גבוהות על ההון; גם מניות הביטוח נהנות מהגאות בשווקים, אך כמה מהטוב כבר מגולם אחרי העליות מתחילת השנה?
הבנקים הגדולים בישראל צפויים לדווח בשבוע הבא, והמשקיעים מצפים לתוצאות חזקות לרבעון השני של 2025 כאשר התחזיות מדברות בעד עצמן: לפי הערכות בשוק, סך הרווח הנקי של חמשת הבנקים הגדולים (פועלים, לאומי, דיסקונט, מזרחי טפחות והבינלאומי) ינוע סביב 8.5-9 מיליארד
שקל, עם שיפור בתשואה להון שתעמוד על 16%-17% בממוצע, המשך שיפור ביחס לרבעון הראשון.
מדובר בהמשך ישיר לתקופה חזקה עבור הבנקים, כאשר ברבעון הראשון הם הציגו יחד רווח נקי של כ-6.8 מיליארד שקלים ותשואה ממוצעת להון של כ-15.3%. לאומי ופועלים הובילו את
הטבלה עם רווחים של מעל 2.4 מיליארד שקלים כל אחד, בעוד מרבית הבנקים הציגו תשואות מרשימות להון של מעל 15.5%.
ריבית גבוהה וכלכלה יציבה תומכות בשורת הרווח
ברקע התחזיות החיוביות עומדת סביבה כלכלית שעדיין תומכת ברווחיות הבנקים. המדיניות המוניטרית של בנק ישראל לא השתנתה מאז ינואר 2024, והריבית נותרה גבוהה, בשיעור של 4.5%, ולמרות הציפיות להורדות עתידיות הבנקים ממשיכים ליהנות ממרווחי ריבית גבוהים. יתרת העו"ש של הציבור עדיין גבוהה יחסית שם הריבית אפסית מה שמאפשר לבנקים גמישות פיננסית, ומנגד הצרכנים והעסקים ממשיכים לקחת הלוואות, מה שתורם להכנסות מריבית.
- הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד
- המדריך להבנת דוח אפס - ולמה הוא חשוב לכל מי שקונה דירה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גם הכלכלה הישראלית, על אף האתגרים הביטחוניים והפוליטיים, מראה סימני צמיחה. נתוני הצריכה הפרטית ממשיכים להיות חיוביים, התעסוקה בשיא, והאינפלציה אמנם מעט טווח היעד אך נותרת יציבה. אלו מעניקים רוח גבית לפעילות הבנקאית הקמעונאית והמסחרית. בנוסף, ברבעון השני חל גידול בפעילות שוק ההון, כולל עליות במדדים ומחזורי מסחר גבוהים, מה שצפוי להתבטא גם בהכנסות מעמלות ופעילות ניירות ערך בבנקים.
איומי תחרות ורגולציה
מה למדנו השבוע, נוצר ע"י תמיר חכמוף באמצעות GEMINIמה למדנו השבוע: הסבלנות משתלמת - המקרה של גילת
המשקיעים לא תמיד רואים את התמונה הגדולה, במיוחד בטווח הקצר, אבל לפעמים, מי שמחזיק ומאמין מתוגמל בענק; המקרה של גילת הוא דוגמא שלפעמים הסבלנות משתלמת הרבה יותר מכל ניסיון לתזמן את השוק
השוק לרוב לא מתמרץ משקיעים בטווח הקצר, אלא מתגמל את הסבלניים. כמו שוורן באפט אומר: "שוק ההון הוא כלי להעברת כסף מהפזיזים לסבלניים".
השבוע ראינו דוגמא נוספת עם גילת רשתות לוויין גילת 5.88% , שרשמה שיא שנתי לרמות שלא נראו במניה מאז 2022, לאחר שנה תנודתית במיוחד. זו לא הייתה עלייה תלולה, אלא טיפוס הדרגתי, שעבר דרך ירידות חדות, חוסר אמון בשוק, וניהול שקול שנשאר עקבי גם כשנראה היה שכולם מוותרים. במהלך 2023 - 2024 מניית גילת נסחרה בתשואת חסר משמעותית, גם על רקע סיבות טכניות. לקראת מחצית 2024, עם יציאתה ממדד ת"א 90, גופים מוסדיים שהחזיקו את המניה נאלצו למכור, מה שיצר לחץ נוסף. הירידה נמשכה, כאשר במאי 2024 היא נסחרה באזור 5 דולר בלבד, ובאוגוסט אותה שנה צנחה לשפל של כ-4 דולר.
אכזבה מדוחות הרבעון השני של 2024, וספקות מצד השוק לגבי רכישות שביצעה, גילת הפכה למניה שנשכחה על ידי המשקיעים. ואולי בגלל זה היה בה הזדמנות. זה הזמן לחזור לניתוח שפורסם כאן במאי 2024 ולבחון מה ממנו התממש, ומה בכל זאת הפתיע.
למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת?
זו הייתה הכותרת של הניתוח שפורסם כאן בביזפורטל במאי 2024. בקצרה - גילת נסחרה אז לפי שווי של כ-285 מיליון דולר, עם מעל 100 מיליון דולר בקופה ומכפיל רווח חד-ספרתי. הכנסות החברה עמדו על כ-266 מיליון דולר ב-2023, עם תחזית לגידול ל-305-325 מיליון דולר ב-2024. מעבר לכך, ה-EBITDA החזוי הוערך בכ-40-44 מיליון דולר, פי 3 לעומת לפני 3 שנים. אז הערכנו שמדובר באחד מהמקרים הנדירים של מניה עם דאונסייד מוגבל ואפסייד מהותי, בזכות פעילות ליבה חזקה, חדירה עמוקה לשוק הביטחוני וצפי לפרויקטים גדולים בתחום הלוויינים. הניתוח הדגיש את הסיכון הטכני מהיציאה מהמדד, אך הצביע על כך שהערך הפונדמנטלי יוכל לגבור על זה בטווח הארוך.
- מה למדנו השבוע? המכסים של טראמפ לא מפחידים את השוק והריבית לא תחזור לרמות נמוכות
- שוק האג"ח רותח, רואים סימנים של בועה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לקריאה מורחבת למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת? התשובה הקצרה והתשובה הארוכה
