חברת אדמה נערכת להנפקת מניותיה. היום (ב') פורסם טווח המחירים שבו יוצעו מניות אדמה למשקיעים על ידי החתמים - 16-18 דולר למניה. מחיר זה משקף לחברת האגרוכימיה שווי של כ-2.35 מיליארד דולר בלבד. בתגובה - דיסקונט השקעות מתרסקת בכ-30%. אידיבי פתוח המחזיקה בדסק"ש צונחת בכ-19%. חברת אדמה הפועלת בתחום האגרוכימיה נרכשה על ידי ענקית כימצ'יינה הסינית המחזיקה ב-60% ממניותיה לפני מספר שנים. חברת דסק"ש מחזיקה ב-40% הנותרים. כחלק מן ההנפקה מתכננת אדמה להנפיק למשקיעים 23.5 מיליון מניות שהם כ-400 מיליון דולר. השווי שבו מוצעות מניות אדמה למכירה למשקיעים בארה"ב נמוך מהצפי. על פי הערכות בשוק היו כי החברה תנסה לגייס את הכסף לפי שווי של 3.5-5 מיליארד דולר. המשמעות הינה שהצפת הערך שלה ציפו מחזיקי המניות של דסק"ש ושל אידיבי פיתוח ככל הנראה לא תגיע מההנפקה של אדמה. מספר שנים לאחר העסקה ולקראת ההנפקה בארה"ב כבר ניתן להעריך כי התשואה של כימצ'יינה מהעסקה עד כה הינה אפסית. החברה נרכשה לפי שווי של כ-2.4 מיליארד דולר - ויוצאת בחזרה למסחר בארה"ב לפי שווי דומה. במלים אחרות - 0% תשואה לכימצ'יינה (ולדסק"ש) על פני מספר שנים. נכון להיום, החלק של דסק"ש באדמה מוערך ב-657 מיליון שקל. הסיבה לכך נובעת מזה שלדסק"ש ישנו חוב לכימצ'יינה בהיקף של כמיליארד דולר שכנגדו עומדות מניותיה כשעבוד. ההנפקה של אדמה הייתה אמורה לסייע לדסק"ש לפרוע את ההלוואה אך בכדי שזה יקרה - השווי של אדמה צריך היה להיות הרבה יותר גבוה. במילים אחרות, לפי 2.35 מיליארד דולר, החלק של דסק"ש הוא 940 מיליון דולר, כמעט זהה להיקף ההלוואה.