בניגוד לכל הציפיות: תשואת האג"ח ל-10 שנים בשפל שנתי - לאן מכאן?

לראשונה מאז נובמבר 2012, החודש האחרון התאפיין במעבר מסיבי של כספים משוק המניות לשוק האג"ח. האנליסטים בארה"ב מנתחים
עוז מוכתר |

2014 הייתה אמורה להיות השנה ששוק האג"חים בארה"ב ייפול בה. אנליסטים העריכו שהנפילה בשוק הזה נמצאת ממש מעבר לפינה לאור צמצום התכנית להקלה כמותית של הפד' והתאוששות הכלכלה האמריקנית. למרות שכולם חשבו שהכסף ייצא מהקרנות האג"חיות לכיוון שוק המניות, הכסף ממשיך לזרום והתשואות ממשיכות ליפול.

"השוק קרא לא נכון את הפד' ואת הכלכלה האמריקנית בשנה שעברה. המשקיעים טעו והניחו שכל שינוי שהפד' יעשה בתכנית ההקלה הכמותית יתורגם מיד לזינוקים בתשואות האג"חים ויוביל לשוק דובי. זו הייתה טעות ב-2009 וזו הייתה טעות בכל פעם אחרת מאז, כולל את גל המימושים ב-2013", כך רוברט טיפ, אסטרטג השקעות בכיר ב-Prudential Fixed Income.

ובכן, מדוע התשואות על האג"חים נשארו ברמה נמוכה כל כך? מדובר בתעלומה גדולה. התשואה של אגרת החוב הממשלתית ל-10 שנים, אשר משמשת כמדד לתשואות האג"חים באופן כללי, מאבדת גובה והגיעה בשבוע שעבר לשפל שנתי של 2.4%, זאת לאחר שהתחילה את השנה באיזור ה-3%.

המשקיעים הולכים אחרי הטרנד. לראשונה מאז נובמבר 2012, במאי האחרון קרנות האג"ח ראו זרימה עצומה של כסף אליהן (28 מיליארד דולר גלובלית), זאת בזמן שהקרנות המנייתיות איבדו 3 מיליארד דולר באותה תקופה. קרנות האקוויטי האמריקניות איבדו 16 מיליארד דולר והמסחר במטבעות גילגל 26 מיליארד דולר.

בעיתונות האמריקנית מייחסים את העלייה בזרימת הכספים של המשקיעים לשוק האג"ח ע"י מספר גורמים: הגדלת פוזיציית השורט על האג"חים לקראת סוף השנה, שיעור הצמיחה שנפל מתחת לצפי, האמונה שצמצום המדיניות המוניטרית של הפד' יהיה פחות אגרסיבי ממה שמצופה, רכישת אג"חים ע"י הבנק המרכזי בסין, הפחתת סיכון בשל חשש ממשברים גאופוליטיים וניסיון אלמנטרי לאזן את תיק ההשקעות אחרי שנה מוצלחת מאוד בשוק המניות.

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

סגירה צורמת בארה"ב: גלי ההדף מאירופה הכו בעוצמה - הנאסד"ק צלל 4.1%

ה-Brexit הכה בוול סטריט כאשר לקראת הסיום הלחץ גבר. ותראו את ההתרסקות במניות הבנקים 
איתן יונסי |
נושאים בכתבה וול סטריט
גלי ההדף ללא ספק הכו בוול סטריט. הבורסות בארה"ב סגרו בנפילה ואם בתחילת המסחר עוד נראה היה שהסוחרים בניו יורק פחות מתרגשים מה'ברקזיט' וה-S&P500 מסתפק בירידות של 1.9%, אז עד לסיום המגמה השלילית החריפה והמדד סגר במינוס 3.6% כאשר הנאסדא"ק סגר במינוס 4.1%.צריך להגיד שהנפילות באו אחרי ימי של עליות שערים כאשר המשקיעים העריכו שאזרחי בריטניה יבחרו להישאר באיחוד, ההערכות הללו התברר כמוטעות - ולכן התגובה הייתה קשה. בהסתכלות שבועית, הנאסד"ק איבד כמעט 2% (וממשיך להציג את תשואת החסר אל מול שני המדדים האחרים מתחילת השנה). ה-S&P 500 איבד 1.7% והדאו ג'ונס איבד 1.5%. מדדי וול סטריט דאו ג'ונס 0.62% S&P 500 1.38% נאסד"ק 2.12% את הירידות הובילו מניות הבנקים בארה"ב ספגו אש לאחר משאל העם כאשר ג'י פי מורגן איבדה 7%, בנק אוף אמריקה צללה 7%, גולדמן זאקס איבדה 7%, סיטי במינוס 9.3%. מוקדם יותר התבטא יו"ר הבנק המרכזי לשעבר אלן גרינספן באומרו כי התקופה הנוכחית היא הגרועה ביותר הזכורה לו בתקופת שירותו הציבורית. לדבריו התקופה הנוכחית אף גרועה יותר מהירידות בשווקים שחלו באוקטובר 1987. דאז הדאו ג'ונס קרס בשיעור של 23%.  המרוויחים הגדולים נכון לכרגע הם מדד הפחד שטס כמעט 40% וניתן להניח שחלק מהמשקיעים שהיו סקפטים לקראת משאל העם הצטיידו במדד זה. גם הזהב אשר מהווה השקעה אלטרנטיבית למניות, מזנק בשעה זו ביותר מ-5% למחיר של 1,327.5 לאונקיה.  נזכיר כי בשבוע שעבר, נגידת הפדרל ריזרב האמריקני, ג'נט יילן, אמרה כי ליציאה אפשרית של בריטניה מהאיחוד האירופי עלולות להיות השלכות משמעותיות, בין היתר גם על כלכלת ארה"ב. בהחלטת הריבית האחרונה, שכאמור יילן הותירה את הריבית ללא שינוי, ציינה כי אחת מהסיבות להשארת הריבית על כנה הינה חוסר הוודאות העולה ממשאל העם בבריטניה. מתוך כך, עולה האפשרות כי הפד' מתכונן להעלאת ריבית בודדת במהלך השנה. בשעה 20:00 פורסם סקר בייקר יו שהצביע על סגירה מחודשת של אסדות נפט מפיקות בארה"ב. הכמות השבועית חזרה לרדת לאחר שלושה שבועות רצופים של עלייה במספר האסדות המפיקות האמריקניות. מחיר הנפט ירד כמעט 5% למחיר של 47.8 דולר.