IBI מזהיר: "הסיכון הגלום היום בהשקעה בבזק פשוט גדול מידי"

מכת בזק - האנליסט אורי ליכט מבית ההשקעות IBI מזהיר מהשקעה במניית חברת בזק. "הסיכון הגלום היום בהשקעה בבזק פשוט גדול מידי, נכון קיימים גם תסריטים אופטימיים הכוללים כישלון או דחייה משמעותית של הרפורמות הרגולטוריות, תהליכי התייעלות שנושאים פרי או ירידה במוטיבציה של המתחרות הפוטנציאליות לייצר תחרות בשל שיתופי הפעולה הנרקמים, אך האפסייד גם במקרה של התממשות התסריט האופטימי אינו גדול מול הרמות בהן המניה נסחרת כעת".

מניית בזק זינקה מתחילת השנה ב-78% מתחילת למחיר של 6.2 שקלים המשקף לה שווי עצום של 17 מיליארד שקל. ליכט מעניק למניה המלצת 'מכירה' במחיר יעד של 5.5 שקל למניה . גם שאר החברות בפירמידה של שאול אלוביץ' נהנו השנה ממומנטום חיובי: אינטרנט זהב - 200% וחברת בי קומיוניקיישנס - 330%.

אורי ליכט: "מנגד התסריט השני, הלוקח בחשבון רק חלק מהסיכונים בבזק כולל פגיעה בהכנסות משירותי הטלפוניה הקווית, ירידת מחיר משמעותית בתחום התמסורת וכניסה אגרסיבית של סלקום, פרטנר ואולי אפילו גולן טלקום לבית הלקוח גוזר שווי נמוך משמעותית ממחירה כיום בשוק. מודל הערכת השווי שלנו מצורף בהמשך. המודל משקלל את התסריטים הנ"ל ושורה של תסריטים נוספים גוזר מחיר יעד של 5.5 שקל בלבד למניית בזק. בעקבות כך אנו מורידים את המלצתנו לחברה מניטראלי להפחת ואת מחיר היעד אנו מעדכנים בהתאם".

המלצות קניה למניות של סלקום ופרטנר

בבית ההשקעות IBI צופים שהירידה של דמי הקישוריות הקווית תוריד החל משנת 2014 את ההכנסות הטלפוניה בכ-150 מיליון שקל ובנוסף יתכן אובדן שנתי של כ-90 אלף מנויים בשנה. ההכנסה הממוצעת למשתמש תשחק עד לרמה של 53 שקל למשתמש, מחצית מהשחיקה כבר ב-2014 בעקבות ביטול הקישוריות הקווית.

• מממשת רווחים - בי קום מוכרת מניות בזק בכ-950 מיליון שקל
• "המשקיעים הזרים חוזרים להתעניין בבזק; המכפיל עדיין נמוך ביחס למתחרות"

ליכט מעריך שבשנים הקרובות תהיה בשוק התקשורת המקומי קונסולידציה של חברות ושיתופי פעולה כך ששווי המשקל יגיע כשתהינה 4-5 קבוצות תקשורת. "התחרות בתחום הסלולר צפויה להאט, אנו מעריכים כי בשנת 2014 יצליחו החברות לרשום שיפור קל בהכנסה הממוצעת למשתמש. החברות רזות הרבה יותר מכפי שהיו בעבר, לכן חלק ניכר מהשיפור הצפוי יתגלגל עד השורה התחתונה", כותב ליכט ומציב מחיר יעד של 56 שקל לסלקום ו-37 שקל לפרטנר.