הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל

ה'שרינק' מזהיר: "שוקי המניות נמצאים בשלב מתקדם של "מאניה", התיקון יהיה קיצוני - ויגיע תוך חודשים ספורים"

וודי דורסי, "פסיכולוג של שוק ההון", מזהיר בראיון ל-USA today את המשקיעים מפני המשך הדרך השנה. אז למה הוא רואה נפילה?
מירון ארונוביץ | (23)
נושאים בכתבה ברננקי דראגי מאניה פדרל ריזרב שוק שורי

תכירו את וודי דורסי, נשיא חברת Market Semiotics, חברה המנתחת ברמה הפסיכולוגית את מצב הרוח של שוק המניות בין מצבי המאניה והדיפרסיה שלו. החברה ממוקמת אי-שם בעיירה הציורית קאסטלטון שבניו-אינגלנד, מרחק 243 מייל מקומות המסחר הרותחות של וול סטריט.

במובנים רבים, דורסי הוא 'פסיכולוג' שוק. הוא מנתח את קו המחשבה של השוק לאורך סבבי העליות והירידות. המטרה שלו היא להבין האם השוק נמצא במצב רוח טוב שמשמעותו יציבות או האם מצב הרוח מתחיל לנטות לעצבנות שיכולה להצביע על התמוטטות מתקרבת.

היעילות שלו באה לידי ביטוי בדיוק בתקופות מהסוג שאנו חווים כעת. מצב שבו השוק נסחר במשך 17 מתוך 18 ימי המסחר האחרונים בתנודתיות של מעל 100 נק' במדד הדאו ג'ונס. כך לדוגמה, יום שישי השוק נפל 106 נקודות.

לדבריו של דורסי, הקומבינציה של שוק רותח וגידול בכמות של מאמינים בראלי, זה מתכון לצרות. בנוסף, דורסי מציין את המומנטום שהולך ונחלש מאז הודעתו של יו"ר ה'פד' על האפשרות של צמצום תוכנית התמריצים בשילוב עם העצבנות הגוברת בשוקי יפן ווול סטריט - כל אלו הינם סימנים שעלולים להעיד כי הגרף העולה מתקרב לרגע השבירה.

השורה התחתונה מבחינת דורסי: "השוק נמצא בשלב מאוחר של תקופת ה'מאניה'. ייתכן שעוד נראה עליות לפרק זמן נוסף, אבל התוצאה תהיה מימוש אגרסיבי מאוד ואני חושב שזה יקרה תוך חודשים ספורים".

אז מהם הסימנים המדאיגים של דורסי?

עלילות השוק השורי. דורסי מניח שלאורך תקופה ארוכה במיוחד של שוק שורי, השוק נתמך ב"תירוצים" שמצדיקים את המשך העליות. השוק ניזון בין היתר מהצהרות שנותנות למשקיעים ביטחון, כמו אלו שראינו מהבנקים המרכזיים שהתחייבו ש"נעשה כל מה שיידרש" כדי שמשבר דומה לזה של 2008 לא ישוב. באמירה כזו בדיוק השתמש ביולי 2012 יו"ר הבנק המרכזי של גוש האירו, מאריו דראגי, והרגיע את המשקיעים מאפשרות של התפרקות הגוש.

טרנד נוסף שדורסי מצביע עליו נשען על העובדה שעקב שיעורי הריבית הנמוכים והתשואות על הכסף והאג"ח למשיקיעים 'לא הייתה אלטרנטיבה' סבירה כלשהי להשקעה סבירה חוץ מ... שוק המניות. השוק משתמש בתירוצי ה'אין ברירה' כדי להצדיק את מהלכי העליות. מעבר לכך, דורסי מציין את תופעת ה-FOMO, קיצור ל-Fear Of Missing Out - כלומר החשש של מנהלי ההשקעות לפספס מהלך של עליות.

קיראו עוד ב"גלובל"

דורסי סבור שאלה הדברים שמובילים למקרי הקיצון ושהחשיבה כיום היא דומה מאור לחשיבה בתקופה של בועת ההייטק בשנת 2000 או בתקופה של 2007.

החשיבה הדיכוטומית היא זו שיוצרת מצבי קיצון שבהם קשה לחזות את התנהגות השוק. הבעיה היא שזה מה שיוצר עליה קיצונית במחירים שמעלים משמעותית את הסיכון. במילים אחרות "אנשים מסוגלים לראות רק צד אחד של המשוואה."

מדוע השינוי מתקרב

מהלכים היסטוריים. מהלכים היסטוריים נגרמים כתוצאה ממצבים חריגים בשוק. המצב הנוכחי בשוק שבו הבנקים המרכזיים הפחיתו 515 פעמים את שיעורי הריבית במשך שש השנים האחרונות (ע"פ בנק מריל לינץ'), הוא מצב מאוד חריג. התוצאה היא פתיחת השנה הטובה ביותר בשוק המניות ב-25 השנים האחרונות - השוק עלה מתחילת השנה ב-15%.

בהשוואה לתקופות מקבילות דומות: דורסי אינו מנבא התרסקות, אלא תמחור מחדש ע"י מימושים כבדים מאוד. הפתיחה הנוכחית דומה למה שראינו בשנת 1987 שלאחריה הגיעה גם ההתרסקות. אז, רשמו האג"חים לטווח של 10 שנים עלייה של 7% בתחילת השנה שטיפסו בהמשך כם ל-9% ולאחר ההתרסקות של שוק המניות באוקטובר, ראינו צניחה של 10% באג"חים האלו.

כעת המשקיעים חוששים שוב, הפעם מכיוון הודעת ה'פד' על צמצום תוכנית התמריצים שעלולה לגרום לעליה ניכרת בתשואות האג"ח.רק בחודש שעבר עלו התשואות ל-2.2% - שיא של 14 חודשים.

תגובות לכתבה(23):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 20.
    האם הוא יודע מתי לרכוש? לאחר שהצליח להפחיד את כולם? (ל"ת)
    ספינולוג 22/06/2013 14:38
    הגב לתגובה זו
  • 19.
    אבי 18/06/2013 11:20
    הגב לתגובה זו
    כל שעולה סופו לרדת .הבנתם .
  • 18.
    עובדיה 18/06/2013 09:17
    הגב לתגובה זו
    כל שעולה יורד גם מעלית .
  • 17.
    שאלה לשרינק,גם אישתך קוראת לך ככה . (ל"ת)
    בא 17/06/2013 13:04
    הגב לתגובה זו
  • 16.
    שאלה לשרינק ,אתה נביא . (ל"ת)
    בא 17/06/2013 09:25
    הגב לתגובה זו
  • 15.
    למה שרינק ,האים אתה גיטרה עים מיתר אחד . (ל"ת)
    בא 17/06/2013 09:22
    הגב לתגובה זו
  • 14.
    22 17/06/2013 08:48
    הגב לתגובה זו
    שהוא לא התיימר לקרוא את השוק ולתזמן אותו דורסי לא משתשש בכלל בכלכלה קוגנטיבית הוא מנתח את השוק בהמצאות גרפיים כלכלייים של ניתוח טכני ותגובות העבר ובטח זה לא אינדקציה לעתיד בקיצור הבן אדם מתחזה במלים כמו פסיכולוג שווקים אבל הוא מדבר מתוך פוזיציה . וכל אחד יודע שאחרי רצף של עליות באות גם רצף שלירידות שהמגמה על ציר הזמן היא שלילית השאלה מתי עוד חודש עוד חצי שנה עוד שנה והנבואה ניתנה טיפשים
  • 13.
    שמואל 17/06/2013 06:15
    הגב לתגובה זו
    נמוכה ולכן בהינתן הטריגר העולמי לא יהיו מוסדים שיתפתן לקלוט היצעים אלא לאחר שהמחירים יתאימו עצמם באובר שוטינג.ראו הוזהרתם !
  • 12.
    שמואל 17/06/2013 06:13
    הגב לתגובה זו
    התנהגות כלכלית של האדם מושפעת בעיקר מהסביבה דהינו מהמציאות הכלכלית האדם נוטה לחכות את הסביבה כך גם מנהלי השקעות תחרותיים שחיבים להביא תוצאות לפחות כמו של המתחרים בדר"כ הגיוני להצטרף לבורסה בתקופה טובה ששה יש שילוב של סביבה כלכלית נוחה המאפשרת לחברות להציג רווחיות הולכת ועולה לעומת זאת כאשר השוק דובי המשקיעם נוטים להמנע מכניסה לשוק יורד בגלל הקושי לאתר את התחתית. בהיסטוריה ידועים מקרים רבים של התפתחות בועות פיננסיות אותם מנתחים בדיעבד. הבועות מתפתחות בעיקר כאשר יש ניתוק בין הסביבה הכלכלית לבין המחירים בשווקי ההון. ידועים בהיסטוריה מקרים רבים של התפוצצות בועות שגרמו למשקיעם מפח נפש בגלל הסיבה שמירב המשקיעם אינם מצליחים לזהות את עיתוי ההתפוצצות וכאשר הבןעה מתפוצצת נוצר לחץ של מוכרים שמקבלים חיזוק להתנהגותם ע"י העיתונות שמוצאת סיבות למהפך במגמה גם מנהלי ההשקעות ומומחים מוצאיפ לפתע סיבות רבות לירידה. הבעיה העיקרית במצב זה מהשוק נעלמים הקונים. רוכשים מוכנים לרכוש נכסים רק בהנחות ניכרות על המחיר ורק לאחר אוברשוטינג של השוק. בישראל המצב הכלכלי רע הצפי לעתיד לפחות בשנה הקרובה מאד עגום הנזילות
  • 11.
    שמואל 17/06/2013 05:56
    הגב לתגובה זו
    המאמר שעיקר טענתו מתבסס על תיאוריות פסיכולוגיות חוזר ומוכיח שלעיתים קרובות ההתנהגות הכלכלית של האדם אינה רציונלית. משקיעים בשוק ההון נוטים להחליט על צעדי קניה או מכירה שלא בהתאם לשווי הכלכלי של הנכס.בתקופת ראלי הבורסה עולה בגלל הצטרפות של משקיעים חדשים ששומעים על הצלחת החברים וממשים רצונם להשתתף בחגיגה. ידועה הקביעה שבה נאמר ברח מהבורסה כאשר תשמע שהגברת מחדרה הצטרפה מצב מעין זה לא קיים בשוק הישראלי הגוסס. הציבור הרחב אינו פעיל בבורסה המקומית אלא בצורה עקיפה ע"י פעילות מצומצמת של מוסדיים בשוק ההון המקומי.הציבור הרחב למוד אכזבות ולכן נמנע מפעילות ישירה בשוק. זו הסיבה שבישראל בניגוד לשווקים בעולם אין פוטנציאל לראלי בשווקי המניות.לעומת זאת בבורסה האמריקאית הציבור הרחב פעיל המאמר מנתח את הצפוי בשווקים הבינלאומיים.
  • 10.
    צביקה 16/06/2013 22:31
    הגב לתגובה זו
    אחת הכתבות המעניינות בתקופה האחרונה.
  • 9.
    יוסי 16/06/2013 20:22
    הגב לתגובה זו
    אסופת קלישאות בגרוש. זה לא אומר שלשוק אין פוטנציאל לרדת ממיליון סיבות אחרות.
  • והוא גם יכול לעלות ממליון סיבות אחרות (ל"ת)
    22 17/06/2013 08:49
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    בורסה זה ענין לפסיכולוגיה והוא צודק (ל"ת)
    אנונימי 16/06/2013 18:01
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    נ 16/06/2013 17:04
    הגב לתגובה זו
    בתקופות קודמות שינוי כזה היה כמעט 1% היום זה 0.67% בלבד. התנועה הזאת כבר לא קיצונית.
  • 6.
    רואי 16/06/2013 17:02
    הגב לתגובה זו
    תגיד אדון כתב נכבד מה אתה רוצה להעביר לנו איזה מסר העולם בחודשים האחרונים כולל ארהב עולה בלי סוף אז מה זה השפיעה עלינו לבורסה בארץ.מאיפה אתם מביאים את כל הכותרות האלה .למה אתם לא מביאים פרשן שהעולם עולה כל הזמן פה השוק לא זז.אז אם העולם יירד פה צריך לרדת??
  • 5.
    לקנות כמה שיותר............LOLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLLL (ל"ת)
    פירוש של הכותרת 16/06/2013 16:41
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    טיפול אצל פסיכולוג דחוף (ל"ת)
    אופיר 16/06/2013 16:32
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    גאון 16/06/2013 16:32
    הגב לתגובה זו
    השוק יעלה . ולא יעזור לאף קשקשן. אני ישן בשקט. תאמינו לי.
  • 2.
    co007 16/06/2013 16:24
    הגב לתגובה זו
    שום דבר חוכמה לא נכתב בכתבה. זה מיחזור של אותו סרט מתחילת הבורסות מלפני 400 שנה...... :-))
  • 1.
    כלכלן 16/06/2013 16:11
    הגב לתגובה זו
    קשקוש במיץ.....שום ביסוס כלכלי לטיעונים כאן לא ראינו..הכל פסיכולוגי שזקוק לפסיכולוג
  • שמואל 16/06/2013 21:46
    הגב לתגובה זו
    אני תמהה היכן רכשת את התואר כלכלן הערתך אינה מדויקת בלשון המעטה ומעידה על חוסר הבנה ונסיון בשוק ההון .מחירים בשוק ההון מבטאים ביקוש והיצע לנכסים שנסחרים בשוק יש קשר ברור בין נתוני המקרו למחירים בשוק נתוני מקרו משפיעים על הסביבה העיסקית של החברות ומשפיעים רבות על כושר התחרות ורווחיות החברות כמו כן לנתונים השפעה על החלטות בהנהלות של החברות. לצערך הנתונים האחרונים שמפורסמים בהקשר לסביבה העיסקית בכל העולם ובעיקר בארץ אינם צפוייים להשתפר נהפוך הוא המבר בארץ הולך ומחריף וההאטה בפתח בגלל צעדי התקציב.הנוסף כדאי שתדע שקיים קשר בין פסיכלוגיה להתנהגות כלכלית ידוע בעליל שתגובת העדר מחזקת תנודות מחירים גם בכוון עליה וגם בכוון ירידה אחרי התפתחות בועה בגלל ניתוק הקשר בין מהמחיר למציאות הכלכלית באה בדר"כ התפוצצות בועה שמביאה לבריחה מבוהלת של העדר שמעצימה את המפולת
  • אנונימי 16/06/2013 16:59
    הגב לתגובה זו
    נכון ל4 השנים האחרונות
ביטקוין ירידות
צילום: רוי שיינמן

איבדו עשרות אחוזים: הביטקוין נפל - וחברות אוצר הקריפטו צנחו

המודל שאפשר למשקיעים מוסדיים להיחשף למטבעות דיגיטליים דרך מניות חברות האוצר מתגלה כפגיע במיוחד, כשהביטקוין יורד ב־15%, מניות החברות קורסות פי שניים ויותר, ובוול-סטריט מזהירים: הפרמיה המנופחת גובה את המחיר

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה ביטקוין קריפטו מיקרוסטרטג'י

ההשקעה שנחשבה לפופולרית ביותר השנה בקרב משקיעי הקריפטו - רכישת מניות של חברות שמחזיקות במטבעות דיגיטליים כנכס מרכזי - נקלעה לתקופה קשה. מחירי הביטקוין והאתריום ירדו, ומניות אותן חברות נסוגו אף בשיעורים חדים יותר. מיקרוסטרטג'י MicroStrategy Inc -1.03%  , שמוכרת כיום בשם סטרטג'י, הייתה החלוצה במודל הזה בהובלת מייקל סיילור. החברה, שהחלה כחברת תוכנה קטנה, הפכה לאחת המחזיקות הגדולות בביטקוין. בשיאה ביולי שוויה עמד על כ־128 מיליארד דולר, וכעת הוא ירד לכ־70 מיליארד.


הרעיון מאחורי חברות האוצר היה לאפשר למשקיעים מוסדיים, שלא יכלו לרכוש קריפטו ישירות, דרך עקיפה להשקעה במטבעות דיגיטליים. המשקיעים קנו מניות של חברות שהחזיקו ביטקוין או אתריום עבורם, מה שנחשב פתרון נוח למגבלות רגולציה. אלא שהמודל הזה יצר בעיה מובנית: מניות החברות נסחרו בפרמיה גבוהה ביחס לשווי האמיתי של המטבעות שברשותן. ברנט דונלי, נשיא ספקטרה מרקטס, הסביר כי “משקיעים שילמו שני דולר על כל דולר של ביטקוין שהחברות החזיקו בפועל”.


נקודת המפנה הגיעה ב־10 באוקטובר, כשנשיא ארה״ב דונלד טראמפ הכריז על הטלת מכסים חדשים על סין. ההודעה גרמה לגל מכירות בשווקים, והקריפטו הצטרף לירידות. השבתת הממשל הפדרלי וחוסר הוודאות סביב מדיניות הריבית של הבנק המרכזי הגבירו את הלחץ. 


 כשהנכס הבסיסי יורד, המניה יורדת יותר

מחיר הביטקוין ירד בכ־15% בחודש האחרון, אך מניית סטרטג'י איבדה 26%. הירידה החדה משקפת את האופי הממונף של החברות הללו: כשהנכס הבסיסי יורד, המניה מגיבה בעוצמה גדולה יותר. פיטר ת'יל, משקיע הון סיכון בולט, נמנה עם התומכים הבולטים בתחום חברות האוצר הקריפטו והשקיע במספר חברות מהתחום. BitMine Immersion Technologies, אחת החברות הגדולות בתחום האת'ריום שנתמכת על ידי ת'יל, איבדה יותר מ-30% מערכה בחודש האחרון. גם ETHZilla, שהחלה כחברת ביוטכנולוגיה והפכה לאוצר את'ריום בהשתתפותו של ת'יל כמשקיע, ירדה ב-23% באותה תקופה.


מתיו טאטל, שמנהל קרן סל שמטרתה להכפיל את תשואת סטרטג'י, חווה ירידות חדות עוד יותר, כאשר קרן MSTU שלו נפלה בכ־50%. לדבריו, “חברות אוצר דיגיטליות הן למעשה גרסה ממונפת של נכסי הקריפטו, ולכן כשהשוק יורד, זה הגיוני שהן יפלו מהר יותר.” מאט קול, מנכ"ל חברת Strive, אמר כי רבות מהחברות “תקועות”. Strive רכשה ביטקוין במחיר הגבוה בכ־10% ממחירו הנוכחי, ומנייתה ירדה ב־28%. עם זאת, קול ציין כי החברה ערוכה להתמודד עם התנודתיות בזכות גיוס הון באמצעות מניות ולא באמצעות חוב.


להמשך הכתבה לחץ כאן
וורן באפט
צילום: טוויטר

בגיל 95 וורן באפט מעביר את המושכות - עידן חדש בברקשייר האת’ווי

המשקיע האגדי מוסר את ניהול האימפריה הפיננסית לגרג אייבל, תורם 1.3 מיליארד דולר נוספים לצדקה וחושף את קווי המתאר של הצוואה שתעביר את הונו לשלושת ילדיו, שינהלו יחד קרן משפחתית חדשה ברוח עקרונותיו

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה וורן באפט ברקשייר האת'וויי

וורן באפט סוגר עידן בוול סטריט. בגיל 95, המשקיע האגדי החליט להעביר את השליטה בברקשייר האת’ווי Berkshire Hathaway Inc -0.03%  לגרג אייבל, מי שנבחר כיורשו לאחר שנים של חיפושים. עם זאת, המעבר לא יתבצע בבת אחת - באפט מתכנן תהליך הדרגתי שנועד לשמור על יציבות וביטחון בקרב המשקיעים.


במכתב שפרסם למשקיעים, הודיע באפט כי יתרום 1.3 מיליארד דולר לארבע קרנות צדקה משפחתיות ויאיץ את קצב התרומות שלו. הוא מתכנן להמיר 1,800 מניות מסוג A ל־2.7 מיליון מניות מסוג B ולחלקן: 1.5 מיליון מניות לקרן סוזן תומפסון באפט, הנקראת על שם אשתו המנוחה, ו־400 אלף מניות לכל אחת משלוש הקרנות של ילדיו.


המהלך המרכזי הוא העברת התפקידים הניהוליים. אייבל ייכנס לתפקיד המנכ"ל עד סוף השנה, בעוד באפט יישאר יו"ר הדירקטוריון, תפקיד בעיקר סמלי. מי שיקבל מעתה את ההחלטות בפועל הוא אייבל. הכרזת הירושה הגיעה לראשונה בפגישה השנתית של החברה במאי, והפתיעה את חלק מבעלי המניות.


המכתב השנתי עובר לידיים חדשות

באפט לא ממהר לוותר על הכל ומתכנן להחזיק בחלק ניכר מהמניות שלו מסוג A עד שבעלי המניות יבטחו באייבל כפי שבטחו בו ובשותפו הוותיק, צ’רלי מאנגר. מבחינתו, זו ערובה אישית, כל עוד הוא מחזיק במניות, המשקיעים יודעים שהוא עדיין מעורב. השינוי יורגש במיוחד במסורות שהפכו לחלק מהזהות של ברקשייר. אייבל יהיה אחראי על המכתב השנתי לבעלי המניות ויוביל את העצרת השנתית של החברה. באפט הודיע כי יפסיק לכתוב את הדוח השנתי המפורסם ולא יופיע עוד על הבמה, אלא ישב לצד חברי הדירקטוריון.


המכתבים השנתיים של באפט היו במשך עשרות שנים אירוע בפני עצמו. משקיעים מכל העולם חיכו להם מדי שנה כדי לשמוע את דעתו על הכלכלה, על שוק ההון ועל ניהול עסקים. כעת המסורת הזו תעבור לידיים חדשות, והשאלה היא אם אייבל יצליח לשמר את רוח הדברים שהפכו את באפט לדמות מוערכת כל כך.


להמשך הכתבה לחץ כאן