האם השוק מתמחר אזהרת רווח נוספת בחברת מלאנוקס? בשמונת ימי המסחר האחרונים בארה"ב צללה מניית החברה בקרוב ל-20%, זאת ללא כל סיבה הנראית לעין או הסבר המניח את הדעת. בתחילת השנה הוכיחו הסוחרים כי הם מזהים את הקשיים העסקיים של חברת מלאנוקס - ובעת הנוכחית הולכים ומתרבים הסימנים לחדשות שליליות נוספות.

חברת מלאנוקס אשר מנוהלת על ידי איל וולדמן הייתה אחת המניות החמות בבורסה בשנת 2012. הדוחות הכספיים החזקים שפורסמו בתחילת השנה הזניקו את המניה מרמה של כ-30 דולר עד לשיא של 120 דולר בחודש ספטמבר תוך שהיא מנפצת בקלות את התחזיות של האנליסטים.

אך אז משהו נסדק בביצועים של החברה ובין ההנהלה של מלאנוקס לבין המשקיעים נוצר משבר אמון. זה החל עם תחזית פושרת שסיפקה החברה לרבעון הרביעי במסגרת הדוחות הכספיים. המניה איבדה גובה בחדות וניסתה להתייצב, אך בשוק ההון העריכו כי החברה לא תצליח לעמוד גם בתחזיות המונמכות שסיפקה (145-150 מיליון דולר). היקף השורטים בנייר גדל בצורה מאסיבית - ובשוק ההון רחשו שמועות על אזהרת רווח קרובה. וולדמן מצידו, סירב להתייחס לנושא.

בתחילת ינואר קרה הדבר. מלאנוקס סיפקה אזהרת רווח לרבעון הראשון ועדכנה כי המכירות ברבעון הרביעי יעמדו על 119-121 מיליון דולר בלבד. המנייה המשיכה במסעה דרומה ואת מה שידעו הסוחרים בשוק, ידע גם כל הציבור. שבועיים מאוחר יותר במקביל לפרסום הדוחות מלאנוקס אכזבה שוב כאשר במסגרת הדוחות הכספיים סיפקה תחזית גרועה לרבעון הראשון - מכירות של 78-83 מיליון דולר בלבד.

בשוק ההון היו בהלם. המניה צללה בחדות עד לרמה של כ-40 דולר, אך כבר באותו יום סגרה בעליות נאות. מאז המניה התאוששה עד לרמה של 65 דולר אך התאוששות זו לא לוותה בסגירה של יתרות השורט. כעת, כאשר המניה בדרך למטה הולכים ומתרבים הסימנים כי מלאנוקס סומנה על ידי השורטיסים שוב, וייתכן כי אותם שחקנים - שוב מקדימים את השוק.

סימנים של חולשה

מלבד יתרות השורט על המניה, מבט על הפעילות באופציות המכר (Put) על המניה בארה"ב חושף כי מבחינת הסוחרים - משהו לא טוב קורה בחברה המספקת פתרונות לתקשורת בין מערכות מחשוב ארגוניים.

נתחיל ביתרות השורט על המניה , נכון לסוף חודש פברואר סך המכירות בחסר במניה הסתכם ב-7.54 מיליון מניות, קרוב לרמת שיא כל הזמנים שנמדדה בסוף ינואר. נכון להיום, עדיין לא ידוע האם בשבועיים הראשונים של מארס השורטים גדלו - ונתונים אלו יתעדכנו רק בימים הקרובים. בשילוב עם יתרות השורט בת"א שהיקפם מגיע ל-1.46 מיליון מניות - סך הפוזיציות השליליות בנייר מסתכמו ב-9 מיליון מניות שהם כ-22.6% מהמניות בחברה, כמות בהחלט לא מועטה.

פעילות חריגה של שורטיסטים ניתן לזהות גם בהיקף הפוזיציות הפתוחות באופציות על המניה בוול סטריט. כך למשל, באופציית פוט50 אשר פוקעת ב-19 באפריל ישנם 5,000 אופציות פתוחות. פוזיציות משמעותיות ישנן גם באופציות של 52.5 ו-55 דולר בהיקף של 1,800 ו-3,150 אופציות פתוחות. לצד אלו, הפוזיציות באופציות הרכש (Call) דלילה יחסית.

שחקני האופציות מצידם מהמרים על תנודה חדה מאוד במניית מלאנוקס ומוכנים לשלם על כך פרמיה גבוהה. מאחר והדוחות הכספיים יפורסמו ב-15 באפריל, השחקנים מצפים לתנודה חריגה בתחילת חודש אפריל במקרה שהחברה לא תעמוד בתחזיות שסיפקה ואז תאלץ לפרסם אזהרת רווח. לחילופין, ייתכן ששחקני השורט מאמינים כי גם אם לא תגיע אזהרת רווח - הרי שהתחזיות שתספק מלאנוקס לרבעון השני של השנה לא יעמדו בציפיות ואז הנייר ירד.

עד כמה שחקני האופציות פאסימיים? לדוגמא, אופציית מכר (פוט) על 50 דולר נסחרת סביב מחיר של 4 דולר. משקיע אשר רוכש את האופציה במחיר הזה, מאמין שעד לפקיעת האופציות, מחירה של מניית מלאנוקס יירד מתחת ל-46 דולר, דהיינו ירידה של כ-13% ביחס למחיר הנוכחי בתוך פחות מחודש. אם לא כך יקרה, אותם משקיעים עלולים לאבד את ההשקעה.

במסגרת הדוחות הכספיים מלאנוקס ציפתה שהרבעון הראשון יהיה אמנם חלש - אך ציינה שבטווח יותר ארוך היא תצמח בשנת 2013 ושהמכירות המייצגות לרבעון עומדות על כ-110 מיליון דולר. נכון להיום, האנליסטים צופים כי המכירות ברבעון השני של השנה יעמדו על 108 מיליון דולר ו-451 מיליון דולר בשנה כולה.

האם מלאנוקס תצליח להפתיע את השורטיסטים ולעמוד בתחזיות? את התשובה לשאלות אלו נקבל בחודש הקרוב. לעת עתה נראה שלאחר שני פספוסים - מלאנוקס עלולה לאכזב שוב את המשקיעים. לחברות חברות בארה"ב היה משבר אמון מול המשקיעים. גם וולדמן יודע שאם מלאנוקס לא תעמוד בתחזיות המונמכות - הוא נמצא בבעיה חמודה מול שוק ההון. התאוששות ממצב זה עלולה לקחת זמן רב. לאחר שנים רבות של הצלחה - גם וולדמן מבין כי הדוחות הקרובים עלולים להיות קריטיים.