IBI: "הפוקוס הרגולטורי עובד לבזק לא מומלץ להיות בחשיפה גדולה למניה"
בית ההשקעות אי.בי.אי קיים הבוקר (ד') את מסיבת העיתונאים השנתית שלו בה הציגו מחלקת המחקר והמחלקה הכלכלית את התחזיות שלהם לשנת 2013 וחולקה החוברת "מבט ל- 2013". מסיבת העיתונאים כללה דברי ברכה של מנכ"ל משותף בבית ההשקעות- עידו קוק והרצאות של אסטרטג השווקים הבינלאומיים- אייל קליין, כלכלן המאקרו הראשי- רפי גוזלן ומנהל מחלקת המחקר- אורי ליכט. בדברי הברכה אמר עידו קוק כי הוא גאה להמשיך את המסורת של מסיבת העיתונאים והשקת החוברת "מבט ל- 2013". כמו כן הדגיש קוק את החשיבות של מחלקת המחקר עבור בית ההשקעות והערך המוסף שהיא נותנת ללקוחות בית ההשקעות: "מדובר פה על השקעה חשובה בעלת ערך משמעותי". אייל קליין, אסטרטג לשווקים הבינלאומיים אמר כי "אינפלציה נמוכה הייתה ב-2012 ותהיה גם ב-2013, להערכתי לא נראה העלאות ריביות בעולם ב-2013; נמשיך לראות פעלתנות בבנקים מרכזיים. רמת האבטלה הגבוהה תמשיך ללות אותנו גם בשנה הבאה". לגבי אירופה, קליין לא סבור כי נמצא את התשובה "גוש האירו לאן?" גם בשנת 2013, שהאבטלה תשאר ברמה דו ספרתית כאשר "צמיחה של 0% תהיה בבחינת בשורה טובה". לגבי ארה"ב הנימה היא הרבה יותר אופטימית: "המצב בארה"ב הוא בר שיפור. לא יהיה צוק פיסקלי, יהיה מידרון, כלומר הפוליטיקאים יצליחו להחליק אותו. הצמיחה היא לא 'עלובה' כמו שחושבים והגירעון והחוב לא 'גדולים' על כלכלת ארה"ב. האבטלה התייצבה ברמה נסבלת. החברות במצב מצויין". רפי גוזלן, הכלכלן הראשי, מעריך את הצמיחה בישראל ברמה של 2.8% כאשר מתוך זה תרומת הגז היא 0.5%. הצפי הוא לעלייה באבטלה לרמה של 7.5%, לאינפלציה של 1.5%-2% ולהפחתה אחת או שתיים בריבית בנק ישראל. הערכת גוזלן היא שהגירעון בשנת 2013 יעמוד על רמה זהה גם בשנה הבאה. בסך הכל ההערכה היא שהלחץ על שוק ההון מכיוון נתוני המאקרו השונים הוא לא משמעותי. לגבי הנדל"ן, אומר גוזלן ש"אנחנו רחוקים משווי משקל בשוק הנדל"ן ורוב הסיכויים הם שלא נראה פיצוץ ב-2013 כפקטור של הריבית ושוק העבודה (עם הרעה קלה בלבד)". אורי ליכט, מנהל מחלקת המחקר, נותן עדיפות לשוק המקומי וסבור כי מוסדיים אחרים גם יחזירו השקעות לארץ, כאשר בנוסף תיתכן כניסה ל-MSCI אירופה שתורמת השפעה חיובית. ההעדפה היא לחשיפה למניות ספציפיות ולא למדדים כאשר הפוקוס הוא על שוק האג"ח. לגבי הבנקים נאמר כי היות ובינתיים הבנקים לא עומדים ביעדי הלימות ההון, ככל הנראה לא נראה דיבידנדים בשנת 2013. תקנות חדשות אף הן יקשו על הבנקים. באי.בי.אי. חיוביים מאוד על סקטור הגז-נפט ורואים בו השקעה בטוחה שלא כל הפוטנציאל בה מגולם במחיר המניות והשותפויות. "ישנו בסיס איתן של שווי הנובע מתזרימי מזומנים הולכים וגדלים ברמת וודאות גבוהה", נאמר. תשומת לב מיוחדת ניתנה למניית בזק המתוארת כ"חברה הרווחית ביותר בעולם בתחומה". ליכט חושש מכך שהפוקוס עובר לתחום הפעילות שלה כאשר גם סלקום ופרטנר מקוות לקחת נתח שוק עם פתיחת השוק הקמעונאי. ההשקעה מתוארת כמאופיינת בסיכונים רבים והמלצה היא לא להיות בחשיפה גדולה למניה. בתחום הנדל"ן ליכט הוסיף כי: "חברות הנדל"ן המניב עם החשיפה לישראל ממשיכות להוות עוגן יציב בתיק ההשקעות". בנוגע לסקטור המזון ציין ליכט כי קיימת העדפה ברורה לקמעונאיות". לסיכום התייחס ליכט לתופעה חשובה ביותר של גלגולי החוב הצפויים בין היתר בחברות האחזקה כאשר ברקע מתנהלת המלחמה בריכוזיות שצפויה להיות משמעותית בשנה הקרובה.
- 1.ורצוי למכור בזול 12/12/2012 00:09הגב לתגובה זוכל יום המלצה אחרת - כל יום משנים פוזיציה לך תבין...
לקראת דוחות הבנקים - יש עוד לאן לעלות? ומה עם מניות הביטוח
תחזיות האנליסטים מצביעות על רווח נקי של עד 9 מיליארד שקל לרבעון השני ותשואות גבוהות על ההון; גם מניות הביטוח נהנות מהגאות בשווקים, אך כמה מהטוב כבר מגולם אחרי העליות מתחילת השנה?
הבנקים הגדולים בישראל צפויים לדווח בשבוע הבא, והמשקיעים מצפים לתוצאות חזקות לרבעון השני של 2025 כאשר התחזיות מדברות בעד עצמן: לפי הערכות בשוק, סך הרווח הנקי של חמשת הבנקים הגדולים (פועלים, לאומי, דיסקונט, מזרחי טפחות והבינלאומי) ינוע סביב 8.5-9 מיליארד
שקל, עם שיפור בתשואה להון שתעמוד על 16%-17% בממוצע, המשך שיפור ביחס לרבעון הראשון.
מדובר בהמשך ישיר לתקופה חזקה עבור הבנקים, כאשר ברבעון הראשון הם הציגו יחד רווח נקי של כ-6.8 מיליארד שקלים ותשואה ממוצעת להון של כ-15.3%. לאומי ופועלים הובילו את
הטבלה עם רווחים של מעל 2.4 מיליארד שקלים כל אחד, בעוד מרבית הבנקים הציגו תשואות מרשימות להון של מעל 15.5%.
ריבית גבוהה וכלכלה יציבה תומכות בשורת הרווח
ברקע התחזיות החיוביות עומדת סביבה כלכלית שעדיין תומכת ברווחיות הבנקים. המדיניות המוניטרית של בנק ישראל לא השתנתה מאז ינואר 2024, והריבית נותרה גבוהה, בשיעור של 4.5%, ולמרות הציפיות להורדות עתידיות הבנקים ממשיכים ליהנות ממרווחי ריבית גבוהים. יתרת העו"ש של הציבור עדיין גבוהה יחסית שם הריבית אפסית מה שמאפשר לבנקים גמישות פיננסית, ומנגד הצרכנים והעסקים ממשיכים לקחת הלוואות, מה שתורם להכנסות מריבית.
- הבנקים יקרים? IBI סבורים שיש עוד 22% אפסייד
- המדריך להבנת דוח אפס - ולמה הוא חשוב לכל מי שקונה דירה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
גם הכלכלה הישראלית, על אף האתגרים הביטחוניים והפוליטיים, מראה סימני צמיחה. נתוני הצריכה הפרטית ממשיכים להיות חיוביים, התעסוקה בשיא, והאינפלציה אמנם מעט טווח היעד אך נותרת יציבה. אלו מעניקים רוח גבית לפעילות הבנקאית הקמעונאית והמסחרית. בנוסף, ברבעון השני חל גידול בפעילות שוק ההון, כולל עליות במדדים ומחזורי מסחר גבוהים, מה שצפוי להתבטא גם בהכנסות מעמלות ופעילות ניירות ערך בבנקים.
איומי תחרות ורגולציה
מה למדנו השבוע, נוצר ע"י תמיר חכמוף באמצעות GEMINIמה למדנו השבוע: הסבלנות משתלמת - המקרה של גילת
המשקיעים לא תמיד רואים את התמונה הגדולה, במיוחד בטווח הקצר, אבל לפעמים, מי שמחזיק ומאמין מתוגמל בענק; המקרה של גילת הוא דוגמא שלפעמים הסבלנות משתלמת הרבה יותר מכל ניסיון לתזמן את השוק
השוק לרוב לא מתמרץ משקיעים בטווח הקצר, אלא מתגמל את הסבלניים. כמו שוורן באפט אומר: "שוק ההון הוא כלי להעברת כסף מהפזיזים לסבלניים".
השבוע ראינו דוגמא נוספת עם גילת רשתות לוויין גילת 5.88% , שרשמה שיא שנתי לרמות שלא נראו במניה מאז 2022, לאחר שנה תנודתית במיוחד. זו לא הייתה עלייה תלולה, אלא טיפוס הדרגתי, שעבר דרך ירידות חדות, חוסר אמון בשוק, וניהול שקול שנשאר עקבי גם כשנראה היה שכולם מוותרים. במהלך 2023 - 2024 מניית גילת נסחרה בתשואת חסר משמעותית, גם על רקע סיבות טכניות. לקראת מחצית 2024, עם יציאתה ממדד ת"א 90, גופים מוסדיים שהחזיקו את המניה נאלצו למכור, מה שיצר לחץ נוסף. הירידה נמשכה, כאשר במאי 2024 היא נסחרה באזור 5 דולר בלבד, ובאוגוסט אותה שנה צנחה לשפל של כ-4 דולר.
אכזבה מדוחות הרבעון השני של 2024, וספקות מצד השוק לגבי רכישות שביצעה, גילת הפכה למניה שנשכחה על ידי המשקיעים. ואולי בגלל זה היה בה הזדמנות. זה הזמן לחזור לניתוח שפורסם כאן במאי 2024 ולבחון מה ממנו התממש, ומה בכל זאת הפתיע.
למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת?
זו הייתה הכותרת של הניתוח שפורסם כאן בביזפורטל במאי 2024. בקצרה - גילת נסחרה אז לפי שווי של כ-285 מיליון דולר, עם מעל 100 מיליון דולר בקופה ומכפיל רווח חד-ספרתי. הכנסות החברה עמדו על כ-266 מיליון דולר ב-2023, עם תחזית לגידול ל-305-325 מיליון דולר ב-2024. מעבר לכך, ה-EBITDA החזוי הוערך בכ-40-44 מיליון דולר, פי 3 לעומת לפני 3 שנים. אז הערכנו שמדובר באחד מהמקרים הנדירים של מניה עם דאונסייד מוגבל ואפסייד מהותי, בזכות פעילות ליבה חזקה, חדירה עמוקה לשוק הביטחוני וצפי לפרויקטים גדולים בתחום הלוויינים. הניתוח הדגיש את הסיכון הטכני מהיציאה מהמדד, אך הצביע על כך שהערך הפונדמנטלי יוכל לגבור על זה בטווח הארוך.
- מה למדנו השבוע? המכסים של טראמפ לא מפחידים את השוק והריבית לא תחזור לרמות נמוכות
- שוק האג"ח רותח, רואים סימנים של בועה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לקריאה מורחבת למה אנחנו חושבים שמניית גילת מעניינת? התשובה הקצרה והתשובה הארוכה
