המכירה של מגדל לאליהו נדחת; מקבל הנחה של כ-100 מיליון אירו
עסקת המכירה של מגדל לשלמה אליהו מג'נרלי תוקנה כך שמועד ההשלמה נדחה ואליהו גם מקבל הנחה. על פי הדיווח שפירסמה חברת מגדל ביטוח לבורסה מועד השלמת העסקה נדחה עד ל-29 באוקטובר ובכך גם נדחה המועד לקבלת האישורים הרגולטוריים.
סכום העסקה במסגרתה ירכוש איש העסקים שלמה אליהו את ההחזקות של חברת הביטוח האיטלקית ג'נרלי ירד בכ-13.4% לכ-705 מיליון אירו שהם כ-3.582 מיליארד שקל. העסקה במלואה תשולם במזומן ביום סגירת העסקה.
אם עד ל-29 באוקטובר 2012 לא תבוצע העסקה, המקדמה ששולמה ביום חתימת ההסכם המקורי, בסך 125.25 מיליון אירו, תשאר בידי המוכרים כפיצוי.
ההנחה שמקבל אליהו לג'נרלי נובעת מהירידות החדות שנרשמו בשוויה של מגדל מאז ה-7 במארס, אז נקבע בין הצדדים כי אליהו ישלם כ-835 מיליון אירו (כ-4 מיליארד שקל) עבור 69% מהמניות של מגדל שבידי ג'נרלי. לאחר שמגדל הודיעה על חלוקת דיבידנד המחיר עודכן כלפי מטה באופן טכני ל-814 מיליון שקל.
ב-7 במארס נחתמה העסקה, במסגרתה ישלם אליהו כ-4 מיליארד שקל (835 מיליון אירו) עבור 69.1% ממניות מגדל שהוחזקו בידי ג'נרלי. לאחר מכן, בשל דיבידנד ששולמה מגדל עודכן מחיר העסקה ל-814 מיליון אירו. עדכון זה היה טכני, אך ההנחה הנוכחית נגזרת ממנו.
- 1.המודאג 06/09/2012 14:22הגב לתגובה זוחברת מגדל נמכרה לפי שווי של 5 מיליארד ש"ח אבל היא שווה רק 4.2 מיליארד ש"ח. לפי מחיר מניה היום בבורסה. איך זה יכול להיות? הפרש של כמעט 20 %? מי האופטימי או הטיפש? איפה הרגולאטור שצריך אותו? הרי אליהו צריך למכור מניות של בנק איגוד ועוד להחזיר הלוואה שלקח בבנק לאומי ! על מנת להחזיר חובות יקחו סיכונים נוספים בשביל להגדיל רווחים ולמשוך דיוודנדים. מי ישלם? כמובן הציבור, ולא סתם, שליש מתושבי המדינה יש להם פוליסות וחסכונות במגדל. יעלו דמי ניהול, יעלו תעריפים, יקטינו עמלות לסוכנים, יצמצמו את השירות לציבור, יקשיחו עמדות בתשלום תביעות, יפטרו עובדים (ולא רק את הבכירים), אלא בעיקר את אלו שעובדים ובעלי שכר נמוך, יפגעו בתנאי שכר (שגם כך לא מן המשופרים). החשש הגדול הוא מלקיחת סיכונים גבוהים וחשיפת החוסכים והמבוטחים להפסדים. אני מציע לחוסכים וותיקים לבחון טוב טוב את החסכונות והפוליסות שלהם. לפנות לסוכנים ולחברת מגדל ולהזהיר מפני כל שינוי במדיניות השקעה. מומלץ גם למשוך את הכספים ולהעביר לחברות אחרות תוך שמירת רצף זכויות. ראו הוזהרתם. מדובר על הרבה כסף והוא בינתיים, שלכם. עוד מעט יתחילו להמר בו, ובגדול.
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע 0% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- האם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
חיים כצמן מייסד ומנכ"ל קבוצת ג'י סיטי צילום:שלומי יוסףהגרידיות של כצמן - הפחד של המשקיעים
הסיבה האמיתית לנפילה בג'י סיטי והאם יהיה קאמבק?
חיים כצמן במובנים רבים אין שום סיבה עסקית לנפילה במניית ג'י סיטי. החברה עשתה מהלך עסקי נכון מבחינת הדוח רווח והפסד - רוכשת את השליטה בסיטיקון במחיר נמוך מההון. ההשקעה צפויה להניב תשואה טובה מהמימון שילקח. במקביל יהיה גם רווח חשבונאי. הכל דבש. בעלי המניות אמורים לשמוח, אבל סיבה אחת גדולה גרמה לנפילה - גרידיות / תאוות בצע.
זה טבע אנושי, אי אפשר להתנגד לזה, אפילו חיים כצמן מהיזמים הוותיקים, המנוסים, המתוחכמים, נופל בזה כל פעם מחדש. כצמן רוצה להרוויח, והוא צודק, אבל אחרי ששנים רבות הוא משדר לשוק שהוא מוריד את המינוף, שהוא ממוקד בצמצום הפעילות למען הורדת חוב, שהוא עושה הכל כדי לשפר את היחסים הפיננסים, שהוא לא פוזל לצדדים לעשות עסקאות, אלא ממוקד בתוכנית, הוא מועד. כנראה שיזמים לא יכולים לשבת בשקט שהם רואים עסקה טובה. כצמן לא לבד יש הנהלה גדולה ואיכותית בחברה, אבל משהו השתבש שם בעסקה האחרונה.
הם רכשו מניות בסיטיקון בידיעה שהם עולים מעל 50% וצריכים להציע לכל בעלי המניות לקנות. למה הם צריכים את זה? אחרי מימוש עשרות נכסים והנפקת הפעילות בברזיל ואחרי שאגרות החוב שהיו בתשואת זבל ירדו לתשואות נמוכות, הם התפתו או פשוט טעו. כל אחת מהאפשרויות רעה לשוק. הוא מבין שהחברה עם כל גודלה וכל הנהלה, וכל הבלמים על חיים כצמן, יכולה בכל נקודת זמן להפתיע.
השוק ובעיקר חברת הדירוג, מעלות, הופתעו. הם לא אוהבים להיות מופתעים. הירידות במניה והירידה באג"ח מייצרים דינמיקה שלילית ובעצם קובעים מציאות בשטח - הירידה באג"ח והעלייה בתשואה האפקטיבית לכ-10% היא התוצאה הכי קשה באירוע הזה והיא עלולה להקשות על גיוסי המשך (גלגולי חוב). אם הנהלה לא יודעת שהמהלך שלה עלול להוביל לתוצאה כזו, אז יש בעיה. היא לא קוראת ולא מבינה את השוק.
- ג'י סיטי ממשיכה לצנוח, האג"ח בתשואה של 10%
- ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
היא מנסה לתקן. יש הנפקה של חברה בת שאמורה להכניס כסף ולהקטין את המינוף, אבל השוק מפנים שצריך להגדיל את פרמיית הסיכון בניירות ערך של כצמן - יכולה להיות הפתעה, ולכן מראש נדרוש ריבית גבוה יותר. כלומר, גם אם עכשיו חוזרים למינוף הרגיל, אגרות החוב לא יחזרו לחלוטין למצב הרגיל. הם יבטאו אלמנט של הפתעה-סיכון עתידי.
