אג"ח מעריב - קניה? התרסק רגע לפני עסקת נוחי ואז זינק ב-35% - צפו בגרף

עסקת העברת השליטה בעיתון היומי מעריב הייתה הסיפור של עולם הכלכלה בשבוע שעבר. שלל ספקולציות עפו לאוויר בעניין מטרתו של נוחי דנקנר ברכישה זו ובשורה התחתונה ניתן לראות שכך או כך - את שוק ההון העסקה הזו תפסה לחלוטין בהפתעה.

בימים שלפני הרכישה נפל האג"ח (מעריב אג ד) של מעריב לשפל של 53.5 אגורות על רקע חשש מהסדר חוב מתקרב ובדיווח של החברה מה-22 לחודש (כן, כן, החודש) עוד דובר על מינוי נציגות לאפשרות של גיבוש הסדר חוב. יום לאחר מכן הגיעה העסקה עם דסק"ש והאג"ח טס למחיר של סביב 72 אגורות. מדובר בסידרה שהנפיקה מעריב לפני כשנה בהיקף של כ-50 מיליון שקלים. כבר אז הונפק הנייר ב"זול" מאוד - 75 אגורות בלבד כשהרעיון היה לתת אג"ח בזול אבל לשלם ריביות שוטפות נמוכות - 2% בלבד מעל ריבית המק"מ. המחשבה הייתה שבינתיים כדאי שלא להכביד על החברה ועד מועד הפרעונות, המצב ישתפר. כרגע זה אומר שהחברה משלמת ריבית שנתית של כ-5% אבל האג"ח הונפק בריבית משתנה ולכן ההעלאות הריבית הצפויות יעלו את הריביות של מעריב. גרף שנתי - האג"ח של מעריב

האג"ח של מעריב נסחר ברשימת השימור וזאת כיוון שהוא אג"ח להמרה ולכן נסחר אוטומטית בשימור כאשר המניה נסחרת בשימור. הסיבה שהמניה נסחרת בשימור היא אחזקות ציבור שנמוכות מ-15 מיליון שקלים. כאשר המניה תצא משימור, ייצא גם האג"ח. הערכה היא שלאחר שדסק"ש תזרים את 100 מיליון השקלים והכשרת הישוב תזרים את ה-12 מיליון ש', שווי אחזקות הציבור יטפס מעל 15 מיליון ש' וכך יימצאו את עצמם האג"ח והמניה מחוץ לשימור. מתי זה יקרה? כרגע החברות חתמו על הקלוזינג ויש להן 60 יום ועוד הארכה אפשרית של 60 יום להעביר את הסכם באסיפות הכלליות וכו'. בשורה התחתונה ואם לא יהיו הפתעות - סביב יולי ההסכם ייסגר והניירות ייצאו מרשימת השימור.

האם האג"ח הוא "קניה" ומה עם המניה?

הבוקר סגר האג"ח של מעריב בעלייה של 0.7% לרמה של 72.4 אגורות וריכז מחזור של 581 אלף שקלים בלבד. מיכה צ'רניאק, מנכ"ל להבה, אמר בשיחה עם Bizportal כי "כהשקעה זו השקעה ספקולטיבית אבל מאוד מעניינת. הסיבה שהנייר הזה עדיין נסחר במחיר של סביב 70 אגורות זה מצביע על חוסר וודאות מסויים, אם נוחי בפנים ב-100%, הנייר שווה יותר. מבחינת משקיעי האג"ח, כל מה שצריך זה שנוחי יחזיק את העיתון הזה בחיים איזה שנה-שנתיים ואז הסיכון יורד משמעותית. כרגע האג"ח עדיף בהרבה על השקעה במניה, אני לא יכול להבין מי קונה עכשיו את מניית מעריב כאשר האג"ח נסחר במחיר שהוא נסחר." לסיכום, ניתן לראות כי שוק ההון ללא ספק מתחשב בכניסתו של דנקנר למעריב (ובעובדה שכבר הזרים 20 מיליון שקלים)אבל עדיין נוקט במישנה זהירות לפני שהוא מתנפל על האג"ח שנסחר בתשואה חריגה מאוד בנוף התל אביבי של 2011. מנהל השקעות בכיר מספר היום כי בתקופה שלפני קריסת חפציבה הוא רכש אג"חים שלה על בסיס ההסכם המסתמן עם אלקטרה, לפיו זו האחרונה תרכוש את חפציבה. הסוף ידוע וגם סופה של ההשקעה בחפציבה. כאמור, השוק נוקט במישנה זהירות.