אסטרטגיית ארביטראז' אג"ח להמרה - האם זהו המצב הבטוח בתקופה תנודתית?
מעו"ף, מחיר אחרון: 1260.16
להלן ניתוח של מדד המעו"ף ומצבו היום:
1. המגמה ארוכת הטווח נותרה חיובית, נקודות השיא והשפל מסודרות בסדר עולה ואסור להיות פסימיים.
2. בחינת המחזוריות מלמדת כי בסבירות גבוהה נכונות לנו עוד 2-3 שנים חיוביות בשווקי המניות ועוד עלייה ניכרת לפני המפולת הבאה.
3. מתחילת השנה ראינו גלים יורדים ועולים ללא כיוון ברור. העליות החלו לפני שבועיים ולכן יש סבירות גבוהה להמשך עליות במשך החודש וחצי הקרובים ויותר.
4. ההתנגדות המשמעותית ביותר היא ברמת ה-1340. כאשר המעו"ף יגיע לשם, סביר שנראה מנוחה של לפחות כמה ימים.
5. חזרה ל-1340 צפויה להתרחש עד סוף אוגוסט.
6. כאשר תיפרוץ ההתנגדות ברמת ה-1340, צפויה תנועת התחזקות חדה ומהירה והמעו"ף צפוי להגיע עד 1600 נקודות תוך 3 חודשים מיום הפריצה.
7. תיקון גל העולה, אם יתרחש, צפוי להיעצר ב-1245 ולא נמוך מרמה זו.
8. מחזורי המסחר אינם גבוהים וזהו סימן שלילי אבל בשכלול שאר הפרמטרים עובדה זו עדיין לא משנה את התמונה.
מדד הנאסד"ק 100, מחיר אחרון: 2405
מדד הנאסד"ק הוא אחד המדדים החזקים היום. בניגוד למדדים אחרים כמו הדאו ג'ונס, ה-S&P500 ואחרים שמתקרבים לשיא שקבעו בסוף אפריל, הנאסד"ק 100 שבר ביום חמישי שיא חדש בדרך לפסגה. אפילו חברו הטוב מדד הנאסד"ק התקרב מאוד לשיא הקדם אבל לא הצליח לשבור אותו. יעד המחיר הוא 2700 עד סוף אוקטובר. בגלל העלייה החדה של השבועיים האחרונים גם תיקון יכול להיות אלים ולהוריד את הנאסד"ק 100 ל-2250.
אסטרטגיית ארביטראז' אג"ח להמרה
זוהי אחת מהאסטרטגיות הידועות והנפוצות ביותר שקרנות הגידור עושות בה שימוש. כמו כל ההשקעות האלטרנטיביות שמטרתן להניב רווח בכל מצב של השוק, גם ארביטראז' אג"ח להמרה אמורה לספק רווח ללא תלות בהתנהגות השוק. לכן גם את אסטרטגיה זו יש להחזיק בכל תיק השקעות במטרה להוריד את הסיכון ואת התלות של תשואת התיק בעליית שערי המניות ובירידת הריבית.
למרות שלאסטרטגיה מתאם נמוך עם השוק ושתוצאותיה אינן קשורות קשר חזק למניות ולאיגרות החוב. היא עלולה במצבי קיצון להפסיד הרבה כפי שנסביר מיד.
כיצד בונים אסטרטגיית ארביטרז' אג"ח להמרה?
נקנה איגרת חוב להמרה, כדי לבטל את החשיפה לשינויים במחיר המניה נמכור בשורט את המניה לפי יחס הדלתא. לדוגמא, הדלתא של אופציית הקול הגלומה באיגרת החוב היא 25% אזי על כל 1 מליון ש' של איגרות חוב נמכור בשורט 250,000 ש' מהמניה.
כדי למנף את האסטרטגיה כמו שנהוג בהשקעות אלטרנטיביות, יש לקחת הלוואה שכן המכירות בשורט אינן בסכומים שיספיקו לקניה נוספת ושוב מכירה בשורט. אלא אם איגרת החוב היא במסלול מנייתי ואז סכום המכירה בשורט גבוה יחסית.
זוהי אסטרטגיה פנטסטית שכן אם חישבנו נכון את הדלתא של איגרת החוב להמרה, שינוי במחיר המניה בעלייה או בירידה לא ישפיע על השווי הכולל. אבל איגרות החוב משלמות את הקופונים ומהוות הכנסה ותזרים שוטף.
האם אסטרטגיה זו הרוויחה ב-2008 - שנת המפולת?
האירועים החריגים של 2008 גרמו נזקים כבדים למשקיעים באסטרטגיה זו. למרות שתיאורטית היא אינה חשופה לשינוי במחיר המניה, בשנת 2008 נפלו איגרות החוב בעשרות אחוזים. למרות שמכירת המניות בשורט הניבה רווח, לא הספיקה הירידה להגן בפני ההפסד באיגרות החוב. הסיבה לכך שבדרך כלל מוכרים את המניה בסכום נמוך ביחס לסכום קניית האג"ח על פי יחס הדלתא.
קרן סוויד הצרפתית שפעלה באסטרטגיה זו הייתה ממונפת מאוד על הנכסים שלה והפסידה 5 מיליארד אירו בשבוע אחד במהלך 2008. מובן שמצב בו החברה פושטת רגל, מכירת המניה בשורט לא תגן עלינו מספיק והאסטרטגיה תפסיד. לפיכך, בדומה להשקעה ישירה באיגרות חוב קונצרניות בה חשוב לפזר כדי שלא ייווצר נזק גדול במקרה של חדלות פירעון, כך גם בארביטראז' אג"ח להמרה. חשוב לבנות את האסטרטגיה על מגוון רחב של מניות ואיגרות חוב.
מה לקנות ולמכור היום?
בועז הוא המנכ"ל של בית השקעות

משקיעים בחאקי: כך הפכו החיילים את הבסיסים לחממת השקעות לוהטת
יום שלישי, 23:00. חדר המגורים בבסיס האימונים בדרום שקט יחסית. אור יחיד בוקע מהפינה שבה יושב סמל איתי כהן. רוב חבריו לפלוגה כבר קרסו מותשים מיום מפרך בשטח, אך הוא לא מצליח לעצום עין. הראש שלו עובד שעות נוספות על הגרף האדום המהבהב באפליקציית המסחר בטלפון הנייד שלו. איתי, לוחם בגדוד חי"ר, לא חולם רק על סוף המסלול או על הדרגות הבאות.
במקום סתם לגלול באינסטגרם, הוא מנצל את השעות השקטות כדי לנהל תיק השקעות קטן. "כשהחבר'ה מדברים על המשחק כדורגל אתמול, אני בודק מה עשה הביטקוין", הוא מספר בחיוך קטן.
בין שמירה לשמירה ובין אימון ניווט למארב, איתי חולם במספרים, והוא לא לבד. בשנתיים האחרונות, המסכים של הסמארטפונים השתנו: אפליקציות משחקים פינו את מקומן לאפליקציות בנקאות, ושיחות על כדורגל או יציאות לסופ"ש הוחלפו בדיונים על מדדי S&P 500, קרנות מחקות וגם קריפטו. בסיסי צה"ל הפכו, בניגוד גמור לדימוי המסורתי של "תקופת ביניים" חסרת דאגות כלכליות, לחממת השקעות לוהטת, והשינוי הזה אינו מקרי.
נקודת המפנה המשמעותית התרחשה בינואר 2022, אז נכנסה לתוקף העלאה דרמטית בשכר החיילים הסדירים - זינוק של 50%. עבור לוחם כמו איתי, מדובר בתוספת משמעותית שהפכה את המשכורת החודשית מכסף כיס סמלי לסכום המאפשר חיסכון משמעותי. "פתאום אתה רואה 'נכנס לחשבון 2,400 שקל'", הוא מסביר, "זה סכום שאפשר לעשות איתו משהו. להשאיר אותו בעו"ש זה פשוט לבזבז אותו על שטויות. הבנתי שאני רוצה שהכסף הזה יעבוד בשבילי".
- בנק ישראל פרסם תכנית כוללת להקלות כלכליות לחיילי חובה
- יפן מתכננת תקציב ביטחון שיא של 60 מיליארד דולר: רחפנים ורובוטים במקום חיילים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
חלק מהשגרה, כמו טיול לשק"ם
הגורם השני שתרם לשינוי הוא הזמן. במיוחד בקרב המשרתים בתפקידי לחימה, שגרת השירות כרוכה בימים ארוכים של המתנה, שעות רבות בבסיס ויציאות מצומצמות הביתה (מגמה שהתעצמה משמעותית מאז ה-7 באוקטובר). הזמן הזה, שבעבר נוצל למנוחה או שיחות בטלות, מתועל כיום ללימוד. "אנחנו יושבים באוהל, אחרי שסיימנו את המשימות, במקום סתם לגלול בטיקטוק, אנחנו רואים סרטוני הסבר על בורסה. זה הפך להיות חלק מהשגרה, כמו טיול לילי לשק"ם", מספר איתי.
אלי כהן, שר האנרגיה והתשתיות. קרדיט: אופיר אייביהצעת החוק לסגירת תאגידי המים אושרה בוועדת השרים לחקיקה
רשויות שיעמדו בקריטריונים שיוגדרו יוכלו לנהל את משק המים בעצמן, בתנאי למשק כספי סגור ולייעול ההוצאות במים ובביוב
לאחר שנים שבהן תאגידי המים נמצאים תחת ביקורת ציבורית על ייקור חשבונות המים ועל ניהול מנופח, המערכת הפוליטית מתקרבת לשינוי במבנה משק המים. המהלך שמוביל משרד האנרגיה
והתשתיות מבקש לאפשר לרשויות מקומיות לחזור לניהול ישיר של תחום המים והביוב, כפוף לעמידה בקריטריונים מקצועיים ושמירה על כך שהגבייה תישאר מיועדת לטיפול במים ובהשקעה בתשתיות.
על פי הצעת החוק של שר האנרגיה והתשתיות אלי כהן, רשויות שיעמדו בקריטריונים שיקבעו יוכלו לנהל את משק המים בעצמן, זאת בתנאי שיישאר כמשק כספי סגור. המהלך צפוי לשים סוף לבזבוז ולניהול המנופח הקיים כיום ברבים מהתאגידים, ולהוביל לחיסכון בהוצאות משק המים והביוב. הצעת החוק אושרה היום בוועדת חוקה, ולאחר שתעבור לניסוח משפטי, היא צפויה לעלות לקריאה ראשונה בכנסת בעוד כחודש.
שר האנרגיה והתשתיות, אלי כהן אומר כי ״מטרת החוק שאנו מקדמים הוא ביטול תאגידי המים ברשויות יעילות. אין מקום במשק לעשרות תאגידים מנופחים עם מאות ג׳ובים מיותרים. זהו מקרה קלאסי בו הגולם קם על יוצרו ויצר בזבוז של מאות מיליוני שקלים בשנה. רשויות העומדות בקריטריונים יוכלו לנהל בעצמם את משק המים, וכך לחסוך מיליוני שקלים. מים הם מוצר צריכה בסיסי, ועלינו להבטיח שיטופל ביעילות מירבית במטרה להפחית את התעריף. הרשויות שיבחרו לבטל את התאגידים יתחייבו לניהול משק כספי סגור, באופן שיבטיח שההכנסות מהמים ישמשו אך ורק לצרכי ניהול משק המים והשקעה בתשתיות״.
עבודת המטה והמתווה לרשויות המקומיות
ההצעה לתיקון החקיקה מגיעה לאחר עבודת מטה מקצועית בנושא תאגידי המים, בהובלת מנכ״ל משרד האנרגיה והתשתיות יוסי דיין וצוות המשרד, יחד עם היועצים זאב בילסקי, ראש עיריית רעננה לשעבר, ועו״ד דרור שטרום, הממונה על ההגבלים העסקיים לשעבר.
- הבינלאומי: צמיחה בפעילות הליבה, התשואה על ההון ירדה ל-16.2%
- אנרג'יאן תספק גז טבעי לקפריסין דרך צינור תת ימי חדש
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בהתאם לתיקון, רשויות מקומיות שעומדות בקריטריונים שיקבעו יוכלו לפעול ללא חובת תאגוד, תוך שמירה על משק כספי סגור. היום אושרה הצעת החוק בוועדת השרים לחקיקה, ולאחר שתעבור לניסוח משפטי היא צפויה לעלות לקריאה ראשונה בכנסת בעוד כחודש.
