כשהגדולות נופלות: מיקרוסופט צונחת 10% אחרי הדוחות, "רבעון מרושל"
הנושא החם היום בוול סטריט הוא ללא ספק עונת הדוחות, שתפסה תאוצה השבוע והגיעה לשיאה אמש, כששתיים מחברות הטכנולוגיה המובילות בעולם, מיקרוסופט (סימול: MSFT) וגוגל (סימול: GOOG) פרסמו את תוצאותיהן לאחר יום המסחר. שתי החברות רשמו ירידה ברווח הנקי לעומת הרבעון השני בשנה שעברה, ולא הצליחו לעבור את התחזיות המוקדמות בשוק.
מהתתגובה של המשקיעים בשוק מסתמן שמיקרוסופט איכזבה יותר. המניה צוללת עם פתיחת המסחר קרוב ל-10%, לאחר שמתחילת השנה ועד אתמול הוסיפה כמעט 33% לערכה. ללא הוצאות חד פעמיות, חברת התוכנה הציגה רווח נקי של 66 סנט למניה ברבעון השני, לעומת הצפי המוקדם שעמד על 75 סנט למניה. גם בשורת ההכנסות נרשמה אכזבה, לאחר שמכירות החברה עלו ל-19.9 מילארד דולר, נמוך מהתחזיות שעמדו על 20.7 מיליארד דולר, לפי בלומברג.
"זה היה הרבעון המרושל ביותר בזיכרון", כתב היום וולטר פריטצ'רד מסיטיגרופ, וציין חולשה בעסק המרכזי של החברה, מערכת ההפעלה ווינדווס, כמו גם בעסקי השרתים ומוצרים נוספים של החברה. גם ה-CFO של חברת הענק, איימי הוד, אמרה בשיחה למשקיעים לאחר פרסום הדוחות שנרשמה חולשה בעסקי המחשבים. "פעילות ווינדווס שלנו ירדה ואנחנו עובדים על שינוי של פעילות זו לכיוון מודרני יותר", אמרה הוד.
אנליסטים מערכים כי הנפילה במכירות התוכנה אינה מקרית ואינה חד פעמית. "הנפילה של המחשבים הביתיים תפסה את מיקרוסופט", אמר קולין גילס, אנליסט ב-BGC. "מכירות הסמאטפונים ישלשו את מכירות המחשבים השנה. יכול להיות ששיא מכירות המחשבים כבר מאחורינו".
- מטא רוכשת את Manus: צעד חדש במירוץ ה-AI
- מה מניע עיצוב משרד ב-5,000 שקל למ"ר?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"אני לא חושב שהחולשה בפעילות ווינדווס באה כהפתעה למישהו", אמר קירק מטרני, אנליסט ב-Evercore. "המניה עלתה חזק בחודשים האחרונים, ואנשים שכחו כמה חשופה החברה לשוק המחשבים הביתיים". בשבוע שעבר, מכון המחקר IDC אמר שמכירות המחשבים הביתיים ברבעון השני ירדו ב-11% בהשוואה לתקופה המקבילה בשנה שעברה, לאחר שברבעון הראשון נרשמה ירידה של כ-14%.
מכירות חלשות גם בסורפייס: "המחשבים היו פשוט מכוערים"
מכה נוספת שפגעה ברווחי מיקרוסופט באה בדמות הניסיון הכושל בהשקת המחשב הראשון מבית החברה. לאחר שיצא לשוק בסוף השנה שעברה, נמכרו רק 900 אלף יחידות של מחשב הסורפייס (Surface) של מיקרוסופט בשני הרבעונים האחרונים, מה שהוביל את החברה להכריז לאחרונה על הוזלה משמעותית במחיר המוצר.
"המחשבים היו פשוט מכוערים יותר ממה שאנשים חשבו שיהיו, והאנליסטים העריכו שיהיו הרבה יותר מכירות של המחשב החדש ממה שהיו בפועל", אמר לבלומברג מארק מורדלרף אנליסט ב-Sanford Bernstein בניו יורק, המדרג את מניית מיקרוסופט כ'תשואת יתר'.
וורן באפט. קרדיט: רשתות חברתיותוורן באפט יוצא לפנסיה - מה יהיה עם ברקשייר? ועצות ממשקיע העל
באפט, האיש שעומד מאחורי אחת מהחברות המצליחות בעולם, ברקשייר האת'וויי, יסיים מחר את תפקידו כמנכ"ל החברה. אחרי 60 שנים של הובלה, הוא מוסר את המושכות לגרג אבל. עם זאת, באפט יישאר יושב ראש החברה ובעל המניות הגדול ביותר, כך שהשפעתו אמורה להישאר משמעותית
וורן באפט וורן באפט, בן 95, מסיים את תפקידו כמנכ"ל ברקשייר האת'וויי לאחר 60 שנה של ניהול. גרג אבל, בן 63, שכבר מכהן כמנהל תחום העסקים הלא-ביטוחיים מאז 2018, יעמוד בראש הניהול היומיומי החל מינואר 2026. אבל, יליד קנדה עם רקע בהנדסה והתמחות באנרגיה, הצטרף לחברה דרך רכישת מידאמריקן אנרג'י ב-1999, והוביל אותה להכנסות של כ-30 מיליארד דולר בשנה.
באפט ימשיך להחזיק כמעט 14% מהחברה, שוויים מוערך בכ-147 מיליארד דולר, ובשליטה של 30% בזכות מניות מסוג A עם זכויות הצבעה מוגברות. לצד זאת, באפט תורם כ-5% מהחזקותיו לצדקה מדי שנה, כפי שעשה בנובמבר 2025 עם תרומה של 2.7 מיליון מניות מסוג B בשווי כ-1.5 מיליארד דולר לארבע קרנות משפחתיות, אך אין בכוונתו למכור מניה בודדת כל עוד הוא חי.
החלטות מהותיות כמו חלוקת דיבידנד, רכישות מחדש של מניות והשקעות מכספי המזומנים של החברה, הנאמדים בכ-382 מיליארד דולר נכון לסוף הרבעון השלישי של 2025, עשויות להישאר בלתי פתורות עד לאחר פרישתו המלאה של באפט. ברקשייר לא חילקה דיבידנד מאז 1967, ומעדיפה להשקיע מחדש ברווחים כדי להגדיל את הערך הפנימי, כפי שהדגים באפט במכתבו האחרון למשקיעים בנובמבר 2025, שבו ציין כי המזומנים הגבוהים משקפים זהירות בשוק יקר. החברה לא ביצעה רכישות חוזרות מאז מאי 2024, אך השקיעה כ-9.7 מיליארד דולר באוקסידנטל פטרוליום ברבעון השלישי של 2025, כולל אופציות לרכישת 83.9 מיליון מניות נוספות. המזומנים עלו מ-277 מיליארד דולר בסוף 2024, בעקבות רווחי תפעול של כ-11 מיליארד דולר ברבעון האחרון, בעיקר מביטוח ואנרגיה.
תשואת חסר בשנה האחרונה - תשואה פנומנלית על פני עשרות שנים
ביצועי המניה ותיק ההשקעות המסתורי מושכים תשומת לב רבה. בשנה שעברה, התשואה של מניות ברקשייר עמדה על כ-10%, נמוך מתשואת מדד ה-S&P 500 שהגיעה לכ-19%. ב-2025 כולה, עד סוף נובמבר, המניה עלתה בכ-9.7%, בעוד המדד עלה בכ-22%, מה שמשקף פיגור של 11 נקודות אחוז. המניה נסחרת בשווי של כ-1.5 פעמים שווי ספרים מוערך לאמצע 2025, נמוך מהממוצע ההיסטורי של 1.6, אך גבוה מה-1.2 ב-2020. למרות שהתשואה השנתית הממוצעת ב-20 השנים האחרונות עולה על זו של השוק הכללי בכ-2%, בעשור האחרון ברקשייר הובילה מעט מאחורי המדד, עם תשואה ממוצעת שנתית של 14.1% לעומת 14.9% ב-S&P. שווי השוק של החברה עומד על כ-1.1 טריליון דולר, עם כ-2.2 מיליארד מניות מסוג B במחזור.
- רגע לפני הפרישה - האינדיקטור של באפט ממשיך לאותת על תיקון אפשרי
- וורן באפט בשבוע האחרון כמנכ"ל: איך הטעות הכי גרועה שלו יצרה אימפריה של טריליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עזיבתו של טוד קומבס, אחד ממנהלי ההשקעות שעמד גם בראש אגף ביטוח הרכב גייקו מאז 2020, מותירה תעלומה סביב ניהול תיק ההשקעות של ברקשייר, בשווי של כ-300 מיליארד דולר. קומבס, שהצטרף ב-2010 והיה אחראי על השקעות כמו אפל ואמזון, עוזב בדצמבר 2025 כדי להוביל קרן השקעות אסטרטגית של 10 מיליארד דולר בג'יי.פי מורגן, לאחר ששיפר את רווחי גייקו מ-1.5 מיליארד דולר ב-2019 לכ-3 מיליארד דולר ב-2024. השאלה המרכזית היא האם טד וושלר, שניהל חלק מהתיק בעבר והוביל השקעות כמו דייקין תעשיות, ייקח על עצמו את ניהול התיק כולו או שגרג אבל יתמקד בכך, תוך שמירה על גישה שמרנית שמעדיפה חברות איכותיות כמו קוקה-קולה, שבה מחזיקה ברקשייר 400 מיליון מניות בשווי 28 מיליארד דולר.
