הירשמו
  1. ראשי
  2. וול סטריט

מנהל קרן הגידור הדיסקרטי, ריי דאליו: "אמריקה מבצעת 'אנטי-מינוף' יפהפה"

בזמן שהרבה משקים ופירמות בעולם נמצאים כעת תחת מינוף אגרסיבי, דאליו מוצא בתהליך שעובר על ארה"ב הרבה בטחון ומעט דרמות
עידן קייסר | (2)

סנדרה וורד ממגזין בארונ'ס קיימה לאחרונה ראיון 'יקר' עם ריי דאליו, אחד מהמנהלים המצליחים ביותר (אך הדיסקרטיים ביותר, עם זאת) בתחום קרנות הגידור בעולם.

דאליו מציע בראיון את השקפת עולמו על הכלכלה והשווקים הגלובליים, ובנוסף מדבר בהרחבה על אירופה, שוק אגרות החוב האמריקני ועל זהב.

מה שמשך את עיני הקוראים, כפי שהם הגיבו בהרחבה, היה דווקא ההערכה שלו לגבי תהליך 'אנטי-מינוף' שארה"ב עוברת. דאליו שם לב שיש 3 סוגים של מינוף:

1. מדיניות 'צנע' - "תהדק את החגורה שלך, תבזבז פחות, תפחית את מה שאתה חייב".

2. בנייה מחדש של חוב - "משלמים פחות לנושים, או משלמים לנושים על פני תקופת זמן ארוכה יותר, או בשיעור ריבית נמוך יותר".

3. הדפסה של כסף - "בדרך כלל קורה כאשר שיעורי הריבית קרובים מאוד ל-0, בגלל שאי אפשר להוריד אותם יותר מזה".

דאליו מתאר כאמור את תהליך ה'אנטי מינוף' כיפהפה, והנה ההסבר שהוא נתן למגזין בארונ'ס:

"'אנטי מינוף' יפהפה מאזן את שלושת הסוגים הללו. במילים אחרות, יש רמה מסוימת של מדיניות 'צנע', יש מידה מסוימת של בנייה מחדש של חוב ויש פעילות מסוימת של הדפסת כסף. כאשר כל הסוגים הללו של פעילויות 'אנטי-מינוף' מתרחשות בתמהיל (MIX) הנכון, אין תוצאות דרמטיות. זה לא מייצר יותר מדי דיפלציה או מיתון כבד מדי. יש צמיחה איטית, אבל היא עדיין צמיחה חיובית. באותו זמן, יחסים של חוב להכנסה יורדים - זהו מינוף יפהפה"..

"אנחנו בשלב כעת בארה"ב שהוא דומה מאוד למה שקרה בתקופת 1933-37, שם הייתה צמיחה חיובית אך בעלת טרנד איטי מאוד. הפדרל ריזרב יכול לבצע תוכנית הקלה כמותית נוספת (QE3) באם הכלכלה תראה סימנים של האטה שוב, בשם המטרה של הקלה על החוב ולשם הזרמת כסף לידיהם של האזרחים."

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    א 21/05/2012 18:37
    הגב לתגובה זו
    או שאנשים מנסים להתעלם מהציאות אושהם צריכים להתפרנס מימשהו אחרת לא מובנת לי האופטימיות.
  • 1.
    פיני 21/05/2012 08:53
    הגב לתגובה זו
    הכל יקרוס. נותנים הלוואות סטודנטים להומלסים כי מקבלים סבסוד מהמדינה. האשראי הצרכני בשיא גל הזמנים ומינוף של משקי הבית גם יפהפה.

משקיעים במניות לפני דוחות? זה מה שאתם צפויים לקבל

בנק ההשקעות האמריקני גולדמן סאקס מנתח את כדאיות ההשקעה במניות בימים שלפני פרסום הדוחות
מתן בן ברוך |
נושאים בכתבה וול סטריט
עונת הדוחות בוול סטריט נמצאת בעיצומה ובינתיים למרות כל האזהרות, החברות הגדולות מצליחות להכות את תחזיות האנליסטים. רבים מאמינים כי השקעה במניות לפני אירוע משמעותי כגון דוחות כספיים משולה להימור. ואכן, ברוב המקרים הדבר לא רחוק מכך, גם האנליסטים הוותיקים ביותר בשוק מתקשים לסמן את כיוון המניה ערב פרסום הדוחות. כעת, מחקר חדש של מחלקת האופציות בבנק ההשקעות גולדמן סאקס מספק כמה תובנות מעניינות. המחקר שניתח נתונים של 19 השנים האחרונות הראה כי לא רק שמניות נוטות לעלות לאחר פרסום הדוחות, אלא גם מצליחות להכות את השוק בימים שלאחר מכן. "על פי המחקר שלנו, המניה הממוצעת עולה לאחר הדוח 0.7% ומשיגה תשואה טובה יותר בשיעור של 0.4% משל מדד ה-S&P500 בחמשת הימים הבאים" ציינו בגולדמן סאקס. אז נכון, לא מדובר פה בזינוק מרשים או בעליה מטאורית אך שימוש נכון, עקבי ומושכל במידע הזה יכול בהחלט להעניק רווחים נאים למשקיעים מסוימים. "קנייה של אופציות CALL לפני דוחות של חברות, העניקה רווח ממוצע של 14% והייתה רווחית לאורך השנים בין 1996 ל-2015." הוסיפו בגולדמן. יחד עם זאת בבנק מציינים ואומרים כי זוהי לא אסטרטגיה מצוינת וכי מצוי בה סיכון רב שאינו מתבטא בתשואה. עוד ממצא מעניין במחקר של הבנק היה כי מניות שסבלו מביצועים חלשים בשבועיים שלפני הדוח "נטו לתגובה חיובית חזקה לאחר פרסום הדוח". אחת הסיבות לכך על פי הבנק היא שמשקיעים רבים נוטים לצמצם פוזיציה בימים שלפני פרסום הדוח בכדי להימנע מסיכון של אכזבה גדולה ונפילת המניה ולאחר מכן משקיעים מחדש במניה לאחר שאי הוודאות סביבה נעלמה.