תוצאות בהתאם לתחזית לא יספיקו - איך וול סטריט תתייחס לעונת הדוחות?
על פי תחזיות של האנליסטים, החברות במדד S&P 500 צפויות להציג עלייה של 4.1% ברווח למניה בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד, עם הכנסות שצפויות לצמוח ב-4.7%. בראש הצומחות מניות הטכנולוגיה.
העלייה הזו מתאימה לשיעור הצמיחה הנמוך יחסית של הכלכלה האמריקאית, שנמצאת במגמת התמתנות יחד עם ירידת האינפלציה. הוצאות הייצור אומנם לא עלו בצורה משמעותית, אבל הוצאות כמו שכר לעובדים ממשיכות לטפס, מה שמונע שיפור ניכר בשולי הרווח של החברות. אנחנו צפויים לראות את זה בדוחות הכספיים הקרובים. ההשפעה של נתוני המאקרו על הענפים השונים משתנה מענף לענף.
הטכנולוגיה בראש לעומת הפיננסים והתעשייה
בעוד שסקטור הטכנולוגיה הוא תחום שצומח במהירות, ובמיוחד בחברות כמו אנבידיה, מיקרוסופט ומטא שמשתמשות בטכנולוגיות בינה מלאכותית כדי להגדיל רווחים. ישנם ענפים רגישים יותר לכלכלה כמו הפיננסים, מוצרי צריכה ותעשייה שצפויים להציג תוצאות פושרות ברקע המצב הכלכלי.
התוצאות הפושרות לצד עלייה משמעותית במדד מתחילת השנה, מעלות שאלה חשובה לגבי כיוון מדד ה-S&P 500 בהמשך. המניות במדד ה-S&P 500 עלו מתחילת השנה ב-22%, ונראה שהפעם על רקע העלייה, תוצאות שהם רק בטווח היעד, לא ילהיבו את המשקיעים. גם אם החברות יכו את התחזיות, הדבר לא עשוי להשפיע בצורה משמעותית.
- לקראת דוחות מאנדיי - למה מצפים האנליסטים?
- אמזון מכה את התחזיות – אך המניה יורדת בעקבות התחרות בענן
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
התמחור של ה-S&P 500
מכפיל הרווח של ה-S&P לאורך זמן בהתייחס לרווחים בשנה הבאה הוא סדר גודל של 19-20. כעת הוא מעט גבוה יותר. ה-S&P 500 נסחר במכפיל רווח של 22 על הרווח בשנה הבאה. מכפיל הרווח של שבע המופלאות הוא קרוב ל-30. ה-S&P 500 שווה ערך נסחר זול יותר. מכפיל הרווח שלו הוא סביב 18 לשנה הבאה.
אלו לא מכפילי רווח מנופחים, אבל הם כן מבטאים מחיר מלא. הסיבה העיקרית שיכולה להניע אותם למעלה היא המשך התייעלות כתוצאה מבינה מלאכותית, וזה כבר קורה בלא מעט ענפים. מצד שני, החשש שלאחר העליות בשנת הבחירות, יהיה תרחיש של ירידות לאחר הבחירות, זה כבר קרה בעבר מספר פעמים, ולצד כלכלה בהאטה, ותמחורים יחסית גבוהים, זה לא מופרך.
נפילה במניות דווקא אחרי שהריבית החלה לרדת
- נוקיה מקימה מחלקת בינה מלאכותית ומגייסת מאינטל
- הסנקציות המתוכננות של אירופה על ישראל: 227 מיליון אירו בשנה
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
התקופות הקשות ביותר לשווקים האמריקאיים - המשבר ב-2020-2021 ו-2008-2009 היו לאחר הורדת ריבית, כלומר במצב שעקום התשואות ההפוך חזר להיות רגיל.
עקום תשואה הפוך שמתחיל לחזור למצב הנורמלי - איתות מסוכן לשוק המניות
עקום תשואות הפוך שבו התשואות לטווח הקצר עולות על התשואות לטווח הארוך הוא נדיר וקורה לרוב כאשר יש ציפיות להפחתת ריבית. זה המצב בשנה האחרונה, כאשר בהדרגה הפער בין התשואות באג"ח הקצר לשנתיים לעומת האג"ח ל-10 שנים מתכווץ ואף חוזר לכיוון הטבעי. לפני שנה וחודשיים הפער היה 1.1% לטובת האג"ח הקצר. כעת האג"ח הקצר בתשואה של 3.98% והאג"ח ל-10 שנים בתשואה של 4.1%.
זה המצב הסביר, אבל תהליך של היפוך עקום התשואה בחזרה למצבו הטבעי, הוא איתות לשוק מניות מסוכן והאטה ואפילו מיתון כלכלי. ההיפוך הקודם בעקום, בין 2019 ל-2020, התרחש זמן קצר לפני מיתון הקורונה, וכעת, עם כלכלות העולם המתמודדות עם השפעות אינפלציה ואי-ודאות, השוק נותר דרוך בנוגע לסיכוי למיתון נוסף. ההיפוכים הקודמים היו רגע לפני נפילה בשווקים. האם זה יקרה גם הפעם?
האם ההיפוך בעקום התשואה לצד הורדת הריבית מבטאים ירידה בשווקים? ברור שזו לא עובדה, ולא עניין של שחור ולבן. יש בזה אומנם הגיון מסוים, כי היפוך תשואה מגיע בהמשך לריבית מאוד גבוהה שפגעה בעסקים ובאנשים. הפגיעה בהם מגיעה בדיליי ולכן במקרים רבים דווקא כאשר הריבית בכיוון מטה, הכלכלה בדעיכה והמניות יורדות. אבל זה רחוק מלהיות אינדיקטור מחייב.
- 1.רק מניח את זה כאן 14/10/2024 23:20הגב לתגובה זומכפילי forward זה חשוב.
- מעניין 15/10/2024 14:13הגב לתגובה זוזה אומר שתהיה עליה של 35% ברווח. בשנה.
טראמפ ופאוולהריבית בארה״ב ירדה ב-0.25% – מה אמר פאוול במסיבת העיתונאים?
הפדרל ריזרב הפחית את הריבית ברבע אחוז לטווח של 4%-4.25% וצופה עוד 2 הורדות ריבית השנה. הבנק המרכזי ציין כי נוכח האינפלציה הגבוהה יפעל בזהירות ויבחן הפחתות נוספות לפי הנתונים
בפעם הראשונה השנה ומאז חזרתו של טראמפ לבית הלבן, הריבית בארה״ב ירדה ב-0.25%. החלטת הפדרל ריזרב התקבלה כצפוי לאחר תקופה ארוכה של סימנים להאטה בשוק העבודה והיחלשות בלחצי האינפלציה. מדובר במהלך שנועד להמריץ את הצמיחה ולתמוך בתעסוקה, ומסמן שינוי כיוון מובהק אחרי חודשים של ריבית יציבה ברמות גבוהות. כעת נותר לראות מה פאוול יגיד במסיבת העיתונאים.
הפדרל ריזרב הוריד את הריבית
לראשונה מזה תשעה חודשים, אך שמר על גישה זהירה כאשר הפחית אותה ברבע אחוז בלבד. בתום ישיבת מדיניות בת יומיים קבעה ועדת השוק הפתוח של הבנק המרכזי יעד ריבית חדש בטווח של 4%-4.25%, בהתאם לציפיות המשקיעים. עוד לפני ההחלטה העריך שוק החוזים על הריבית בסבירות של 96%
שהפד יבחר בהפחתה צנועה זו.
עם זאת, אתגר האינפלציה ממשיך להעיב על קובעי המדיניות. מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט טיפס כמעט באחוז שלם מעל יעד האינפלציה של 2% שנקבע על ידי הבנק, מה שמעיד כי לחצי המחירים טרם שככו. הפד הדגיש כי ימשיך לעקוב מקרוב אחר הנתונים הכלכליים וכי המשך הורדות ריבית יישקלו בזהירות, בהתאם להתפתחויות בשוק העבודה וברמות המחירים.
בהודעתו ציין הפדרל ריזרב כי זוהי הפחתת הריבית הראשונה לשנת 2025, וכי התחזית החציונית
מצביעה על הורדה כוללת של כ-0.5% נוספים עד סוף השנה. עם זאת, לא כולם שותפים לקצב הזה: המושל מירן הצביע בעד הפחתה חדה יותר של חצי אחוז כבר בהחלטה הנוכחית, בעוד שישה בכירים סבורים שלא תהיינה עוד הורדות במהלך השנה ותשעה בכירים מעריכים שתי הפחתות נוספות. עוד הדגיש
הבנק כי הסיכונים להיחלשות בשוק העבודה גברו, מה שמעיד על שינוי דגש במדיניות – ממאבק באינפלציה להגנה על התעסוקה והצמיחה.
- הפד' המפולג: הורדת ריבית בצל דרמה פוליטית, ואיך יגיב שוק המניות?
- האם הפד יוריד את הריבית ב-0.5% ומה יקבע את הכיוון של וול סטריט?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוק העבודה
למרות סימנים ברורים להאטה בשוק העבודה, הפדרל ריזרב הותיר ללא שינוי את תחזיותיו לשיעור האבטלה לשנה הקרובה. לפי התחזית החציונית בעדכון האחרון של תחזיות המדיניות (SEP), שיעור האבטלה צפוי לעלות ל-4.5% עד סוף 2025 – בדיוק כפי שנקבע בתחזיות הקודמות.
"הכלכלה האמריקאית - עד כה טובה, הפד חייב להישאר עצמאי"
ג’יימי דיימון נפגש עם סנאטורים רפובליקנים וסיפק תובנות - "ישנם סימנים להאטה, אך התמונה הכוללת עדיין יציבה, אך צריך לפעול כדי שתישאר כך"
ג’יימי דיימון, מנכ"ל הבנק הגדול בארצות הברית ג'יי.פי מורגן צ’ייס, הגיע ביקור מפתיע בקפיטול היל, שם נפגש עם קבוצת סנאטורים רפובליקנים ודן עמם בצמיחה הכלכלית ובמדיניות הפדרל ריזרב.
דיימון, אחד הקולות המשפיעים ביותר בוול סטריט ובמערכת הבנקאות האמריקאית, אמר לכתבים לאחר הפגישה כי אינו מודאג בנוגע לעצמאות הפד. לדבריו, “הפד צריך להיות עצמאי. שמעתי גם את הנשיא טראמפ אומר שהפד צריך להיות עצמאי, ולכן איני מודאג מכך”. דבריו נאמרו על רקע ביקורת מתמשכת מצד הנשיא טראמפ כלפי יו"ר הפד וצוותו, ובזמן שבו רגישות השווקים לנושאי מדיניות מוניטרית נמצאת בשיא.
בנוסף, דיימון תיאר את מצב הכלכלה האמריקאית כ”עד כה, טוב”. לדבריו, "ישנם סימנים להאטה, אך התמונה הכוללת עדיין יציבה, אך צריך לפעול כדי שתישאר כך". מנהיג הרוב בסנאט, ג’ון טון, אמר לאחר הפגישה כי תמיד חשוב לקבל את הערכתו של דיימון לגבי התמונה המאקרו־כלכלית: “זה מוסיף נקודת מבט מהשטח של המערכת הפיננסית”.
עם זאת, ברקע הנתונים הכלכליים שהתפרסמו השבוע מצביעים על חולשה מתמשכת. התחלות הבנייה ירדו לרמה הנמוכה מאז מאי, על רקע עודפי מלאי בשוק הדיור שמאט את קצב העבודה של הקבלנים. בנוסף, סנטימנט הצרכנים ירד בספטמבר לשפל מאז מאי, בעוד הציפיות לאינפלציה לטווח ארוך טיפסו חודש שני ברציפות. המשמעות היא שהציבור האמריקאי פחות אופטימי, בעיקר בשל חששות לגבי שוק העבודה והמשך העליות במחירים.
- ג'יי פי מורגן מציג רבעון חזק ומעלה תחזיות - אך מזהיר מסיכונים בשווקים
- דיימון מזהיר: השוק מתעלם מהשלכות המכסים; האם מדובר בגל עליות הנובע מפחד לפספס?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
דיימון התייחס גם לסוגיה רגישה נוספת, קשרי עבר של ג’יי.פי מורגן עם הפיננסייר המורשע ג’פרי אפשטיין. לדבריו, החברה “מצרה על כל קשר שהיה בעבר” ותשתף פעולה עם כל דרישה של הקונגרס בנושא.
