דר אדם רויטר
צילום: משה בנימין

מהי ההשקעה הכי בטוחה בעולם והאם קיים תיק השקעות עם "אפס סיכון"?

איש הייטק אתגר את ד"ר אדם רויטר בשאלה "מהי ההשקעה הבטוחה בעולם שתהיה עמידה בפני כל הסתבכות מקומית או גלובלית?". זה מה שהוא ענה לו
ד"ר אדם רויטר | (11)

לפני לא מעט שנים, איש הייטק אתגר אותי בשאלה "מהי ההשקעה הבטוחה ביותר שבנמצא?". הוא ביקש לבנות לעצמו תיק השקעות שיהיה עמיד בפני כל הסתבכות מקומית או גלובלית. הבקשה שלו היתה הרבה יותר קשה מכפי שנדמה במבט ראשון.

אצל רבים מאלו ההופכים לעשירים מאד, נעשה יותר חשוב לשמור על הקיים ולהשיג תשואה סבירה, מאשר להמשיך ולהשקיע ברמות סיכון גבוהות. צורת חשיבה זו שונה מאד מצורת החשיבה בה הם עצמם נהגו כאשר היו כמעט חסרי כל והיו מוכנים לקחת סיכונים גדולים על כספם המועט. הקונספט מאד לוגי: לקבל תשואה ממוצעת סולידית של 5% לשנה על 10 מיליון דולר, משמע חצי מיליון דולר בשנה, זה בהחלט סכום נאה עד מאד. לקבל 5% לשנה על 100 אלף דולר, זה נחמד אך אינו סכום שמשנה את חייו של אף אחד. לכן מי שיש לו רק 100 אלף דולר להשקעה, יטה להסתכן הרבה יותר עם כספו מאשר מי שיש לו פי 100 מכך. שלא יובן לא נכון, גם העשירים מאד משקיעים חלקים מסוימים מכספם בהשקעות מסוכנות, אפילו מסוכנות מאד. אך באופן יחסי מדובר בפרופורציות הרבה יותר נמוכות.

רמת הסיכונים הגיאופוליטיים והמקומיים היא כיום הגבוהה מאז מלחמת העולם השנייה. כבודנו במקומו מונח אך אין מדובר רק בישראל. הסיכונים הגדולים באמת הם מלחמת רוסיה אוקראינה המייצרת פוטנציאל נפיץ ביותר למדינות אירופה. המתיחות הגרעינית בין צפון לדרום קוריאה, המערבת גם את ארה"ב ויפן. מלחמת השבבים הסינית - אמריקאית שמתבררת כבעיה קשה ביותר. שינויי האקלים שגורמים לבצורות במקומות מפתיעים כמו דרום ומרכז אירופה. חששות מווירוס חדש דוגמת הקורונה שיגרום שוב לכאוס גלובלי. המגמה הדמוגרפית של הזדקנות האוכלוסיה בעולם המערבי והצרות שהיא נושאת בחובה. על כל אלו נוספו הקפיצה האינפלציונית ועליית הריביות. מדובר בעננות כבדה השורה מעל הבורסות בעולם ש"חוגגות" כעת (וטוב שכך) והיא לא עומדת לפוג.

 

השקעות בנדל"ן? לא אם אתם רוצים להיות נזילים

נניח שלאור מה שקורה בארץ ובעולם אתם רוצים להיות סופר שמרנים בהשקעות שלכם. מה כדאי לעשות? רבים יאמרו שההשקעה הבטוחה ביותר היא נכסי נדל"ן, כי הם מושפעים מעט מאד מהנעשה בבורסות. אך האם נכס נדל"ן הוא השקעה בטוחה כאשר משקיע רוצה להיות גם נזיל? ונכס נדל"ן באיזו מדינה? פעם, למשל, אמרו לישראלים שכדאי להשקיע בברלין. זה היה נראה בזמנו כרעיון סביר בהחלט בכל הנוגע לפיזור סיכונים, ודאי לאלו מביננו שלא למדו על השואה בבית ספר. אך לאלו שהשקיעו שם יש כעת בעיה – מלחמת רוסיה אוקראינה פתאום שמה את גרמניה בחזית והאיומים של פוטין מגובים בארסנל הנשק הגרעיני הגדול בעולם. שלא לדבר על ההזדקנות המואצת (המדינה בעלת האוכלוסיה השנייה הכי זקנה בעולם) - ככל שאוכלוסייה מזדקנת כך יש פחות קונים ויותר מוכרים של דירות. בעיניים שלנו, גם עליית האנטישמיות באירופה אינה עניין של מה בכך. כל הטוב האירופאי הזה נראה פתאום כהשקעה לא משהו. בכל מקרה זה חוטא למטרה של להיות נזילים ולו רק כדי להיות מוכנים לכל תרחיש.

 

התשובה של הבינה המלאכותית

אך למה להתאמץ ולחשוב כאשר יש מישהו שכבר יודע את התשובה ברגע. שאלתי בינה מלאכותית מהי ההשקעה הכי נזילה ובטוחה בעולם וקיבלתי את התשובה הבאה: "אג"ח של משרד האוצר האמריקאי – הטרז'ריס, נחשבת להשקעה הבטוחה ביותר בעולם. זאת בגלל שהן מגובות לחלוטין ע"י ממשלת ארה"ב והנזילות של השוק היא הגבוהה ביותר". אך האם זה באמת כך? האם התשובה הזו נכונה בכל תרחיש?

 

איש ההייטק שלא רצה להפסיד כסף אפילו במקרה של מלחמה גרעינית

עד כמה אתם מוכנים ללכת רחוק כדי להשקיע באופן הכי שמרני? האם כספכם בהכרח מוגן מפני כל תרחיש? לפני כ-20 שנה נתקלתי במקרה קיצוני. פנה אליי איש הייטק, ששמו מוכר למעטים, שהיה מהמייסדים של אחת מחברות ההייטק הגדולות והמפורסמות בישראל, שמכר את חלקו וקיבל סכומים אסטרונומיים. הוא ביקש לקבל ממני תשובה איך הוא יוכל לשמור על כספו ברמת הביטחון המירבית וגם להיות מאד נזיל (ולכן השקעות בנדל"ן לא עניינו אותו). בהתחלה בניתי לו תיק השקעות מפוזר היטב, הן מבחינה ענפית והן מבחינה גיאוגרפית, כאשר חלק מסוים מהכספים מצויים ליתר ביטחון בפקדונות בנקאיים, בבנקים בעלי דירוגים מהגבוהים בעולם. לא היו בתיק זה נכסים לא סחירים. ואז הוא שאל אותי מה יקרה אם כל שוקי ההון בעולם יפלו?

הצעתי לו לוותר על השקעה במניות ובאג"ח קונצרניות ולהתמקד רק באג"ח ממשלתיות של מדינות חזקות מאד כלכלית, שהיסטורית הן מקומות מפלט במצבי שוק קשים וכן בפיקדונות בנקאיים, בעיקר דולריים (היסטורית בתרחישי מפולות הדולר מתחזק), בפיזור גיאוגרפי חוצה יבשות. זה יבטיח לו שאפילו אם שוקי ההון בעולם יפלו ושוקי אג"ח יפגעו בגלל עליית פרמיית הסיכון, הוא עדיין יחזיק אג"ח ממשלתיות שכולם רצים אליהן ופיקדונות בנקאיים שלא אמורים להיות מוטרדים מהתרחיש הזה. יתירה מזו, גם אם מערכת בנקאות באחת המדינות תיפגע כתוצאה מהמפולות עדיין יהיה לו מספיק כסף במערכות בנקאות במדינות אחרות.

קיראו עוד ב"גלובל"

הצעתי לו גם שחלק מהכסף יושקע בטרז'ריס – הנכס שנחשב, אז לפחות, ולפי הבינה המלאכותית גם כיום, להכי בטוח בעולם. במצבי שוק בהם הכל קורס, ברוב המקרים הטרז'ריס דווקא מתחזקים – כי כולם בורחים אל חוף המבטחים של הדוד סם. אולי לא פחות חשוב מכך ומי שלא יודע כדאי שידע: גם אם הבנק שלכם קורס ופושט רגל, ניירות ערך על שמכם, המצויים באותו בנק, ממשיכים להיות מוחזקים עבורכם בגוף נאמנות שאינו קשור לבנק וניתנים להעברה לבנק אחר, זאת גם אם אינכם יכולים לקבל גישה לפקדונות הכספיים שלכם בבנק שנמצא בפשיטת רגל.

"ומה יקרה אם גם שוק הטרז'ריס יקרוס?" שאל אותי. "איך אתה חושב שתרחיש קיצוני כזה יכול לקרות?" שאלתי בחזרה. "נניח ותהיה מלחמה גרעינית בין ארה"ב לרוסיה" הוא ענה לי. אני חייב לציין שבאותה נקודה השאלות שלו הזכירו לי את הבדיחה על הצוער בקורס חובלים ששואלים אותו מה הוא עושה אם באה סערה גדולה ותשובתו היתה שהוא זורק עוגן. ואם באה עוד סערה גדולה נוספת? אני זורק עוד עוגן. ואם באה סערה גדולה שלישית במקביל? זורק עוד עוגן! מאיפה אתה מביא את כל העוגנים האלו? שאלו אותו הבוחנים. מאיפה שאתם מביאים את כל הסערות, הוא ענה.

 

מה עושים בעולם פוסט אפוקליפטי?

אך איש ההייטק התעקש. הוא אף ביקש להרחיב את האפוקליפסה גם לפעימות אלקטרו-מגנטיות באטמוספירה, כאלו שעלולות למחוק את כל הרישומים הדיגיטליים הנוגעים לפקדונות, לניירות הערך (ובימינו גם מטבעות דיגיטליים).

מעניין שתרחיש למלחמה גרעינית בין שתי המעצמות נמצא כיום שוב על השולחן. איך ששר ההיסטוריה מהתל בנו... בכל מקרה, כשחושבים על זה לעומק, איש ההייטק אכן העלה שאלה מאד קשה. כי בתרחיש הקיצוני ביותר עליו הוא דיבר, גם כל מערכת הבנקאות העולמית יכולה לקרוס ואיתם גם כל הנכסים הפיננסיים של כולנו...

נקדים ונאמר שבתרחיש כזה ברור שהשרידות הפיזית והבריאות שלנו ושל יקירנו תהיינה לנו יותר חשובות מכספנו. אך ללא ספק יהיה לנו יתרון הישרדותי ברור, על פני יתר תושבי השכונה או העיר, אם נישאר עם הון פיננסי גם במצב עולם פוסט אפוקליפטי. כמו שאמר איינשטיין - במלחמת העולם הרביעית האנושות תחזור להילחם רק עם מקלות ואבנים. בהחלט יתכן שנחזור לכלכלת ברטר (עסקאות החלף) ואז לחקלאים ולרועי הצאן מביננו יהיה יתרון מובנה. אך איזה נכס פיננסי יכול להיות יעיל עבורנו בעולם בו ערך כל הכסף קרס או נעלם? כנראה שכמו באותם מצבי קיצון שהיו בעת מלחמות העולם - תכשיטים, זהב ויהלומים ששומרים ליום פקודה, הם בהחלט פתרון.

ברור שהשאלה האחרונה שלו כבר היתה על גבול הביזארי (אם כי לעולם אין לדעת...) ולכן הפתרון שנתתי לו לבסוף, שהיה כבר חצי בצחוק חצי ברצינות, היה שאם הוא מתכונן לסוף העולם, אז כדאי לפתוח מספר כספות בבנקים שונים בניו זילנד, בהן יפקיד מטילי זהב ויהלומים. עדיף שגם יעבור לגור שם, בתקווה שניו זילנד כ"כ רחוקה ולא חשובה, שפצצות גרעיניות לא יגיעו אליה. כנראה שהוא החליט שזה כבר מוגזם, כי הוא ממשיך לחיות ברמת השרון. אבל אולי יש לו יהלומים בניו זילנד.

 

* ד"ר אדם רויטר הוא יו"ר חיסונים פיננסים, יו"ר הדג'וויז, מחבר משותף של הספר "ישראל סיפור הצלחה"

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 10.
    עופר 28/07/2023 21:25
    הגב לתגובה זו
    הפועל יהוד שיחקה על אפס אפס האם היא קיימת ?
  • 9.
    מי ירצה לחיות במלחמה גרעינית... (ל"ת)
    דגימי 24/07/2023 10:10
    הגב לתגובה זו
  • 8.
    דגימי 24/07/2023 10:10
    הגב לתגובה זו
    לסדר לו פסיכיאטר שיוריד לו תפרנויה...
  • 7.
    סווינגר 23/07/2023 18:16
    הגב לתגובה זו
    העולם דינאמי, והדינאמיות מייצרת תנודות - מעלה ומטה. בזכות התנודות יש תשואות, ובגללן יש מפולות. אפיק מסוכן, יניב רווח גדול או הפסד גדול, ולהיפך עם אפיק פחות מסוכן. מינימום סיכון, זה לחפש אפיק עם תנודתיות מינימאלית. אפס תנודתיות זה רק אצל מתים, אבל מתים לא מחפשים תשואה בכלל, גם לא מזערית לשימור הערך (כי למת אין ערך בממון גשמי).
  • 6.
    לא חושב שיהיה מה לעשות עם זהב ויהלומים כשהכל יקרוס (ל"ת)
    משה 23/07/2023 16:23
    הגב לתגובה זו
  • חקלאי בשטח 23/07/2023 20:54
    הגב לתגובה זו
    במקרה כזה , 3 שקים אורז , וחבית מיים יהיו ההשקעה הטובה ביותר
  • 5.
    אוסטרלי 23/07/2023 12:07
    הגב לתגובה זו
    מאוד מעניין, הרבה תודה. שים לב שניו זילנד יושבת על קו שבר פעיל ויש בה מלא רעידות אדמה. אולי עדיף מקום שקט גם מבחינה טקטונית ?? אם כבר אז כבר
  • 4.
    קורא 23/07/2023 12:01
    הגב לתגובה זו
    כיף ומעניין לקרוא
  • 3.
    ביום שהכל יקרוס לא יהיה משמעות לכלום חוץ ממים וקצת אוכל (ל"ת)
    שלמה 23/07/2023 10:42
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    שיקח דחוף ציפרלקס..איזה חרדתי יאללה (ל"ת)
    דורון 23/07/2023 08:46
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    לרון 23/07/2023 08:42
    הגב לתגובה זו
    שווייץ,אוסטריה,בנלוכס,צרפת,גרמניה בחלוקה המעדפת על המשקיע
איש עשיר
צילום: Freepik

מה ההון הממוצע של ישראלי ומה ההון של אמריקאי?

כמה עשירים יש בעולם? על פערי עושר לא נתפסים בין המאיון לבין היתר בארץ ובעולם וגם - מיהו עשיר באמת?

מנדי הניג |
נושאים בכתבה עושר

היקף העושר העולמי מגיע ל-600 טריליון דולר, עלייה של 4.6% משנה קודמת, אך הריכוז בידי מיעוט קטן הגיע לרמות גבוהות. לפי דוח World Inequality Report , בשיתוף UNDP, העשירון העליון מחזיק ב-75% מהעושר הפרטי העולמי, בעוד מחצית התחתונה מחזיק ב-2% בלבד. המאיון העליון, כ-55,000 איש, שולט ב-6.1% מהעושר – סכום השווה פי 3.05 לעושר של 3.8 מיליארד איש במחצית התחתונה. העושר הממוצע במאיון זה עומד על 1.1 מיליון דולר, לעומת 7,000 דולר במחצית התחתונה.

על פי הדוח יש בעולם כ-60 מיליון מיליונרים שמחזיקים ב-48.1% מהעושר, כשהשנה התווספו כ-700 אלף מיליונרים חדשים, רובם בצפון אמריקה. העושר הגלובלי צמח פי 6 ביחס להכנסה מאז שנות ה-90, בעיקר מנכסים פיננסיים באסיה ובאמריקה. עם זאת, שוויון העושר ירד ב-0.4% מאז 2000, עם מקדם ג'יני ממוצע של 0.70 במדינות כמו ברזיל ורוסיה, לעומת 0.40 בסלובקיה ובבלגיה. ארגון אוקספם דיווח כי עושר 3,000 המיליארדרים גדל ב-2 טריליון דולר ב-2024, פי 3 מהשנה הקודמת, בעיקר מירושות ומונופולים.

מבחינה אזורית, צפון אמריקה ואירופה מובילות בעושר ממוצע של 595,000 דולר לאדם, לעומת 35,000 דולר באמריקה הלטינית. באזור המזרח התיכון וצפון אפריקה, העשירון העליון אוחז ב-73% מהעושר, ומחצית התחתונה ב-1%. כ-83% ממדינות העולם, המייצגות 90% מהאוכלוסייה, סובלות מאי-שוויון גבוה, עם תחזית להעברת 70 טריליון דולר בירושות עד 2035, מגמה שצפויה להרחיב את הפערים.

לריכוז העושר השלכות סביבתיות משמעותיות: העשירון העליון אחראי ל-77% מהפליטות הפרטיות, בעוד מחצית התחתונה תורמת 3% אך צפויה לספוג 74% מההפסדים עד 2050.

בתחום המגדרי, נשים מרוויחות 20% פחות מגברים בממוצע, עם 32% מההכנסה מעבודה כולל עבודה ביתית לא-מתוגמלת (53 שעות שבועיות לעומת 43 לגברים). באזור המזרח התיכון וצפון אפריקה, נשים אחראיות ל-16% מההכנסה מעבודה, השיעור הנמוך בעולם.


אלי גליקמן מנכל צים
צילום: שלומי יוסף
ראיון

"צים שווה יותר מכפליים - העיוות הזה מכוון; אנחנו נשים סוף לשלטון המנהלים"

עו"ד אופיר נאור שמשרדו מייצג כ-8% במבעלי מניות צים נחוש לעצור את שלטון המנהלים בצים "הדירקטוריון היה צריך לרסן ולא עשה זאת", הוא אומר. "כשאין בעל בית, המנהלים 'מתבלבלים'" - הערך האמיתי של צים? "צים שווה יותר מכפליים מהשווי שוק"

מנדי הניג |

חברת הספנות הישראלית בעיצומה של סערה בשבועות האחרונים. ZIM Integrated Shipping Services -5.4%   נמצאת במרכזו של אחד המאבקים התאגידיים החריפים שידע השוק בשנים האחרונות. הכל החל בסוף 2024 כשעידן עופר מימש את כל ההחזקות שלו בצים ע"י קנון החזקות שהיוו כ-7.6% מהחברה וככה צים הפכה לחברה ללא בעל שליטה, כתוצאה מזה נוצר "חלל ניהולי" אותו, לטענת חלק מבעלי המניות, הדירקטוריון וההנהלה מנצלים כדי לקדם מהלכים שאינם עומדים בקו אחד עם האינטרסים של כלל בעלי המניות. השיא הגיע כשנחשף שהמנכ״ל אלי גליקמן הגיש, יחד עם רמי אונגר, יבואן קיה לישראל, הצעה לרכישת מלוא המניות של החברה ומחיקתה מבורסת ניו יורק וזאת מבלי שהמידע דווח למשקיעים בזמן, ומבלי שהדירקטוריון גם דאג להפריד בין התפקיד של גליקמן כמנכ״ל-כמנהל לבין האינטרס שלו כרוכש פוטנציאלי.

הדברים האלה מובילים להגשת מסמך עמדה חריף (המאבק בצים מחריף: בעלי מניות דורשים לפטר את המנכ"ל ולשנות את הדירקטוריון) שנוסח על ידי עורכי הדין אופיר נאור, עדי גרנות ויעקב שנהב בשם קבוצת בעלי מניות המחזיקים כ-8% בצים. במסמך נטען לשורה של כשלי ממשל תאגידי: הסתרת מידע מהותי מהמשקיעים, ניגוד עניינים של ההנהלה, מינויים חפוזים לדירקטוריון שהגיעו בעקבות התפטרות של שני דירקטורים ותיקים, שימוש במשאבי החברה לניהול מאבק מול בעלי מניותיה, והיעדר הליך מכירה תחרותי ושקוף. הקבוצה דורשת את ההשעייה של המנכ״ל והסמנכ״לים המעורבים בהצעה, ומציעה למנות שלושה דירקטורים בלתי-תלויים כדי לחזור להתנהלות שתשרת את כלל בעלי המניות.

על הרקע הזה פנינו לעו״ד אופיר נאור ממגישי מכתב העמדה, מעורכי הדין המוערכים בארץ בתחום הסדרי חוב ומאבקי שליטה, שגם הספיק ללוות בשנים האחרונות מהלכים אקטיביסטיים בשוק ההון. נאור מכיר מקרוב מצבים שבהם חברה ללא גרעין שליטה נקלעת למשבר אמון בין הנהלה למשקיעים וביקשנו להבין איתו איך צים התגלגלה למצב הזה שבו המנכ״ל מבקש לרכוש את החברה שהוא עצמו מנהל, למה הדירקטוריון לא ניסה לבלום את התהליך בזמן אבל חוץ מהסתכלות אחורה - מה הוא חושב שיקרה בצים קדימה - מה נדרש כדי שהחברה תצליח לצאת מהכאוס הניהולי הזה, מה הערך האמיתי של צים ואיך אפשר להציף אותו והאם באמת חייבים לשקול כאן רכישה?

אחרי שעידן עופר יצא מהתמונה נוצרה שרשרת אירועים שהובילה למתיחות בין ההנהלה לבין המשקיעים. איך, בעיניך, צים הגיעה למצב הזה? מה היה השלב שבו הדברים התחילו לסטות מהמסלול?

"יש פה תהליך שקרה בלא מעט חברות ישראליות, שבמסגרתו חברה עוברת משליטה של בעל בית לחברה ללא גרעין שליטה. ראינו את זה בבנקים, בבנק הפועלים, בחברות נוספות כמו כלל אחרי IDB. הרבה חברות גדולות במשק מגיעות למצב שאין בהן בעל שליטה. ואז השאלה היא מה קורה: האם תרבות הניהול נשארת כזו שפועלת לטובת בעלי המניות, או שהמנהלים 'מתבלבלים' ומחליטים לנצל את העובדה שאין בעל בית כדי להעשיר את כיסם על חשבון בעלי המניות.