בנק ההשקעות קרדיט סוויס מפרסם היום את תחזיותיו לכלכלת ישראל, ולמרות חוסר הוודאות בשווקים הגלובליים, הנובעים ממלחמת הסחר, התחזית בסך הכול סבירה. הצמיחה אמנם תתמתן מ-3.1% ב-2019, ל-3% ב-2020, אבל למרות חוסר הוודאות הפוליטית, הכלכלה תישאר איתנה.

בכך קרדיט סוויס מיישרים קו עם הדוח של קרן המטבע הבינלאומית (IMF) שפורסם מוקדם יותר החודש, למרות שתחזית הצמיחה גבוהה ב-0.1% שהציגו תחזית של 2.9% לישראל ב-2020.

"צמיחת הביקוש המקומי ככל הנראה תתמתן במידת מה, אך תרומת הסחר צפויה להשתפר למעט במקרה של הסלמה במלחמות הסחר הגלובליות", נכתב בתחזית. "עם אינפלציה נמוכה ומטבע חזק, בנק ישראל צפוי להמשיך להימנע מרכישות בשוק עם נטייה קלה להרחבה".

בנוגע לצמיחה, המבוססת על תחזית בנק ישראל, ברמה המקרו-כלכלית המצב צפוי להיות שפיר בשנת 2020. על פי תחזיות בנק ישראל, שיעורי הגידול של כל שלושת רכיבי הביקוש המקומי (צריכה פרטית, הוצאות השקעה והוצאות ממשלתיות) צפויים להתמתן ב-2020.

• הסנקציות המתוכננות של אירופה על ישראל: 227 מיליון אירו בשנה
• ישראל עוזבת את אירלנד: אישור הנפקות האג"ח יעבור ללוקסמבורג
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ירידות אלה צפויות להתקזז במידה רבה עם עלייה בתרומת הייצוא נטו לצמיחת התמ"ג. בינתיים, צפוי כי לאורך 2020 האינפלציה תישאר מתחת או קרובה לקצה התחתון של תחום היעד של בנק ישראל, 1%-3%.

אבל יש גם דברים שמהם ממליצים קרדיט סוויס להיזהר. "הסיכונים לתחזית הצמיחה עבור 2020 מוטים במידה מסוימת לירידות ערך. בחזית המקומית, הסיכון העיקרי הוא שחוסר הוודאות הפוליטי הנוכחי יימשך עוד זמן לתוך המחצית הראשונה של 2020 ויתורגם לחולשה בהוצאות השקעה במיוחד במגזר הדיור", הם כותבים.

"בנוסף, כמו משקים קטנים ופתוחים רבים אחרים, המשק הישראלי חשוף להידרדרות פוטנציאלית בגלל מלחמת הסחר בין ארה"ה לסין", הוסיפו.

המדיניות המוניטארית:

"באשר למדיניות המוניטרית, בנק ישראל שינה מסלול במהלך החודשים האחרונים. שילוב של אינפלציה נמוכה עם עלייה יציבה בערך השקל כנגד המטבעות של שותפי הסחר העיקריים של ישראל הוביל את בנק ישראל לוותר על נטייתו להעלאת הריבית.

• נבאן בדרך לוול סטריט. חברת הנסיעות הישראלית-אמריקאית מכוונת לשווי של מעל 9 מיליארד דולר
• טראמפ הופך את ההגירה לאמריקה לעניין של כסף גדול: ויזה ב-100 אלף דולר, תושבות במיליון
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה שתזנק מחר ב-5% למרות דילול המשקיעים

"באוקטובר, בנק ישראל אף אותת שהוא מוכן לקחת את ריבית הבנק המרכזי (העומדת כעת על 0.25%) אל מחוזות שליליים אם יהיה בכך צורך. עם זאת, בשעה שהורדת ריבית עד 0.10% (השפל ההיסטורי ששרר בין פברואר 2015 לנובמבר 2018) היא אפשרית, דומה כי הרף עבור מדיניות אגרסיבית אף יותר הוא גבוה למדי, אלא אם כן תחול האטה משמעותית בפעילות הכלכלית".

ומה יקרה בעולם?

"המשקיעים צפויים להיאלץ התמודד עם אירועים בלתי צפויים ותנודות שוק רבות ב-2020, אך לפי תחזית השוק של קרדיט סוויס 2020, הכלכלה הגלובלית ונכסי סיכון צפויים להישאר יציבים. "אנו צופים צמיחה כלכלית גלובלית בשיעור מתון של 2.5%, אך ללא סיכון למיתון. קרדיט סוויס צופה תשואות מתונות בספרות בודדות בשווקי ההון המרכזיים כחלק מתהליך צמיחה איטי זה", חוזים בבנק.

גם הקמפיין לנשיאות ארצות הברית צפוי להיות מקוטב, יחד עם לחץ מרווחים שוליים, חוב עסקי גבוה ופחות קיצוצים בשיעורי הריבית של הבנקים הגדולים - שלא לדבר על התפתחויות פוליטיות בלתי צפויות - בהחלט צפויים להעמיד במבחן את עצבי המשקיעים בשנת 2020.

"אפילו אם מלחמת הסחר בין ארה"ב לסין תוקל ואי הוודאות הסובבת את ברקסיט תקטן, צפוי ששוק ההשקעות בשנה 2020 ידרוש גיוון מאוד שקול בתיק ההשקעות, עם נטייה להשקיע במקורות המניבים תשואה גבוהה".

ננט הכלר-פיידהרב, מנהלת השקעות ניהול הון בינלאומי ראשית ומנהלת גלובלית של כלכלה ומחקר בקרדיט סוויס, הכריזה: "אנו צופים צמיחה כלכלית מתונה, תנאי נזילות נוחים, והקלה במתחים הגאופוליטיים. כשמלחמת הסחר בין ארה"ב לסין תשכך, האווירה העסקית צפויה להשתפר ולהביא לשיפור בסקטורים ובמניות בעלי נטייה גבוהה יותר לצמיחה.”

תחזית לכלכלות ולמטבעות המרכזיים

ארצות הברית: קרדיט סוויס צופה צמיחת תל"ג איטית יותר בכלכלת ארה"ב בשנה 2020 בשיעור של 1.8%, מלווה באינפלציית ליבה הולכת וגדלה. הדולר האמריקאי צפוי להישאר יציב, אך ייחלש במהלך השנה ככל שיתרון שיעור הריבית שלו לעומת מטבעות G10 ייחלש.  

יורוזון: המדיניות המוניטרית אינה צפויה להשתפר, אך צמיחת אשראי איתנה צפויה לתמוך בגידול כלכלי יציב, עם תחזית צמיחת תוצר לאומי של 1%. תמריצים כספיים ואי הוודאות ההולכת ונחלשת לגבי ברקסיט צפויים לתמוך ביורו. 

שוויץ: לאור הרקע הכלכלי העולמי המתון, התוצר הלאומי השווייצרי צפוי לצמוח בשיעור של 1.4%. אם כלכלת היורוזון תשתפר, הפרנק השווייצרי המוערך ביתר עלול לאבד אחיזה לעומת היורו.

סין: הממשלה צפויה להציב יעד צמיחת תל"ג של 5.9%, שיעור איטי יותר מאשר בשנת 2019. אלא אם כן העימות הכלכלי בין ארה"ב לסין יגבר, מה שאינו צפוי בהכרח לקרות, הרשויות בסין צפויות להגביל את ירידת השער של היואן.

יפן: אולימפיאדת הקיץ של 2020 תניע ותגרום להאצה בכלכלת יפן במחצית הראשונה של השנה. באופן כללי, הגידול בתל"ג צפוי לפחות בשיעור של 0.4%, אבל המהפך הצפוי ביצור הגלובלי צפויה לרסן את תהליך ההאטה הזה. הין היפני המוערך בחסר צפוי להתחזק מול הדולר האמריקאי.  

תחזית לשווקים הפיננסיים

קרנות נאמנות ממשיכות להציע תשואות אטרקטיביות לעומת אגרות חוב בעלות תשואה נמוכה. ברמת הסקטור, ענף ה-IT מועדף כאחד הסקטורים היחידים בעלי גידול גבוה. נושאים כספיים גם הם אטרקטיביים, ככל שהשיפור בתחזיות המעגלית יוביל לרוטציה נוספת אל תוך הסקטור הזה במחצית הראשונה של 2020.

בהכנסות קבועות, תשואות מאגרות החוב האיכותיות ביותר צפויות להיות שליליות ב-2020 והלאה. עם זאת, מספר מגזרים בעלי איכות בינונית צפויים להניב תשואות סבירות. רוב חובות המטבעות היציבים של שווקים מתעוררים צפויים להניב החזרים יציבים.

סחורות נמצאות באפיקי הסתעפות בשנה האחרונה, עם ההאטה בייצור התעשייתי שהעיב על הסחורות המחזוריות במיוחד. ככל שאנו מתקדמים, הסתעפות זו צפויה להיעלם. בזמן שמחירי הזהב צפויים להתחזק, מחירי הנפט עלולים לראות תקופה של היחלשות לפני שיתייצבו מחדש.

בהשקעות אלטרנטיביות, רוב השקעות הנדל"ן צפויות להמשיך להניב תשואות חיוביות מתונות. קיימת עדיפות לנדל"ן ישיר מאחר ששיעורי הריבית הנמוכים אינם מיוצגים עדיין באופן מלא במחיר.

מייקל סטרוביק, מנהל השקעות גלובלי בקרדיט סוויס, אמר: "בסביבת שוק שבה תשואות נמוכות יותר לטווח ארוך יותר, סגנון מסחר של ריבוי נכסים מאפשר למשקיעים לנצל את איי הערך בסביבה של שווקים בעלי סיכון נמוך ולהגדיל את התשואות הצפויות ע"י השקעה בקרנות נאמנות ואיתור השקעות בהכנסה קבועה פחות קונבנציונליות. אנו מאמינים שגישה זו תוכח כמתגמלת בשנה 2020.”