הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
מארוול טכנולוגיות
צילום: אתר החברה

מארוול מזנקת ב-7% - משדרגת תחזיות ומודיעה על עסקאות חדשות

חברת השבבים עדכנה את תחזית השוק לשבבי בינה מלאכותית מותאמים אישית מ-43 ל-55 מיליארד דולר ב-2028 והכריזה על שני פרויקטים חדשים עם חברות ענן מתפתחות

אדיר בן עמי | (1)
נושאים בכתבה מארוול בינה מלאכותית


שנה קשה עברה על מארוול טכנולוגיותMarvell Technology Group Ltd. -0.45%  , כאשר המניה צנחה 31% מתחילת השנה, והחברה אפילו נאלצה לדחות את יום המשקיעים שלה. אבל היום (רביעי) כשמארוול הודיעה שהיא מעלה את התחזית שלה לשבבי בינה מלאכותית מותאמים אישית מ-43 ל-55 מיליארד דולר ב-2028, והכריזה על שני פרויקטים חדשים, המשקיעים התעוררו. המניה מזנקת ב-7% כשבשיא עלתה כמעט 10%.


הסיפור כאן הוא לא על עוד חברת שבבים שמנסה להצטרף למסיבה. מארוול מייצגת את הטרנד הבא בתעשיית הבינה המלאכותית: שבבים מותאמים אישית לכל לקוח במקום הפתרונות הגנריים של אנבידיה. כשחברות כמו גוגל, אמזון ומיקרוסופט מבינות שהן יכולות לחסוך מיליארדים על ידי פיתוח שבבים ייעודיים במקום לקנות את הפתרונות היקרים של אנבידיה, הן מחפשות בדיוק את מה שמארוול מציעה.


אבל זה לא הולך חלק. מארוול נאלצה לדחות את יום המשקיעים שלה בחודש שעבר בגלל מה שהיא כינתה "סביבה מאקרו-כלכלית דינמית", וזה גרם למשקיעים לחשוש שמשהו לא בסדר מאחורי הקלעים. למרות הזינוק הנוכחי, המניה עדיין יורדת 31% השנה, מה שמעיד על ספקנות של המשקיעים כלפי החברה.


החשש הגדול ביותר

החשש הגדול ביותר מתרכז בעסקה עם אמזון. יש רמזים בשוק שאמזון שוקלת לעבור לספק אחר, אולי חברה טייוואנית, לדור הבא של השבבים שלה. בתעשייה כמו שבבי בינה מלאכותית, איבוד לקוח כמו אמזון יכול להיות מכה משמעותית. זה בדיוק מה שגורם למשקיעים לנסות לפענח האם מארוול מצליחה לבנות בסיס לקוחות רחב מספיק כדי לא להיות תלויה בלקוח אחד.


התשובה החלקית הגיעה השבוע כשמארוול הודיעה על שני פרויקטים חדשים עם מה שהיא כינתה "hyperscalers מתפתחים". מדובר בכינוי לחברות כמו OpenAI של ChatGPT או xAI של אילון מאסק, הבונות תשתיות ענק לבינה מלאכותית. בסך הכל יש למארוול כעת 13 פרויקטי עיצוב פעילים, כולל אחד עם מטא, מה שמרחיב משמעותית את בסיס הלקוחות שלה. החברה נמנעה מלחשוף את זהות הלקוחות.


האנליסטים מתחילים לראות את הפוטנציאל האמיתי. מארק ליפאקיס מ-Evercore ISI מדבר על הזדמנויות הכנסה של מיליארדי דולרים במהלך חיי כל פרויקט, עם השקה צפויה בין 2026 ל-2027. כל זכייה בפרויקט יכולה להניב כמה מאות מיליוני דולרים בהכנסות לטווח הארוך עבור כל יחידת עיבוד, דבר המציב את מארוול כשחקנית משמעותית.


הסיכונים של מארוול

התחרות מתגברת, ולא בטוח שמארוול תצליח לשמור על הלקוחות הגדולים שלה לטווח הארוך. בן רייטזס מ-Melius Research שומר על דירוג "החזק" עם יעד מחיר של 76 דולר, וכותב שלמרות שהאירוע חיזק את האמון בכיוון האסטרטגי של החברה, הוא לא הצליח להתמודד עם החששות לטווח הקרוב לגבי צמיחת ההכנסות ממרכזי נתונים.

קיראו עוד ב"גלובל"


השאלה המרכזית היא האם מארוול תצליח לחקות את ההצלחה של ברודקום, שבנתה אימפריה על בסיס חוזים ארוכי טווח עם לקוחות גדולים. זה אומר להישאר השותפה המרכזית של אמזון למרות הספקולציות על ספקים חלופיים, ולבנות יחסים דומים עם מיקרוסופט ולקוחות אחרים. ההצלחה תימדד ביכולת לבנות מחסום כניסה שיהפוך את מארוול לבלתי ניתנת להחלפה.


מבחינת השוק הרחב, הזינוק של מארוול משקף מגמה גדולה יותר של גיוון בתעשיית הבינה המלאכותית. המשקיעים כבר לא מסתפקים בהימור על אנבידיה בלבד, והם מחפשים הזדמנויות בחברות שמספקות פתרונות משלימים או חלופיים.


הדוחות האחרונים

מארוול טכנולוגיות דיווחה תוצאות לרבעון ראשון שעמדו בציפיות האנליסטים. הרווח המתואם למניה הגיע ל-62 סנט לעומת צפי של 61 סנט, וההכנסות עמדו על 1.9 מיליארד דולר לעומת תחזית של 1.88 מיליארד. למרות העלייה החדה של 63% בהכנסות השנתיות ו-76% בגידול במגזר מרכזי הנתונים החשוב, השוק לא התלהב מדי מהתוצאות שלא הכילו הפתעות חיוביות.


מגזר מרכזי הנתונים הפך למנוע הצמיחה המרכזי של מארוול ומהווה כעת 72% מסך ההכנסות, לעומת 41% בלבד ב-2023. המגזר רשם עלייה שנתיה מרשימה של 88% בשנת הכספים 2025, בעוד שארבעת המגזרים האחרים של החברה ירדו ב-51% במשולב. הדבר הופך את מגזר מרכזי הנתונים לגורם המכריע בהצלחה או כישלון של החברה, מה שמגביר את התלות בלקוחות ובפרויקטים בתחום הזה.


מארוול נהנית ממגמה שהחלה ב-2010 והואצה בשנות ה-2020, כשחברות טכנולוגיה גדולות החליטו לקחת שליטה על המפרט הטכנולוגי של השבבים שלהן במקום להיות תלויות בספקים חיצוניים. אפל החלה את המגמה עם שבב A4 ב-iPhone 4, וכיום מעצבת את כל השבבים המרכזיים במוצריה. גוגל הצטרפה למגמה ב-2015 כשמצאה את מעבדי אנבידיה יקרים וקשים להשגה, ופיתחה חומרת בינה מלאכותית מותאמת שעדיין בשימוש היום.


ענקיות הענן - אמזון AWS, מיקרוסופט Azure וגוגל Cloud - כולן מפתחות כעת שבבים מותאמים שמתחרים בספקים המסורתיים כמו אנבידיה ואינטל. מארוול מעצבת שבבי מרכזי נתונים עבור AWS וככל הנראה גם עבור חברות הענן האחרות, מה שהופך אותה לשחקנית מרכזית במגמה של התאמה אישית. החברה נהנית מהמעבר הזה של הלקוחות הגדולים מפתרונות סטנדרטיים לפתרונות ייעודיים.


מארוול נסחרת כעת לפי שווי של 64.1 מיליארד דולר ומכפיל רווח עתידי של 25.1, לאחר שמנייתה ירדה כאמור ב-31% מתחילת השנה ועלתה קצת פחות מ-2% ב-12 החודשים האחרונים.

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    שם 18/06/2025 22:57
    הגב לתגובה זו
    חברה מצויינת ומעולה!
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AIאנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI

"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה

למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים

רן קידר |
נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93%   נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.

התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.

היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.

במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.

בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.

להמשך הכתבה לחץ כאן
טראמפ מחייךטראמפ מחייך

טראמפ מאלץ את ענקיות הפארמה להוריד מחירים בתמורה לשקט ממכסים

תשע ענקיות תרופות חתמו על הסכמים עם ממשל טראמפ להפחתת מחירי תרופות בארה״ב, תוך איום מרומז במכסים וצעדים רגולטוריים; במקביל, הנשיא מסמן יעד חדש: חברות הביטוח

רן קידר |
נושאים בכתבה טראמפ פארמה

נשיא ארה״ב דונלד טראמפ הודיע אמש כי תשע חברות תרופות גדולות הגיעו להסכמות עם הממשל, במסגרת מהלך שנועד להוזיל את מחירי התרופות לצרכנים אמריקאים. ההסכמים נחתמו לאחר שטראמפ איים בקיץ האחרון להטיל מכסים על חברות תרופות שלא יסכימו להפחתות מחירים, בעיקר עבור אוכלוסיות מוחלשות.

בין החברות שהצטרפו להסכמים נמנות רוש Roche GS 1.88%  , נוברטיס Novartis AG 0.58%  , בריסטול־מאיירס סקוויב Bristol-Myers Squibb Co , גיליאד Gilead Sciences Inc 2.32%  , בוהרינגר אינגלהיים, אמג’ן Amgen Inc 0.91%  , GSK GSK 0.66%  , סאנופי Sanofi 0.4%   ומרק Merck & Co. Inc. . הן מצטרפות לפייזר Pfizer Inc 0.6%   ואסטרהזנקה AstraZeneca plc 0.83%  , שכבר חתמו מוקדם יותר השנה. בסך הכול, 14 מתוך 17 החברות שאליהן פנה טראמפ כבר נענו לדרישות, כאשר שלוש נוספות: אבווי AbbVie 1.8%  , ג’ונסון אנד ג’ונסון Johnson & Johnson Inc  וריג’נרון Regeneron Pharmaceuticals Inc עדיין במו״מ מתקדם עם הבית הלבן.

על פי ההסכמים, החברות יוזילו מחירים עבור תוכנית Medicaid, ימכרו תרופות בהנחות ישירות לצרכנים, וישיקו תרופות חדשות בארה״ב במחירים זהים לאלו שבשווקים זרים. טראמפ הצהיר כי מחירי התרופות בארה״ב "יירדו מהר ובחדות, ויהפכו לנמוכים ביותר בעולם המפותח".

הנחות, האצות רגולטוריות והבטחות השקעה

כחלק מהמהלך, הודיע ה-FDA (מינהל המזון והתרופות האמריקאי) כי מרק תקבל מסלול בחינה מואץ לשתי תרופות מרכזיות בצנרת שלה, תרופה להורדת כולסטרול וטיפול אונקולוגי, מהלך שעשוי לקצר תהליכי אישור מכשנה לחודשים ספורים בלבד.

החברות, מצידן, הדגישו כי ישקיעו בייצור מקומי והתחייבו לאספקה בשעת חירום. בריסטול-מאיירס הודיעה שתספק את תרופת הדגל שלה לדילול דם, Eliquis, בחינם למטופלי Medicaid, בעוד גיליאד התחייבה להוריד את מחיר תרופת צהבת C שלה, Epclusa, לפחות מ-2,500 דולר, ירידה חדה לעומת מחירים קודמים.

להמשך הכתבה לחץ כאן