סופר מיקרו זינקה כמעט 40% ביומיים - האם זה הקאמבק של השנה?

מניית סופר מיקרו קומפיוטר Super Micro Computer 15.69%  מזנקת ב-17% היום (רביעי) ומגיעה למחיר של 45.5 דולר למניה. מדובר בשער הגבוה ביותר שרשמה המניה מאז ה-26 בפברואר.  ההיסטוריה של סופר מיקרו רצופה עליות ומורדות. מדובר בחברה שלא תמיד הייתה שם מבריק בוול סטריט, אך לאורך השנים ביססה לעצמה שם כאחת הספקיות החדשניות בתחום תשתיות ה־IT. בשנים האחרונות, במיוחד עם הפריצה של בינה מלאכותית ויישומי עיבוד עתירי משאבים, הפכה סופר מיקרו לחברה שהשוק פתאום התחיל להסתכל עליה אחרת: לא עוד יצרנית חומרה פשוטה, אלא שחקנית שמסוגלת להתחרות בשמות גדולים כמו Dell ו־HPE – רק בגמישות ובמחירים נמוכים בהרבה.

הזינוק האחרון החל ביום שלישי, כאשר בית ההשקעות ריימונד ג'יימס פרסם דוח ראשוני על החברה. האנליסטים העניקו למניית סופר מיקרו המלצת "תשואת יתר" וקבעו לה מחיר יעד של 41 דולר. בדוח המחקר הוצגה יצרנית השרתים כ"מובילה בשוק תשתיות המותאמות לבינה מלאכותית", תוך הדגשת יכולתה להציע מחירים תחרותיים בהשוואה למתחרותיה בענף.

במקביל, סופר מיקרו פרסמה שתי הודעות משמעותיות: האחת על אספקת שרתים בעלי צפיפות גבוהה המבוססים על מעבדי EPYC 4005 של AMD, והשנייה על התקשרות בעסקה בהיקף של 20 מיליארד דולר עם חברת DataVolt הסעודית, המפעילה מרכזי נתונים.

ההסכם ארוך הטווח עם חברת DataVolt הסעודית נועד להאיץ את אספקת פלטפורמות GPU ומערכות שרתים למתחמי מרכזי הנתונים רחבי ההיקף של החברה. גורם חיובי נוסף שתרם לעליית המניה היה ההודעה על הסכם בין ארצות הברית לסין להפחתה זמנית של המכסים ההדדיים. בתום יום המסחר ביום שלישי, רשמה מניית סופר מיקרו עלייה מרשימה של 16%, וסגרה בשער של 38.89 דולר.

• סופר מיקרו מפספסת את הצפי; המניה נופלת
• סופר מיקרו מתרחבת למרות האתגרים: שיתוף פעולה עם xAI וצמיחה בשוק הדאטה סנטרס

"הסיכון התדמיתי" ממשיך להכביד

על אף ההתאוששות המרשימה, המניה עדיין נמצאת רחוק משיאיה הקודמים - מחירה נמוך ב-53% מהשיא שנרשם בשנה האחרונה, וב-62% מהשיא של 118.81 דולר שהושג במרץ 2024. החברה הגיעה לשיא בסוף פברואר, לאחר שנחלצה ברגע האחרון מסכנת מחיקה מהנאסד"ק, הודות להגשת סדרת דוחות כספיים שהתעכבו זמן רב לרשות ניירות הערך האמריקאית.

למרות טענת החברה כי הסוגיה "נסגרה", חברת הביקורת BDO פרסמה חוות דעת שלילית, בה קבעה כי סופר מיקרו "לא שמרה, בכל ההיבטים המהותיים, על בקרה פנימית יעילה על הדיווח הכספי נכון ל-30 ביוני 2024". משמעותה של חוות דעת שלילית היא שהדוחות הפיננסיים של החברה הוצגו באופן מוטעה או לא מדויק. על אף שחלפו מספר חודשים מאז המשבר, אנליסטים בריימונד ג'יימס סבורים כי "הסיכון התדמיתי" ממשיך להכביד על הערכת שווי החברה.

בוול-סטריט מצביעים על כך שהחברה נהנית מיכולת לספק פתרונות ייעודיים לענף הבינה המלאכותית, תחום שנמצא בצמיחה מהירה. עם זאת, הם מדגישים כי סוגיות הממשל התאגידי שעלו בעבר עדיין מטילות צל על פעילותה.

• טראמפ מסיר מחסומי AI - ענקיות הטכנולוגיה בדרך למזרח התיכון
• המניה הזאת מזנקת ב-850% - מה הסיבה?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

האם מדובר בשורט סקוויז?

הזינוק החד במחיר המניה, המסתכם בעלייה של 39% בשלושה ימי מסחר בלבד, מעלה את השאלה האם אנו עדים ל-"שורט סקוויז" תופעת "השורט סקוויז" מתרחשת כאשר מחיר מניה עולה באופן מפתיע במקום לרדת כצפוי, ובכך מאלצת משקיעים שמכרו את המניה בחסר לרכוש אותה במחירים גבוהים יותר כדי לכסות את פוזיציות השורט שלהם. תהליך זה של רכישות בהולות מצד המשקיעים הלחוצים עשוי להזניק את מחיר המניה עוד יותר.

נכון ל-2 במאי 108.28 מיליון ממניות החברה נמכרו בחסר, שיעור המהווה 21% מסך המניות של סופר מיקרו בשוק. לפי אמות המידה המקובלות בקהילת המשקיעים, כאשר אחוז המכירות בחסר נע בין 10% ל-20% הדבר נחשב לשיעור גבוה, ואילו שיעור העולה על 20% מוגדר כגבוה במיוחד.

הדוחות האחרונים

יצרנית השרתים הודיעה בדוחותיה האחרונים כי היא צופה רווח מתואם לרבעון הרביעי בטווח שבין 40 סנט למניה ל-50 סנט למניה, נמוך משמעותית מציפיות וול סטריט שעמדו על 66 סנט למניה. גם תחזית ההכנסות לרבעון יוני הייתה נמוכה מהצפוי, ונעה בין 5.6 מיליארד דולר ל-6.4 מיליארד דולר, בעוד שהקונצנזוס בקרב האנליסטים עמד על 6.65 מיליארד דולר.

סופר מיקרו הורידה גם את תחזית ההכנסות לשנת הכספים 2025 לטווח של 21.8 מיליארד דולר עד 22.6 מיליארד דולר, קיצוץ לעומת התחזית הקודמת שעמדה על 23.5 מיליארד דולר עד 25 מיליארד דולר. האנליסטים ציפו להכנסות של 23.6 מיליארד דולר בשנת 2025. 

"חלק מהלקוחות דחו החלטות הקשורות לפלטפורמה ברבעון זה," אמר המנכ"ל צ'רלס ליאנג . הוא הוסיף כי הוא מצפה שההתחייבויות יגיעו ברבעוני יוני וספטמבר, אך "אי-ודאות כלכלית והשפעות המכסים עלולות להשפיע בטווח הקצר". זוהי הפעם השנייה בתוך זמן קצר שהחברה מדווחת על תוצאות מתחת לציפיות - ב-29 באפריל, בהודעת רווח מקדימה, החברה אמרה שהיא מצפה למכירות רבעוניות של 4.5 עד 4.6 מיליארד דולר, עם רווח מתואם של 29 סנט עד 31 סנט. המניה צנחה ב-12% ב-30 באפריל, כיוון שהתוצאות המקדימות הללו היו מתחת לתחזיות וול סטריט.

החברה מתמחה בפיתוח פתרונות למחשוב ענן – תחום קריטי לעתידן של ענקיות הטכנולוגיה דוגמת מיקרוסופט, אמזון, אפל ומטא – כאשר השרתים שהיא מייצרת כוללים לרוב את שבבי העיבוד המתקדמים של אנבידיה. החברה נסחרת כעת לפי שווי של 27.17 מיליארד דולר, לאחר שמנייתה עלתה ב-49% מתחילת השנה ואיבדה 44% ב-12 החודשים האחרונים.

אז האם מדובר בגל חולף או בקאמבק אמיתי? מוקדם לדעת. המניה אמנם התרחקה מאוד מהשפל, אבל היא עדיין רחוקה מאוד מהשיא. אם סופר מיקרו תצליח להמשיך ולבנות את המוניטין שלה – הן דרך חדשנות טכנולוגית והן דרך יציבות ניהולית – ייתכן שהשוק יסכים להחזיר לה את הקרדיט. עד אז, סיפור סופר מיקרו נשאר אחד המהלכים הכי מסקרנים של השנה.