לידר ושות': התשואות באפיקים הארוכים עתידות לרדת
אסטרטג המאקרו של בית ההשקעות לידר ושות', יונתן כץ סבור, כי תנאי המאקרו הבסיסים בישראל ובחו"ל עדיין תומכים בירידת תשואות באפיקים הארוכים.
כץ מעריך, כי הריבית הבסיסית בישראל תישאר נמוכה וכי אין סיבה להעלאת ריבית בחודשים הקרובים ואפילו עד 2006 לפחות: סביבת האינפלציה נמוכה, שע"ח נשאר יציב, קיימים סימנים להאטה בצמיחה ומסתמנת מדיניות של ריסון פיסקלי.
הוא מאמין, כי עודף הפדיון בשוק האג"ח יימשך במחצית ב', שכן אז במחצית השנייה של השנה האוצר צפוי להמשיך ולהקטין את הגיוס המקומי. במקום תכנון של גיוס ברוטו של כ-47.1 מיליארד שקל בכל שנת 2005, האוצר צפוי לגייס רק כ-37-38 מיליארד שקל, כ-9-10 מיליארד שקל פחות מהמתוכנן.
למשנתו של האסטרטג, קיימות ארבע סיבות להקטנת הגיוס המקומי:
האחת - הגירעון התקציבי השנה לא יגיע ל-3.4% תוצר. עקב הנתונים המאוד חיוביים בחמישה חודשים הראשונים של השנה קיימת הערכה לתת ביצוע בגירעון של כ-2-3 מיליארד שקל.
השניה - ההכנסות מהפרטה יהיו גבוהות מהיעד בכ-2-3 מיליארד שקל. האוצר כבר הביא כ-6.5 מיליארד שקל (מכירת לאומי, דיסקונט ובזק) לעומת יעד תקציבי של 4 מיליארד שקל בלבד.
סיבה נוספת שמונה כץ היא, כי קיימת החלטה באוצר להקטין את הפיקדון בבנק ישראל. משדד האוצר פתח את השנה עם יתרה שקלית בבנק ישראל של כ-6.5 מיליארד שקל (סכום זה נוצר בעודפי גיוס בשנים קודמות). הוחלט להקטין את הפיקדון בכ- 3 מיליארד שקל.
ולבסוף - כץ מציין, כי כנראה שהאוצר לא יקטין את הגיוס בחו"ל עקב ריביות נמוכות בארה"ב ויעמוד ביעד הגיוס בחו"ל של כ-3.5 מיליארד דולר (בונדס, ערבויות ארה"ב וגיוס פרטי).
האוצר, מפנה האסטרטג את תשומת הלב, מנפיק כ-23.7 מיליארד שקל במחצית הראשונה של השנה ויזדקק לכ-13.5-14.5 מיליארד שקל בלבד במחצית ב'. במחצית ב' צפוי פדיון אג"ח של כ- 20.5 מיליארד שקל, כך שייווצר עודף פדיון של כ-6-7 מיליארד שקל. הנפקות נמוכות ועודף פדיון יתמכו באפיקים הארוכים.
בחור נוסע באיילון עם רכב פתוח, נוצר באמצעות AIמה ההון של הישראלי הממוצע? לא מה שחשבתם
האם אתם יותר מהממוצע, או מתחת לממוצע?
דוח של בנק ישראל שפורסם בשבוע שעבר על ההתחייבויות של הציבור הישראלי נותן לנו נתונים מעניינים. רוב ההתחייבויות שלנו הן למשכנתאות, סדר גודל של 620 מיליארד שקל, ועם חובות נוספים אנחנו בחוב כולל של כ-880 מיליארד שקל. בואו נניח שהדוח לא כולל את כל החובות כי יש גם הלוואות משפחתיות ונוספות. נניח שהחוב הכולל של הציבור הוא טריליון שקל.
טריליון שקל נשמע הרבה מאוד, אבל כשמחלקים את זה לנפש - 10 מיליון איש , מקבלים שהחוב לכל אדם הוא כ-100 אלף שקל. אם נתייחס למשפחה עם 2 ילדים נקבל שיש לה חוב של 400 אלף שקל. זה ממוצע וכמו שאתם יודעים, ממוצע זה עניין בעייתי. לדוגמה - זוג צעיר שלוקח משכנתא בהיקף של 1-1.5 מיליון שקל ואפילו יותר, עמוס בחובות - הרבה יותר מהממוצע. מצד שני, יש משפחות רבות אחרי 20-30 שנה של משכנתא שאין להם חוב גדול.
למשפחה ממוצעת יש חוב של 400 אלף שקל, וזה הגיוני כי משפחה ממוצעת היא לא זוג צעיר והיא גם לא סוג בפנסיה, היא זוג בגילאי 45-50 בערך, ובמצב כזה המשכנתא כבר נמוכה, היא בישורת האחרונה שלה, אצל חלק כבר נסגרה.
התחלנו בחוב, אבל יש לנו יותר נכסים. יש דירה, רכב ויש נכסים פיננסים. נתחיל בדירה - דירה ממוצעת בישראל שווה כ-2.3 מיליון שקל. אנחנו מתייחסים כאן לממוצע, אז זו הדירה שיש למשפחה שהגדרנו - 4 נפשות (2 ילדים) וחוב של 400 אלף שקל. הדירה בניכוי החוב שרובו משכנתא - כ-1.9 מיליון שקל.
- לראשונה מזה עשור: יותר מיליארדרים אמריקאיים מסיניים; מי נמצא בראש הרשימה?
- UBS: "צופים 45,000 מיליונרים בישראל עד 2029"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
יש גם רכבים. מסתבר שזה לא משמעותי להון הכולל. יש מעל 4 מיליון רכבים, שזה בממוצע 0.4 רכב לאיש, למשפחה כ-1.6 רכבים. נניח שמדובר ברכבים עם וותק של 6-7 שנות וותק ונניח בשמרנות שיש עליהם עוד חוב, נקבל אולי 100 אלף שקל שווי נטו של רכבים. אנחנו בסיכום ביניים של 2 מיליון שקל - הון ממוצע למשפחה בלי הנכסים הפיננסים. וכאן מגיעה ההפתעה הגדולה.
בחור נוסע באיילון עם רכב פתוח, נוצר באמצעות AIמה ההון של הישראלי הממוצע? לא מה שחשבתם
האם אתם יותר מהממוצע, או מתחת לממוצע?
דוח של בנק ישראל שפורסם בשבוע שעבר על ההתחייבויות של הציבור הישראלי נותן לנו נתונים מעניינים. רוב ההתחייבויות שלנו הן למשכנתאות, סדר גודל של 620 מיליארד שקל, ועם חובות נוספים אנחנו בחוב כולל של כ-880 מיליארד שקל. בואו נניח שהדוח לא כולל את כל החובות כי יש גם הלוואות משפחתיות ונוספות. נניח שהחוב הכולל של הציבור הוא טריליון שקל.
טריליון שקל נשמע הרבה מאוד, אבל כשמחלקים את זה לנפש - 10 מיליון איש , מקבלים שהחוב לכל אדם הוא כ-100 אלף שקל. אם נתייחס למשפחה עם 2 ילדים נקבל שיש לה חוב של 400 אלף שקל. זה ממוצע וכמו שאתם יודעים, ממוצע זה עניין בעייתי. לדוגמה - זוג צעיר שלוקח משכנתא בהיקף של 1-1.5 מיליון שקל ואפילו יותר, עמוס בחובות - הרבה יותר מהממוצע. מצד שני, יש משפחות רבות אחרי 20-30 שנה של משכנתא שאין להם חוב גדול.
למשפחה ממוצעת יש חוב של 400 אלף שקל, וזה הגיוני כי משפחה ממוצעת היא לא זוג צעיר והיא גם לא סוג בפנסיה, היא זוג בגילאי 45-50 בערך, ובמצב כזה המשכנתא כבר נמוכה, היא בישורת האחרונה שלה, אצל חלק כבר נסגרה.
התחלנו בחוב, אבל יש לנו יותר נכסים. יש דירה, רכב ויש נכסים פיננסים. נתחיל בדירה - דירה ממוצעת בישראל שווה כ-2.3 מיליון שקל. אנחנו מתייחסים כאן לממוצע, אז זו הדירה שיש למשפחה שהגדרנו - 4 נפשות (2 ילדים) וחוב של 400 אלף שקל. הדירה בניכוי החוב שרובו משכנתא - כ-1.9 מיליון שקל.
- לראשונה מזה עשור: יותר מיליארדרים אמריקאיים מסיניים; מי נמצא בראש הרשימה?
- UBS: "צופים 45,000 מיליונרים בישראל עד 2029"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
יש גם רכבים. מסתבר שזה לא משמעותי להון הכולל. יש מעל 4 מיליון רכבים, שזה בממוצע 0.4 רכב לאיש, למשפחה כ-1.6 רכבים. נניח שמדובר ברכבים עם וותק של 6-7 שנות וותק ונניח בשמרנות שיש עליהם עוד חוב, נקבל אולי 100 אלף שקל שווי נטו של רכבים. אנחנו בסיכום ביניים של 2 מיליון שקל - הון ממוצע למשפחה בלי הנכסים הפיננסים. וכאן מגיעה ההפתעה הגדולה.
