הנפקת גזית: "כצמן ודורי לא הסתירו שהם מעוניינים להיות 'טבע' של הנדל"ן"

חברת גזית גלוב ממשיכה לקדם את המהלכים שלה לקראת הנפקת מניותיה בבורסת ניו יורק. לשם כך, הגישה חברת הנדל"ן מניב תשקיף ראשוני לרשות ני"ע האמריקנית (SEC) שבמסגרתו מבקשת החברה לגייס עד 12 מיליון מניות שהם כ-7.8% ממניותיה. על פי מחיר המניה בשוק המקומי, מדובר בגיוס של 480 מיליון שקל.

אמיר ארד וליאת גלזר מאקסלנס נשואה, מסבירים כי לא מדובר במהלך פשוט של רכישת נכס והצלחת המהלך אינה מובטחת. "בטווח הקצר אנו עלולים לראות פגיעה במחיר המניה כתוצאה מההנפקה - היות ובגזית כנראה יהיו מוכנים גם לקבל פגיעה קלה במחיר לטובת יצירת ראש גשר בבורסה האמריקאית. בטווח הארוך, אם המהלך יצליח, הנפקת החברה ורישומה למסחר בארצות הברית תביא לגזית גלוב נגישות למימון ולגופים שכיום לא נמצאים במשחק בבורסה הישראלית, לגידול בהיקף החשיפה ולהגדלת הסחירות במניה."

באקסלנס מוסיפים כי "כצמן ודורי אף פעם לא הסתירו את העובדה שהם מעוניינים להפוך ולהיות "טבע" של תחום הנדל"ן. בתוך זמן קצר יחסית נוכל לראות אם המהלך השאפתני שלהם ירשום עוד ניצחון בדרך. אנו מעריכים כי למרות הלחץ הרגעי על המניה, מדובר במהלך חיובי לטווח הבינוני והארוך. מחיר היעד שלנו עומד על 47 שקל למניה בתשואת יתר." לעומתם, אדר עציוני, אנליסט הנדל"ן של מגדל שוקי הון טוען כי מדובר בעיתוי תמוה להנפקה, מבחינת התמחור שניתן יהיה להשיג כיום לחברה. "אנו מצפים כי הנפקה לא תתקיים בכל מחיר והחברה בהחלט תיסוג מכוונותיה מתחת למחיר ראוי. כמו כן, עקב ההנפקה צפוי לחץ שלילי על מחיר המניה בימים הקרובים. לטווח הארוך, הרישום עשוי להואיל לתמחור החברה שכן הבורסות בארצות הברית נוטות לתמחור נדיב יותר של חברות נדל"ן מניב מאשר הבורסה המקומית. כמו כן, אנו סבורים כי עצם האפשרות לשימוש מוגבר במניית החברה כמטבע לעסקאות רכישה עתידיות, קוסמת מאוד לגזית גלוב.

עציוני מסביר שלא צוין שווי להנפקה, אולם לפי התשקיף, ללא האופציה לחתמים ובניכוי עלויות ההנפקה (אשר צפויות להסתכם לכ-7 מיליון דולר), גזית גלוב צופה לגייס כ-111 מיליון דולר. בחישוב גס, מדובר על שווי של כ-9.83 דולר למניה, ולפי השער היציג של הדולר, כ- 36.65 שקל למניה (לעומת שער של כ-40.5 שקל בבורסה בת"א הבוקר). "לפי התשקיף, כספי ההנפקה מיועדים בעיקר לצרכיה השוטפים של החברה ולהקטנת מסגרות האשראי הקיימות, כמו גם להמשך רכישת מניות חברות הבנות והשקעות חדשות. נורסטאר, בעלת השליטה, המחזיקה בכ-58.5% ממניות גזית גלוב, צפויה לרדת בעקבות ההנפקה להחזקה של כ-54.3%, אולם בהחלט יתכן כי תרכוש מניות בעצמה בהנפקה הצפויה למניעת דילול."

להערכת אלעד קראוס, אנליסט הנדל"ן של הראל, הגיוס חיוני לחברה לטווח הארוך. "הורדת רמת המינוף של הקבוצה ל-65% (ברמת הסולו) תאפשר לה להשקיע בחברות הבנות (בעיקר אטריום) ובחברות חדשות ותגדיל את חשיפתה לאפשרויות מימון נוספות בארצות הברית. להערכתנו, הקבוצה מתומחרת בשווי מלא, מחיר היעד שלנו עומד על 43.1 שקל דיסקאונט של 10% בלבד על שווי השוק הנוכחי (בנוסף קיים דיסקאונט סחיר קטן של 1.6% בלבד) והרישום הצפוי רק יגביר את הלחץ על מחיר המנייה."