מדד המעו"ף 2010: הגיע הזמן להנמיך ציפיות

ניתוח מדד ת"א 25, לאחר ההתאוששות המרשימה מטראומת המשבר הפיננסי, מותירה אותנו עם המדד המוביל של הבורסה הישראלית בהרכב שמרני ודפנסיבי.

רוב מניות ת"א 25 התאוששו במהירות מהמפולת וחזרו לרמות מחירים "נורמליות" עפ"י פרמטרים של מכפילי רווח ומכפילי הון. גם הכניסה של מניות חיפושי הגז למדד התרחשה כבר במחירים שמתמחרים את התגליות.

מדד ת"א 25 ביולי 2010 מייצג את "תיק השוק" ללא דיסקאונט משמעותי. 88% ממדד ת"א 25 מורכב מעסקים בסיסיים ושמרניים שהרווחיות שלהם תלויה בקצב הצמיחה במשק ובעולם בתוספת 7% טכנולוגיה חכמה הפועלת בשוק תחרותי ביותר ועוד 5% תעלומה על הערך המסחרי של תגליות הגז.

הביצועים של ת"א 25 בשנים הקרובות יהיו תלויים בשני גורמים 1. קצב הצמיחה בישראל ובעולם 2. מצב הרוח של המשקיעים ופרמיית הסיכון שהם ידרשו על השקעה במניות לעומת השקעות בתשואה מובטחת.

בשערי הבורסה הנוכחיים לא ניתן למצוא במדד המעו"ף פוטנציאל לתשואה עודפת על סיכונים. הם פשוט לא בתחום.

מי שמשקיע בתעודת סל ת"א 25 או מדד ת"א 100 חייב להנמיך ציפיות. מי שמעוניין בתשואה עודפת ייאלץ לחשוף את הונו לסיכונים במניות ת"א 75 והיתר, היי טק ונדל"ן בישראל או לחפש תשואה על סיכון בהשקעות עתירות דמיון בחו"ל.

נפתלי מנדלוביץ (מנדי) הוא מנכ"ל מכללת מגמות