מגזר הביומד מושך תשומת לב רבה מאז תחילת 2009 ולאחרונה אף הוסיפה הבורסה מדד שיעקוב אחר ביצועי החברות המובילות בתחום. בכדי לסייע לברור בין החברות הרבות בתחום, אנו מביאים כאן 6 מניות ישראליות אשר נבחרו על ידי 5 בתי השקעות מהמובילים בארץ. מבין המניות, 5 נסחרות בבורסה בתל אביב, ואחת בבורסת וול סטריט, אך המעוניינים יכולים להיחשף אליה גם באמצעות שוק המניות המקומי. ההשקעה בתחום הביומד נחשבת מסוכנת יחסית יותר בהשוואה למגזרים המסורתיים אך בבתי ההשקעות מאמינים כי גיוון נכון של תיק ההשקעות יחד עם היצמדות לחברות המנוהלות באופן טוב לאורך זמן, יכול להניב תשואת יתר. חברה: מזור טכנולוגיות ממליץ: נתלי גוטליב, אנליסטית בכירה, בית ההשקעות IBI חברת מזור טכנו עוסקת בפיתוח, ייצור ושיווק מכשור רפואי לניתוחים המבוסס על טכנולוגיה ייחודית המשלבת רובוטיקה לביצוע ניתוחים בעמוד השדרה תוך פולשנות מזערית ושימוש ברמת קרינה נמוכה, משתלים מתקדמים לקיבוע חוליות ומערכת הדמיה מתקדמת. מוצרי החברה נמצאים ברמת בשלות גבוהה, ושנת 2010 צפויה להוות שנת מפתח ותחילת שיווק של מוצרי החברה תוך מתן דגש לשוק האמריקאי. מדובר בחברה מוכרת בקהילה הרפואית, עם מוניטין וניסיון מוכח ומוצרים מתקדמים לביצוע ניתוחי עמוד שדרה באופן יעיל יותר מהקיים היום. החברה פונה לשוק גדול, המאופיין בשיעורי צמיחה גבוהים ודרישה למוצריה. הרובוט שפיתחה החברה בעל ערך הן לחולה, הן לרופא והן לבית החולים - זמן התאוששות ואשפוז קצר, אחוזי הצלחה בניתוח בשיעור גבוה משמעותית מהמקובל היום בתחום, בידול ומיצוב גבוה יותר לבית החולים שמביא לגידול בהכנסות והעלאת קרנו של הרופא המנתח. האתגרים העומדים בפני החברה הינם גדולים, ובשנתיים הקרובות החברה צפויה לבצע קפיצת מדרגה משמעותית, שתביא אותה מחברת "סטארט אפ" - לחברה בשלה עם מכירות במאות מיליוני שקלים. מאז שהוצאנו את העבודה על מזור התקדמה החברה בתוכניות השיווק שלה - ביצעה מכירה ראשונה בארה"ב וכן הקימה בארה"ב מרכז הדרכה לרופאים שהביעו התעניינות במערכת הרובוטית. השוק בארה"ב מהווה עבור מזור פוטנציאל עסקי ואסטרטגי ראשון במעלה - ולשם כך הקימה החברה מערך מכירות יעודי הכולל סמנכ"ל מכירות שהגיע מחברת רובוטיקה דומה למזור. אנו מניחים כי בתקופה הקרובה תמשיך מזור להשקיע את עיקר זמנה בעיבוי יכולות השיווק בארה"ב. עסקאות נוספות עם תג מחיר גבוה - יהוו איתות חיובי כי החברה בכיוון הנכון. חברה: ביוליין אר אקס ממליץ: סטיבן טפר, אנליסט הפארמה והביומד של הראל פיננסים מחיר יעד: 6.4 שקל למניה חברת ביוליין חתמה בשבוע שעבר על הסכם משמעותי עם חברת סייפריס לפיתוח ומסחור של התרופה BL-1020 לטיפול בסכיזופרניה. הסכם זה מתווסף להסכם שנחתם לפני כשנה עם חברת איקריה למוצר BL-1040 לטיפול בהתקפי לב. להערכתנו השוק אינו מתמחר את מלוא הפוטנציאל הגלום במוצרים אילו. התרופה לסכיזופרניה BL-1020 הציגה תוצאות טובות בניסוי קליני שלב 2ב'. לתרופה היה אפקט אנטיפסיכוטי זהה לתרופה רספירדל, עם ירידה בתופעות הלוואי, ובניגוד לתרופות אנטי פסיכוטיות, התרופה שיפרה את היכולת הקוגניטיבית. למוצר יתרון על פני מוצרים קיימים, עם פוטנציאל למכירות של כ- 2 מיליארד דולר בשנה. החברה צריכה לבסס את האפקט הקוגנטיבי שנצפה, נקודה קריטית שמגדילה את הסיכון הטמון בפיתוח וברגולציה של המוצר. העסקה עם סייפריס צפויה להניב לביוליין מקדמה של 30 מיליון דולר, 335 מיליון דולר נוספים באבני דרך עתידיים, ובין 18% עד 12% בתגמולים ממכירות. סייפריס היא אמנם חברת פארמה קטנה, אך יש לה את הניסיון הקליני והרגולטורי בתחום מערכת העצבים, וכ- 100 מיליון דולר להשלמת הפיתוח. תרופת ה-BL-1020 לתמיכה בשריר הלב לאחר התקף, סיימה בהצלחה ניסוי קליני שלב 2/1. המוצר נמצא במסלול רגולטורי של מכשיר רפואי ולכן צפוי להיכנס בתחילת 2011 ישירות לניסוי קליני שלב 3. העסקה עם איקריה צפויה להניב לביוליין עד 272 מיליון דולר באבני דרך עתידיים, ובין 15% עד 11% בתגמולים מהמכירות שצפויים להגיע למאות מיליוני דולר בשנה. המוצר החדשני צפוי לענות לצורך רפואי אמיתי בשוק משמעותי, אך בחדשנות זו טמונים גם סיכוני פיתוח ורגולציה משמעותיים. ביוליין מתמחה בפיתוח תרופות משלב הניסויים הפרה-קליני ועד השלבים הקליניים המתקדמים. המטרה היא להציף ערך לפני מכירת הזכויות לחברות פארמה להמשך הפיתוח הקליני והמסחור. המודל הייחודי מבוסס על בדיקה וסינון של פרויקטים, במימון משרד התמ"ת, ורק פרויקטים עם הסתברות גבוהה להצליח מועברים לשלב הקליני. המודל הוכיח את עצמו, ומתוך 3 פרויקטים בשלב הקליני, 2 מהפרויקטים כבר נמכרו לחברות פארמה חיצוניות, כאשר לחברה עוד 7 פרויקטים בשלבי פיתוח פרה-קליניים. חברה: אבוגן ממליץ: שגיא ביגאס, ראש תחום מניות, בית ההשקעות תמיר פישמן חברת אבוג'ן עוסקת בשיפור תכונות בצמחים באמצעים ביוטכנולוגיים. החברה פועלת לזיהוי צירופי ד.נ.א וגנים לצורך שיפור תכונות זרעים וסוגים שונים של צמחים. בין התכונות אותן פועלים לשפר: הגדלת ייבול הצמחים ועמידותם בפני מזיקים. שיפורים אלה מבוצעים על ידי החדרת הגנים לתוך צמח המטרה, כך שהזרעים המתקבלים יבטאו שיפור בתכונת המטרה. לחברה הסכמי שיתוף פעולה עם החברות המובילות בעולם בתחום השבחת הזרעים בעולם, בהן סינג'נטה, באייר ומונסנטו. האחרונה אף נכנסה כמשקיעה בחברה בחודש אוגוסט 2008 ומחזיקה בה בשיעור של 11% מהבעלות (רכשה את המניות במחיר 5.5 דולר למניה גבוה מהמחיר של היום בכ-45%) והיא כיום בעלת המניות הגדולה ביותר. לאבוג'ן קופת מזומנים גדולה בהיקף של 37 מליון דולר והיא אינה שורפת מזומנים כתוצאה משיתוף הפעולה עם מונסנטו שמחויבת להשתתף בעלות המו"פ בהיקף מצטבר של 30.5 מליון דולר. בשורה התחתונה - קיים פוטנציאל גדול במקרה של מסחור הזרעים. חברה: כלל ביוטכנולוגיה ממליץ: מצביא רענן, מנהל השקעות בכיר, מגדל קרנות נאמנות כלל ביוטכנו המהווה את זרוע ההשקעות של קבוצת אידיבי בתחום והינה ספינת הדגל של חברות הביוטכנולוגיה בישראל בזכות הפורטפוליו הרחב, ההנהלה המצוינת ובזכות איתנות פיננסית גבוהה שלא מאפיינת חברות דומות. כת"ב מתמקדת בחברות המציגות פתרון לטיפול בצרכים רפואיים שלא טופלו עד היום ובעלי פוטנציאל כלכלי גבוה. החברה מחזיקה מגוון חברות הנמצאות בשלבים שונים של ניסויים קליניים בדרך לקבלת אישור FDA, מתוכן מספר חברות נמצאות בשלב הניסויים האחרון (שלב III) לקראת קבלת האישור המיוחל. כת"ב רואה את עצמה כחברה המובילה בתחומה בארץ ולכן מחזיקה במרבית חברות הפורטפוליו שיעורי החזקה משמעותיים. דבר זה מאפשר לה לנהל את האופק הכלכלי לכל חברה בנפרד גם לאחר קבלת האישור הרגולטורי והכנסת השותף המתאים על מנת ליהנות מתמלוגים עתידיים ניכרים, תוך שימת דגש על הצפת ערך משמעותית לבעלי המניות. למעשה מספר חברות כבר חתמו על הסכמים אסטרטגים ו/או הונפקו וכך הניבו לבעלי מניות כת"ב פירות שהעלו את שווי החברה. להלן מספר דוגמאות לחברות מבטיחות: די פארם - פועלת למציאת פתרון לנפגעי שבץ מוחי בחלון הזמן המיידי לאחר הפגיעה, נמצאת בשלב 3 בניסויים הקליניים והונפקה בבורסה בת"א. מדיוונד - מטפלת בריפוי פצעים כרוניים, לחברה הסכם אסטרטגי עם חברת טבע לגבי שיווק עתידי ברחבי העולם. אנדרומדה - מתמקדת במציאת תרופה לחולי סכרת סוג 1 ונמצאת בשלב 3 של הניסויים הקליניים. אנו מחזיקים בדעה כי משקיע הבוחר להיחשף לתחום הביוטכנולוגיה צריך להיות מודע לסיכונים הגבוהים הכרוכים בהשקעה מסוג זה לכן חשיפה באמצעות כת"ב הנה בחירה מתאימה משום הפיזור הרחב, הסחירות במניית ת"א 100, הפורטפוליו הרחב והמרשים וההנהלה האיכותית, דבר מאפשר את הקטנת סיכון תוך כדי שמירת הסיכוי הרב. חברה: פרוטליקס PLX ממליץ: מחלקת המחקר, בית ההשקעות הלמן-אלדובי מחיר יעד של 13 דולר למניה חברת פרוטליקס עוסקת בפיתוח תרופות מבוססות חלבונים על בסיס פלטפורמה טכנולוגית ייחודית המאפשרת גידולם בסביבה צמחית. החברה פועלת לפיתוח תרופות הפונות לשוקי נישה עם פוטנציאל מכירות גבוה. הפיתוח הראשון של פרוטליקס, חלבון שנועד לתת מענה למחלת הגושה, הוכיח לראשונה את הערך הרב הגלום בפלטפורמה בסוף 2009, כאשר חברת פייזר העולמית חתמה עם פרוטליקס על הסכם למסחור התרופה ברחבי העולם. שווי ההסכם עבור פרוטליקס הנו 115 מיליון דולר (חלק מהסכום מותנה באישור ה-FDA לתרופה), והיא תהיה זכאית לתמלוגים גבוהים של 40% מההכנסות העתידיות. להערכתנו, קיים סיכוי גבוה כי במחצית השנייה של 2010 תתקבל תשובה חיובית מה-FDA שתאפשר את מסחור התרופה בארה"ב. הערכתנו מתבססת על כך שפרוטליקס אינה חברה של "תרופה אחת", אלא בעלת יכולת להמשיך ולייצר ערך רב מפלטפורמת הייצור הייחודית. צנרת הפיתוחים של פרוטליקס לשנים הקרובות כוללת בין השאר תרופה למחלת הפברי, שבדומה למחלת הגושה, פונה לשוק נישה המאפשר גביית מחיר גבוה על התרופה. כמו כן, לאחרונה סיימה החברה ניסוי שלב 1 לתרופה נגד פגיעות הנגרמות מגז עצבים. הפיתוח הנו למטרות צבאיות, ועל כן נעשה בצמוד לגופי ביטחון. פוטנציאל הפיתוח גבוה, שכן נדרש משך זמן קצר לניסויים ויכולות להיווצר מכירות חד פעמיות בסדר גודל גבוה, במידה ותהיה הצלחה. פיתוחים אלו מביאים אותנו להאמין כי פרוטליקס תוכל להמשיך ולהביא ערך למשקיעים לאורך זמן, ולכן אנו רואים בה את חברת טבע הבאה. הערכת השווי שלנו מעניקה לפרוטליקס שווי של 1.1 מיליארד דולר. נציין, כי חברת ביוסל הנסחרת בבורסה בתל אביב מחזיקה בכ-17.9% מפרוטליקס.