בפועלים מזהירים מתיקון לטווח קצר אבל: "לנצל את הרמות הנמוכות ולהתחיל בבניית פוזיציה"
שוקי המניות בעולם הפיחו רוח חיובית בשוק המניות המקומי בחודשים האחרונים. מחיריהן של מניות רבות התאוששו מרמות שפל של שנים, אם כי רובן המכריע מצוי עדיין נמוכים משמעותית ממחירי השיא שנרשמו ערב המשבר, ורבות מהן נסחרות לפי שעה במכפילים חד-ספרתיים נמוכים.
בנוסף, חלה ירידה ניכרת בתשואות לפדיון באג"ח הממשלתיות והקונצרניות, מה שמעלה את האטרקטיביות היחסית של המניות. הצלחת תוכניות הממשל לחילוץ כלכלת ארה"ב מהמשבר עשויה להפיח רוח גבית חזקה בשווקים. כך אומרים כלכלני בנק הפועלים בסקירה שפרסמו היום.
"המלצתנו למשקיעים בעלי אורך נשימה אשר מסוגלים לסבול את הסיכון הגבוה, לנצל את הרמות הנמוכות בשוק בכדי להתחיל בבניית פוזיציה ארוכת טווח, בעיקר דרך מדדי המניות, תוך הבנה כי בטווח הקצר ייתכן תיקון טכני לעליות של החודשיים האחרונים", מציינים בפועלים.
בשוק איגרות החוב הממשלתיות פועלים שני וקטורים מנוגדים אשר מובילים לתנודתיות רבה במסחר: מחד גיסא, רכישות אג"ח ממשלתיות על ידי בנק ישראל תומכות ברמת התשואות הנוכחיות, ומאידך גיסא, החשש מהיקף הגירעון, שעשוי להגיע לכדי 6% מהתוצר ויותר, מגביר את רמת הסיכון וההסתברות כי במוקדם או במאוחר התשואות תעלינה. כפי הנראה, תנודתיות זו תוסיף לאפיין את המסחר באפיק זה גם בתקופה הקרובה. לכן, בפועלים סבורים כי יש להגדיל את מרכיב הנזילות (השקעות שקליות קצרות) בתיק ההשקעות.
"בשבועות האחרונים עלתה קרנו של האפיק הצמוד על פני האפיק השקלי על רקע מדד חודש מרס שהפתיע ועלה ב- 0.5%, תחזית למדד גבוה בחודש אפריל (1% על פי הערכתנו), התחזקות הדולר מתחילת השנה וחשש מפני התפרצות אינפלציה בעולם בשל המדיניות המוניטרית המרחיבה והגירעונות הגבוהים בתקציב. אנו סבורים כי על רקע התשואות הנמוכות מאוד באפיק הצמוד, שנעות בין תשואה של 1.2%- לתקופה של שנה לבין 1.54% לתקופה של חמש שנים, וציפיות האינפלציה הגבוהות הנגזרות מהשוק, האפיק השקלי עדיף עתה על פני הצמוד".
לגבי השווקים בעולם אומרים בפועלים כי "התנודתיות בשווקים עלולה להוסיף ולהיות גבוהה על רקע קיומם של מספר גורמי סיכון שלא ניתן עדיין להתעלם מהם וביניהם חששות מפני תוצאות מבחני "כושר העמידות" הצפויים להתפרסם השבוע, המשך הידרדרות בנתונים הכלכליים, בכללם נתוני הנדל"ן וההשלכות העתידיות של תוכניות הסיוע על הכלכלה האמריקנית. לפיכך אנו סבורים שיש להמשיך ולנקוט בגישה זהירה ולהגדיל בהדרגה את החשיפה המנייתית תוך התאמת רמת הסיכון הקיימת עדיין בשווקים לפרופיל הסיכון של המשקיעים".
על שוק האג"ח האמריקני אין לכלכלני הפועלים מילים טובות להגיד. "אנו דבקים בעמדתנו כי אג"ח של ממשלת ארה"ב אינן מהוות אפיק מעניין להשקעה ועלולות להניב הפסדי הון נוספים על רקע היקפן העצום של הנפקות הממשלה וירידה ברמת החששות בשוק. השקעה באג"ח קונצרניות בדירוגים גבוהים (טווח של עד חמש שנים), בענפים, כגון צריכה (Coca Cola, Pepsico), אנרגיה (Shell, BP), בריאות (Roche) ותשתיות (E.On) (בכפוף לבחינת תוספות התשואה ותוך התאמה לרמת הסיכון של הלקוח) ובאג"ח קונצרניות בריבית משתנה (כדוגמת (GE, המעניקות תוספת תשואה ביחס לאג"ח מקבילה בריבית קבועה, מהוות, להערכתנו, אלטרנטיבת השקעה ראויה".
בנק ישראל לא יעלה ריבית בחדות עד סוף 2009
בנוגע לכלכלת ישראל אומרים בפועלים כי עליות השערים בשוק ההון והריבית הנמוכה פועלים לעידוד הצריכה, אך ההשפעה של העלייה בשיעור האבטלה וירידת השכר תהיה, כנראה, דומיננטית בחודשים הקרובים. בשלב זה נראה כי ההתפתחויות הכלכליות במשק תלויות במידה רבה באלו שבעולם ובמידת ההצלחה של הפעולות לייצוב המגזר הפיננסי בעולם.
"על אף שהיקפי הגירעונות התקציביים נראים צנועים ביחס למדינות מפותחות בעולם בזמן הזה הם עדיין בגדר מסר שלילי לשווקים הפיננסיים ומהווים גורם מרכזי לכך שמחירי ההון לטווחים הארוכים לא פוחתים למרות רכישות האג"ח על ידי הבנק המרכזי".
סביבת האינפלציה עלתה, אמנם, בחודש האחרון, אך הסיכויים לחזרת קצב האינפלציה לתחום היעד נראים גבוהים, ולכן אנו מניחים שריבית בנק ישראל תיוותר ברמתה הנמוכה לפחות עד סוף השנה, אומרים בפועלים.
