מזרחי-טפחות: "ידוע מה הנגיד יעשה אבל הפעם במיוחד חשוב מה הוא יאמר"

היום בשעה 18:30 בערב יכריז בנק ישראל על החלטת הריבית לחודש דצמבר. מחלקת המחקר של בנק מזרחי טפחות מנתחים מה יקרה בכל תרחיש אפשרי. על פי רונן מנחם ראש מחלקת המחקר במזרחי-טפחות, "השווקים כבר 'יודעים' מה תהייה החלטת הריבית, היא תועלה ב-0.25%. ייתכן, אגב, כי הפיחות הנרשם כעת בשער הדולר נובע מהערכות של הרגע האחרון בדבר העלאה בת 0.25% זהו תרחיש בעל סבירות בינונית, להערכתנו".

על פי מנחם, "חשוב מה בנק ישראל יעשה, אך חשוב לא פחות ואולי אף יותר, מה יאמר. לדברי ההסבר של בנק ישראל תהייה, הפעם, חשיבות גבוהה מהרגיל. ייתכנו מספר תרחישים".

ממזרחי טפחות נמסר כי התרחיש הראשון הוא, כי "בנק ישראל מודיע על העלאה בת 0.25% ומספק הודעה חלבית משהו – המשך בחינה של הנתונים וכו'. הבנק לא יספר רמז לגבי צעדיו הבאים ובעצם יגזור סבירות דומה להעלאות נוספות, אם יהיה בהן צורך, או להסתפקות בצעד זה. אנו סבורים כי תרחיש זה הוא בעל סבירות נמוכה יחסית. כתוצאה, לא צפויים להיות שינויים משמעותיים נוספים בשווקים מעבר לאלו שקדמו עד כה להחלטת הריבית".

התרחיש השני על פי מזרחי טפחות הוא, כי "בנק ישראל מודיע על העלאה בת 0.25%, אך מאותת כי הדגשים במדיניותו השתנו וכי מעתה תהייה דחיפות גבוהה יותר לטיפול בנושא העלייה החזקה במדדי המחירים הגבוהים שבקנה מאשר לנושאים אחרים. הודעה מעין זו תהווה חותמת רשמית לכך שסוגיית האינפלציה חוזרת, לאחר היעדרות ארוכה ויהיה צורך בסדרת העלאות נוספת. במילים אחרות, האינפלציה במשק, שהוסתרה עד כה על ידי הייסוף בשקל, נחשפת וכעת תתגבר. זהו התרחיש הסביר יותר לדעתנו".

אפשרות נוספת על פי מנחם היא, כי "בנק ישראל מודיע על העלאה בת 0.5% ורומז כי הוא מקווה שצעד זה ידכא את ההתפרצות האינפלציונית המאיימת בעודה באיבה. כאן יש חשיבות לאמינות הבנק. אם היא גבוהה בעיני השווקים, אז נראה, פיחות בשער השקל (התאמה לנעשה בעולם) וירידה בתשואות הארוכות. אחרת, יחששו השווקים שמא מדובר באיתות מצוקה ואז נראה פיחות מהיר בשער השקל ועלייה מהירה בתשואות השחרים. אנו מייחסים, בנסיבות הנוכחיות, סבירות בינונית לתרחיש זה וסיכוי שווה לכל אחת משתי התגובות".

על פי מנחם ייתכן תרחיש נוסף, על פיו, "הריבית תישאר ללא שינוי. גם אותו ניתן להצדיק, לדוגמא על ידי הורדות הריבית האחרונות בארה"ב, בריטניה וקנדה. אנו מייחסים לתרחיש זה סבירות נמוכה מאוד. להערכתנו, אם יתרחש, ייצור בלבול בשווקים, שכן אלו הפנימו את עליות המחירים הגבוהות שבקנה".