צפי להמשך עליות - ראלי של שבוע?
המדדים המובילים בארה"ב צפויים להמשיך להתחזק גם בשבוע הבא, השבוע האחרון לשנת 2007. זאת בזמן המשקיעים, ברוח חג המולד, נסו בכל זאת לייצר מהלך ראלי סוף שנה, על מנת לצמצם את משוכת ההפסדים, בעיקר על רקע המשבר הפיננסי שהתפרץ במחצית השניה של השנה. עם זאת, מספר נתוני מפתח כלכלים, הקשורים בעיקר לשוק הדיור, עשויים להכביד על הסנטימנט החיובי שנצבר. בעוד אחוז ניכר מציבור המשקיעים עדיין מאמין כי הצמיחה הגלובלית תמשיך לתמוך ברווחי החברות, עם כניסתן לשנה החדשה, סביר להניח כי פרסומי נתוני המאקרו בשבוע הקרוב, יערערו אמונה זו. נזכיר כי בעקבות חגיגות חג המולד, ביום שני המסחר יסגר בשעה 21:00 שעון ישראל. ביום שלישי לא יהיה מסחר. שבוע שעבר: מה היה לנו? שבוע מסחר תנודתי במיוחד עבר על המדדים בוול סטריט, בעוד המשקיעים נחשפו לידיעות ונתונים סוטרים. המשקיעים התעודדו השבוע מתוצאותיה של ענקית הפיננסים גולדמן זאקס, החברה דיווחה על רווחי שיא לרבעון הרביעי והכתה את תחזיות האנליסטים. תוצאות מכרז ה'פד' והודעת ענקית הפיננסים, מורגן סטנלי – כי תעזר בקרן הון סינית, אשר תרכוש 9.9% ממניותיה בסכום של 5 מיליארד דולר ( במקביל להודעתה כי פיספסה את ציפיות האנליסטים בעניין ביצועיה הרבעוניים והשנתיים), הוסיפו לסנטימנט החיובי. כמו כן, תוצאות החברות הטכנולוגיות, חברת אורקל שהציגה עלייה של 35% ברווח הנקי ו-חברת RIMM אשר פרסמה כי הכפילה את רווחיה לרבעון השלישי הפסקלי של השנה, חיזקו את מדד הנאסד"ק. יתרה, הודעת ענקית מוצרי הספורט, NIKE על גידול ברווחי החברה והדיווח בוול סטריט ג'ורנל, כי מריל לינץ' עשויה לקבל תזרים מזומנים של כ-5 מיליארד דולר מסינגפור, החיזקו את הקונים אל מול המוכרים. מול זאת, חשיבות היתר שהקנו המשקיעים לאזהרת נגיד ה'פד' לשעבר, אלן גרינספאן, כי ההסתברות לסטגפלציה - מצב בו הכלכלה מאיטה והאינפלציה גדלה - עומדת על 50:50 ואזהרת חברת הדירוג, Moody's, כי יתכן ותוריד את דירוגי האג"ח ל-4 ענקיות פיננסיות, העיבו על המסחר, זאת בנוסף לפרסום אינדקס האמפייר סטייט, אשר נפל עמוק מאוד - 17 נקודות בחודש דצמבר ורשם קריאה של 10.3 נקודות. כמו כן, פרסומי נתוני המאקרו כגון: נתוני מכירות הבתים החדשים לחודש נובמבר, אשר רשמו ירידה של 3.7% ועלייה משמעותית לרמה של 346,000 בתביעות האבטלה הכבידו על סנטימנט המשקיעים. יתרה, הודעת ענקית הפיננסים Bear Stearns, כי ההפסדי הרבעון האחרון הסתכמו ב-854 מיליון דולר, הגבירה את חששות המשקיעים בעניין משבר האשראי. מדדים בסיכום שבועי הנאסד"ק חתם בעלייה של 1.94% לרמה של 2,691 הנקודות, בסיכום שבועי התחזק האינדקס ב-2.1%. הדאו ג'ונס סגר את יום המסחר האחרון לשבוע בעלייה של 1.55% לרמה של 13,450 נקודות, לאחר שבסיכום שבועי התחזק בכ-0.5%. מדד הדאו ג'ונס שבר ביום שישי האחרון את שיא הנקודות השבועי, כאשר הוא נשק ל-13,450 הנקודות. המדד התחזק בסוף יום המסחר ב-205 נקודות או ב-1.55% בהובלת 29 מתוך 30 מרכיבי. באינדקס הדאו ג'ונס היקף המסחר עבר את מיליארד המניות, בעוד שבנאסד"ק יותר מ-1.1 מיליארד מניות החליפו היום ידיים. שבוע הקרוב: ראלי סוף שנה? נתוני שוק הדיור יקבעו. נתוני הזמנת מוצרי הצריכה ברי-הקימא החדשים לחודש נובמבר, יפורסמו ביום רביעי. קונצנזוס הכלכלנים עומד על עלייה של 3% בהזמנות החדשות, זאת לאחר שנרשמה ירידה של 0.4% בחודש אוקטובר. הטווח הציפיות עומד בין 1%-4.8%. עוד ביום רביעי, נתון תביעות האבטלה החדשות לשבוע שהחל ב-22 לדצמבר. קונצנזוס הכלכלנים נקבע על רמה של 343,000 דורשי אבטלה, ירידה ב-3,000 דורשי אבטלה בהשוואה לשבוע הקודם. טווח ציפיות נקבע בין 340,000-345,000. עוד ביום רביעי, יפורסם מדד סנטימנט הצרכנים לחודש דצמבר. קונצנזוס הכלכלנים מסמן על ירידה לרמה של 86.5 הנקודות, זאת לאחר שרשם ירידה לרמה של 87.3 נקודות בחודש נובמבר. כמו כן, טווח הציפיות נקבע בין 85-89 הנקודות. ביום שישי, יפרסמו 2 נתונים חשובים. נתוני מכירות הבתים החדשים לחודש נובמבר ומדד מנהלי הרכש למחוז שיקגו לחודש דצמבר. קונצנזוס הכלכלנים, בעניין נתוני מכירות הבתים החדשים, רושם עלייה לרמה של 720,000, זאת לאחר שבחודש אוקטובר נרשמה ירידה לרמה של 716,000. קונצנזוס הכלכלנים, בעניין מדד מנהלי הרכש למחוז שיקגו נקבע על 52.3, ירידה בהשוואה לחודש נובמבר. חג מולד שמח (לאלו החוגגים).
מדד המחירים לצרכן CPIמדד המחירים ביולי - מה הצפי והאם הריבית תרד?
לקראת מדד יולי שיתפרסם מחר: כמה ישפיע שכר הדירה ואיך זה ישפיע על החלטת הריבית בשבוע הבא?
מחר בשעה 14:00 יתפרסם מדד המחירים לצרכן לחודש יולי, נתון שצפוי להמשיך לרכז תשומת לב מצד המשקיעים ובכלל הציבור הרחב שהמדד משפיע עליו באופן ישיר - המחירים בסופר, הריבית על ההלוואות, ההצמדה על הלוואות, משכנתאות ועוד. המדד גם משפיע על קובעי המדיניות בבנק ישראל, כאשר מדד נמוך יחזק את ההערכה להפחתת ריבית קרובה. מדד מאכזב יביא לדחייה של הורדת הריבית.
בחודשים האחרונים נרשמה מגמת ירידה ביריבת, אבל בחודשיים האחרונים היא עלתה בהדרגה לקצב שנתי סביב 3.1%-3.2%. הצפי כעת הוא לעלייה חודשית של 0.3%-0.5%, בהובלת
סעיפי השכירות, הנופש והטיסות, כאשר חלק מההשפעה יקוזז על ידי ירידות עונתיות בלבוש ובהנעלה.
מה צופים האנליסטים
קונסנזוס התחזיות הוא כ-0.4%. בלידר שוקי הון מצביעים על צפי של כ-0.4%, עם אפשרות ל-0.3%, כאשר עיקר הדחיפה כלפי מעלה מגיעה מסעיפי נופש, טיסות ודיור, מול ירידה עונתית בלבוש והנעלה. לגישתם, במידה והמדד יהיה בטווח 0.3%-0.4%, הקצב השנתי יתכנס לכ-3.1%, אם כי לגישת כל הכלכלנים, קצב האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים יירד משמעותית. במיטב מציבים את תחזית יולי על 0.5% וממשיכים לראות, אינפלציה של 2.3% ב-12 החודשים הקרובים.
בצד התורמים לעלייה במדד יולי, מחירי השכירות (סעיף הדיור), נופש בישראל וטיסות לחו״ל, סעיפים עונתיים מובהקים. האנליסטים מדגישים כי אלה צפויים להוביל את המדד, כשחלק מההשפעה תקוזז על ידי ירידות בהלבשה ובירקות. בצד המאקרו הרחב: סקרי עסקים מצביעים על ירידה בשיעור החברות שמתכוונות לייקר מחירים, מה שתומך בהאטה הדרגתית באינפלציה בהמשך המחצית. עם זאת, צריך להדגיש כי תיתכן הפתעה מבחינה זו שכן מחירי הדירות יורדים כבר מספר חודשים וזה אמור להוביל לקיפאון או לירידה בקצב העלייה בשכר הדירה. אלא שבהמשך לכך שאלפי משפחות נותרו בלי דירה בעקבות המלחמה ונאלצו אחרי טווח מסויים לחזור לשוק כשוכרים, אלא שאז נוצרו עודפי ביקוש גדולים והמשכירים ניצלו זאת לעליית מחירים משמעותית מאוד. באזורי הפגיעה נרשמו עליות משמעותיות בשכר הדירה וזה ישפיע על מדד שכר הדירה, אם כי, זה הורגש בהדרגה, ולאחר שהמפונים חזרו מבתי המלון.
- וול סטריט חוגגת את המדד, אבל מדוע המכסים (עדיין) לא משפיעים?
- אינפלציית יולי בארה"ב - מתחת לצפי 2.7% לעומת תחזית ל-2.8%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ומכאן, שמצד אחד השכר דירה בכיוון מטה, אבל יש קפיצה של מחירים במקומות מסוימים בגלל המלחמה, השאלה איך הלמ"ס ימדוד את הקפיצה הזו.
שי בייליס (רשתות)תלוש פיקטיבי - המנכ"ל שהוציא תלוש לאשתו ומה העונש?
פורמולה וונצ'רס רשמה שכר של קרוב ל-1 מיליון שקל לאשתו של שי בייליס, בעל השליטה, למרות מעולם לא עבדה בחברה; ובכך העבירה החברה כסף לקרובו של בעל השליטה וגם הפחיתה את חבות המס בחברה
הדרכים להפחתת המס מרובות. חלק מהן במסגרת תכנון מס לגיטימי, חלק אחר אפור, אבל אפשרי וחלק אחר כבר חוצה את הקו האדום. בהתחלה מנסים לתכנן בהתאם לחוק, ואז במקרים לא מעטים גולשים ועוברים את הגבול. לפעמים זו מעידה קלה ורשות המס מוותרת על הליך פלילי, אבל קובעת כופר. הנה מקרה של הגדלת הוצאות באופן פיקטיבי שמבטא גם העברת כספים גדולה של 1 מיליון שקל לבעל השליטה מבלי שהוא צריך לשלם על זה מס.
המקרה של פורמולה וונצ'רס ויו"ר ומנכ"ל החברה שי בייליס - על פי פרסום רשמי של רשות המסים, בין השנים 2017 ל-2022 רשמה החברה בספריה תשלומי שכר בסך כולל של קרוב ל-1 מיליון שקל לאשתו של בעל השליטה - מינה בייליס. על אף שמעולם לא עבדה בפועל בחברה. כלומר, הכסף שולם ללא כל תרומה עסקית מצידה. המהלך הזה סיפק לחברה 'תועלת כפולה' - אך לא חוקית: העברת כסף למקורב, במקרה זה, לאשתו של בעל השליטה, מבלי שנדרשה לבצע עבודה בפועל. ובכך היא ביצעה הפחתה של חבות המס, הרי ששכר עבודה נחשב כהוצאה מוכרת לצורכי מס. כשהחברה רושמת הוצאה כזו, היא מקטינה את ההכנסה החייבת שלה, וכך משלמת פחות מס לקופת המדינה. אלא שהמשמעות בפועל היא פגיעה כפולה: מצד אחד, המדינה, כלומר הציבור - מקבל פחות הכנסות ממסים. אבל מצד שני, והחמור יותר - משקיעי החברה רואים חלק מהכסף שלהם מנותב למטרות שאין להן ערך עסקי אמיתי. ולא נועדו כדי להצמיח את החברה אלא כדי להונות את המשקיעים באופן של תרמית מתוחכמת כביכול, והפעם במקרה שלנו - היא יצאה מזה עם קנס של פחות מ-300 אלף שקל.
במקום לנהל הליך פלילי שיכול להיגרר שנים, לרשות המסים יש אפשרות להציע לנישום הסדר כופר - תשלום קנס מוסכם שמחליף את ההליך הפלילי. זה לא 'פיצוי' בלבד, אלא סוג של עסקת טיעון אזרחית-מנהלית: הנישום לא מודה באשמה בבית משפט, אבל משלם סכום שנקבע, ומנקה את התיק הפלילי הספציפי הזה. במקרה של פורמולה וונצ'רס, ההסדר הזה הסתיים בתשלום כופר של 275 אלף שקל לרשות המסים. מבחינת המדינה, זה חוסך זמן, משאבים ודיונים משפטיים; מבחינת החברה, זה סוגר את הפרשה בלי להגיע לכתב אישום - אך כמובן לא מונע את הצורך לשלם את חבות המס האמיתית, שכוללת גם ריבית וקנסות. רשות המסים לא מסתפקת בקריאת דוחות שנתיים. היא משווה נתוני שכר מול ביטוח לאומי, בודקת היתכנות מקצועית (האם ה''עובד' מדווח במקביל על משרה אחרת, האם יש לו כתובת דואר אלקטרוני פעילה בחברה, האם הוא נוכח בפגישות), ולעיתים מקבלת מידע פנימי מעובדים או שותפים לשעבר.
פערים חריגים בין שכר לבין תרומה ממשית לחברה הם בדרך כלל הדגל האדום שמפעיל חקירה. העסקת עובדים פיקטיביים או רישום הוצאות שכר כוזבות אינה תופעה חדשה. בשנות ה-90 ותחילת שנות ה-2000 זה היה כלי נפוץ בחברות קטנות ובינוניות, ולעיתים אף בחברות ציבוריות, להעברת כספים לבעלי עניין. החקיקה והאכיפה התקדמו מאז, אך המקרים ממשיכים לצוץ, לעיתים בסכומים גבוהים מאוד. ההשלכות הן לא רק פליליות. ברגע שחברה נחשדת או נתפסת בעבירות כאלה, היא מסתכנת בנזק תדמיתי קשה, בפגיעה ביחסים עם משקיעים ובבעיות מול גופים מממנים. החוק מטיל אחריות ישירה גם על מנהלים ודירקטורים, ולא רק על החברה. בעצם מדובר על 'הרמת מסך' שבה חברה אשר כביכול היא 'חברה בע"מ' ובעלי המניות בה חסינים. עד למקרה כזה של תרמית ופגיעה ישירה במשקיעים וברשות המסים. המשמעות היא שגם אם העבירה בוצעה ב'דרג נמוך', מנהלים בכירים שלא פיקחו או שלא מנעו את ההפרה יכולים להיחשב אחראים לה. המקרה של שי בייליס ופורמולה וונצ'רס ממחיש עד כמה רישום משכורות פיקטיביות הוא לא 'טריק חשבונאי' אלא עבירה שיכולה להגיע גם למאסר בפועל. מדובר במעשה שפוגע בציבור, בחברה עצמה ובשוק ההון כולו.
מסלול של 'הסדר כופר'
על פי פקודת מס הכנסה, רישום כוזב של הוצאות - ובכלל זה שכר לעובד פיקטיבי, מוגדר כ'עבירה פלילית חמורה', כאשר סעיפים מוגדרים בפקודה קובעים כי במקרים של כוונה להתחמק ממס מדובר בעבירה שעונשה עד שבע שנות מאסר, לצד קנסות כבדים. במקרים מסוימים בתי המשפט אף שלחו נאשמים למאסר בפועל, במיוחד כשנמצא דפוס פעולה שיטתי והיקפים כספיים גבוהים. במקביל, רשות המסים יכולה לבחור במסלול של 'הסדר כופר' - תשלום מוסכם שמחליף את ההליך הפלילי. פתרון שחוסך זמן ומשאבים לשני הצדדים, אך מונע הכרעת דין פומבית ואינו מרתיע כמו הרשעה.
