לקראת עדכון המדדים: החוקים החדשים וסיכום ביניים

בתקופה האחרונה אנו רואים הרבה עסקאות בעלי עניין, דילול מניות ופעילויות שונות המשפיעות בדרך כזאת או אחרת על סחירות המניות ואחזקות בעלי הציבור בחברות במדדים השונים בבורסה בת"א. רוב הצעדים הללו הנעשים ברך כלל ע"י בעלי העניין בחברות, מתרחשים כעת, וצפויים להמשיך להתרחש עד ה-15 וה-16 לדצמבר, התאריכים בהן הבורסה מחשבת ובודקת איזה מניות צריכות להיכלל במדד בשנת 2008.

לאחרונה, שידרגה הרשות לניירות ערך הישראלית את תנאי הכניסה למדדים השונים ועל כן לא רק מניות חדשות מנסות להתברג לתוך המדדים אלא גם מניות קיימות נאלצות לעשות פעילויות על-מנת לעמוד בתנאי הסף אשר ממש בקרוב צפויים להיכנס לתוקפם, כדי לשמור על מקומם במדדים. בסקירה להלן התרכזו במדדי המניות הגדולות בת"א, קרי, מדד ת"א 25 ות"א 75 וכיוצא מזה, מדד ת"א 100 אשר מורכב ממניות מדדי ת"א 25 ות"א 75.

מדד ת"א-100 הוא אחד מהמדדים המובילים של הבורסה, המתפרסם מאז 1992. המדד כולל את 100 המניות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר בבורסה, הנכללות במדדים ת"א-25 ות"א-75. תשואת המדד מתחילת שנת 2007 עומדת על כ-24% ובהסתכלות ארוכת זמן, של כ-5 שנים, זינק המדד כ-350%.

משקל כל מניה במדד נקבע על פי היחס בין שווי השוק שלה לבין סך שווי השוק של 100 המניות המרכיבות את המדד. במידה שמשקלה של מניה בודדת גבוה מ-9.5%, משקלה במדד ייקבע ל-9.5% והמשקל העודף יחולק באופן יחסי בין שאר המניות במדד.

הרכב המדד מתעדכן פעמיים בשנה, ביום המסחר הראשון בחודש ינואר ובחודש יולי. המדד מתעדכן ומתפרסם מדי 30 שניות. מדד ת"א-100 החל להתפרסם בתאריך 1.1.92 לפי בסיס של 100.

תנאי הסף לכניסה למדד ת"א 100 – תנאי הסף למדדי ת"א 25 ו-75

הבורסה באחד העם העלתה לאחרונה את תנאי הסף לכניסה והישארות במדדים השונים בת"א, כאשר היא משווה ומעלה את תנאי החזקות הציבור בכל המניות לצורך היכללות במדד כלשהו לרמת ה-25% וכמו כן מעלה את רמת הסחירות (הנזילות) בה החברות צריכות לעמוד על מנת להיכלל במדדים המובילים.

כיוון שמדד ת"א 100 מורכב ממניות מדדי ת"א 25 ות"א 75, תנאי הסף להיכללות במדד הינם תנאי הסף למדדי ת"א 25 ו-75. כאשר, במדד ת"א 25 תנאי הסף מורכבים משיעור המינימלי של החזקות הציבור בחברות במדד, אשר עומד כיום על 22.5%, ויעמוד על 25% בעדכון הבא של המדד (חודש ינואר), וכמו כן, השווי המינימלי של החזקות הציבור צריך לעמוד על 500 מיליון שקל כיום, ו-600 מיליון שקל בעדכון הבא. ניתן לראות שקריטריון החזקות הציבור מעלה את שווי החברה המינימלי בו צריכות לעמוד החברות ל-2.4 מיליארד שקל מ-2.22 מיליארד שקל. בנוסף, המניות חייבות להימנות על 75 המניות הסחירות ביותר בבורסה.

תנאי הסף לכניסה למדד ת"א 75 הינם מין הסתם נמוכים יותר, כאשר השיעור המינימלי של החזקות הציבור לחברות במדד הוא 20% כיום, ויעלה ל-25% בעדכון הקרוב, והשווי המינימלי של החזקות הציבור הוא 120 מיליון שקל כיום, ו-150 מיליון שקל החל מינואר 2008. כלומר, שווי החברה המינימלי בו צריכות לעמוד החברות לא משתנה ונשאר על 600 מיליון שקל. בנוסף, המניות חייבות להימנות על 200 המניות הסחירות ביותר בבורסה.

מסלול מהיר לחברות דואליות או חדשות

ישנו מסלול מהיר לכניסה למדדים בו חברות חדשות (הנפקה ראשונה לציבור) או חברות המבצעות רישום כפול (דואליות) יכולות להצטרף למדד כשבועיים לאחר מועד הרישום. החברות צריכות לעמוד בקריטריונים של המסלול המהיר תלוי במדד אליו הן מעוניינות להצטרף, כאשר התנאים מתחלקים לשווי שוק ולסחירות. חברות חדשות המעוניינות להצטרף יצטרכו להיות בעלות שווי שוק הגבוה ב-33% משווי המניה האחרונה במדד (ה-25 או ה-75 תלוי במדד).

חברות המבצעות רישום כפול יצטרכו להיות בעלות שווי שוק הגבוה ב-10% משווי המניה ה-25 במדד ת"א 25 ושווי שוק הגבוה ב-33% משווי המניה ה-75 במדד ת"א 75. בנוגע לסחירות המניה, מחזור המסחר היומי הממוצע שלהן בחו"ל במהלך 3 החודשים הקודמים לרישום בבורסה בת"א יצטרך להיות גבוה מ-300 אלף דולר על מנת להיכלל במדד 25 וגבוה מ-100 אלף דולר על מנת להיכלל במדד 75.

החברות נצמדות לתנאי הסף של 25%

חברת נטוויז'ן הודיעה אתמול בערב כי תפעל לביצוע הקצאה פרטית (מהותית) של עד 1.5 מליון מניות רגילות, למשקיעים מוסדיים, כאשר מחיר ההקצאה וזהות המשקיעים ייקבעו באמצעות מכרז שיתקיים בימים הקרובים בקרב משקיעים מוסדיים. צעד זה שהינו ההקצאה פרטית של מניות נועד, בין היתר, להביא להגדלת שיעור החזקות הציבור עד לשיעור המינימאלי הדרוש לכך שהחברה תישאר במדד תל אביב 75 ובמדד תל אביב 100, כלומר עד 25% (לפי העדכון). לכן, כמות המניות הכוללת שחברת האינטרנט תקצה למשקיעים המוסדיים תהווה עד כ-5.5% מההון המונפק והנפרע של החברה לפני ההקצאה ועד כ-5.2% מההון המונפק ונפרע של החברה אחרי ההקצאה.

חברת דלק נדל"ן שכיום החזקות הציבור בה עומדות על 20%, בהתאם לקריטריונים כיום להיכללות במדד ת"א 100 (לפי מדד ת"א 75), אך לא בהתאם לשינויים, הודיעה ב-26 בנובמבר על הקצאה של 6,355,000 מניותיה המהוות כ-5.06% ממניותיה מהון המניות המונפק והנפרע של דלק נדל"ן מיד לאחר ההקצאה, לחברת טאו תשואות. מהחברה נמסר, כי היא בוחנת ביצוע פעולות נוספות לצורך עמידה בתנאים הנדרשים להכללות במדד ת"א 100.

חברת אבגול תעשיות החברה כיום במדד ת"א 75, החלה גם לפעול לדילול אחזקותיה. ב-22 לנובמבר הודיעה החברה על הקצאת 6 מיליון מניות רגילות אשר יהווה מיד לאחר הקצאתן כ-2.01% מההון המונפק והנפרע של החברה לניצעים אשר אינם בעלי עניין בחברה. לפני ההנפקה, החזקות הציבור כולל מוסדיים עמדו על 23.54%, מתחת לרף ה-25%.

חברת נייר חדרה ניצלה את העלאת עדכון רף הכניסה למדדים וביצעה הנפקה פרטית גם לבעלי עניין וגם לניצעים רגילים לצורך גיוס 210 מיליון שקל. הכספים מיועדים למימון חלקי של השקעה בסך 600 מליון שקל בפרויקט להקמת מערך חדש לייצור ניירות אריזה בהיקף שנתי בן 230,000 טון נייר באתר החברה המרכזי בחדרה. לצורך הגיוס החברה הקצתה 7.26% מהון המניות לניצעים רגילים וכיום היא עומדת בתנאי הרף של הבורסה למדד ת"א 75 - אחזקות הציבור עלו ל-25.58%.

המסלול המהיר

ישנם גם כאלו אשר הונחתו ישר למדד, דרך המסלול המהיר, שכבר הכינו את הקרקע מראש לעמידה בתנאים החדשים.

חברת סמייל תקשורת 012 שהצטרפה לאחרונה דרך "המסלול המהיר" לצרוף מניות דואליות למדדי הבורסה, חברה כיום במדד ת"א 75, וכיוצא מזה במדד ת"א 100, עשתה כבר את ההכנות הדרושות, והציבור מחזיק בה כ-26.65% מההון הנפרע.