פועלים: צפוי רבעון רביעי "חזק" לשוק המניות

העליות שנרשמו בשוק המניות בשבועת האחרונים "הצילו" למשקיעים רבים את השנה. לאחר שעד אמצע ספטמבר הניבו מדדי המניות הכבדות תשואות אפסיות, הרי שכעת המדדים הללו כבר מצויים בכ-6%-8% מעל לרמתם בתחילת השנה. בד בבד, המנצחים הגדולים של 2006 (עד לנקודת הזמן הנוכחית, כמובן) הם מדדי היתר (עליה של 25.8%) ונדל"ן 15 (כ-59%).

בבנק הפועלים סבורים, כי העליות במדדים הכבדים עשיות להמשיך בחודשיים הקרובים, כשמנגד הסיכון במניות הנכללות במדדי היתר והנדל"ן גדל נוכח העליות החדות שנרשמו במדדים אלו באחרונה.

חשיפה מנייתית גבוהה

בבנק הפועלים דבקים בדעה שניתן להמשיך ולהחזיק בחשיפה מנייתית גבוהה בתיקים, וזאת בשל גורמים חיוביים שצפויים להשפיע על שוק המניות בטווח החודשים הקרובים: האוירה החיובית בשוקי המניות בעולם מקרינה לחיוב גם על השוק המקומי; ההערכה כי הריבית במשק תופחת בשבוע הבא בסבירות גבוהה מאוד; נתונים כלכליים מצויינים שממשיכים להתפרסם וצפי כי גם ברמת המיקרו תמשכנה החברות להציג תוצאות חיוביות; שוק המניות המקומי נהנה מאהדתם של המשקיעים הזרים, גם אם מדובר בזהירות יחסית שאלו מפגינים לעומת השליש הראשון של השנה; הרבעון הרביעי הוא באופן מסורתי רבעון טוב לשוק המניות. מנגד, ישנם גם מספר סיכונים, אותם יש לקחת בחשבון, ובראשם העליה ברמות המכפילים בשוק, והחשש מפני האטה כלכלית משמעותית בארה"ב, שתשפיע לשלילה על כלכלה הגלובלית.

המלצת הפועלים, היא להמשיך ולהחזיק בפוזיציה מנייתית בתיק, תוך התמקדות במניות המומלצות על ידי יחידת המחקר. כמו כן, רואים בבנק בחיוב חשיפה לחו"ל בתוך התיק המנייתי, עם עדיפות לשווקים המפותחים ובראשם ארה"ב.

בטווח הקצר השקל יסחר במגמה מעורבת

בנוגע להשקעה במק"מ, סביבת האינפלציה הנמוכה והדולר החלש ממשיכים לתמוך באפיק השקלי. לאור האמור, המלצת הבנק לגבי השקעה במק"מ, בתשואתו הנוכחית (5.25%), הנה חיובית. גילונים- מאחר ותוספות התשואה בהן נסחרים הגילונים הפטורים מגלמות יותר משתי הורדות ריבית אפשריות, המלצתנו לגבי הגילונים הנה חיובית (עם עדיפות לגילונים הפטורים). שחרים- בשבוע האחרון ירדו תשואות השחרים לאורך כל העקום. השחר הקצר נסחר סביב 5.27%, בינוני כ- 5.6% וארוך כ- 6.07%. ירידה זו בתשואות הובילה לצמצום פער התשואות בין השחר הארוך והאג"ח האמריקאי במח"מ דומה. יחד עם האמור, סביבת האינפלציה הנמוכה והדולר הנמוך ממשיכים לתמוך באפיק השקלי. בהתחשב בגורמים אלו, המלצת כלכלני הפועלים להתמקד בשחרים בינוניים (עד מח"מ 4.6). באגרות הצמודות: צמודים קצרים- הסביבה האינפלציונית הנמוכה ושער הדולר הנמוך, ממשיכים להעיב על אפיק זה. לכן להערכתם, למרות רמת התשואה הנוכחית (4.2%-4.3%), האפיק הצמוד הקצר אינו מומלץ להשקעה.

צמודים בינוניים – המלצתנו לגבי הצמודים הבינוניים הנה להאריך את המח"מ ל-6 שנים ומעלה, שכן הם צפויים להיפגע פחות מהמדדים הקרובים, ולהעניק ריבית ריאלית גבוהה של כ-3.8%.

עם זאת בפועלים מדגישים, שהמרווח בין התשואות באגרות הקונצרניות לבין אלו הממשלתיות עומד על כ- 0.75%, ומצדיק השקעה באגרות קונצרניות, בדירוג AA ומעלה.

צמודים ארוכים- בשבוע האחרון, ירדו התשואות בצמודים הארוכים לרמה של כ-3.8%. רמה זו עדיין מגלמת ריבית ריאלית גבוהה יחסית. לאור האמור, הצמודים הארוכים בתשואתם הנוכחית, מומלצים להשקעה.

בזירת המט"ח, סבורים בפועלים כי בטווח הקצר השקל יסחר במגמה מעורבת. בטווח הארוך מעריכים בפועלים, כי צפויה יציבות, על רקע ההערכות כי ישראל תמשיך להיות אטרקטיבית בעיני המשקיעים הזרים. בשלב מסוים צפוי תהליך של הורדת ריבית בארה"ב והדולר צפוי להיחלש בעולם. מנגד, נגיד בנק ישראל צפוי לפעול למנוע תיסוף חד, שעלול להוריד את האינפלציה בישראל מתחת ליעד. לכן, ממליצים בבנק להחזיק רכיב מט"ח מצומצם בתיק ההשקעות, בשיעור של לא יותר מ- 10%.