הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אלי גרינברג סקודיקס
צילום: אוריין ברטוב
ראיון

"עוד חמש שנים ההכנסות שלנו יעלו ל-3 ספרות במיליוני דולרים"

כך אומר אלי גרינברג, מנכ"ל סקודיקס, בראיון לביזפורטל. המניה התרסקה ב-40% מאז ההנפקה: "השוק בתל אביב עדיין לא מכיר אותנו, כשיבינו את פוטנציאל הרווחיות שלנו השוק יגיב בהתאם" - הבטיח, כמו כל החברות החדשות; האם היא תונפק גם בוול סטריט?
סתיו קורן |
נושאים בכתבה אינטר סקודיקס ראיון

חברת  סקודיקס 4%  הונפקה באחרונה בבורסה בת"א, היא נשלטת על ידי קרן טנא (32%) ועוסקת בייצור מערכות דיגיטליות, ופועלת בעיקר בארה"ב, סין, גרמניה וקצת בישראל. 

מאז ההנפקה שנערכה לפני ארבעה חודשים, מניית החברה איבדה גובה. שווי השוק שלה ירד ב38%, היא הונפקה לפי שווי של 197 מיליון שקל וכעת נסחרת לפי שווי שוק של 119 מיליון שקל. "ירדנו בשווי השוק כי השוק בתל אביב עדיין לא מכיר אותנו, ולא יצא לנו לפרסם כלום פרט לדו"ח אחד רשמי שהוצאנו שבועיים אחרי ההנפקה". אומר בראיון לביזפורטל אלי גרינברג, מנכ"ל החברה. "אני מעריך שכשהשוק יכיר אותנו כחברה, ויבין מה פוטנציאל הצמיחה והרווחיות שלנו הוא יגיב בהתאם". 

אז מה פוטנציאל הרווחיות שלכם?

אני לא רוצה לתת מספרים, אבל אם תסתכלי על חברות מקבילות לנו כמו למשל  קורנית דיגיטל  יש לה מודלים מובילים מבחינת רווחיות ומחזורים. 

מה תחומי הפעילות המרכזיים של החברה?

"אנחנו מייצרים מכונות דפוס שמבצעות השבחה על גבי הדפסות. ניקח כדוגמא אריזות של בשמים, קוסמטיקה ומשקאות אנחנו משביחים אותן באופן בו אנו מוסיפים להם עיטורי כסף וזהב, אנחנו למעשה מייצרים את העיטורים. הבשורה הגדולה שלנו לעולם זה שאנחנו עושים את זה בצורה דיגיטלית, אנחנו מבצעים את הגרפיקה באופן ישיר על גבי קובץ PDF ומעבירים ישר לכרטיס או לאריזה, בניגוד לעולם הישן בו היו מבצעים את התהליך עם גלופות, מה שעולה הרבה מאוד כסף. אנחנו מוכרים מעל ל-10 שנים, יש לנו קרוב ל-400 מכונות שמותקנות ברחבי העולם, אנחנו מוכרים גם את המכונות וגם את הדיו".

מי המתחרים שלכם?

"המתחרה העיקרית שלנו היא חברה צרפתית יפנית שנקראת קוניקה מינולטה (Konica Minolta) חברה מוכרת בתחום שלנו, שמגלגלת כמה מיליארדי דולרים - הם המתחרים הדיגיטליים, ביחס אליהם המכונות שלנו יותר תעשייתיות שבנויות לייצור 24/7, לעומת המכונות שלהם שמיועדות לריצות מאוד קצרות, לסמפלים ודברים כאלה, זה כמו להשוות בין מכונת צילום למכונת דפוס - במכונת צילום אפשר לצלם כמה דפים וזה יצא בסדר, אבל אם נדפיס בה יממה שלמה היא כבר תשווק חיים".

נסייג ונאמר, שקוניקה היא חברת ענק שנסחרת לפי שווי שוק של 2 מיליארד דולר בבורסת טוקיו, עם מוצרים רבים כמו מכונות צילום, מדפסות לייזר, ציוד היקפי רב תפקודי (MFP) ומערכות הדפסה דיגיטלית לשוק הדפוס הייצור - בסקודיקס צריכים לעבוד עוד הרבה עד שיגיעו לרמתה.

האם אתם רואים מגמת התאוששות במכירות לרמות שיהיו לפני הקורונה?

"בהחלט, אנחנו רואים את זה בארה"ב ובסין - באירופה אני צופה שהמכירות יחזרו לעצמן בשנה הקרובה. אנחנו צופים שנחזור לרמות שלפני הקורונה, אך לא מצפים לצמיחה מעבר לזה ברבעונים הבאים - הייתה לנו שנה טובה ב-2019 ומקווה לחזור לרמות האלה לפחות.

השנה נכנסו לתעשייה של ייצור אריזות, וזה שוק שהוא גדול יותר מהשווקים אליהם כיוונו קודם ואנחנו רוצים שזה יבוא לידי ביטוי במספרים שלנו בקרוב. אבל אם מסתכלים על השווקים המסורתיים שלנו יש שם התאוששות, אבל זה תלוי איפה בעולם".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

החברה השלימה אתמול מכירה של שתי מערכות מסוג סקודיקס אולטרה 2000 תמורת 1.4 מיליון דולר ללקוח קיים שלה, מדובר בחברה אמריקאית חסויה, שגרינברג מעדיף לא למסור את שמה. "החברה שווה 2 מיליארד דולר - בתחום האי קומרס, היא עוסקת בהדפסות על מוצרים כמו חולצות וכרטיסי ברכה בהתאמה אישית - בישראל מדובר בתחום פחוץ נפוץ, אבל בשוק האמריקאי זה מאוד נפוץ ומדובר בשוק ששווה מיליארדים רבים" אומר גרינברג.

"אני מאמין שהלקוח יבצע הזמנות נוספות, אנחנו רואים גידול של 30% בביקוש למוצרים שלנו אצל אותו לקוח, מה שעולה משנה לשנה - השנה הוא הכפיל את נפח העבודה שהוא עשה עם המכונות שלנו ואין סיבה שהמגמה הזו לא תמשיך. הוא גם מרוצה וגם גדל, והמכונות שלנו מייצרות לו הרבה מאוד כסף".

מה מנועי הצמיחה שלכם?

"המנוע שאיתו גדלנו בשנה הזו זה ה-E-COMMERCE, הלקוחות שלנו הן חברות שמוכרות מוצרים שונים דרך האינטרנט החל מכרטיסי ברכה וכלה בקופסאות. אבל מנוע הצמיחה המרכזי הוא כאמור, ייצור אריזות - זה שוק שמוערך ב-900 מיליארד דולר. כל דבר מגיע בקופסא - החל מקורנפלקס ועד קופסא של טלפון סלולרי. כמה מזה רלוונטי אלינו? אנחנו מעריכים את זה במיליארדים רבים, קשה מאוד לדעת אבל מדובר במספרים עצומים. החזון שלנו הוא להשביח את כל האריזות הללו - אנו מכוונים לאריזות בתחומים של אלקטרוניקה, יינות, שוקולדים, מזון ועוד".

הזכרת קודם את קורנית דיגיטל, מדובר בחברה שנסחרת בנאסד"ק - האם אתם מכוונים לשם?

"כן. בהחלט, זו השאיפה של המשקיעים שלנו. קרנות הן סיכון אמריקאיות השקיעו בנו והן בהחלט מכוונות לשם - אני מאמין שזה יקרה בשנים הקרובות". 

איפה אתה רואה את החברה בחמש השנים הבאות?

"התכנית שלנו היא חמש שנים מההנפקה להגיע למחזורים בסדר גודל של קורנית, נגיד איפה שקורנית הייתה לפני שנתיים או שלוש. מבחינת הכנסות אנחנו רוצים להגיע לשלוש ספרות במיליוני דולרים, עם שולי רווח של לפחות 50%.

"אנחנו לא חברת חלום, יש לנו הנהלה מאוד מנוסה, ויש לנו אסטרטגיית גידול יציבה וחזקה, מבחינתו זו רק תחילת הדרך כחברה ציבורית, אנחנו שואפים להגיע למספרים גדולים בשנים הקרובות".

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן