דלתא רוצה להנפיק ב-2 מיליארד דולר - שתי סיבות למה זה גבוה מדי וסיבה אחת מדוע זה עשוי להצליח
דלתא חברת האופנה דלתא היא חברה טובה. אפילו טובה מאוד. היא מציגה שנה אחרי שנה הכנסות ורווחים מצוינים, וגם על הקורונה נראה שהיא הצליחה להתגבר בצורה יפה. כבר לפני כשנה חשפנו בראיון עם בעל השליטה אייזיק דבח כי החברה מתכננת להנפיק בנאסד"ק - עוד השנה, ובסוף השבוע האחרון דווח בבלומברג כי היא רוצה להנפיק לפי שווי של 2 מיליארד דולר.
כמחצית מההכנסות של דלתא מגיעות מארה"ב, עוד כ-18% מאירופה (לא כולל גרמניה), כ-12% מההכנסות מגיעות מגרמניה, כ-13% מישראל וכ-7% משאר העולם.
החברה היא חברה טובה, אבל האם היא שווה 2 מיליארד דולר? לפי השווי בארץ - התשובה היא ממש לא בטוח. השוק האמריקאי אומנם רותח והרבה חברות מצליחות לקבל שווים גבוהים, אבל לשווי של דלתא יש עוגן בשוק המקומי. רבות וטובות שנסחרו בארץ ניסו להעלות את השווי שלהן לקראת הנפקה בחו"ל, אבל בסוף השווי בבורסה הוא השווי. נכון, ידיעה כמו בבלומברג שמדברת על שווי של 2 מיליארד דולר להנפקה המתוכננת מעלה את המניה, אבל לא היה מצב בהיסטוריה שחברה הנפיקה בעשרות אחוזים מעל השווי הקיים שלה.
אז ההודעה מסוף השבוע אמנם דחפה את המניה היום ב-6% כלפי מעלה, אבל היא לא יכולה לדחוף את המניה ב-60%.
אבל יותר מזה - נכון אמנם שדלתא ביצעה התייעלות בעקבות הקורונה וייתכן שזה יבוא לידי ביטוי בשורת הרווח שלה בצורה טובה יותר מאשר בשנים קודמות, אבל המניה זינקה פי 4 מהשפל שרשמה בקורונה לפני חצי שנה (היא נפלה לשווי של 860 מיליון שקל, וכעת נסחרת ב-4.1 מיליארד שקל). כלומר - המשקיעים, לפחות לכאורה, כבר מתמחרים את השיפור בתוצאות של דלתא, והשווי שלה כבר כעת נמצא בשיא כל הזמנים - פי 2 מאשר לפני משבר הקורונה. האם היא תקפוץ כעת שוב כמעט פי 2 רק בגלל הנפקה בוול סטריט? זה נשמע גבוה מדי.
גם אם ניקח את הרווח ברבעון השני שהסתכם ב-27 מיליון דולר, שהיה חריג כלפי מעלה, ונוסיף לו את הרווח לרבעון הראשון 15 מיליון דולר, נקבל רווח של כ-42 מיליון דולר בחציון, כלומר קצב רווחים של כ-85 מיליון דולר בשנה. כך שעל פי הדיווחים בתקשורת האמריקאית - שמעניקים שווי של 2 מיליארד דולר לחברה - הרי שמדובר במכפיל רווח של 23.5. השווי בבורסה מסתכם ב-1.2 מיליארד דולר - כך שקשה להאמין שהחברה תצליח לגייס לפי שווי העולה משמעותית על השווי בבורסה.
- דלתא מותגים: צמיחה דו ספרתית בהכנסות וברווח הנקי
- דלתא מורידה תחזיות - הרווח יקטן ב-18%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
וצריך גם לציין שמכפיל של 23 הוא די נדיב מכיוון שהחברה מעולם לא הציגה רווחים כאלה, הרווח המקסימאלי השנתי שלה עמד על כ-57.7 מיליון דולר, וברוב השנים בעשור האחרון - הרוויחה בין 40 ל-50 מיליון דולר.
למעשה, בין השנים 2014 ל-2019 (לפני הקורונה) המניה של דלתא די 'דרכה במקום' - היא עלתה וירדה אך תמיד התכנסה לאזור השווי של כ-2 מיליארד שקל, שהם 600 מיליון דולר. כחלק מהזינוק המרשים שקרה לחברות רבות בעקבות הקורונה, השווי שלה זינק לשיא של 1.2 מיליארד דולר, אבל האם היא מסוגלת כעת להכפיל שוב את השווי? על פניו - זה נשמע יותר מדי, ומנותק מהתוצאות בפועל של החברה.
נזכיר כי את השנה שעברה דלתא הצליחה לסיים עם הפסד של 'רק' 40 מיליון דולר, והציגה התאוששות למרות הסגרים החוזרים ונשנים. בשנת 2019 היא רשמה רווח נקי של 57.7 מיליון דולר, וב-2018 48.1 מיליון דולר.
- “המכירות נחתכו, הריבית חונקת - אבל יש מניות נדל״ן שעדיין מתומחרות בחסר”
- מימון ישיר: "האיגוחים דוחפים אותנו קדימה - אבל ברכב יש עוד עבודה"
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- נייס התרסקה 18%, אורבניקה 12% וקסטרו 10% - נעילה אדומה...
ההכנסות שלה לאורך העשור האחרון צמחו, כאשר בשנת 2018 היא הכניסה 1.5 מיליארד דולר, בשנת 2019 היא הכניסה שיא של 1.69 מיליארד דולר, ובשנת הקורונה היא הכניסה 1.45 מיליארד דולר. בשנה הנוכחית, היא צופה הכנסות בטווח שבין 1.825-1.875 מיליארד דולר כלומר המשך צמיחה של עד 11% (גם ואולי בעיקר בעקבות הרכישה).
בשני הרבעונים הראשונים של השנה היא המשיכה לצמוח, וגם רכשה חברת e-commerce קמעונאית בארה"ב, Bare Necessities, כדי להמשיך ולהגדיל את השורה העליונה, והנפיקה את דלתא ישראל דלתא מותגים -1.76% לפי שווי של 1.3 מיליארד שקל (כ-400 מיליון דולר).
צפו בראיון עם אייזיק דבח כאשר נבחר לאחד מאנשי השנה של ביזפורטל:
- 6.והשווי כולל פוטנציאל 06/10/2021 18:52הגב לתגובה זוופוטנציאל זה משהו בשמיים שבדרך כלל גם לא מתממש.. אבל שילמו יפה וקיבלו.
- 5.הם ינפיקו לפי שוי 5.2 (ל"ת)עמי 04/10/2021 02:00הגב לתגובה זו
- 4.X 04/10/2021 00:38הגב לתגובה זושטוענים ינפיקו במיליארד שקל
- 3.מתעניין 04/10/2021 00:29הגב לתגובה זומה הסיבה שההנפקה עשויה כן להרויח ????
- כי וול סטריט רותחת וחברות מנפקות בשוויים מוגזמים (ל"ת)שמעון לביא 04/10/2021 09:14הגב לתגובה זו
- אזרח 04/10/2021 12:19במיוחד כשהבורסה "הרותחת" נופלת על התחת...
- 2.רפול 03/10/2021 23:14הגב לתגובה זוהזוי ביותר .,.
- 1.רפי 03/10/2021 22:25הגב לתגובה זולוקחים נתונים של שנים קודמות ועפ"י זה מעריכים חברה?
צחי אבו: "אנחנו לא חברת נדל״ן מניב קלאסית, כל נכס אצלנו עובר השבחה"
על רקע הדוחות ותוכניות ההרחבה של ארי נדל״ן באילת ובאשדוד, בתוספת המו״מ לרכישת שטחי מסחר בגבעת שאול, החברה מציגה אסטרטגיה של השבחה מאסיבית וקידום של הרחבת זכויות בנכסיה;"תפיסה שמחברת בין נדל״ן מניב לבין ייזום אקטיבי לאורך זמן״
ארי נדל״ן ארי נדלן -0.51% , העוסקת בנדל"ן מניב מסחרי וקניונים בישראל ובחו"ל,מציגה את דוחותיה לרבעון עם NOI מאוחד שעומד על כ-24 מיליון שקל בדומה לרבעון המקביל, בעוד ה-FFO עלה לכ-13 מיליון שקל, גידול של כ-18%. שיעורי התפוסה בנכסים המרכזיים נותרו גבוהים, סביב 96% בישראל וכ-99% בקניון My Mall בלימסול לאחר הרחבה. מנגד, הוצאות המימון עלו לכ-18 מיליון שקל לעומת כ-14 מיליון שקל אשתקד, בעיקר בשל הנפקת סדרת אג״ח חדשה שהגדילה את היקף החוב הפיננסי.
נראה כי החברה מפנה חלק גדול מהדגש לאסטרטגיית ההשבחה שלה: הרחבת סטאר אילת, קידום התכנית הגדולה בסטאר אשדוד והתקדמות בפרויקט תחנת הכוח שמוערך בהיקף של כ-362 מיליון שקל. בנוסף, לאחר מועד הדוח השלימה החברה גיוס הון וחוב בהיקף כולל של כ-208 מיליון שקל, גם באמצעות הנפקת מניות וגם בהרחבת אג״ח - מה שהביא את בית ההשקעות מיטב להפוך לבעל עניין. בשבועות האחרונים קידמה החברה שתי תוכניות תכנוניות מהותיות: הוועדה המחוזית דרום אישרה להפקדה את תוכנית ההרחבה במתחם סטאר אילת, הכוללת תוספת של שני מגדלים חדשים בהיקף של כ-80 אלף מ"ר, ובמקביל ביקשה לבצע תיקונים בתוכנית המקיפה במתחם סטאר אשדוד - תוכנית שאמורה להוסיף 2,000 דירות וכ-110 אלף מ"ר מסחר ותעסוקה.
כמו כן, ארי נדל״ן מנהלת מו״מ לרכישת שטחי מסחר בהיקף של 15 אלף מ"ר ו-300 חניות בירושלים, במהלך שמטרתו לחזק את פורטפוליו הנכסים המניבים באזורים צפופים ומבוקשים. המהלך מתווסף לשורה ארוכה של פרויקטי השבחה שמקדמת החברה בארץ ובעולם , מהרחבת קניון MYMALL ועד לקידום תוספת זכויות במתחמי מסחר ודיור בנהריה ובנתניה.
המנכ"ל ובעל השליטה צחי אבו מסכם זאת כך: ״אנחנו לא חברת נדל״ן מניב קלאסית. כל נכס אצלנו עובר השבחה״. לדבריו, החברה שואפת לייצר תמהיל ייחודי בין נכסים מניבים לבין תוספת זכויות משמעותית בכל נכס ונכס. נראה שהתפיסה הזו באה לידי ביטוי כמעט בכל הנכסים של החברה.
- ארי נדל"ן במגעים לעסקת נדל"ן של 154 מיליון שקל בבירה
- צחי אבו: "תחנת הכוח במנשה יכולה להפוך השקעה של 70 מיליון שקל למיליארד וחצי"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בראיון לביזפורטל מסביר אבו כיצד כל אחד ממהלכי החברה משתלב עם אסטרטגיית הליבה, מדוע היזמות היא חלק בלתי נפרד מהמודל העסקי, ומה עומד על הפרק בשנה הקרובה:
אורן שקדי סמנכ״ל כספים ופיתוח עסקי פיננסי, מימון ישיר קרדיט: עופר חג'יובמימון ישיר: "האיגוחים דוחפים אותנו קדימה - אבל ברכב יש עוד עבודה"
מימון ישיר מימון ישיר מימון ישיר -0.3% פרסמה את דוח הרבעון השלישי וזינקה לאור התוצאות. לאחר שפתחה את 2025 עם רבעון ראשון שבו הרווח הנקי עמד על 20.1 מיליון שקל, רבעון שני שגם בו נראתה ירידה ברווח הנקי ל-17.5 מיליון שקל, החברה הציגה רבעון שלישי עם זינוק משמעותי בשורת הרווח, 77% לעומת הרבעון המקביל, ועמדה על 66.8 מיליון שקל , ובהתאם, המנייה זינקה.
רוב הרווחים הגיעו ממגזר המשכנתאות, בעוד מגזר הרכב המשיך להראות שחיקה, והחברה בעיצומו של תהליך התייעלות שיבוא לידי ביטוי ב-2026. ישבנו לשיחה עם אורן שקדי, סמנכ"ל הכספים של החברה, כדי להבין את השינוי יותר לעומק.
ספר לנו על מהלכי האיגוח שבמגזר המשכנתאות
אנחנו נוקטים כבר מזה הרבה שנים במודל שנקרא מודל היברידי. מודל היברידי נפוץ מאוד בחו"ל, ובמסגרתו, חברות אשראי, מחזיקות בחלק מתיק האשראי במאזן שלהם, ואת חלקו הן מוכרת לצדדים שלישיים כדי לשפר את התשואה להון. הדבר גם מאפשר פינוי אשראי להעמדה של הלוואות חדשות. בסקטור הרכב, זו פרקטיקה מקובלת שלנו כבר שנים, ויש הרבה מאד שחקנים שאנחנו פועלים מולם, כמו בנקים, חברות כרטיסי אשראי, גופים מוסדיים ועוד. גם במשכנתאות אנחנו מבקשים ליישם את אותה אסטרטגיה, ולאגח חלק מהתיק.
במשכנתאות זה נמצא יחסית בשלב ראשוני. עשינו שני איגוחים, עסקה אחת בסוף 2024, ברבעון הרביעי, והשניה ביולי השנה, במהלך הרבעון השלישי. בשני המקרים עשינו עסקאות מול הגופים המוסדיים. זו רק אחת השיטות שבאמצעותה אפשר לבצע מכירת תיקים. מבחינת הלוואות על רכב, למשל, אנחנו מבצעים עכשיו עסקאות פרטיות. כך שאפשר לבצע את זה במגוון שיטות ועם מגוון של שחקנים.
- מימון ישיר קופצת בעקבות זינוק של 77% ברווח הנקי, לאור צמיחה בפעילות המשכנתאות
- מימון ישיר: "צופים שיפור משמעותי בשנה הבאה"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המשכנתא הראשונה שהחברה העמידה היתה בסוף יוני 2022, כך שמבחינתנו הצלחנו לבצע כבר את האיגוחים, אבל גם כאן יש עוד כר נרחב להמשך פעילות, כלומר היום זה איגוחים ברצף מוסדי, ומחר כבר נרחיב את זה למעגלים נוספים, לשותפים חדשים ולגורמים נוספים בשיטות אחרות, אולי עסקאות פרטיות, לא מדורגות כמו שאנחנו עושים ברכב.
