הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

לאחר הדוחות: לאומי בהמלצת מכירה על תדיראן: דאונסייד של 17%

דוחות החברה אמנם טובים, אך בלאומי סבורים כי מחיר המניה גבוה מדי: "מעריכים כי על אף מנועי הצמיחה והשיפור הצפוי בתוצאות החברה בשנים הבאות מחיר השוק של המניה גבוה, מגלם את הצמיחה העתידית, ואף מעבר לכך"
נתנאל אריאל | (2)
נושאים בכתבה לאומי פרטנרס מניות מומלצות תדיראן

בעקבות פרסום הדוחות הטובים של תדיראן הולדינגס, ולאחר החשש שהעלנו הבוקר בביזפורטל בנוגע למחיר המניה, בלאומי פרטנרס סבורים כי המניה עלתה גבוה מדי ונותנים לה המלצת מכירה עם דאונסייד של 17%. בלאומי מציבים למניה מחיר יעד של 280 שקל, לעומת שער הבסיס הבוקר שעמד על 350 שקל.

לדברי מרב פישר-שרוני, אנליסטית בכירה בלאומי פרטנרס "החברה הציגה גידול של כ-15.9% בהכנסות בשנת 2020. העלייה בהכנסות נבעה מגידול כמותי וכספי במכירות המזגנים, במיוחד בחודשי הקיץ, בהם נרשמו שיאים בהיקפי הצריכה במשק, במיוחד בתחום מוצרי החשמל הביתיים. בשנה החולפת, תחת משבר הקורונה, זמן השהייה בבתים עלה באופן משמעותי, מה שהביא, לשימוש מוגבר במכשירי החשמל הביתיים, לרבות מיזוג האוויר, אשר הושפע גם ממזג האוויר, והביא לעלייה בבלאי וכתוצאה מכך לעלייה בהיקף ההחלפות והשדרוגים של מוצרים אלו. ברבעון הרביעי, בשל השפעות עונתיות, ראינו התמתנות במגמה זו למול הרבעונים הקודמים אך עלייה של מעל 20% למול הרבעון המקביל. העלייה בהכנסות הביאה לשיפור גם במדדי הרווחיות של החברה, למול השנה המקבילה".

לכאורה אם כן בלאומי היו צריכים להיות שוריים על המניה. אלא שהם מסבירים: "אנו מניחים ששנת 2021 תתאפיין גם היא בצמיחה גבוהה יותר מזו שראינו בשנים קודמות, בשל המשך השימוש המוגבר במיזוג אויר ועלייה בבלאי, וכן כתוצאה מעליית מחירים, אך להערכתנו הצמיחה תהיה מתונה יותר."

 

בשורה התחתונה מציינת פישר-שרוני כי "תדיראן היא חברה יציבה, עם מוניטין ארוך שנים ומותג חזק, אשר הציגה שיפור לא מבוטל בשנים האחרונות מבחינת נתח השוק וחוזק המותג. ניכר כי לחברה יש מנועי צמיחה גם לשנים הבאות, עם כניסה לתחומים חדשים וצומחים ולטריטוריות חדשות. יחד עם זאת, אנו מעריכים כי על אף מנועי הצמיחה והשיפור הצפוי בתוצאות החברה בשנים הבאות מחיר השוק של המניה גבוה, מגלם את הצמיחה העתידית, ואף מעבר לכך. בשל כך אנו מורידים את המלצת ההשקעה במניה ל-SELL, במחיר יעד של 280 שקל למניה, נמוך בכ-17% משווי השוק היום (לפני חלוקת דיבידנד בהיקף של כ-5.86 שקל למניה)".

דוחות טובים לחברה עם צמיחה של 47% ב-EBITDA

למרות חולשה עונתית ברווח הנקי לרבעון הרביעי בעקבות ניכויים עונתיים, ה-EBITDA צמח ב-38% ברבעון וב-47% בשנה כולה. אבל מניית החברה, שזינקה ב-12 החודשים האחרונים בכ-160%, ובכ-11.4% מתחילת החודש, נסחרת במכפיל גבוה של 28.5, ובמחיר של 350 שקל למניה.

הרווח הנקי לרבעון הרביעי לשנת 2020 עמד על כ-15.9 מיליון שקל, לעומת כ-20 מיליון שקל ברבעון המקביל בשנת 2019, כלומר ירידה של כ-20% ברווח הרבעוני. עם זאת, החברה מסכמת את שנת 2020 עם זינוק של כ-42.6% ברווח השנתי, שהסתכם בכ-100.6 מיליון שקל, לעומת כ-70.5 מיליון שקל בשנת 2019.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

החברה מודיעה על הקדמת הצפי של כ-2 מיליארד הכנסות בשנתיים לשנת 2023 לעומת המועד המקורי שדווח - שנת 2025. בנוסף, דירקטוריון החברה החליט על חלוקת דיבידנד לבעלי המניות החברה בסך של כ-50 מיליון שקל, כלומר כ-5.9 למניה, שישולם ב-22 במרץ. השנה חילקה החברה דיבידנד של כ-73.5 מיליון שקך, המהווה כ-73% מהרווח הנקי של החברה בשנת 2020.

ה-EBITDA ברבעון הרביעי לשנת 2020 צמח בכ-37.7% והסתכם בכ-31.6 מיליון שקל, לעומת כ-22.9 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. ה-EBITDA בשנת 2020 צמח בכ-46.8% והסתכם בכ-160.9 מיליון שקל, לעומת כ-109.6 מיליון שקל בשנת 2019. 

הכנסות החברה בשנת 2020 הסתכמו בכ-989.5 מיליון שקל, לעומת סך של כ-853.6 מיליון שקל אשתקד, כלומר גידול של 15.9%. הגידול בהכנסות הקבוצה נבע בעיקר מגידול כמותי וכספי במכירות המזגנים. בשנת 2020 שיא כמותי וכספי במכירות במגזר המזגנים בהשוואה לתקופות מקבילות. מחזור המכירות ברבעון הרביעי של שנת 2020 צמח בכ-23% והסתכם לסך של כ-199.4 מיליון שקל לעומת סך של כ-162.1 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. על פי החברה "זהו רבעון שיא כמותי וכספי במכירת מזגנים בהשוואה לרבעונים מקבילים".

גרף המניה:

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 1.
    פשוט רוצים לקנות בזול. המניה תמריא. (ל"ת)
    כלכלן 08/03/2021 17:12
    הגב לתגובה זו
  • אהוד 09/03/2021 02:17
    הגב לתגובה זו
    במבט חטוף בדוחות, לתדיראן יש 300 מליון שח במאזן, ההתחיבויות יחסית לנכסים נמוכות, ורווח שנתי של 100 מליון.בהשוואה לדוחות של שאר המניות בתל אביב 125, היא אחת המוצלחות!דוחות חא משקרים.
רשות ניירות ערך. קרדיט: רשתות חברתיותרשות ניירות ערך. קרדיט: רשתות חברתיות

חשד נגד בעלים ומנכ"לים להונאת משקיעים בעשרות מיליוני שקלים

רשות ניירות ערך ורשות המסים מנהלות חקירות גלויות נגד בעלים ומנהלים בחברות פרטיות וציבוריות, בחשד שגייסו כספים ממשקיעים בניגוד לחוק. לפי החשד, ההצעות בוצעו ללא תשקיף, תוך הצגת מצגים מטעים ושימוש בכספי משקיעים למטרות אחרות מהובטח. במקביל נבדקים גם דיווחים של חברות ציבוריות, שלפי החשד כללו פרטים לא מדויקים על עסקות והסכמים

עוזי גרסטמן |
נושאים בכתבה רשות ניירות ערך רשות המסים אלומות רותם שני

ארבע שנים לאחר שנעצר, ולמעלה משנתיים מאז סיום החקירה, הפרקליטות הגישה לאחרונה כתב אישום נגד מוטי אברג'יל, לשעבר הבעלים והמנכ"ל של קבוצת הנדל"ן יעדים, ונגד חברות הקבוצה, בגין גיוס לא חוקי של כ־75 מיליון שקל ממאות משקיעים - ללא תשקיף ובמרמה. רצף המקרים האלו מטריד. הונאות משקיעים הפכו לרבות ומתוחכמות. יש בעלים ומנהלים רבים שמגייסים שלא על פי הכללים ונפתחות חקירות שמצליחות לתפוס ולאתר חלק מהכספים. שי הונאות לכאורה בחסות החוק שנופלות בגלל רגולציה לא קפדנית - ראו מקרה סלייס. ויש הונאות רשת - התחזויות לאנשי מקצוע, אנשי פיננסית, בתי השקעות, מתחזים גם לביזפורטל כדי לקבל מכם פרטים, להמליץ לכם לקנות ניירות או לקבל את הכסף שלכם - הסוף תמיד הוא דומה: המשקיעים נשארים בלי כלום. 

על פי כתב התביעה נגד מוטי אברג'יל, החברות שבשליטתו משכו-גייסו כספים מ-277 משקיעים, באמצעות הסכמי הלוואה שנשאו ריבית חריגה של 7% ועד 33%. בפרקליטות טוענים כי מדובר בהסכמים שנשאו מאפיינים מובהקים של ניירות ערך - ולכן חלה עליהם חובת פרסום תשקיף, חובה שלא קוימה.

קבוצת יעדים פעלה במקביל בכמה מישורים: מכירת קורסים והכשרות בתחום הנדל"ן, שיווק קרקעות חקלאיות, וגיוס כספים ממשקיעים פרטיים. לפי האישום, אברג'יל פרסם ברשתות החברתיות תוכן שיווקי על רכישת קרקעות ופעילות נדל"נית, אך בפועל פניות שהתעוררו בעקבות הפרסומים שימשו כדי להציע למתעניינים להעמיד הלוואות לקבוצה - ולא להשקיע בעסקות קרקע כפי שהוצג כלפי חוץ.

ברשות ניירות ערך זיהו את הפעילות כבר במהלך התקופה, והתריעו בפני אברג'יל כי מדובר בגיוס המחייב תשקיף וכי עליו לחדול מהפעילות לאלתר. ואולם לפי כתב האישום, הגיוסים נמשכו גם לאחר ההתראות.


כתבה מעניינת: יועץ מס זייף מסמכי מילואים כדי לחמוק מתשלום מס - יצא ל"שרת" בעזה מהבית

להמשך הכתבה לחץ כאן
ישראל רייף יו"ר אפקון
צילום: עזרא לוי

60 מיליון שקל: מור נכנסת לאפקון עם השקעה בהקצאה פרטית

סך הגיוס מגיע לכ-74 מיליון שקל, יחד עם הפניקס, מנורה, ספרה ואלטרנטיב שהעמיקו השקעה

ליאור דנקנר |
נושאים בכתבה אפקון מור בית השקעות מניות הקצאה פרטית

קבוצת אפקון אפקון החזקות 4.34%  , שפועלת בתחומי ההנדסה, האנרגיה, התעשייה והתשתיות בישראל ובשווקים בינלאומיים, מדווחים על מהלך שמכניס לחברה משקיע מוסדי חדש. מור בית השקעות מור השקעות 0.11%   משקיעה כ-60 מיליון שקל באפקון החזקות במסגרת הקצאה פרטית של מניות, ובכך נכנסת לראשונה להשקעה בקבוצה. מבחינת השוק זה עוד סימן לכך שהחברה מצליחה למשוך גופים גדולים לעסקאות ממוקדות, בלי רעש מסביב. ההשקעה מביאה את מור להחזקה של כ-3.8% מהונה של אפקון, ובמקביל היא מקבלת גם אופציות שעשויות להגדיל את האחזקה בהמשך. במילים פשוטות, זה מהלך שמתחיל בנתח קטן יחסית, אבל משאיר למור דלת פתוחה להגדיל נוכחות אם התנאים יתאימו.

במקביל למניות, יוקצו למור אופציות לפי שווי חברה של כ-2.120 מיליארד שקל. אופציות הן זכות לרכוש מניות בעתיד במחיר שנקבע מראש, ואם ימומשו מור צפויה להפוך לבעלת עניין באפקון. בעל עניין זה גוף שמחזיק נתח מהותי מהחברה ומגיע איתו גם סט חובות דיווח רחב יותר, ככה שהכניסה כבר הופכת ליותר מסתם השקעה נקודתית. להקצאה הפרטית הצטרפו גופים מוסדיים נוספים ובהם הפניקס, מנורה, ספרה ואלטרנטיב בית השקעות, כך שסך המזומן שייכנס לאפקון במסגרת המהלך יעמוד על כ-74 מיליון שקל. בשורה התחתונה, אפקון מקבלת הזרמת הון לא קטנה, וגם מחזקת את השורה של השמות שמופיעים לצידה.


מפת בעלי העניין והשליטה בקבוצה ומי ילווה את העסקה

עם מימוש האופציות, מור צפויה להצטרף כבעלת עניין נוספת בקבוצת אפקון, לצד הפניקס שמחזיקה בכ-7% מהחברה, מגדל עם כ-6% ומנורה עם כ-6%. מעל כולם נמצאת משפחת שמלצר, בעלת השליטה בקבוצה, עם כ-63% מההון. בפועל, מדובר בהרחבה של מעגל הגופים המוסדיים סביב החברה, תוך שמירה על שליטה ברורה אצל בעלת השליטה. זה מהלך שמוסיף עוד שכבת תמיכה פיננסית, אבל לא מזיז את מרכז הכובד של השליטה. בגלל זה ההקצאה נתפסת כמהלך ממוקד שמחזק את החברה בלי להפוך את המבנה שלה על הראש.

החתמים שליוו את העסקה הם רוסאריו קפיטל ומנורה מבטחים חיתום. מבחינת החברה, זה עוד מהלך שמסדר לה אוויר קדימה ומחזק את החיבור עם המוסדיים שמלווים אותה גם בסבבים כאלה.

באפקון מציגים את המהלך כחלק מהכיוון הכולל של הקבוצה, ומדווחים שההשקעה משקפת הבעת אמון בפעילותה של אפקון, באסטרטגיית הצמיחה שלה ובפוטנציאל ארוך הטווח של הקבוצה. בחברה מדגישים בעיקר את הפן של שותפות והמשך צמיחה, ולא רק את המספרים היבשים. 

להמשך הכתבה לחץ כאן