"ביקום שווה 10 שקל למניה" - פרמיה של 28% על מחיר השוק
"באופן טבעי, חברת בי קומיוניקיישנס -0.28% כחברת אחזקות אינה מחדשת הרבה מרבעון לרבעון, פרט לחידושים בנכס הבסיס - בזק" כותב ערן יעקובי מנכ"ל רוסאריו ומנהל האנליזה של החברה. "ברמת התוצאות הפיננסיות, לא נחדש פרט לעניין סעיף החוב נטו. בתום הרבעון השני של שנת 2020, עמד סעיף זה על כ-1.59 מיליארד שקל כפי שפורסם בדו"ח הרבעוני של החברה. לאחר תאריך המאזן, אושרה תכנית הסדר החוב של אינטרנט זהב, במסגרתו החברה תקבל סכום נטו של כ-20 מיליון שקל כחלק מנושי אינטרנט זהב. לפיכך, סעיף החוב נטו המעודכן מוצג במודל בהיקף של כ-1.57 מיליארד שקל.
"בהתייחס למחיר מניית בזק 0.43% הנוכחי בשוק (3.64 שקל), המודל מגלם upside של 14% בלבד. ה- LTV כבר נמוך מ- 60%. לבקשת ביקום, הופסק הדירוג של אגרות החוב שלה ע"י מידרוג (Caa2). אג"ח ג' נסחרות בתשואה של כ- 5.74%.
"נקודה חשובה מבחינת החברה ובעלי השליטה בה, היא החילוף בעמדת יו"ר בזק. גיל שרון מחליף את שלמה רודב. בעוד רודב, היה מינוי של 'הציבור' טרם כניסת סרצ'לייט, גיל שרון הוא מינוי שמתכתב יותר עם בעלת השליטה בחברה. לשני האנשים נסיון רב ומוצלח בשוק התקשורת, כך שאנו לא רואים שינוי מהותי בהתנהלות בזק, אולם מתרשמים שלקרן סרצ'לייט המתמחה במצבים מורכבים בעולם התקשורת, יהיה קל יותר לתת ערך מוסף כעת.
"לטעמנו, בזק נשענת כרגע על שני סיפורים גדולים ומסביבם פעילויות נוספות:מיזוג/איחוד/חיבור או כולם יחד של מה שנקרא פרוייקט "אלפא". ראשית נציין כי מדובר במיזוג של 3 חברות שזהו תהליך מורכב, מסובך ומסוכן. תהליך זה של מיזוג תפעולי למעשה כבר אורך קרוב לשנתיים ואת פירותיו ניתן להתחיל לראות בדו"חות חצי השנה הראשונה של 2020. אנו מאמינים כי גם בהיבט של הצעת הערך ללקוח, תחת מותג ושירות אחד וגם בהיבט של התייעלות תפעולית שתימשך עמוק לתוך שנת 2021, ישנה כאן בשורה למשקיעי בזק. למיטב הבנתנו, קבוצת אלפא (עדיין עם הפרדה מבנית מחברת האם) תוכל ליהנות ממיזוג מלא כבר בעתיד הבינוני (כ- 4 שנים), תוך ירידה בהשקעות הדרושות, ירידה בהוצאות התפעול והצעת ערך משמעותית יותר ללקוח במישור המוצר ובמישור השירות הכולל. רגל זו חשובה מאד להבנת הפוטנציאל הפיננסי לשנים הקרובות.
- חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
- אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
"הסיפור השני שאינו יורד מהכותרות הוא מתי ואיך בזק תחל בחיבור לקוחות לסיבים האופטיים שלה. כזכור, בזק פרושה בכ-60% ממדינת ישראל ואמורה להשקיע בשנים הקורובת עוד כמה מיליארדים על מנת להגיע לדירות של בתי האב. דיווחי המדיה וגם שיחת הועידה האחרונה של קבוצת בזק, ממחישים כי הפתרון קרוב מאד לאור הקלות והבנות מול משרד התקשורת ולכן אנו מעריכים כי עד סוף שנת 2020, מבצע פרישת הסיבים יחל. בשיחת הועידה של הקבוצה, נאמר כי בזק ערוכה למבצע פרישה חסר תקדים בישראל ואנו מאמינים שכך יהיה.
"אין עוד הרבה מה להרחיב בנושא הסיבים. טענו בעבר ועדיין טוענים כי קצב פרישת הסיבים וחיבור המנויים בישראל הוא כזה שאיפשר לבזק לקחת את הזמן, לתכנן ולדייק טוב יותר את הפרויקט. עוד נדגיש כי פרישת סיבים היא סיפור יקר של כמה מיליארדים, אולם למיטב הבנתנו על סמך מקומות אחרים בעולם, הוא הופך בתוך כעשור למכונה לייצור מזומנים. אנו מאמינים בהקשר זה, כי יכולותיה של בזק מול התחרות בהחלט יבהירו את התמונה בעתיד הקרוב.
"ישנם נושאים נוספים שפורסמו עם דו"חות הרבעון השני, אולם כרגע הם פחות חשובים עבור המשקיעים בחברה. נוסיף רק כי אנו לא מתעלמים מהסיכונים הכרוכים בשני הסעיפים שהזכרנו כאן למעלה, אולם אנו די משוכנעים כי הקבוצה ובעלת השליטה יכוונו את הספינה למקומות הנכונים וזאת גם על רקע מצב המתחרות בענף. עוד נושא אחד הוא התחזית שמסרה ההנהלה לתוצאות 2020 כולה. כעת בסוף חודש אוגוסט, אנו חושבים שהספק שבזק תכה את ההנחיות הנ"ל הוא קטן מאד.
- אהרון פרנקל מגדיל שוב את אחזקתו בתמר פטרוליום – נותר ללא מתחרים בקרב על השליטה אחרי שרק אתמול ר
- פימי מימשה מניות בית שמש ב-500 מיליון שקל
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
"תמחור בזק – עד כה נקבנו בשווי הוגן למניה עבור בזק של 3.6 שקל בהתבסס על הנחה שהקבוצה מסוגלת לייצר תזרים פנוי מייצג של מיליארד שקל בשנה לפחות. לאור תוצאות המחצית, הנחיות ההנהלה והסתכלות שלנו קדימה על פוטנציאל ההתייעלות, אנו מניחים כי החברה תצליח לייצר גם תזרים של 1.1 מיליארד שקל ואף יותר. ננקוט כרגע בשמרנות מסויימת ונעדכן את השווי הראוי לבזק ל- 4 ₪ למניה בהתבסס על מכפיל 10 על התזרים או 6 על ה-EBITDA.
"החברה נושאת על גבה חוב בהיקף של כ-2.04 מיליארד שקל בשלוש סדרות אג"ח אשר אמורות להיפרע בתשלום אחד בסוף שנת 2024 (עם תשלומי ריבית שנתיים של כ-78 מיליון שקל לשנה עד אז). החוב נטו עומד על כ-1.57 מיליארד שקל.
- 1.יקבלו בהנפקה הבאה של בזק? על המחיר יעד הזה שנתנו כאן (ל"ת)וכמה עמלה רוסאריו 24/08/2020 18:14הגב לתגובה זו
משקיעים זרים מוכרים מניות, נוצר ע"י מנדי הניג באמצעות Geminiהזרים נשברו ומכרו - מה קרה אתמול מאחורי הקלעים בבורסה?
המחזור אתמול קפץ ב-50% והסתכם על שיא של 4.2 מיליארד שקל שהחליפו ידיים - אבל בעיקר לכיוון צד אחד - מכירות: מי מכר ומי קנה ומה עשה "הכסף החכם"? ניתוח ביזפורטל
המסחר אתמול בבורסה בתל אביב התאפיין בתנודתיות חריגה, כאשר המדדים המרכזיים פתחו בעליות, על רקע רגיעה מסוימת בתחושת הסיכון לאחר הנאום השני של ראש הממשלה נתניהו, שהגיע כדי "להסביר" את מה שנאמר יום קודם לכן. עם זאת, במהלך המסחר חל מהפך, כאשר גל מכירות סחף
את המדדים מטה, והירידות הלכו והחריפו ככל שהתקרבה הנעילה.
בסיום היום נרשמו ירידות חדות. מדד ת״א 35 איבד כ-1.9%, מדד ת"א 90 ירד 2.4% ומדד ת"א 125 איבד 2%. במבט על הסקטורים, מדדי הפיננסים והביטוח, שהיו הקטר של השוק בעליות, צנחו בכ-3.1% ו-4.3% בהתאמה,
כאשר הירידות לוו במחזור מסחר גבוה במיוחד של כ-4.2 מיליארד שקלים, כפול מהממוצע היומי מתחילת השנה, אשר בלט במיוחד ביחס ליום רביעי "רגיל" ללא פקיעה ולפני החגים, שבדרך כלל מתאפיין במחזורים נמוכים יותר.
מי הוביל את המכירות?
מבדיקת ביזפורטל עולה כי המשקיעים הזרים היו בצד הדומיננטי של המוכרים, ככל הנראה כתגובת המשך למה שכונה על ידי משקיעים רבים "נאום ספרטה" בשל הטון הלוחמני והמסרים על ניתוק כלכלי אפשרי. עיקר פעילות המכירה של הזרים התרכזת בתעודות סל על מדד ת״א 125, שם לבדן נרשמו מכירות של למעלה מ-100 מיליון שקלים נטו.
מעבר לכך, בלטו מכירות במניות דגל בשוק המקומי ובהן אלביט מערכות אלביט מערכות 2.21% , בנק הפועלים פועלים 0.66% , אל על אל על 2.32% , נקסט ויז'ן נקסט ויז'ן 5.54% והפניקס הפניקס 2.11% , שתרמו כולן ללחץ כלפי מטה על המדדים.
- הכסף ה'טיפש' מתגלה כחכם: המשקיעים הפרטיים גברו על וול סטריט במשבר האחרון
- פיימנט תעניק לקרן הפנסיה הותיקה עמיתים אופציות בפרמיה של 28%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
עד כה, עבור המשקיעים הזרים השקעה בישראל היא שילוב של כלכלה פתוחה, יצוא מתקדם ויציבות מוסדית יחסית. כשהמסרים הפוליטיים מאותתים אפשרות של התרחקות ממדינות המערב ומעבר לכלכלה אוטרקית, הדבר מעלה חשש משורה של סיכונים, בהם פגיעה ביצוא וביבוא, שיובילו לפגיעה בזרימות ההון, וכמובן היחלשות המטבע והאטה בצמיחה. שוקי היעד המרכזיים של החברות הישראליות הם אירופה וארה״ב, וכל סימן ליחסים מתוחים עלול להוביל לצמצום ביקושים, חסמים רגולטוריים או מגבלות ייצוא. בנוסף, השקעה במדינה הנתפסת כמתבודדת נחשבת מסוכנת יותר, ולכן דורשת תשואת סיכון גבוהה יותר, דבר שאנחנו כבר רואים בתמחור של אגרות החוב הממשלתיות בימים האחרונים. ולסיום, משקיעים רבים יעדיפו לצמצם חשיפה, דבר שמוביל למכירות של זרים בשוק ההון המקומי ולהכביד על השקל, לייקר את היבוא, ולפגוע בפעילות הכלכלית. החששות הללו מספיקים כדי לגרום לזרים לפעול מהר ולצמצם סיכון.
פרנקל מגדיל שוב החזקה בתמר; מחזיק ב-17.5% מתמר פטרוליום
פרנקל רכש ממנורה 1.5% נוספים מתמר פטרוליום אחרי שיום קודם רכש מחברת הביטוח כ-9% ממניות תמר פטרוליום
אחרי שרק אתמול רכש כ-9% ממניות תמר פטרוליום מידי מנורה מבטחים, ממשיך אהרון פרנקל להעמיק את אחזקתו בחברה. פרנקל רוכש 1.5% נוספים מהחזקת מנורה בהיקף של כ-60 מיליון שקל ולפי מחיר של כ-40 שקל למניה. מנורה למעשה חיסלה את החזקתה בתמר פטרוליום.
שתי העסקאות שביצע פרנקל בתוך יממה בלבד הגדילו את אחזקתו בחברה ל-17.5%. מדובר במהלך שמחזיר את פרנקל לעמדת דומיננטיות בתמר פטרוליום, לאחר שבחודש יוני האחרון מכר כ-17% ממניות החברה לחברת האנרגיה הממשלתית של אזרבייג׳אן, סוקאר.
לפני המכירה לסוקאר, החזיק פרנקל ב-24.99% ממניות תמר פטרוליום ונכנס לעימות עקיף על שליטה עם אלי עזור, המחזיק גם הוא בנתח מהותי מהחברה. המהלך הנוכחי, שמשאיר את פרנקל כגורם היחיד מבין השניים שמוסיף להגדיל אחזקות, עשוי להעיד על רצון לחזור למאבק שליטה או לכל הפחות לשמר מעמד משפיע.
ראוי להזכיר כי ביוני האחרון מכר פרנקל גם 10% ממאגר הגז תמר עצמו לסוקאר, מתוכם 7% מאחזקותיו הישירות ו-3% מהמניות שהחזיק דרך תמר פטרוליום, וזכה לתמורה כוללת של 1.25 מיליארד דולר. העסקאות הנוכחיות, שבוצעו לפי שווי של כ-3.65 מיליארד שקל לתמר פטרוליום, מעידות על פער ניכר בין שווי המכירה הקודם לתמחור הנוכחי שבו בחר פרנקל לרכוש.
- אהרן פרנקל מגדיל אחזקות בתמר: רכש מניות ב-320 מיליון שקל ממנורה
- תמר פטרוליום מסכמת רבעון: ירידה ברווח הנקי ל-10.3 מיליון מול גידול בתזרים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מניית תמר פטרוליום רשמה היום עלייה של 4% והמשיכה את מגמת ההתאוששות שנרשמת בחודשים האחרונים. החברה מחזיקה ב-16.5% ממאגר הגז תמר, אחד מנכסי האנרגיה המרכזיים של ישראל.
תמר פטרוליום - עלייה חדה במניה
העסקה בוצעה במחיר השוק , כשמניית תמר פטרוליום זינקה בכ-76% מתחילת השנה.
