בפוקוס

האם המפולת היום בטבע זו הזדמנות קניה? שימו לב למסמך שהוציאו כעת באופנהיימר

מניית טבע צוללת כעת בת"א לאחר שבמסחר המאוחר בוול סטריט התרסקה לשפל של כמעט 12 שנה
יוסי פינק | (21)
נושאים בכתבה טבע

ענקית התרופות הישראלית טבע -2.04% ספגה הלילה מכה קשה כאשר בית המשפט בארה"ב  פסק כנגדה במשפט שניהלה בעניין הפטנטים על הקופקסון בגירסת ה-40 מ"ג (לכתבה המלאה). מניית טבע צללה 9% במסחר המאוחר בוול סטריט לשפל של כמעט 12 שנה והבוקר נופלת 7% בפתיחת המסחר בבורסה בת"א. מה אומרים האנליסטים?

במסמך של אופנהיימר שהגיע לידי Bizportal, נכתב כך: "בסיקור שלנו לטבע הדגשנו את עניין הקופקסון כגורם סיכון כי הערכנו שיש סיכוי טוב לכך שחברות הגנריקה ינצחו במשפט וכבר תימחרנו את העניין במודל מתוך הנחה שתושק גנריקה לקופקסון במהלך המחצית השניה של 2017. ואמנם טבע מתכוונת לערער, אבל להערכתנו זה רק עניין של זמן עד להשקת הגנריקה לתרופה. בתוך כך, אמנם האירוע היום הוא ללא ספק שלילי, נציין כי בהצגת התחזיות שסיפקה טבע בתחילת השנה ההתייחסות הייתה ל-2 חברות שישיקו גרסה גנרית כבר בפברואר, ולפי שעה עדיין לא ראינו חברה אחת שקיבלה אישור. אנחנו חושבים שלחץ המכירות הנוכחי משקף את התרחיש הגרוע ביותר למרות שיש סיכוי שנראה רק חברה אחת שתשיק גירסה גנרית (כנראה סאנדוז). בכל אופן, כרגע אנחנו לא משנים את ההערכות שלנו לגבי היקף מכירות הקופקסון ב-2017. אם תושק תחרות, נעשה זאת".

ומה לגבי המניה? באופנהיימר כותבים כך: "אנו מאמינים כי מניית טבע תמשיך להיות תנודתית בתקופה הקרובה, אך גם חושבים כי היא אטרקטיבית להשקעה בטווח הארוך. להערכתנו, לאחר שהחברה תראה התייצבות בפעילות הגנריקה הגלובאלית, גם המניית תחזור לתפקד, לקראת המחצית השנייה של 2017".

במסמך נכתב עוד כי "במידה ואכן 2 גרסאות גנריות לקופקסון 40 מ"ג יושקו עד לפברואר, תחזית הרווח למנייה שלנו ל-2017 תרד בכ-10%, מ-4.85$ ל-4.31$. בהתבסס על מכפיל רווח של 7 בתעשייה הגנרית, אנו מאמינים כי רצפת מחיר המנייה תהיה סביב ה-30 דולר". 

ההתרסקות במניה: טבע צללה הלילה במסחר המאוחר בוול סטריט למחיר שפל של 31.5 דולר. בכך משלימה מניית ענקית התרופות הישראלית מהלך נפילות של 55%% מאז השיא שנקבע באוגוסט 2015. הנפילה הנוכחית מביאה את טבע להיסחר בשפל מאז אמצע 2005, כלומר שפל של כמעט 12 שנה. נציין כי מניית מיילן עולה כעת 3%.

גרף המניה מאז 2013 בת"א, והנפילה השבוע

תגובות לכתבה(21):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 16.
    ד"ר י. 10/02/2017 06:46
    הגב לתגובה זו
    קחו את הרווח התפעולי של חברת טבע, הפחיתו ממנו 50% מהרוח התפעולי של הקומפקסון. את התוצאה הכפילו ב 6. זהו. לא גרוש יותר,
  • 15.
    מוטי 31/01/2017 18:09
    הגב לתגובה זו
    לפני שנים המניה היתה להיט כמו טבע (שווי מילארדים) ואז פתאום היא ירדה ואז קניתי עוד. החליפה יידיים ועוד כל מיני דברים עד שמתה.
  • 14.
    האם זו הזדמנות הכותרת הזו רצה 10 חודשים ומפילה אנשים (ל"ת)
    אריק / 31/01/2017 15:29
    הגב לתגובה זו
  • פיקח 31/01/2017 20:36
    הגב לתגובה זו
    מפילה אנשים???? מי קונה מניה עפ כתבות???
  • 13.
    1 31/01/2017 14:56
    הגב לתגובה זו
    מניה בלי עתיד!!!!
  • 12.
    מניית העמה של המדינה (ל"ת)
    rph 31/01/2017 14:21
    הגב לתגובה זו
  • 11.
    אזרח מודאג 31/01/2017 13:20
    הגב לתגובה זו
    למה החברה ה"לאומית" מחזיקת הדגל של מדינת ישראל לא חשבה שהגיע הזמן עוד מזמן להשקיע כאן בארץ בחברות ולא חסרות כאלה. הרי אין להם בעיה של מזומנים
  • פספסו את תרו בגדול.. (ל"ת)
    שי.ע 31/01/2017 18:54
    הגב לתגובה זו
  • 10.
    dw 31/01/2017 12:45
    הגב לתגובה זו
    טבע איננה שחקן גנרי בלבד. היא הולכת להשיק השנה תרופה אתית חדשה להנטינגטון, בהמשך יתכנו עוד אינדיקציות, יש בניסוי מתקדם תרופה גדולה למיגרנה ועוד. אם אצל כל ביוטק קיקיונית נותנים שווים פנטסטיים וחלומות בהקיציס אז פתאם ב-טבע נתעלם מהם? למה? מכפיל 10 איננו מכפיל גבוה וגם לפי 4.3$ למניה זה 43$. חוץ מזה מתי אי פעם פריגו או מיילן נסחרו לפי מכפיל 7? אני זוכר מספרים שיותר קרובים ל 30. או שלטבע מגיע מכפיל נמוך באופן אישי? גם מכפיל 15 זה לא יקר, בהתחשב בצמיחה עתידית מתרופות חדשות. זה נותן למעלה מ 60$ למניה.
  • המניה שווה אולי 25 דולר (ל"ת)
    משקיע 31/01/2017 13:05
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    כרמי 31/01/2017 11:57
    הגב לתגובה זו
    טבע- מנייה שזקוקה לתרופה.
  • 8.
    משקיע ערך 31/01/2017 11:55
    הגב לתגובה זו
    אלי הורביץ. מי שעוקב לעומק אחרי הסיפור של טבע, העליה וההתרסקות, זה כל הסיפור. טבע הייתה הצגה של איש אחד. הוא הרים אותה לגבהים. מאז לא מצאו לו מחליף בעל שיעור קומה כשלו, שידע לנווט את הספינה הגדולה הזו בתמורות הזמן. מה שקורה היום זה התוצאות של לכתו. תהליכי עומק לוקחים זמן. אין סיבה לעתיד משמעותי אם לא ימצאו אשף שיבנה אסטרטגיה חדשה ועדכנית. ויידע גם למצוא את ההשקעות הנכונות והחכמות, את הקפוקסון הבא. לצערי, בינתיים הוא לא בא. גם לא מצלצל.
  • יו 01/02/2017 00:57
    הגב לתגובה זו
    אהבתי את הניתוח. לדבריך אין עתיד לטבע?
  • 7.
    אופנהיימר ושאר האנליסטים-אינם מבינים כלום! (ל"ת)
    חובבנים בגרוש 31/01/2017 11:48
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    מנהל השקעות 31/01/2017 11:03
    הגב לתגובה זו
    היה להם את הקופקסון בבילעדיות ולא היה חוב של 30 מיליארד. לכן מודאג. חייבים הנהלה חדשה אחרת החברה תסיים כמו וליאנט .vrx
  • 5.
    כל נפילה שלה תרשמו האם זאת הזדמנות קנייה?מסכן מי שהקשיב (ל"ת)
    לביזפורטל 31/01/2017 10:53
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    יוסי 31/01/2017 10:39
    הגב לתגובה זו
    כשהמניה הייתה ב-50 $ אמרתם שהיא הגיעה לרצפה... עשו טובה ותפסיקו עם הסיקורים החובבנים שלכם...
  • 3.
    יונתן או יונית 31/01/2017 10:36
    הגב לתגובה זו
    מה זה המשפט "... אנחנו אוהבים את המניה ..." זה לא תגובה רצינית בעליל אם הייתי לקוח שלכם היום הייתי עוזב אותכם, ועדיף שעה אחת קודם...
  • הכל לטובה צדיקים 31/01/2017 13:13
    הגב לתגובה זו
    חחחחחחחחחחח בדיחה עצובה החברה הכסף ש"הלך" כפרת עוונות
  • 2.
    יונתן או יונית 31/01/2017 10:33
    הגב לתגובה זו
    אין בחברה הזו כלום, והיא עוד קונה חברות בכסף שאין לה טבע בדרך לפשיטת רגל
  • 1.
    בדיחה חהחה 31/01/2017 10:31
    הגב לתגובה זו
    הם לא אמרו לכם כשהמחיר היה כפול אז עכשיו הם יגידו לכם?
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

נייס התרסקה 18%, אורבניקה 12% וקסטרו 10% - נעילה אדומה בבורסה

ירידות בוול סטריט הכבידו גם על הסנטימנט בתל אביב והובילו את המדדים לסגור בטריטוריה שלילית: ת״א 35 איבד 1.9% ואילו ת״א 90 1.8%; דוחות מאכזבים לאורבניקה שמציגים שחיקה תפעולית הפילו את חברת האופנה וחברת האם; עונת הדוחות המשיכה היום עם דוחות לאומי, מזרחי טפחות, דלתא מותגים, הייפר גלובל ועוד
מערכת ביזפורטל |

הסיפור של היום הוא הנפילה של נייס. ירידה של 18%. היא היתה אמורה לרדת על פי הארביטראז' ב-11% ומוסיפה לרדת עוד 5% - זה די נדיר שישראל מכתיבה לוול סטריט, אבל האמת שזה לא מדויק - יש כבר מסחר מוקדם בוול סטריט ונייס סופגת שם ירידות, עם פתיחת המסחר נייס נעה סביב 9% למטה. הכל התחיל בשבוע שעבר עם פרסום דוחות ותחזית חלשה לשנה כולה. נייס היתה צריכה להודיע אז מה קורה ב-2026 ומשום מה החליטה לחכות כמה ימים. זה יצר לא רק אכזבה מהדוחות, אלא משבר אמון - המשקיעים אומרים - "דיברנו לפני כמה ימים ולא אמרתם כלום וידעתם שמשהו רע עומד לקרות" .


אורבניקה אורבניקה -12.82%   צנחה 12% ומשכה איתה גם את קסטרו קסטרו -10.5%   שירדה ב-10.5%, אחרי פרסום תוצאות הרבעון השלישי שמציגות אומנם עלייה בהכנסות, אבל שחיקה ברווחיות כמעט בכל שכבה. חברת האופנה רושמת גידול של כ-11.5% בהכנסות לרמה של כ-242.5 מיליון שקל כשמספר הסניפים גדל ב-5 והסתכם ב-107 חנויות כמו גם גידול של 4% במכירות בחנויות זהות. אבל מתחת לפני השטח יש לחצים תפעוליים: הרווח התפעולי של אורבניקה נחתך בכ-35% לכ-18.7 מיליון שקל לעומת כ-29 מיליון שקל ברבעון המקביל, בעקבות ירידה בשיעור הרווחיות הגולמית, עלייה בהוצאות האחסון, עלויות המעבר למרכז הלוגיסטי החדש ועלייה בהוצאות שכר העובדים. השחיקה הזאת הגיעה גם לרווח הנקי שהסתכם ב-8.6 מיליון שקל בלבד, כמעט חצי מהשנה שעברה.


במקביל לירידות הדולר מתחזק ונסחר סביב 3.26. הסיבה היא בעיקר הירידות מעבר לים שמשפיעות על החזקות המוסדיים והצורך שלהם בגידור. על רקע התנודתיות בשווקים, חוזר הדולר להתחזק; האם המגמה הנוכחית תהפוך לגורם מרכזי בשיקולי הריבית? שער הדולר עולה 0.6% על רקע הירידות בוול סטריט

הירידות התרחבו בשעות האחרונות גם לבורסות באירופה, כשהלחץ על מניות הטכנולוגיה ממשיך לחלחל מהשוק האמריקאי. מדד Stoxx600 יורד בכ-1.2%, הדאקס מאבד כ-1.1%, הפוטסי יורד כ-1.1% וה-CAC הצרפתי יורד ביותר מ-1.1%.

במקביל, החוזים העתידיים מספרים לנו על פתיחה שלילית בוול סטריט. אחרי ירידות חזקות יותר בשעות הפרה-מסחר הראשונות החוזים על ה-S&P יורדים כ-0.2%, החוזים על הדאו יורדים בכ-0.4%, והחוזים על הנאסד״ק נחלשים בכ-0.2%. המגמה הזאת מגיעה על רקע חששות מהביצועים של מגזר ה-AI ובייחוד דריכות לקראת תוצאות ענקית השבבים אנבידיה.


יאיר אוחיון מנכל קסטרו
צילום: רן כהן

דוח חלש לאורבניקה - המניה נפלה ב-10%; קסטרו נפלה ב-8%

שיעור הרווח הגולמי ירד ל-52.9% והרווח התפעולי נשחק מ-־29 ל־18.7 מיליון שקל על רקע מלחמת "עם כלביא" מעבר למרכז לוגיסטי, גידול בהוצאות שכר והנחות מוגברות

ליאור דנקנר |
נושאים בכתבה אורבניקה קסטרו

אורבניקה, מקבוצת קסטרו הודיס, מדווחת על רבעון מאכזב והמניה נפלה ב-10% כשהיא גוררת את החברה האם - קסטרו לירידה של 8%. הכנסות הסתכמו בכ-242.5 מיליון שקל, גידול של כ־11.5% לעומת כ-217.4 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. לדברי מנהליה, הגידול נובע מהתרחבות מצבת החנויות והגדלת שטחי המסחר בצירוף צמיחה במכירות בחנויות זהות.

 עלייה במכירות - ירידה ברווחיות

מכירות החנויות הזהות ברבעון, כלומר מכירות בחנויות שפעלו גם בתקופה המקבילה, עלו בכ-5% והסתכמו בכ-211.7 מיליון ש"ח לעומת כ-201.6 מיליון ש"ח ברבעון השלישי אשתקד. בכך מציגה החברה צמיחה גם ברשת הקיימת, ולא רק מתוספת חנויות חדשות. עם זאת, במקביל לצמיחה במחזור נרשם לחץ על המרווחים. הרווח הגולמי ברבעון הסתכם ב-128.4 מיליון שקל, אך שיעור הרווח הגולמי מהמכירות ירד ל-52.9% לעומת 56.6% ברבעון המקביל. לטענת החברה, הירידה נובעת משינוי בתמהיל המכירות, עלייה בהוצאות אחסון, עלויות מעבר למרכז לוגיסטי חדש והרחבת היקף ההנחות ללקוחות, כאשר חלק מההשפעה קוזז על ידי ירידה בעלויות הובלה ושילוח והשפעת שערי מטבע. מדובר בשחיקה גדולה של הרווחיות והתגובה לא איחרה - המניה קרסה בשוק. 

 

החולשה מחלחלת לרווחיות התפעולית - הרווח התפעולי ברבעון השלישי ירד ל-18.7 מיליון שקל שהם כ-7.7% מההכנסות, לעומת כ-29 מיליון ש”ח וכ־13.4% מההכנסות ברבעון המקביל. מעבר לשחיקה ברווח הגולמי, החברה גדלה בהוצאות שכר, בין היתר בשל העלאת שכר המינימום והכשרת עובדים לחנויות חדשות. בשורה התחתונה, החברה הרוויחה ברבעון  השלישי 8.6 מיליון שקל בלבד, לעומת 16.3 מיליון שקל ברבעון המקביל. על פי הדוחות, מבצע “עם כלביא”, שנמשך 12 ימים ביוני, והוביל לסגירת מרבית החנויות הפיזיות בהתאם להנחיות פיקוד העורף, גרע מהכנסות החברה כ־34 מיליון שקל ואומדן אובדן הרווח התפעולי הפוטנציאלי עומד על כ-15 מיליון. עם זאת, השחיקה ברווחיות ברבעון השלישי נובעת גם מגורמים פנימיים שוטפים כמו הוצאות תפעוליות ושיעור הנחה גבוה יותר, ולא רק מאירוע ביטחוני חד פעמי.

 

מאזן חזק, התרחבות ומרכז לוגיסטי חדש

 לצד הירידה ברווחיות, הנתונים הפיננסיים מצביעים על בסיס נזילות חזק. תזרים המזומנים נטו מפעילות שוטפת ברבעון השלישי הסתכם בכ-34.5 מיליון שקל, לאחר שברבעון המקביל נרשם תזרים שלילי מפעילות שוטפת בסך 5.3 מיליון. ליום פרסום הדוח מחזיקה החברה ביתרות מזומנים ושווי מזומנים של כ-250 מיליון שקל. 

אורבניקה מפעילה כיום 105 חנויות בפריסה ארצית, בשטח מסחר כולל של כ־62,471 מ”ר, מתוכן 35 חנויות של אורבניקה ו־70 חנויות של הודיס, לצד אתרי סחר מקוון לשני המותגים. בשנת 2026 צופה החברה פתיחה של 5 חנויות חדשות של אורבניקה, שתיים מהן חנויות גדולות ושלוש חנויות בפורמט “אורבניקה סטיישן”, וכן פתיחה או הסבה של 5 חנויות חדשות של הודיס.