בני דקל: "לא מבין למה חברה עם שם טוב כמו קונדואיט צריכה להיכנס לבורסה בדלת האחורית, וגם המחיר - מוגזם"
הבוקר דווח בכלי התקשורת בישראל על מו"מ מתקדם בין חברת קונדואיט לבין חברת פריון נטוורק לפי שווי של 200 מיליון דולר, ותוך ביצוע מיזוג הפוך במסגרתו יוכנסו נכסיה של קונדואיט הפרטית אל פריון הציבורית והדואלית שנסחרת בבורסות בת"א ובוול סטריט. המחיר שעליו דובר בעסקה משקף למניית פריון פרמיה של כ-43%, אך המניה עולה כעת פחות מ-15%. Bizportal שוחח על המהלך המתרקם עם בני דקל, אנליסט המסחר בבנק אגוד, שלא באמת מבין את הרציונל של העסקה.
"המהלך של קונדואיט פחות מובן לי מכמה סיבות: הראשונה היא שמבחינה טכנולוגית קונדואיט היא טובה יותר מפריון בתחום החיפוש ולכן אני לא רואה את ההגיון לקנות חברה נחותה טכולוגית. הסיבה השניה היא שאני לא מבין למה חברה עם שם טוב כמו קונדואיט צריכה להיכנס לבורסה דרך הדלת האחורית תחת שם כמו פריון. הסיבה השלישית היא שלדעתי המחיר שפורסם של 200 מיליון דולר הוא מחיר קצת גבוה מבחינתה של קונדואיט לשלם על חברה ללא יתרון טכנולוגי. הרציונל היחיד שאני מוצא בעסקה הוא פורטופליו המוצרים של פריון, אבל לשלם בעבורם מחיר כזה נראה לי מוגזם".
דקל מציין כי לפני כשנה פריון רכשה את Smile Box ושילמה במניות ובמזומן כ-50 מיליון דולר, בנוסף לפריון יש גם קצת מוצרים אינקרדימייל ושל Sweetlm, אבל מכאן לגזור לה שווי של 200 מיליון דולר זה שווי גבוה מדי מבחינת קונדואיט. "משהו פה לא הגיוני. קונדואיט לא צריכה את זה. היא היתה יכולה להנפיק לבד וברור לי שהיו קונים את המניות שלה".
על שאלה בנוגע להשלכות של העסקה על התמחור של המתחרה בבילון אמר האנליסט של אגוד, "אם באמת העסקה היא אמיתית, זה אומר משהו על השוק - המכפילים בארץ נמוכים. פריון זולה ובבילון זולהעוד יותר. לפי מחיר העסקה שדווח בתקשורת קונדואיט תרכוש את פריון לפי מכפיל EV/ EBITDA של 7.5. בהנחה שזה המחיר וזו העסקה - זה דבר חיובי למתחרה, בבילון, שכיום נסחרת לפי EV/EBITDA של 5.6 בלבד. לדעתי בבילון צריכה להגיב על עסקה שכזו בעלייה משמעותית. המחיר הזול הופך את החברות הישראליות לאטרקטיביות ויתכן שנראה עוד הצעות לעסקאות שכאלה".
- 10.קונדומט 10/07/2013 18:20הגב לתגובה זואתה הרי מושקע עד צוואר בבילון והמלצת להשקיע כשהיתה בשיא. שחטו לך את הכסף כי בבילון הרי יש רק אוויר אז נזכרת בפריון? ולמה בדיוק אתה חושב שבבילון צריכה לעלות ? כולה נאד נפוח שתגיע למטה כשיגיעו הירידות בחו״ל . ההמלצה שלך על בבילון כמוה כהרצה מסריחה. אדרבא, תחשוף את גודל ההשקעה שלכם בבילון שנראה כמה אינטרס קיים
- 9.בבילון 10/07/2013 14:48הגב לתגובה זושל המשקיעים. המניה של בבילון מנופחת אל תשכחו את התביעה היצוגית שבדרך ואת ההנפקה שהם מנסים בכח לדחוף ולא מצליחים בסוף כל המשקיעים פה יפסידו ובגדול ראו הוזהרתם ת ב ר ח ו
- 8.בני מה קרה? עד עכשיו המלצת על פריון, שינית את דעתך ולא (ל"ת)רחל 10/07/2013 14:34הגב לתגובה זו
- 7.ינשוף 10/07/2013 14:16הגב לתגובה זובני דקל מושקע חזק בבילון ולא מבין למה פריון צריכה להמיכר לפני בבילון בני - אל תדאג - גם התור של בבילון יגיע
- 6.בני 10/07/2013 14:04הגב לתגובה זותפרוש ! אתה בושה
- 5.לבני דקל 10/07/2013 13:09הגב לתגובה זואתה יודע כמה עולה להנפיק מנייה בבורסת נסדא"ק ואחד העם. פה במחיר זעום של 200 מיליון דולר הם תופסים 2 ציפורים במכה אחת. כמו כן, יש הרבה קרנות שהשקיעו בקונדואיט ורוצות למממש את האחזקות. עניתי לך??
- משה 11/07/2013 00:59הגב לתגובה זונשאר לך עודף? חוץ מזה זה טמטום להיתקע לתוך חברה דואלית. יכלו למצוא שלד בורסאי ב-3 מיליון $ בארה"ב אם רוצים לחסוך תהליכי SEC. מיזוג אגב זה תהליך מסובך ביותר. אכן, עיסקה מוזרה. גם לעיסקה כזו יהיו 5 מיליון $ הוצאות של בנקאים, עורכי דין, רשויות ואסיפות.
- 4.נועם לניר 10/07/2013 13:07הגב לתגובה זופריון נסחרת בחצי מהשוי
- 3.נשמע כאילו אתה נגד החברה מתוך פוזיציה (ל"ת)עפרה 10/07/2013 13:07הגב לתגובה זו
- 2.מה קרה בני, נתפסת בשורט ? (ל"ת)דן 10/07/2013 13:06הגב לתגובה זו
- 1.צודק!! (ל"ת)עובד בקונדואיט 10/07/2013 13:04הגב לתגובה זו
אלי כליף (צילום: עידו לביא)העלאת דירוג לטבע; מניית החברה בשיא של 8 שנים
סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה; גיוס החוב הבא של טבע יהיה בריבית נמוכה יותר
הנהלת טבע מקבלת גושפנקא שפעלה נכון בשנים האחרונות. סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ על רקע ביצוע חזק של אסטרטגיית Pivot to Growth וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה. כמובן שרואים את זה טוב במחיר המניה - מניית טבע ב-31 דולר - מחיר שיא של 8 שנים. שווי החברה מעל 34 מיליארד דולר. השווי כבר משמעותית מעל החוב, הסיכון שבקושי לשרת את החוב ירד דרמטית, והמכפיל רווח עלה לאור התפיסה של השוק שהסיכון ירד, טבע נסחרת במכפיל של כ-10-12 אחרי שבמשך תקופה ארוכה נסחרה במכפיל חד ספרתי , לפני כשנה וחצי היא נסחרה במכפיל 5.
מכל מקום, Moody’s אישררה את דירוג B1a של טבע והעלתה את תחזית הדירוג לחיובית במקום יציבה. S&P העלתה את דירוג טבע ל BB+ מ-BB עם תחזית יציבה.העלאות הדירוג נשענות על מגמת הפחתת המינוף העקבית של טבע, כאשר S&P ציינה כי המינוף המתואם ירד ל-4.4x נכון ל-30 בספטמבר 2025, וצפוי לרדת מתחת ל-4.25x ברבעונים הקרובים – רמה העומדת בסף הנדרש לדירוג הגבוה יותר. סוכנות הדירוג הדגישה גם את המשמעת הפיננסית של טבע, את חוזקת עסקיה ואת פרופיל הנזילות שלה, לצד חזרה לצמיחה בהכנסות לאחר חמש שנות ירידה, הודות לביצועים חזקים בתחום התרופות הממותגות ולייצוב תחום הגנריקה.
Moody’s ציינה את המשך השיפור בביצועים התפעוליים של טבע ואת המדיניות הפיננסית הממושמעת המתמקדת בהפחתת חוב. הסוכנות הדגישה את המומנטום החזק במותגים המובילים של טבע ואת השקות המוצרים הצפויות – הן בתחום התרופות הממותגות והן בתחום הביוסימילרס - אשר צפויות לקזז את האתגרים בתחום הגנריקה. Moody’s עוד ציינה את עמדת הנזילות החזקה של טבע, התומכת ביכולתה לנהל את פירעונות החוב הקרובים. הסוכנות הוסיפה כי גורמים אלה, יחד עם הציפייה לירידה במינוף לכיוון 3.5x בתוך 12-18 חודשים, תומכים בתחזית החיובית ובפוטנציאל להעלאת דירוג נוספת.
אלי כליף, סמנכ"ל בכיר ומנהל הכספים הראשי של טבע, אמר: "עדכוני הדירוג הללו הם עדות חזקה לחזון האסטרטגי שלנו ולביצוע הממושמע שלו, במיוחד לאחר רצף של העלאות דירוג בחודשים האחרונים. באמצעות הובלת אסטרטגיית ה-Pivot to Growth, מתן עדיפות לניהול תזרים מזומנים חזק והקצאת הון קפדנית, הוכחנו מחויבות בלתי מתפשרת להפחתת מינוף ולצמיחה עסקית בת קיימא. התוצאות הללו ממחישות בבירור כיצד האסטרטגיה הממוקדת שלנו מייצרת ערך ממשי לטבע וממצבת אותנו להמשך הצלחה."
- טבע מגישה בקשה ל‑FDA לזריקה חודשית לסכיזופרניה
- אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
העלאת הדירוג תוביל לגיוס חוב בריבית נמוכה מהריבית הנקובה כעת באג"ח והיא גם תבטיח את היכולת של טבע לשרת את הפירעונות הגדולים של השנתיים-שלוש שנים הקרובות.
מניית טבע חזרה השנה להוביל את הבורסה המקומית. המחצית הראשונה היתה צולעת והמניה דווקא נפלה, אבל בארבעה חודשים מניית טבע הכפילה את ערכה:
.jpg "ביטוח לאומי - צילום: Shutterstock")