אייל דבי: "השוק המקומי אמנם מפגר אחרי חו"ל, אבל מבחינת תימחור המניות אין עיוות" - איפה יש 25% אפסייד?
מדד המעו"ף מדשדש זה חצי שנה בטווח שבין 1,165-1,250 נקודות ורחוק מרחק 9% מרמת שיא כל הזמנים בעוד מדדים מסוימים באירופה ובארה"ב שברו זה מכבר או לחילופין רחוקים מרחק פסיעה מרמות שיא כל הזמנים.
למרות שהמשק הישראלי נותר יציב ואיתן אל מול כלכלות אחרות באירופה, נראה כי המשקיעים בבורסה באחד העם עדיין חוששים מההשפעת הגזירות בתקציב המדינה על שיעור הצמיחה במשק, שמצוי בתקופה האחרונה בהאטה מסוימת, כמו גם מהמצב הגיאופוליטי הנפיץ במזרח התיכון שעדיין רחוק מלקבל תפנית חיובית בזמן הקרוב. השאלה השגורה בפיהם של משקיעים רבים הינה האם הפער בין המעו"ף לבין המדדים הגלובליים המובילים הינו מוצדק או שהוא צפוי להיסגר בקרוב.
דבי: "אין כבר עיוותים בשוק הישראלי"
כדי לבחון האם השוק הישראלי זול או יקר ביחס לשווקים העולמיים, Bizportal שוחח עם אייל דבי, מנהל מחלקת המחקר בלאומי שוקי הון, על המכפילים של חברות וסקטורים בישראל לעומת רמות המכפילים בחברות וסקטורים מקבילים בשווקי ארה"ב ואירופה: "בניגוד לתחושה הכללית, לפיה אנחנו מפגרים אחרי השווקים הבינ"ל, השוק ברמות המכפילים הנוכחיות מתומחר בשווי הוגן. אין פה כבר עיוותים למעט במניות בודדות".
דבי מציין את המהלך המרשים שביצע שוק המניות לפני שמונה חודשים: "בחודש אוגוסט האחרון נוצר עיוות ברמות המכפילים בסקטורים כדומת סקטור הפיננסים, סקטור הביטוח וסקטור המזון, והמניות הכלולות בהן נסחרו אז במכפילים נמוכים מאוד. מאז המעו"ף ביצע מהלך דו ספרתי משמעותי ומניות סקטור הביטוח רשמו עליות שערים דרמטיות של עשרות ומאות אחוזים".
דבי הוסיף וציין כי "בל נשכח כי השוק המקומי ירד פחות ביחס למדדים הגלובליים האחרים בתקופת משבר הסאב-פריים ב-2007. אם אז החברות האמריקניות לדוגמא נסחרו במכפילי שפל ומגמת ההתאוששות הגלובלית בתקופה האחרונה מטיבה עם רווחיותן, הרי שבשוק המקומי המצב הפוך: רמת המכפילים הייתה גבוהה ביחס לארה"ב בימי המשבר, כאשר מגמת ההאטה והמצב הגיאופוליטי הלא פשוט מעיבים על רווחיות החברות המקומיות ועל מכפיליהן. גם אם יש פער קטן של 4% במכפילים לטובת המעו"ף, אני עדיין לא חושב שהמדד מצדיק קנייה דווקא כעת. כעיקרון, בטווח הארוך החזקה במניות עדיין אטרקטיבית מבחינתי ואין שינוי בתפישתנו".
"סקטור התקשורת נסחר בדיסקאונט של 20-25% לעומת חו"ל"
דבי מסמן סקטורים ספציפיים בולטים: "סקטור המזון בישראל נסחר ברמות מכפילים גבוהות מאוד ורמות המכפילים של חברות המזון, כאסם ושטראוס, זהים פחות או יותר לרמות המכפילים של חברות מקבילות בחו"ל, זאת כפועל יוצא מהביקוש הקשיח למזון והפעילות בשוק זה. מדובר בפרמטרים שנוחים להשוואה ושאינם משתנים בין מדינה למדינה: ייצור, ביקוש למזון וכיו"ב".
"לעומת זאת, בבחינת רמות המכפילים בסקטור הביטוח קשה להשוות את החברות המקומיות לעומת חברות גלובליות שכן הפרמטרים להשוואה שונים בתכלית. יש פער של 15-20% לטובת מניות הביטוח המקומיות, אך הדבר עדיין לא מהווה עיוות או פער שהוא בלתי סביר וצריך להיסגר. מדובר בהשקעה אפשרית. רק לפני שנה מניות הסקטור, שהן תנודתיות ומהוות אופציה ממונפת על השוק הישראלי לטווח קצר, נסחרו אז במכפילי שפל של 0.5-0.7. כיום, אחרי זינוקים של עשרות ומאות אחוזים, הן נסחרות עדיין נסחרות מתחת לשווי הכלכלי שלהן ברמות מכפילים של 0.8-0.9, אך החששות מההאטה והמשבר הגיאופוליטי עושים את שלהם והשוק מתמחר זאת".
- 10.מבין 17/04/2013 16:31הגב לתגובה זומסקנה המעוף צריך לרדת כ 500 נק ? לא חייב להיות קשר ישיר בין מדד א למדד ב. רק המגמה נחשבת. המדד בשיא כרגע מסיבה פשוטה. ארה"ב החלה את הירידה שלה במחצית השנייה של שנת 2007 ואילו המעוף המשיך לעלות וקבע שיא של 1300+. אך היה מדובר בפריצת שווא והמעוף תיקן. כרגע המעוף בממדים הסבירים שלו.
- 9.משה ששון ישר 17/04/2013 14:51הגב לתגובה זותגיע ל 600?
- 8.אזקח 17/04/2013 14:20הגב לתגובה זוהדיבדנד מתקרב ,והמניה במחיר ,,,,,,,,,,,,,
- 7.אז אייל דבי דובי או שוורי? (ל"ת)לא מבין 17/04/2013 13:23הגב לתגובה זו
- 6.מלאנ 17/04/2013 13:01הגב לתגובה זומלאנוקס בקרוב 80 $
- 5.הוכחה שהפוטנציאל במעוף לעומת חו"ל אדיר (ל"ת)עילוי ירוק 17/04/2013 12:50הגב לתגובה זו
- 4.ברוך 17/04/2013 12:30הגב לתגובה זולך תיתמודד אם מליון יועצים ודיעות הבעיה שכל שטות אפילו אם לא נכונה מפרסמים וזה חבל מאה אנשים מאה דיעות שונות
- 3.הבנו הכוונה לבזק 25% אפסייד (ל"ת)רן 17/04/2013 12:20הגב לתגובה זו
- 2.בקרוב עוד סיבוב הפצת מניות יורידו שוב את השער ל 5150!!! (ל"ת)מניית הבינלאומי 17/04/2013 12:01הגב לתגובה זו
- 1.תמיד יורדת לא להתלהב (ל"ת)אוסם 17/04/2013 12:00הגב לתגובה זו
תשואה סולידית של 8% בחצי שנה על הנייר: בי קום בדרך לפירוק אחרי מכירת בזק
אחרי מכירת יתרת ההחזקה בבזק, הערך הנכסי עומד על 27 שקל למניה מול כ 25 שקל בשוק. הפער מגלם 8%, כששורה של הוצאות ותשלומים משפטיים יכולה לצמצם את המספר לאזור 5% עד 6% בחישוב שמרני מאוד
בי קומיוניקיישנס 5.8% מתקדמת לפירוק וחלוקה לבעלי המניות אחרי שמכרה את יתרת המניות שלה בבזק 5.1% . לפי מצגת החברה הערך הנכסי למניה עומד על 27 שקל, בזמן שבשוק היא נסחרת סביב 25 שקל. הפער מגלם תשואה סולידית של 8% בחצי שנה על הנייר, עם שחיקה אפשרית בגלל הוצאות ותשלומים משפטיים.
המכירה של בי קומיוניקיישנס מסמנת יציאה סופית של קרן סרצ'לייט ודוד פורר מההחזקה בבזק, אחרי קבלת אישורים שאפשרו ירידה מתחת לרף שמגדיר גרעין שליטה והפצה רחבה בשוק. בזק נשארת חברה בלי גרעין שליטה, והשאלה שחוזרת היא אם יתגבש בעל בית חדש דרך איסוף מניות מהמוסדיים ובמסחר בשוק.
במקביל, זה שבזק בלי גרעין שליטה לא מחייב מהלך מיידי. אבל זה כן מעלה מחדש את הדיון על גופים שמסתכלים על עסקה ארוכת טווח, בעיקר כאלה שיודעים לעבוד עם תזרים יציב ומינוף.
גרעין השליטה והאם בזק יכולה להתייעל
בין השמות שעולים בשיחות בשוק מופיעות קיסטון וקרן תש"י. ההיגיון של קרנות תשתית בבזק נשען על שני דברים שנוטים לעבוד להן טוב. הראשון הוא יציבות תזרימית של עסק תקשורת גדול עם תשתיות לאומיות. השני הוא יכולת לבצע רכישה במינוף, כלומר לשלב הון עצמי עם חוב, מתוך הנחה שמימון זול יחסית משפר את התשואה לאורך זמן.
- 38% מבני הנוער אומרים שה-AI מבין אותם יותר טוב מהמשפחה והחברים
- בזק מעלה את תחזית הרווח ל-1.55 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל מול ההיגיון הזה עומדת נקודה פשוטה. בזק לא נסחרת כאילו היא מציאה. שווי השוק שלה סביב 18.5 מיליארד שקל והמניה במכפיל רווח של כ-13 עד 14. בהשוואה עולמית, מכפילים בענף התקשורת נוטים להיות נמוכים יותר, ולכן קשה לבנות תרחיש של אפסייד מהיר רק מתמחור מחדש.
אינטרקיור נופלת: חוב בספק של 27 מיליון שקל מבזלת
צניחה ש כ-13% במניה לשווי של 200 מיליון שקל; בזלת נמצאת בסוג של הסדר חוב. על התוצאות של אינטרקיור, היקף החשיפה ביחס לשווי והעתיד
אינטרקיור מניית אינטרקיור -12.72% ירדה ב-12.7% לאחר שבשבוע שעבר, בזלת שהיא ספקית של אינטרקיור החלה בהליך ארגון מחדש מטעם בית משפט. החשיפה הכספית של אינטרקיור מגיעה לכ-27 מיליון שקל. סכום משמעותי מתוך שווי השוק של החברה הפועלת בתחום הקנאביס שנסחרת ב-200 מיליון שקל.
חלק מהסכום עשוי להיגבות במקביל להסדר חוב ומכירת הפעילות של בזלת, אך צפוי שתהיה תספורת. "המכה" הזו לאינטרקיור היא סוג של הוצאה חד פעמית, אבל בשנים האחרונות, יש הרבה "הוצאות חד פעמיות" לרבות הפסדים בגלל המלחמה והשיתוק של המפעל של החברה שנמצא סמוך לגדר.
מנגד, הקנאביס גדל בביקושים בעולם, וצפוי לחזור לגדול גם בארץ, ואינטרקיור שהיא גם יבואנית, גם מייצרת בארץ וגם מייצאת לעולם, צופה ליהנות מהגידול העולמי. במחצית הראשונה של השנה
במחצית הראשונה של השנה הסתמו הכנסות אינטרקיור ב-130 מיליון שקל, עלייה של 15% לעומת המחצית השנייה של 2024,. תזרים המזומנים התפעולי היה חיובי בסך של 12 מיליון שקל, לעומת תזרים שלילי של 43 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד. מדובר במחצית האחת עשרה ברציפות שבה החברה מציגה EBITDA מתואם חיובי, שהסתכם ב-12.6 מיליון שקל (כ-10% מההכנסות).
- אינטרקיור מסכמת מחצית: הכנסות של 130 מיליון שקל ותזרים תפעולי חיובי
- הקנאביס ב"היי" - טראמפ שיתף סרטון והמניות קופצות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
החברה מדווחת על המשך השיקום במתקן ניר עוז, שחידש את פעילות הייצור, הייבוא והמכירות לאחר מתקפת ה-7 באוקטובר. במקביל הושקו יותר מ-40 מוצרים חדשים, ההשקות הראשונות מאז אוקטובר 2023. עד סוף התקופה קיבלה אינטרקיור מקדמות פיצוי של 81 מיליון שקל מהרשויות בגין נזקי מלחמה, מתוך תביעות כוללות בהיקף של 251 מיליון שקל. יתרות המזומנים הסתכמו ב-54 מיליון שקל וההון העצמי עמד על 432 מיליון שקל.
