הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
נועם שצלקה אינרום
צילום: קרן מזור
דוחות

למרות המלחמה המתמשכת - הרווח הנקי של אינרום עלה ב-15%

חברת הבנייה, שמחזיקה בנירלט ורכשה באחרונה גם את אלומלייט, רשמה עלייה של 30% במכירות לעומת הרבעון הקודם, וזינוק של 88% ברווח התפעולי לעומת הרבעון הקודם
עוזי גרסטמן | (3)
נושאים בכתבה אינרום דוחות כספיים נירלט

עלייה של יותר מ-15% ברווח הנקי וזינוק מרשים ברווח התפעולי - אינרום מסכמת רבעון מוצלח, על רקע הקשיים בעקבות המלחמה המתמשכת. דו"חות הרבעון השלישי של 2024 הטובים של אינרום אינרום -2.78% מצביעים על שינויים בולטים בביצועים הפיננסיים שלה, עם נתוני צמיחה למרות אתגרי השוק שנגרמו בשל השפעות מלחמת חרבות ברזל. החברה, שפועלת בתחום הבנייה והתעשייה, רשמה ברבעון החולף עלייה במכירות לצד צמיחה במדדים תפעוליים נוספים, תוך שילוב הפעילות החדשה של אלומלייט לאחר רכישתה במאי 2024. מניית החברה עולה כעת בעקבות פרסום הדו"חות בכ-4.9%.

מכירות החברה ברבעון השלישי הסתכמו בכ-342 מיליון שקל - נתון דומה לתקופה המקבילה אשתקד, אך מצביע על צמיחה מרשימה לעומת הרבעון השני של השנה, עם עלייה של כ-30% לעומתו. בהשוואה לרבעון הראשון של 2024, מדובר על זינוק מצטבר של כ-57%. מתחילת השנה הגיע המחזור הכולל לכ-787.5 מיליון שקל - ירידה של כ-17.9% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בשל השלכות המלחמה שהובילו לפגיעה בפעילות בשוק הבנייה.

מנכ"ל אינרום, נועם שצ'לקה צילום: קרן מזור

הרווח התפעולי ברבעון הסתכם בכ-56.1 מיליון שקל, שהם 16.4% מסך המכירות. נתון זה מציין זינוק מרשים של כ-88% לעומת הרבעון הקודם, עלייה מתונה של כ-8% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הרווח התפעולי הגיע ברבעון שעבר ל-118.1 מיליון שקל - ירידה של כ-15.7% לעומת התקופה המקבילה. הירידה מוסברת בהאטה בשוק הבנייה המקומי בעקבות המצב הביטחוני, לצד הפיצויים ממס רכוש על נזקים שנגרמו, בעיקר לפעילות נירלט של אינרום שנפגעה קשה עם פרוץ המלחמה, בראש ובראשונה עקב ההרס שנגרם למפעל של החברה בקיבוץ ניר עוז במתקפת ה-7 באוקטובר.

ירידה ברווח הנקי מתחילת השנה

הרווח הנקי של החברה ברבעון הסתכם בכ-41.3 מיליון שקל - עלייה של כ-15.3% לעומת הרבעון המקביל אשתקד, ופי שניים מהרווח הנקי שנרשם ברבעון השני של השנה. מתחילת השנה הגיע הרווח הנקי ל-85.8 מיליון שקל - ירידה של כ-13.1% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.

ברבעון השלישי נרשמה עלייה משמעותית ב-EBITDA (רווח לפני ריבית, מס, פחת והפחתות), שהסתכם בכ-80.9 מיליון שקל, שהם כ-23.7% מהמכירות. מדובר בעלייה של כ-57% לעומת הרבעון הקודם ושל כ-14% לעומת הרבעון השלישי של 2023. בחודשים ינואר עד ספטמבר הסתכם ה-EBITDA בכ-181.7 מיליון שקל - ירידה של כ-3.2% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, בעיקר בגלל השלכות המלחמה.

במהלך הרבעון השני השלימה אינרום את רכישת אלומלייט (55%), שעוסקת בפתרונות והנדסת תבניות ליציקות בטון, בהשקעה של כ-195 מיליון שקל. רכישה זו תרמה להכנסות הקבוצה כ-75 מיליון שקל ול-EBITDA כ-25 מיליון שקל, כשברבעון השלישי נרשמה תרומה של כ-45 מיליון שקל להכנסות וכ-14 מיליון שקל ל-EBITDA. רכישת אלומלייט חיזקה את סל המוצרים והפתרונות של אינרום, והתמקדה בשווקי הבנייה והתשתיות.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

ברבעון השלישי פחתו הוצאות הנהלה וכלליות של אינרום בכ-8.9%, לעומת תקופה המקבילה אשתקד, בנטרול איחוד נתוניה של אלומלייט. בנוסף, נרשמו הכנסות אחרות עקב פיצויים בסכום כולל של כ-87 מיליון שקל במהלך הרבעון, בעיקר בעקבות הפגיעה במפעל נירלט עם פרוץ המלחמה, וקבלת פיצויים ממס רכוש על נזקים עקיפים שנגרמו לפעילותה.

הון החברה - 1.2 מיליארד שקל

ברבעון הראשון של השנה גייסה אינרום 225 מיליון שקל בהנפקת מניות, והון החברה נכון ל-30 בספטמבר היה כ-1.2 מיליארד שקל, ללא חוב פיננסי נטו - מה שמבטא חוסן פיננסי של 60% מהממאזן. הגיוס אפשר לחברה להמשיך להשקיע בהרחבת פעילותה ולהשלים רכישות אסטרטגיות בתחום פתרונות הבנייה והתשתיות.

אינרום הציגה ברבעון השלישי של 2024 צמיחה משמעותית במכירות וברווחיות, למרות אתגרי השוק הנובעים מהמצב הביטחוני. החברה ממשיכה בתוכניות הצמיחה שלה באמצעות השקעות ורכישות אסטרטגיות, כמו רכישת אלומלייט, ובמקביל מבססת את מעמדה הכספי ללא חובות נטו.

יו"ר החברה, ציון גינת, מסר לאחר פרסום הדו"חות כי, "נאמנים לתוכנית האסטרטגית שלנו לצמיחה והרחבת שרשרת הערך המקיפה שמציעה הקבוצה לשלבי הבנייה השונים, השלמנו לפני מספר חודשים את רכישת השליטה באלומלייט והתרחבנו לתחום חדש של פתרונות והנדסת תבניות ליציקות בטון בבנייה. רכישה זו מצטרפת להשקעות ניכרות ארוכות טווח שביצענו בשנים האחרונות שנמדדות במאות מיליוני שקלים, כחלק ממימוש האסטרטגיה והיערכות הקבוצה להמשך צמיחתה והתרחבותה".

תגובות לכתבה(3):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 3.
    יוסי 11/11/2024 20:02
    הגב לתגובה זו
    תורידו את הפיצויים שבהם קיבלו והכניסו אותם בסעיף הכנסות ולא בטוח כמה הם הרוויחו אם בכלל
  • 2.
    זמני 11/11/2024 19:06
    הגב לתגובה זו
    לקחו במחיר מופרז חברה עם נתונים מומצאים ומשלמים ביוקר שכירות למוכרים והכל מהפיצויים על נירלט כמו רב בריח ונוריאלי, הדרך למטה מובטחת... שומר נפשו ירחק
  • 1.
    מנחם 11/11/2024 18:25
    הגב לתגובה זו
    אינרום חברה מעולה עדיין מתומכרת מאוד מנמוך החפלה בקרוב
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן