סופר מיקרו SUPER MICRO COMPUTER , יצרנית שרתי הבינה המלאכותית, נערכת לפרסום הדוחות לרבעון השלישי של השנה הלילה אחרי המסחר - אך הפעם, העיניים לא נשואות רק לתוצאות העסקיות אלא גם לעדכוני החברה במספר תחומים מחוץ לפעילות העסקית שאולי יעזרו למשקיעים להחזיר חלק מהאמון בחברה, אמון שנפגע בתקופה האחרונה. לצד הציפייה לתוצאות העסקיות, הולך ומתחזק העניין בשאלה מה החברה תעשה כדי להחזיר את אמון המשקיעים לאחר הפרישה הדרמטית של רואי החשבון שלה, ארנסט אנד יאנג (EY).

בעקבות ההתפתחויות האחרונות, המשקיעים והאנליסטים מודאגים מהעתיד הקרוב של החברה. התחזיות לדוח הנוכחי אמנם חיוביות, כאשר האנליסטים מצפים להכנסות של 6.45 מיליארד דולר ורווח למניה של 0.75 דולר ברבעון - עלייה מרשימה של 204% לעומת השנה שעברה. אך למרות הגידול המרשים בהכנסות, המיקוד העיקרי כעת איננו על התוצאות הפיננסיות אלא במתרחש מאחורי הקלעים של הנהלת החברה והליכי הביקורת הפנימית שלה.

מנכ"ל סופר מיקרו, צ'ארלס ליאנג; קרדיט: טוויטר

בעיות אמון חמורות: פרישת ארנסט אנד יאנג והצניחה במניה

האירועים האחרון הוא פרישתה של חברת רואי החשבון ארנסט אנד יאנג מעבודה עם החברה, כאשר הפירמה מסרה כי היא לא תוכל להמשיך להכין את הדוחות של סופר מיקרו בשל חששות הקשורים באמינות הדיווחים שהיא מקבלת. ארנסט אנד יאנג ציינה כי איננה יכולה להמשיך ולסמוך על הצהרות ההנהלה וועדת הביקורת של החברה, והודיעה כי אינה מעוניינת להיות מזוהה עם הדוחות הפיננסיים הנוכחיים. בעקבות הצעד החריג הזה, סופר מיקרו הודיעה כי היא פועלת למציאת רואה חשבון חדש, תוך שהיא מכחישה את ההאשמות.

• בנק אוף אמריקה: מכירות השבבים יעלו ב-30% ב-2026
• "ה-AI הרבה יותר אובייקטיבי מהאדם בבחירת התינוק" קריירה בעידן ה-AI
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המהלך של ארנסט יאנג לא הגיע בחלל ריק. ברבעון הקודם החברה הודיעה שהיא דוחה את הגשת המסמך הרגולטורי של הדוחות לרשות לניירות ערך (SEC) מתוך צורך לזמן נוסף לעבור על הנתונים, מה שהעלה חששות לגבי אמינותם. זמן לא רב לפני כן פרסמה חברת המחקר הינדבורג, שהיא גם חברת שורטיסטים, דוח על החברה המציב כלפיה טענות קשות: "בסך הכול, אנחנו מאמינים שסופר מיקרו היא פושעת סדרתית", נכתב בדוח. הינדבורג כתבה שהיא מצאה "דגלים אדומים חשבונאיים בוהקים, עדויות לעסקאות של צדדים קשורים שלא נחשפו וסנקציות וכשלים בבקרת היצוא ובעיות מול לקוחות".

התגובה בשוק לאירועים בתקופה האחרונה הייתה מהירה וחדה: מניית החברה ירדה בכ-57% במהלך שלושת החודשים האחרונים והיא נסחרת לפי שווי נמוך ב-6% מזה בו נסחרה בתחילת השנה. זה דרמטי, במיוחד כאשר רואים את העלייה המרשימה במניה בתחילת השנה עם כניסתה למדד ה-S&P 500, עלייה שהגיעה בשיאה ל-318%. כעת, החברה ניצבת מול קושי אמיתי להחזיר את אמון המשקיעים, שכן מדובר בפעם השנייה בתוך שנה בה היא מחליפה רואה חשבון, והדבר מגביר את חוסר האמון ואת החששות להימשכות בעיות ניהוליות בחברה.

התחזיות לרבעון השלישי - נתונים חזקים, למרות הכל

למרות כל אלה, סופר מיקרו צפויה להמשיך לדווח על גידול משמעותי במכירות, בעיקר בזכות העלייה בביקוש לשרתים מבוססי בינה מלאכותית. בחודש שעבר דיווחה החברה כי היא שולחת מעל ל-100,000 יחידות GPU בכל רבעון, נתון המהווה גידול משמעותי בהשוואה לשנה הקודמת. עם זאת, רבים מביעים ספק אם המספרים הללו מספיקים כדי להרגיע את המשקיעים, במיוחד נוכח העובדה כי התחזיות לרבעון הנוכחי צופות הכנסות של 6.45 מיליארד דולר ורווח למניה של 0.75 דולר, עלייה נוספת לעומת הרבעון הקודם.

• השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?
• מצרים מפחיתה ריבית בפעם החמישית השנה: האינפלציה בירידה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

ההצלחה הפיננסית של החברה נובעת מהגידול בביקוש לטכנולוגיות מתקדמות בתחום הבינה המלאכותית. עם זאת, החששות מאי סדרים פנימיים הובילו את המשקיעים לעסוק פחות בביצועים העסקיים ויותר במבנה הפיננסי של החברה ובהתנהלות שלה. 

המשקיעים חוששים לעתיד: תגובות האנליסטים וצעדים אפשריים של החברה

האנליסטים בשוק מזהירים כי סופר מיקרו כנראה תצטרך לבצע שינויים עמוקים בהתנהלות שלה על מנת להחזיר את אמון המשקיעים. מהדי חוסייני, אנליסט בכיר בחברת ההשקעות סוסקהאנה, הציע כי החברה תשקול להחליף חלק מהדירקטוריון ולהביא רואה חשבון בעל מוניטין שיעזור להחזיר את האמון. "כיום, האמון בדוחות הפיננסיים ובתחזיות של החברה נמוך מאוד", כתב חוסייני בדו"ח למשקיעים. הוא אף הוסיף כי חברה במצב כזה חייבת לנקוט בצעדים בלתי רגילים על מנת להחזיר את אמון השוק ולהראות שהיא מבינה את חומרת הסיטואציה.

בנוסף, אנליסטים נוספים מציינים כי החברה עלולה להיתקל בקשיים במידה והיא לא תגיש את הדו"ח השנתי שלה בזמן, מה שעלול לסכן את מעמדה בנאסד"ק. אם החברה לא תמצא רואה חשבון חדש בקרוב, קיימת אפשרות כי היא תידרש לבצע הערכות מחדש או אף לשנות את תכניות ההשקעה העתידיות שלה. הציפייה בקרב המשקיעים היא כי החברה תתייחס באופן ישיר לחששות האלה ותספק לוחות זמנים ופעולות ברורות להבטחת שקיפות מלאה.

עם העלייה בביקוש לשרתי בינה מלאכותית, המשקיעים מהססים להמר על החברה כל עוד לא יתבהר מצבה הפיננסי. עם הודעת החברה על פרישת רואה החשבון שלה ועל דחיית הדו"ח השנתי, רבים חוששים כי המשבר עשוי ללכת ולהחמיר. הדוחות הקרובים צפויים להיות קריטיים עבור סופר מיקרו. אם החברה תצליח להציג תמונה יציבה ולפרט את הצעדים העתידיים לשיקום אמון המשקיעים, יתכן כי תצליח לעצור את המגמה השלילית, לפחות באופן זמני. מנגד, הימנעות ממתן פרטים מהותיים והעדר צעדים ברורים עלולים להמשיך ולהכביד על המניה, ולהעמיק את חוסר האמון הציבורי.

סופר מיקרו נסחרת לפי שווי של 15.24 מיליארד דולר אחרי ירידה של 6% מתחילת השנה ועלייה של 2% בשנה האחרונה. המניה נסחרת במכפיל 8 על הרווחים הצפויים לה השנה ובמכפיל 6 על הרווחים הצפויים לה בשנה הבאה.