בריינסווי  בריינסוויי 0.35% היא מניית חלום כבר 18 שנה, אך כל פעם מחדש היא קמה - מזנקת ושוב נופלת. החברה שמפתחת מערכות (לרבות קסדות) לטיפול בהפרעות שונות לרבות בחרדה, בדיכאון ובהתמכרויות, הוכיחה היתכנות טכנולוגית, רפואית אך לא הצליחה להוכיח היתכנות כלכלית. זה השתנה בשנה-שנה וחצי האחרונות, כשבמקביל להמשך צמיחה החברה מצליחה לייצר תזרים מזומנים ורווח בשורה התחתונה. המניה לא נותרה אדישה וזינקה כמעט פי 6 בשנה וחצי. הרמזים היו מסביב - גם בראיון הזה - "השוק לא מבין את בריינסווי, השוק חסר סבלנות" וגם במעקב השוטף אחרי פעילות החברה, הדוחות ושיחות עם ההנהלה. 

   עמי בם, "מאמין מאוד בחברה; ואלור תעזור לנו בחדירה לשוק האמריקאי"

אתמול דיווחה החברה על אירוע חריג - הנפקה פרטית היא אומנם אירוע נפוץ, אבל לא בפרמיה, ובטח שלא בפרמיה של קרוב ל-20%. קרן ההשקעות האמריקאית ואלור השקיעה 20 מיליון דולר בבריינסוויי. הקרן שמשקיעה גם בחברת ניוראלינק של אילון מאסק, שמנסה לפתח יכולות שחזור אחרי פגיעות מוחיות ומוטוריות. הקרן תחזיק כ-14% מבריינסווי ששוויה מתקרב ל-600 מיליון שקל, זו לכאורה כבר לא זול, אבל כשחושבים על זה לעומק, מדובר בחברה פצפונת במונחים אמריקאיים - שווי של 160 מיליון דולר, כ-70 מיליון דולר בקופה - שווי פעילות של 90 מיליון דולר. החברה מוכרת בקצב של מעל 10 מיליון ברבעון ומרוויחה כ-600 אלף דולר פלוס ברבעון. 

במספרים האלו, כל עלייה משמעותית בהכנסות מתגלגלת באופן משמעותי לרווח, כך שהפוטנציאל הטכנולוגי-רפואי בהחלט יכול להתבטא בשיפור ברווח ובמחיר המניה. יש גישה פופולארית שנשענת גם על "הפסיכולוגיה של ההשקעות" שלאחר זינוק של פי כמה במניה, היא כנראה יקרה מדי, אבל האמת שבעולם ההשקעות צריך לשכוח מההיסטוריה ולהסתכל כל יום מחדש בלי דעות קדומות.

• ענקית הביטוח האמריקאית שתכיר בקסדה של בריינסווי - מה הפוטנציאל?
• FDA אישרה קסדה ביתית לטיפול בדיכאון – מה זה אומר לשוק?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

האם מניית בריינסווי מעניינת כעת? אין לנו תשובה ברורה, זה נראה שהסיכוי וגם הסיכון גדולים, ההשקעה האחרונה היא נקודת זכות מרשימה; ההנהלה החדשה מביאה את החברה למהלכים חשובים וטובים, אבל יש תחרות לא קטנה, מדובר בפרוצדורה שהיא משנית לפרוצדורה הראשית לטיפול בדיכאון, חרדה ועוד (כדורים). "אני מאמין מאוד בחברה", אומר עמי בם, יו"ר החברה - "מנכ"ל החברה הדר לוי, סמנכ"ל הכספים ושאר הצוות עושים עבודה מצוינת. החברה עברה ממצב שהיא מדממת לחברה צומחת, מרוויחה ומייצרת מזומנים. זה הבסיס להכל, החברה למעשה לא הייתה צריכה את הכסף של ההשקעה הנוכחית. הצורך היה בשותף אסטרטגי אמריקאי חשוב. ואלור היא לא רק קרן השקעות היא תעזור לנו בחדירה לארה"ב".

"פנו אלינו יותר משלושה גופים שונים ובחרנו ללכת עם ואלור. נוצר ביננו חיבור טוב, הם עקבו אחרינו קרוב לשנה. היה חשוב לנו להביא שותף עם רקורד טוב שלא רק בא לשים את הכסף, שותף פעיל, אופרטיבי. מעבר לכך, לרוב אין הנפקות פרטיות בפרמיה, ההשקעה שלהם בפרמיה של 20% מעידה על האמון שלהם ונובעת מזה שלא היינו צריכים כסף, יש לנו 50 מיליון דולר בקופה, היינו צריכים שותף טוב שיודע לעזור לנו".

לאן אתם מכוונים בארה"ב? יש לא מעט אתגרים בשוק האמריקאי

"אנחנו מכוונים לשווק את המוצר לרופאים ופסיכיאטרים. אחת המשימות שלנו היא העבודה מול חברות הביטוח. לחברה כבר היום יש החזר על הפעילויות בתחום הטיפול בדיכאון מול חברות הביטוח. ככל שנכנס לטכניקות חדשות בתחום הטיפול בדיכאון היכולת שלנו להגיע ליותר אנשים באמצעות החזר אישורים של ביטוחים רפואיים, תהיה גדולה יותר בזכות העזרה של ואלור. הם צפויים לעזור לנו במקומות האלו". 

• סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
• לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% -...

בם התייחס לניוראלינק, בה קרן ואלור גם משקיעה - "הם משקיעים בניוראלינק, החברה אומנם שונה מאיתנו, היא מתעסקת בפתרון בעיות במהלכים עצביים לאנשים מוגבלי תנועה או משותקים. אך עם זאת, הידע שיש להם והדברים שנוכל לקחת בנושא המוח יספקו לנו ערך מוסף".

הטיפול של בריינסויי הוא יקר לעומת הטיפול בכדורים - כמה אלפי דולרים. הוא מיועד לרוב לאלו שהטיפול בכדורים לא עזר להם. עדיין מדובר בשוק גדול, כשבריינסווי צומחת בשיעור של 25% בשנה ומכוונת לשיעור גבוה יותר. 

מה לגבי עלות הטיפול שלכם, מספר הטיפולים וההתמודדות מול חברות הביטוח?

"הטיפול שלנו הוא הצלחה אדירה, אני יודע שאנחנו מספקים ערך רב ללקוחות. עם זאת, הטיפול שלנו הוא יקר - אלפי דולרים. יותר קל ויותר זול לקחת כדור. סדרת טיפולים של ברייסווי עולה 6-7 אלף דולר, וכמובן שרק כשיש החזר מחברת ביטוח יש משתמשים.

"ההצלחה של הטיפול מוכחת, מעל 80% מהאנשים משפרים מאוד את מצבם. אין בטיפול שלנו תופעות לוואי. אנחנו קו שני, אחרי כדורים ועדיין זה שוק גדול וצומח".

לא כדאי לנסות להוזיל את העלויות ולהיות "קו ראשון" בטיפול בדיכאון וחרדות?

"אנחנו חושבים על הפחתת העלויות בייצור ובלוגיסטיקה. ואלור יכולה לעזור לנו בזה. אבל לא נגיע למחיר של כדור. זה סנטים בודדים. מעבר לכך, האמריקאים כבר רגילים לקחת כדורים. למעשה, כל עניין בריאות הנפש מאוד מתקדם בארה"ב וזה גם תורם לנו, אין סטיגמות כמו שהיה בעבר, התחום מתקדם וצומח". 

בם מספר על הצלחות בטיפולים של חיילים בשנה האחרונה שסובלים מפוסט טראומה, ומדבר על מנועי הצמיחה העתידיים. יש לכם פתרון לטיפול בהתמכרות לעישון, איפה זה עומד?

"כל הנושא ההתמכרויות בכלל הוא עם פוטנציאל מאוד גדול. עד היום בגלל שלא היה שותף מתאים, החברה ההזניחה את זה. התמקדנו קודם במעבר לרווח. אבל זה בהחלט אחד היעדים לשנה הקרובה, להגדיל את הפעילות בנושא עישון. בראייה עתידית כל נושא ההתמכרויות הוא מנוע צמיחה חשוב לטווח הבינוני - טיפול באלכוהליזם, אופיואידים וכו'. אנחנו בשלבים של ניסויים קליניים".

מה החזון להמשך, מה מנועי הצמיחה לעתיד?

"אני מחלק את זה לטווח זמן קצר, בינוני וארוך. בטווח הקצר, להמשיך להגדיל את הפעילות ולהתפרס למקומות נוספים כמו אירופה. במקביל להרחיב את הטכניקות שלנו".

"בטווח הבינוני עד 3 שנים, אנחנו נערכים להגיע עם בשורה בתחום ההתמכרויות. זה כאמור בניסוים קליניים והכוונה להראות שהטיפול שלנו אפקטיבי להתמכרויות. זה שוק ענק".

"בטווח הארוך, 5-6 שנים מהיום, ייכנס הנושא הנוירולוגי. יש כאן כברת דרך ארוכה. אנחנו ננסה להשתמש ביכולות שלנו כדי להשפיע על המוח באופן שנוכל לעזור במחלות נוירולוגיות כמו אלצהיימר, פרקינסון ושבץ".